Was ist der Unterschied zwischen Marktkapitalisierung und vollständig verwässerter Marktkapitalisierung?

Unternehmen und Blockchain-Projekte repräsentieren Wert auf unterschiedliche Weise, typischerweise über Aktien und digitale Vermögenswerte. In beiden Fällen unterscheiden sich ihre Werte je nachdem, ob ihr Wert vollständig oder nur teilweise berücksichtigt wird. Dies ist die Differenz zwischen Marktkapitalisierung (kurz Cap) und vollständig verwässerter Marktkapitalisierung. 

Die Marktkapitalisierung ergibt sich, wenn man die Anzahl der im Umlauf befindlichen Coins für eine bestimmte Kryptowährung mit dem Preis jedes Coins multipliziert. 

Eine verwässerte Marktkapitalisierung entsteht, wenn man die Anzahl aller möglichen Coins mit dem Preis jedes Coins multipliziert.

Lassen Sie uns tiefer eintauchen, um zu sehen, warum verwässerte Obergrenzen im Vergleich zu regulären Marktkapitalisierungen wichtig sind.

Krypto-Marktkapitalisierung erklärt

Schauen wir uns kurz den traditionellen Aktienmarkt an, um die Bedingungen zu erläutern. Wenn Aktien zum öffentlichen Handel verfügbar sind, werden sie als ausstehende Aktien bezeichnet. Dies entspricht dem zirkulierenden Angebot an Kryptowährungen. Die Marktkapitalisierung beider würde dann berechnet, indem die Aktien/Münzen mit dem jeweiligen Preis multipliziert würden.

Im Gegensatz dazu umfasst die vollständig verwässerte Marktkapitalisierung die Gesamtheit der Vermögenswerte. Wenn ein Unternehmen beispielsweise alle seine verwässernden Wertpapiere (Optionen, Wandelanleihen, Optionsscheine) in Aktien umwandeln würde, wäre dies seine vollständig verwässerte Marktkapitalisierung. In der Blockchain-Welt ist diese Dynamik anders, da jede Kryptowährung ihre eigene Methode zur Bestimmung des Gesamtangebots hat und einige nicht einmal eine Angebotsobergrenze haben.

Wenn wir in der Welt der Kryptowährungen die Marktkapitalisierung berechnen, indem wir die Anzahl der im Umlauf befindlichen Münzen mit dem Preis jeder Münze multiplizieren, sehen wir ihren Wert. Dies ist der Wert der Kryptowährung durch Anleger, die ein Krypto-Asset gekauft haben. 

Rohe Zahlen

Ende Juli 2022 betrug die Marktkapitalisierung von Bitcoin 469 Milliarden US-Dollar. Wir sind zu dieser Zahl gekommen, indem wir die Gesamtzahl der im Umlauf befindlichen Bitcoins mit dem Preis jedes BTC multipliziert haben. In rohen Zahlen bedeutet dies:

19,107,756 BTC (insgesamt im Umlauf befindliche Bitcoin) x 24,554 US-Dollar (Preis jedes BTC) = 469.17 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung.

Um den aktuellen Wert von Bitcoin genau darzustellen, mussten wir die Gesamtzahl des zirkulierenden Angebots ermitteln. 

Dies ist die Anzahl der Bitcoins, die tatsächlich zum Handel, sei es zum Kauf oder Verkauf, verfügbar sind. Dazu gehören Token an Kryptowährungsbörsen und private, nicht verwahrte Wallets. 

Mit anderen Worten: Das gesamte zirkulierende Bitcoin-Angebot misst die Bitcoins, die bereits geschürft wurden. Derzeit sind 91 % der insgesamt 21 Millionen BTC abgebaut. Im Jahr 2035 wird dieser Prozentsatz 99 % erreichen und im Jahr 2140 werden alle 21 Millionen Bitcoins geschürft und für den Handel verfügbar sein. 

Warum sind Kryptowährungen überhaupt im Umlauf?

Jede Kryptowährung verfügt über einen anderen verschlüsselten Mechanismus zur Regulierung ihrer zirkulierenden Vorräte. Bitcoin nutzt einen Halbierungsmechanismus, um Angebot und Inflation zu kontrollieren. Ungefähr alle vier Jahre wird die Vergütung der Bergleute für die Sicherung des Netzwerks halbiert.  

Neu freigegebene Bitcoins werden nach einem zeitlich festgelegten, verschlüsselten Zeitplan reduziert. Doch welchem ​​Zweck dient diese künstliche Inflationskontrolle? 

Stellen Sie sich vor, dass jeder jemals existierende Dollar gleichzeitig geprägt wird. Dies würde zu einer immensen Inflation führen, da das USD-Angebot so groß wäre, dass es die Nachfrage übersteigen würde. Wir würden uns dann in einer Situation befinden, in der das gleiche Produkt, das früher einen Preis von 10 US-Dollar hatte, einen Preis von 100 US-Dollar oder mehr haben würde.

Dieser Effekt lässt sich deutlicher beobachten, wenn die US-Notenbank die Geldmenge zwischen 2020 und 2022 um etwa 5 Billionen US-Dollar erhöht.

Glücklicherweise ist der Dollar die globale Reservewährung der Welt, sodass die Inflation im Juni nur auf 9.1 % stieg. Wenn Zentralbanken dies in anderen Ländern tun, kann dies eine Hyperinflation auslösen und Banknoten werden buchstäblich weniger wert als das Papier, auf dem sie gedruckt sind. 

Wie kontrollieren andere Kryptowährungen ihre Inflationsrate?

Während Bitcoin einen Halbierungsmechanismus verwendet, um seine Inflation zu kontrollieren, verfügt Ethereum über einen Burning-Token-Mechanismus. Das heißt, je mehr ETH genutzt wird, desto mehr ETH-Tokens werden aus dem Umlauf genommen, indem sie an eine unwiederbringliche Wallet geschickt werden. Daher werden sie faktisch aus ihrer nutzbaren Existenz „verbrannt“.

Aber würde das nicht zu einer ETH-Knappheit führen? Nein, denn ETH verfügt über einen unbegrenzten Token-Vorrat. So wie Bitcoin über einen Halbierungsmechanismus verfügt, hat Ethereum eine festgelegte Inflationsrate. Schließlich soll das Ethereum-Netzwerk als dApp genutzt werden, um alle im traditionellen Finanzwesen verfügbaren Dienste nachzubilden. 

Dies macht Ethereum zum Fiat-Geld einer Nation. Um jedoch sicherzustellen, dass nicht zu viele ETH-Token verbrannt werden, muss die Inflationsrate unterdrückt werden.

Darüber hinaus beschrieb Tim Beiko, einer der Hauptentwickler von Ethereum, die Burning-Mechanik von Ethereum als Gegenmittel gegen Miner, die das System manipulieren. 

Da Miner/Validatoren in jedem Blockchain-Netzwerk Gebühren erhalten, wenn sie Transaktionen ausführen, überschwemmen einige Miner das Netzwerk mit Transaktionen, um mehr Gebühren zu erhalten. Dies ist ein weiterer Grund, warum der Brennmechanismus von Ethereum nützlich ist, der als Ethereum Internet Proposal (EIP) 1559 bezeichnet wird. 

Schließlich gibt es Kryptowährungen, die weder Mining noch eine Inflationsrate nutzen. Stattdessen verlassen sie sich bei der Steuerung der Nachfrage auf Zeitpläne zum Entsperren von Token. Dabei handelt es sich in der Regel um durch Risikokapital (VC) finanzierte Projekte, wie zum Beispiel ApeCoin (APE) von Yuga Labs.

Erklärung der vollständig verwässerten Marktkapitalisierung

Nachdem Sie nun das Konzept der zirkulierenden Vorräte und Inflationskontrollen vollständig verstanden haben, können wir uns der Bedeutung vollständig verwässerter Marktkapitalisierungen zuwenden. 

Die Token-Inflation ist der verwässernde Faktor für jede Kryptowährung, wie wir an den vorherigen Beispielen von Bitcoin und Ethereum gesehen haben.

Verwässerte Marktkapitalisierung

Daher berücksichtigt eine vollständig verwässerte Marktkapitalisierung alle jemals existierenden Münzen, um die Marktkapitalisierung zu berechnen. Im Fall von Bitcoin bräuchten wir dann nicht den gesamten Umlaufbestand. Stattdessen multiplizieren wir einfach den Preis jedes BTC mit der Gesamtzahl der Bitcoins, die geschürft werden können.

21 Millionen BTC x 24,554 US-Dollar = 515.6 Milliarden US-Dollar voll verwässerte Marktkapitalisierung

Dies ist 9.9 % höher als die Marktkapitalisierung von Bitcoin, basierend auf dem gesamten Umlaufangebot, was etwa 91 % der bisher geschürften 21 Millionen BTC entspricht. 

Bei Kryptowährungen, die über kein begrenztes Token-Angebot verfügen, wie etwa Ethereum, würde eine vollständig verwässerte Marktkapitalisierung keinen Sinn ergeben. Das liegt daran, dass ihr gesamtes zirkulierendes Angebot im Fluss ist. Daher hätte ETH sowohl für die Marktkapitalisierung als auch für die vollständig verwässerte Marktkapitalisierung die gleichen Werte. 

Können vollständig verwässerte Marktkapitalisierungen aussagekräftige Erkenntnisse liefern?

Da eine vollständig verwässerte Marktkapitalisierung höher ist als die reguläre, können Anleger davon ausgehen, dass die Marktkapitalisierung digitaler Vermögenswerte proportional steigt. Ein typisches Beispiel: ApeCoin (APE) hat eine Marktkapitalisierung von 2.14 Milliarden US-Dollar, was 226 % niedriger ist als seine vollständig verwässerte Marktkapitalisierung von 6.99 Milliarden US-Dollar.

Wie bereits erwähnt, ergibt sich dieser große Unterschied aus dem Token-Freischaltplan von APE. Derzeit sind nur etwa drei von zehn APE-Münzen im Umlauf. Ein Anleger könnte dann davon ausgehen, dass der Preis von APE um mindestens das Dreifache steigen wird, da seine Marktkapitalisierung mit seiner verwässerten Marktkapitalisierung übereinstimmt.

Eine solche Annahme berücksichtigt jedoch nicht den Zusammenhang zwischen Inflation und Deflation. Der Preis von ApeCoin hängt von seiner Metaverse-Nutzung als Utility- und Governance-Token ab. Wenn es Yuga Labs gelingt, äußerst beliebte Play-to-Earn-Spiele in sein Otherside-Ökosystem einzuführen, werden mehr Investoren versuchen, APE-Münzen zu kaufen, die es antreiben.

Im Gegenzug würden die Menschen einen Kaufdruck erzeugen, der den Preis von APE erhöht. Dieser Kaufdruck würde dann dem Inflationsdruck entgegenwirken, der durch den Token-Freischaltplan entsteht.

Wenn Yuga Labs jedoch scheitert und Otherdeed mittelmäßig oder sogar zu einer Blockchain-Wüste wird, wird der Preis der APE-Münzen unter dem gleichen Inflationsdruck drastisch fallen. In einem solchen Szenario könnte eine vollständig verwässerte Marktkapitalisierung sogar unter die derzeitige Marktkapitalisierung von 2.14 Milliarden US-Dollar fallen, was nur 30 % der APE-Münzen ausmacht.

Aus diesem Grund ist eine vollständig verwässerte Marktkapitalisierung mit Vorsicht zu genießen. Letztlich würde die Realisierung ganz von der Realisierbarkeit des Projekts abhängen. Andererseits sind Kryptowährungen, die dezentralisiert sind und außerhalb der Grenzen der VC-Finanzierung und -Planung liegen, wie etwa Bitcoin, resistenter gegen solche Spekulationen.

Haftungsausschluss für die Serie:

Dieser Serienartikel dient der allgemeinen Orientierung und Information nur für Anfänger, die an Kryptowährungen und DeFi teilnehmen. Der Inhalt dieses Artikels darf nicht als Rechts-, Geschäfts-, Anlage- oder Steuerberatung ausgelegt werden. Wenden Sie sich bezüglich aller rechtlichen, geschäftlichen, investitionsbezogenen und steuerlichen Auswirkungen und Ratschläge an Ihre Berater. The Defiant haftet nicht für verlorene Gelder. Bitte verwenden Sie Ihr bestes Urteilsvermögen und üben Sie die gebotene Sorgfalt aus, bevor Sie mit Smart Contracts interagieren.