Der Zusammenbruch von FTX ließ Zweifel an dem Konzept zentralisierter Plattformen aufkommen. Im Gegensatz dazu bieten dezentrale Börsen sowohl Transparenz als auch Selbstverwahrung. Aber wie können DEXs die Liquiditätslücke schließen, die CEXs bieten?
Vertex Protocol, eine dezentrale Handelsplattform, zielt darauf ab, dieses Problem durch eine Reihe innovativer Lösungen zu lösen, wie z. B. Cross-Margining, nahezu sofortige Auftragsausführung, kein MEV und vertikal integrierte Produkte. Um zu verstehen, was das bedeutet, müssen wir zunächst verstehen, warum dezentrale Börsen nicht so viel Anklang gefunden haben wie CEXs.
Zentralisierte Börsen (CEXs) = hohe Liquidität
Der FTX-Crash im November löschte fast ein Viertel des Wertes des globalen Kryptomarktes aus. Es verschlimmerte die Ansteckung, die durch die vorherigen Misserfolge von Terra, Three Arrows Capital und Celsius ausgelöst wurde. Schon bald fielen weitere Dominosteine um – BlockFi und Genesis Trading.
Alle haben eines gemeinsam – eine zentralisierte Verwaltungsstruktur, die zweistellige Renditen bietet, um Benutzer anzuziehen, rücksichtsloser Handel um sich über Wasser zu halten, und Missmanagement von Kundeneinlagen.
Es gab eine Zeit, in der der Kryptoraum als dezentralisiertes und selbstverwaltetes System gedacht war. Dazu gehörte nicht nur Bitcoin als solides Geld, sondern auch Finanzdienstleistungen, bekannt als DeFi. Stattdessen stiegen sowohl zentralisierte Börsen als auch CeFi an die Spitze.
Der Grund für die Dominanz von CeFi ist einfach: Bequemlichkeit und hohe Liquidität. Letztere wird durch zwei Faktoren definiert:
- Enge Spreads – minimale Differenz zwischen einem Geld- und einem Briefkurs beim Handel.
- Geringe Slippage – minimale Differenz zwischen dem erwarteten und dem abgerechneten Handelspreis.
Zentralisierte Börsen (CEXs) bieten beides, weil sie sich nicht darauf verlassen, dass die Nutzer die Liquidität über zahlreiche fragmentierte Liquiditätspools bereitstellen.
Im Gegensatz dazu verlassen sich dezentrale Börsen (DEXs) auf Smart Contracts, um Benutzereinlagen – Liquiditätspools – zu sichern. Händler nutzen dann ihre Liquidität für verschiedene Token-Paare wie wBTC/USDC oder ETH/USDT, ohne bestehende Aufträge abgleichen zu müssen.
Mit anderen Worten, DEXs verlassen sich auf die Popularität ihrer Plattformen, um mehr Liquiditätsanbieter für einen effizienten Handel zu gewinnen. Darüber hinaus sind On-Chain-Transaktionen so schnell, wie es das Blockchain-Netzwerk zulässt. Ein weiteres Problem, das es bei CEXs nicht gibt.
Das Vertex-Protokoll kommt ins Spiel, um dieses Ungleichgewicht zwischen CEXs und DEXs aufzulösen. Aber wie kann dies bewerkstelligt werden?
Hauptvorteil von CEXs erklärt
Wie Uniswap ist Vertex ein dezentralisiertes Austauschprotokoll. Es verwendet jedoch einen Hybrid Order Book Automated Market Maker (AMM). Die Aufgabe jedes AMM-Algorithmus, von Uniswap bis PancakeSwap, besteht darin, die Liquidität aus separaten, von Benutzern bereitgestellten Liquiditätspools zu verfolgen und zu bündeln. Dann liefert der AMM-Algorithmus den verfügbaren Preis für jeden Token-Paar-Handel, abhängig vom Status der Liquiditätspools.
Mit anderen Worten, dezentrale Börsen ermöglichen es den Benutzern, untereinander auf Peer-to-Peer-Basis zu handeln, jedoch über den AMM-Algorithmus. Dies ist ganz anders als bei herkömmlichen Auftragsbüchern:
- Trades werden auf jeder Seite der Ask/Bid-Wall aufgelistet.
- Verkaufs-Limit-Orders werden rot dargestellt, während Kauf-Limit-Orders grün dargestellt werden.
- Gegenübergestellt und visualisiert, messen diese Brief-/Verkaufsaufträge das Volumen auf jeder Seite von Angebot/Nachfrage, auch bekannt als Markttiefe.
Der entscheidende Vorteil eines traditionellen Orderbuchs ist die eigentliche Erstellung einer Limit-Order überhaupt. Dies ist der Preis, den ein Trader festlegt, um sich entweder zu einem Ask (Kauf) oder einem Bid (Verkauf) zu verpflichten. Zentralisierte Börsen können diese Aufträge also automatisch ausführen, wenn der Auftrag den angegebenen Preis erreicht.
Darüber hinaus verfügen große CEXs, die enorme Volumina handhaben, über genügend Liquidität, um diese Trades sofort auszuführen. Dies ist entscheidend, um ein Verrutschen zu vermeiden. Händler können das Auftragsbuchvolumen auf beiden Seiten der Handelsgleichung sehen, was auf die Richtung des Vermögenswertpreises hinweist.
Überbrückung der DEX-Liquiditäts-/Ausführungslücke
Nachdem wir nun den Unterschied zwischen Auftragsbüchern und AMMs verstanden haben, ist es einfacher, das Vertex-Protokoll zu verstehen. Wie bereits erwähnt, verwendet es ein hybrides Orderbuch-AMM. Um so effizient wie das Orderbuch einer CEX zu werden, müsste eine DEX Folgendes bieten:
- Geringe Latenz – Platzierung und Ausführung von Trades in Sekundenbruchteilen sowie Anzeige der Ergebnisse. Dezentralisierte Blockchains führen von Natur aus zu Verzögerungen, da alle Transaktionsblöcke einen Konsensalgorithmus über die Knoten des Netzwerks durchlaufen müssen.
- Skalierbarkeit – das Haupthindernis für die Akzeptanz durch den Mainstream, weshalb Ethereum stark auf Layer-2-Skalierbarkeitslösungen wie Arbitrum oder Polygon angewiesen ist. Dies gilt zusätzlich zu volatilen Gasgebühren für die Ausführung von Transaktionen.
- SEM – Miner extrahierbarer Wert. Durch die Ausnutzung intelligenter Vertragsineffizienzen, wie z. B. der Reihenfolge von Transaktionen in einem Block, werden Bergleute dazu angeregt, zusätzliche Gewinne zu erzielen. Wird normalerweise von Bot-Skripten ausgeführt und gilt als böswilliges, aber unvermeidbares Verhalten.
- Frontlauf – Aus dem gleichen Grund können sowohl Miner als auch Validatoren, entweder in Proof-of-Work- oder Proof-of-Stake-Netzwerken, das Wissen über bevorstehende Trades nutzen, um ihre eigenen Trades zuerst auszuführen, vor den ursprünglichen.
Vertex zielt darauf ab, diese Schwachstellen mit einem hybriden Ansatz zu beheben, indem es On-Chain-AMM mit einem Off-Chain-Orderbuch verwendet. Dies ist ein zweischichtiger Ansatz, bei dem das Offchain-Orderbuch, genannt „Sequencer“, auf dem AMM-Algorithmus läuft.
Insbesondere die Vertex AMM-Matching-Engine läuft auf Arbitrum als vollständig on-chain, was bedeutet, dass alle Handelsabwicklungen ebenfalls on-chain ausgeführt werden. Dies ist der Standardzustand von Vertex. Vertex Sequencer (EDGE) wiederum speichert nicht ausgeführte Orders, die später zur Ausführung an Arbitrum weitergeleitet werden.
Durch die Verbindung mit EDGE erleichtert Vertex die Anwendungsprogrammierschnittstelle (API), um das Protokoll von Vertex in externe Börsen einzubinden, um Trades auszuführen, zusätzlich zur Überprüfung von Vermögenspreisen, Platzierung von Aufträgen und Überprüfung von Kontoständen.
Diese API ist der hybride Aspekt von Vertex und ermöglicht eine blitzschnelle Leistung von 10 bis 30 ms, die mit den schnellsten CEXs wie Binance vergleichbar ist. Visualisiert sieht das On-Chain-AMM von Vertex mit dem Off-Chain-EDGE-Sequenzer für den Auftragsabgleich so aus.
In der Praxis verbindet sich der Endbenutzer mit Vertex wie mit jeder anderen dApp, wie Uniswap oder Curve. Sein Sequenzer behandelt dann die oben genannten Probleme mit Latenz, Skalierbarkeit und MEV/Front-Running.
Für einen bestimmten Trade bietet das Hybrid-Orderbuch-AMM von Vertex minimale Slippage und schnelle Ausführung und erleichtert gleichzeitig die vertrauenslose Natur von DeFi.
Am Ende der Vertex-Linie besteht das ultimative Ziel darin, eine verteilte Sequenzerschicht zu schaffen, die als Liquiditätsschicht für DeFi-Protokolle über alle EVM-kompatiblen Ketten hinweg dienen kann.
Wie hätte Vertex das FTX-Fiasko verhindert?
Unter Händlern war FTX für seine Reihe von Derivaten bekannt: Futures-Kontrakte, Optionen und natürlich gehebelte Token. Aufgrund der Tatsache, dass Händler ihre Marktpositionen mit Hebelwirkung verstärken könnten, könnten sie auch ihre Gewinne und Verluste verstärken.
Ebenso ist zu berücksichtigen, dass der Margenhandel eine Form des gehebelten Handels ist, aber der gehebelte Handel ist nicht nur auf den Margenhandel beschränkt. Schließlich umfasst der gehebelte Handel jede Handelsstrategie, die geliehenes Kapital verwendet, das auch in Form von Optionen oder Futures vorliegen könnte.
Es genügt zu sagen, dass es äußerst wichtig ist, das Risiko solcher komplexen Strategien aufrechtzuerhalten. Vertex erleichtert dies durch die Verwendung von Cross-Margin-Handelskonten. Dies bedeutet, dass Händler ein einziges Portfolio haben können, um über Täter, Kassageschäfte und andere Geldmarkt-Ventures auf Vertex zu verfügen. FTX wurde mit genau solchen Portfoliomargen immer beliebter.
Mit einem Self-Custodial-Wallet-Zugriff und zugrunde liegenden dezentralen Schichten – Arbitrum und Ethereum – stellt Vertex das Eigentum an Vermögenswerten sicher. Es gibt niemanden, der auf Knopfdruck Kundengelder zu Glücksspielzwecken an einen Hedgefonds wie Alameda Research weiterleiten kann.
Dazu müsste der Vertex-Sequenzer als einziges Off-Chain-Rädchen unehrlich sein. Aber der Sequenzer kann weder die Gelder der Benutzer verwahren noch Transaktionen fälschen. Folglich greifen die Trades der Benutzer im schlimmsten Fall einfach auf von Arbitrum gehostete Smart Contracts zurück, wodurch die Gelder intakt bleiben.
Hinweis: Diese Erklärung wurde von Vertex gesponsert
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