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Wynn Loan to Macau Unit Negatives Vorzeichen, andere könnten folgen, sagt Morgan Stanley

Zeitstempel: 15. Juni 2022, 11:32 Uhr

Dass Wynn Resorts (WKN:A500YXNUMXF) einen Kreditrevolver in Höhe von XNUMX Millionen US-Dollar auf seine Einheit in Wynn Macau gewährt, ist ein negatives Zeichen, aber andere Konzessionäre im größten Casino-Zentrum der Welt könnten folgen, so die Analysten von Morgan Stanley.

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Das integrierte Resort Wynn Macau. Morgan Stanley ist besorgt darüber, dass das Unternehmen von seiner US-Muttergesellschaft eine Finanzierung erhält. (Bild: Wynn Resorts Macau)

Die Bank sagt, dass der Schritt von Wynn impliziert, dass die Betreiber in Macau bei der Beschaffung von Kapital von Banken auf Gegenwind stoßen – ein potenziell ominöses Zeichen zu einer Zeit, in der Analysten sind besorgt Cash-Burn-Raten, Rentabilität ist schwer zu erreichen und die Renditen auf Unternehmensanleihen, die von Konzessionären ausgegeben werden, explodieren.

Die Anleiherenditen für Wynn Macau betragen 12 %. Die Anleiherenditen für die meisten anderen Macau-Betreiber liegen ebenfalls bei >10 %, was die Anleihefinanzierung teuer macht“, stellen die Analysten von Morgan Stanley fest.

Auch mit der Verlängerung der Kreditfazilität in Höhe von 500 Millionen US-Dollar gegenüber seiner Einheit in Macau gab Wynn einen optimistischen Ton bezüglich der langfristigen Aussichten der Sonderverwaltungsregion (SAR) an.

„Die Vereinbarung unterstreicht sowohl das Vertrauen von Wynn Resorts als auch des Unternehmens (Wynn Macau) in das langfristige Wachstumspotenzial von Macau, und die Verfügbarkeit der Anlage stärkt die bereits starke finanzielle Position des Unternehmens weiter“, sagten die Unternehmen in einem behördlichen Dokument.

Wynn Resorts besitzt 72 % von Wynn Macau.

Andere Macau-Betreiber könnten diesem Beispiel folgen

Die Analysten von Morgan Stanley weisen darauf hin, dass Wynn möglicherweise nicht die letzte Muttergesellschaft ist, die Kapital auf ihre Einheit in Macau ausweitet.

„Wir gehen davon aus, dass Sands China und SJM bald ähnliche Vereinbarungen bekannt geben könnten, es sei denn, SJM könnte die Refinanzierung bald abschließen“, sagten die Analysten.

Großer Palast von Lissabon Der Betreiber SJM Holdings ist vielleicht der finanziell am stärksten gefährdete der sechs Konzessionäre in Macau, aber das Unternehmen wartet darauf, dass ein Konsortium von Gläubigern einen Kredit in Höhe von 2.4 Milliarden US-Dollar genehmigt, der eine lebenswichtige Rettungsleine sein könnte.

Was die Bereitstellung von Kapital durch Las Vegas Sands (NYSE:LVS) für den Betrieb von Sands China betrifft, hat Morgan Stanley nicht genau vorhergesagt, wann das passieren könnte. Im vergangenen September änderte der Betreiber von fünf integrierten Resorts in Macau eine Vereinbarung mit einer Gruppe von Gläubigern. März, Sands China zog 201 Millionen Dollar ein auf einem Kreditrevolver, um Zeit zu gewinnen, um den Betrieb mindestens bis Ende dieses Jahres zu unterstützen.

Bedenken hinsichtlich der Bargeldverbrennung

Morgan Stanley prognostiziert für Macau im zweiten Quartal einen Bruttospielertrag (GGR) von nur 1.1 Milliarden US-Dollar, was das drittschlechteste Quartal seit 2020 darstellen würde.

„Wir schätzen das 2Q22 [Unternehmensgewinne vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA)] für Macau auf [einen Verlust von 600 bis 700 Millionen US-Dollar] gegenüber [einem Verlust von 9 Millionen US-Dollar] im 1Q22. Das freie Cashflow-Eigenkapital im zweiten Quartal (nach Investitionen in die Entwicklung) könnte negative 2 bis 1.6 Milliarden US-Dollar für die Branche betragen, verglichen mit einem Verlust von 1.7 Milliarde US-Dollar im ersten Quartal 1“, fügt die Bank hinzu.

Als solche werden die Cash-Burn-Raten verstärkt. Während die Analysten von Morgan Stanley feststellen, dass Wynn Macau über Bargeld verfügt, um mindestens 38 Monate zu überleben, schätzt das Forschungsunternehmen, dass der Betreiber im laufenden Quartal 2 Millionen US-Dollar pro Tag ausgibt, oder 82 % über dem Niveau des ersten Quartals.

MGM China Ltd, Sands China und SJM Holdings verfügen laut Morgan Stanley über Bargeld im Wert von weniger als einem Jahr. Der Bericht der Bank erwähnte nicht, dass MGM Resorts International (NYSE:MGM) möglicherweise Kapital für MGM China bereitstellt. Die in den USA ansässige Muttergesellschaft besitzt etwa 56 % der Macau-Einheit.

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