Warum die Infrastruktur des Post-Trade-Großhandelsmarktes kaputt ist

Die Post-Trade-Infrastruktur der Finanzmärkte für Großkunden unserer Branche ist zunehmend ungeeignet für ihren Zweck.

Der Mechanismus zum Bewegen von Geld ist veraltet. Während der Handel in Echtzeit stattfinden kann und auch stattfindet, dauert es mindestens 24 Stunden, bis Käufer und Verkäufer den Abwicklungskriterien zustimmen und Gelder bewegen.

Dies schafft nicht nur ein enormes Abwicklungsrisiko, sondern sperrt auch Gelder für längere Zeiträume. Die Finanzierungs- und Liquiditätsprofile der Banken sind ebenso betroffen wie die Puffer, die sie auf ihren Konten halten müssen.

Das Ausmaß des Problems

Um dies in Zusammenhang zu bringen, schätzte die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) im Jahr 2019, dass von den fast 19 Billionen US-Dollar an Devisen, die täglich abgewickelt werden, fast 9 Billionen US-Dollar ohne jeglichen Schutz vor Gegenparteiausfall abgewickelt werden. 9 Billionen US-Dollar sind fast das Doppelte des jährlichen BIP Japans.

Im Falle einer herkömmlichen bilateralen Abwicklung ohne PvP ist es für jede Gegenpartei fast unmöglich vorherzusagen, wann die andere ihrer Verpflichtung nachkommen wird. Um sicherzustellen, dass sie immer genügend Liquidität zur Verfügung haben, um ihren Barverpflichtungen nachzukommen, müssen Banken daher große Guthaben auf ihren Nostrokonten halten.

Ein Bericht von Oliver Wyman aus dem Jahr 2018 schätzt, dass zwischen 10 und 30 % der gesamten Liquiditätsreserven einer Bank das Ergebnis von Intraday-Liquiditätsanforderungen sind, mit ungefähr negativen Carry-Kosten von 100 Basispunkten. Für große Banken, so der Bericht, belaufen sich dies in der Regel auf 100 bis 300 Millionen US-Dollar an Finanzierungskosten pro Jahr, die aus der Intraday-Liquidität stammen. In der aktuellen Wirtschaftslage werden diese Kosten wahrscheinlich nur noch steigen.

Die wichtigsten zentralisierten Abwicklungsprozesse, die heute verwendet werden, sind Batch-basiert, schränken den direkten Zugang zu den größten Finanzinstituten ein, begrenzen die Anzahl der Anlageklassen, die abgerechnet werden können, und verlassen sich auf Legacy-Technologie. Benutzer werden durch die Inflexibilität und mangelnde Konfigurierbarkeit der Prozesse eingeschränkt. Weitere Beschränkungen bestehen in Bezug auf die eingeschränkte Deckung nach Währungen und Kontrahenten.

Kurz gesagt, das Problem verschlimmert sich: Mit steigendem Marktvolumen ist die Wahrscheinlichkeit, dass ein größerer systemischer Fehler auftritt, sehr real.

Neue Technologie implementieren

Es ist klar, dass der Markt eine Abwicklungslösung braucht, die nicht spezifisch für eine Anlageklasse oder einen Geschäftsbereich ist (wie es derzeit häufig der Fall ist). Die Lösung muss die Probleme von heute lösen und sich gleichzeitig auf die Anlageklassen der Zukunft erstrecken und die Effizienz fortschrittlicher Cloud- und Datenanalysen nutzen.

Der gesamte Post-Trade-Prozess muss abgedeckt werden, vom Matching bis zur Abwicklung, um eine effiziente und automatisierte Verrechnung von Transaktionen sowie risikolose schnelle Abwicklungen oder Zahlungen zu ermöglichen.

„Rip and Replace“ ist jedoch für die meisten Unternehmen keine unmittelbare Option: Sie benötigen eine äußerst zuverlässige und sichere Lösung, die mit bestehenden Legacy-Systemen und Geschäftsprozessen zusammenarbeiten kann.

Bewältigung aktueller und zukünftiger Herausforderungen

Die Distributed-Ledger-Technologie (DLT) bringt die Geschwindigkeit, Transparenz, Auswahl, Überprüfbarkeit und Unbestreitbarkeit, die heute von den Marktteilnehmern gefordert wird. Es ist unveränderlich, robust und manipulationssicher.

Praktisch bietet DLT eine einzige Quelle der Wahrheit für die Prinzipien einer Transaktion. Beide Parteien können sich darauf verlassen, dass die aus den Netting-Berechnungen abgeleiteten Werte korrekt sind, und es besteht keine Notwendigkeit, die Ergebnisse separat abzugleichen. Zahlungen können und sollten unmittelbar danach sehr effektiv erfolgen.

DLT bietet auch die Möglichkeit, kollaborative oder intelligente Workflows auszuführen, bei denen jede Partei einen gemeinsamen Prozess auf der Grundlage eines gemeinsamen Datensatzes ausführt. Diese Workflows bieten nicht nur Möglichkeiten in Bezug auf Automatisierung und Verarbeitungsgeschwindigkeit, sondern die Technologie ist heute vorhanden, um die Bereitstellung von PvP-Abrechnungen auf eine vollständig automatisierte und konfigurierbare Weise zu ermöglichen. Dadurch müssen Unternehmen nicht mehr auf ressourcenintensive, manuelle Prozesse zurückgreifen, die menschlichen Fehlern unterliegen.

Mit der Bewerbung am 21^st Jahrhundert-Technologie bis hin zu veralteten Post-Trade-Prozessen kann die sofortige Überweisung von Geldern mit voller Transparenz und Überprüfbarkeit erreicht werden, wodurch die Unsicherheit von 24-Stunden-Abwicklungszyklen der Vergangenheit angehört.

Die DLT-basierte Technologie kann viele der Vorteile der Blockchain für die Kapitalmärkte operationalisieren und bietet einen bewährten und skalierbaren Rahmen für die risikolose Abwicklung von Vermögenswerten.