Zinskurven, Inversion, Eurodollar und Bitcoin

Wie kann Bitcoin angesichts der Anzeichen einer Inflation am Horizont als Schutz vor den Auswirkungen dienen?

• Was ist die Zinskurve?
• Was bedeutet es, wenn es invertiert ist?
• Was ist Yield Curve Control (YCC)?
• Und wie passt der Eurodollar in all das?

Inspirierender Tweet:

Link zum Tweet-Thread.

Wie Lyn Alden in diesem Thread erklärt: „…Die 10-2-Kurve sagt: „Wir stehen wahrscheinlich kurz vor einer möglichen Rezession, die sich jedoch noch nicht bestätigt hat und wahrscheinlich noch viele Monate entfernt ist …“''

Lassen Sie uns das etwas aufschlüsseln, ja?

Was ist die Renditekurve?

Zunächst einmal: Was genau ist das? Ertragskurve worüber in letzter Zeit offenbar alle reden, und was hat das mit der Inflation, dem Federal Reserve Board und einer möglichen Rezession zu tun?

Bei der Zinsstrukturkurve handelt es sich im Wesentlichen um ein Diagramm, in dem alle aktuellen Nominalzinssätze (ohne Inflation) jeder Staatsanleihe dargestellt sind. Reife ist die Bezeichnung für eine Anleihe, und Ausbeute ist der jährliche Zinssatz, den eine Anleihe dem Käufer zahlt.

Ein normales Zinskurvendiagramm (dieses aus dem Jahr 2018) sieht normalerweise so aus:

Die Fed legt den sogenannten Federal Funds Rate fest. Dabei handelt es sich um den kürzesten Zinssatz, zu dem Sie ein Angebot erhalten können, da es sich um den (annualisierten) Zinssatz handelt, den die Fed den Geschäftsbanken vorschlägt, über Nacht Kredite aufzunehmen und sich gegenseitig ihre überschüssigen Reserven zu leihen. Dieser Tarif ist der Maßstab, von dem aus alle anderen Tarife berechnet werden (zumindest theoretisch).

Wie Sie sehen, ist in einem normalen Wirtschaftsumfeld die Rendite umso niedriger, je kürzer die Laufzeit der Anleihe ist. Das macht durchaus Sinn, denn je kürzer die Zeit ist, die man für die Kreditvergabe an jemanden aufwendet, desto weniger Zinsen würde man ihm für die vereinbarte Sperrfrist (Laufzeit) berechnen. Wie sagt uns das also etwas über künftige wirtschaftliche Abschwünge oder mögliche Rezessionen?

Das ist wo Umkehrung der Renditekurve kommt ins Spiel und was wir als nächstes angehen werden.

Was bedeutet es, wenn es invertiert ist?

Wenn Anleihen mit kürzerer Laufzeit, wie z. B. 3-Monats- oder 2-Jahres-Anleihen, eine höhere Rendite aufweisen als Anleihen mit längerer Laufzeit, 10- oder sogar 30-jähriger Laufzeit, dann wissen wir, dass Probleme am Horizont zu erwarten sind. Im Grunde sagt Ihnen der Markt, dass Anleger aufgrund einer Konjunkturabschwächung oder Rezession mit niedrigeren Zinsen in der Zukunft rechnen.

Wenn wir also so etwas sehen (z. B. August 2019):

… wo die 3-Monats- und 2-Jahres-Anleihen mehr abwerfen als die 10-Jahres-Anleihen, beginnen die Anleger nervös zu werden.

Manchmal sehen Sie es auch wie unten dargestellt und zeigen die tatsächliche Spanne zwischen den 2-Jahres- und den 10-Jahres-Zinssätzen. Beachten Sie die vorübergehende Umkehrung im August 2019 hier:

Warum ist es so wichtig, wenn es nur ein ist Indikation und noch keine Realität?

Denn die Inversion zeigt nicht nur einen erwarteten Abschwung an, sondern kann tatsächlich verheerende Auswirkungen auf den Kreditmärkten selbst haben und sowohl Unternehmen als auch Verbrauchern Probleme bereiten.

Wenn die kurzfristigen Zinssätze höher sind als die langfristigen, werden Verbraucher, die Hypotheken mit variablem Zinssatz, Home-Equity-Kreditlinien, Privatkredite und Kreditkartenschulden haben, aufgrund des Anstiegs der kurzfristigen Zinssätze höhere Zahlungen verzeichnen müssen.

Außerdem sinken die Gewinnmargen für Unternehmen, die kurzfristig Kredite aufnehmen und langfristige Kredite vergeben, wie es bei vielen Banken der Fall ist. Dieser Spread-Zusammenbruch führt für sie zu einem starken Gewinnrückgang. Daher sind sie weniger bereit, Kredite zu einem geringeren Zinsaufschlag zu vergeben, was die Kreditprobleme für viele Verbraucher nur noch weiter verschlimmert.

Es ist eine schmerzhafte Rückkopplungsschleife für alle.

Was ist Zinskurvensteuerung?

Kein Wunder, dass die Fed auf all diese Fragen eine Antwort hat – nicht immer? In der Form dessen, was wir nennen Zinskurvensteuerung (YCC). Dabei handelt es sich im Wesentlichen darum, dass die Fed ein Zielniveau für die Zinssätze festlegt, dann in den freien Markt einsteigt und Kauf kurzfristige Papiere (in der Regel Anleihen mit einer Laufzeit von 1 Monat bis 2 Jahren) und/oder Verkauf langfristige Papiere (10- bis 30-jährige Anleihen).

Durch den Kauf sinken die kurzfristigen Anleihezinsen und durch den Verkauf steigen die langfristigen Anleihezinsen, wodurch sich die Kurve in einen „gesünderen“ Zustand normalisiert.

Natürlich ist all dies mit Kosten verbunden, da die Bilanz der Fed wahrscheinlich ausgeweitet und die Geldmenge weiter ausgeweitet wird, insbesondere wenn der offene Markt nicht in dem Maße teilnimmt, wie es für die Fed erforderlich ist, um ihre Zielzinsen zu erreichen.

Ergebnis? Mögliche Verschärfung der Inflation, selbst angesichts einer schrumpfenden Wirtschaft. So nennen wir es Stagflation. Es sei denn, die Kontrolle der Kurve hilft, eine drohende Rezession abzuwenden und die wirtschaftliche Expansion wieder aufzunehmen: ein großes „Wenn“.

Was ist der Eurodollar und wie passt er in all das?

Eine Eurodollar-Anleihe ist eine auf US-Dollar lautende Anleihe, die von einem ausländischen Unternehmen ausgegeben und bei einer ausländischen Bank im Ausland gehalten wird beide die USA und das Heimatland des Emittenten. Etwas verwirrend, da das Präfix „EUR" bezieht sich pauschal auf alle ausländischen, nicht nur europäischen Unternehmen und Banken.

Noch wichtiger und in unserem Kontext hier ist der Eurodollar Futures sind zinsbasierte Terminkontrakte auf den Eurodollar mit einer Laufzeit von drei Monaten.

Um es einfach auszudrücken: Diese Futures werden zu dem Marktpreis gehandelt erwartet Die Höhe der 3-Monats-Zinssätze in den USA wird in der Zukunft liegen. Sie sind ein zusätzlicher Datenpunkt und ein Indikator dafür, wann der Markt mit einem Höchststand der Zinsen rechnet. (Dies wird auch als bekannt Endtarif des Fed-Zyklus.)

Wenn beispielsweise der Eurodollar-Kontrakt vom Dezember 2023 einen impliziten Zinssatz von 2.3 % aufweist und die Zinssätze im Kontrakt vom März 2.1 auf 2024 % sinken, dann wäre der erwartete Höhepunkt für den Leitzins Ende 2023 oder Anfang 2024.

So einfach ist das und nur ein weiterer Ort, an dem man nach Hinweisen darauf suchen kann, was Anleger denken und erwarten.

Was Sie dagegen tun können … (Ja – Bitcoin)

Nehmen wir an, Sie beobachten die Zinsen genau und hören, dass die Fed anfangen wird, YCC zur Steuerung der Zinskurve zu nutzen, wodurch mehr Geld gedruckt wird und was wiederum wahrscheinlich zu mehr langfristiger Inflation führt. Und was, wenn die Inflation irgendwie außer Kontrolle gerät? Wie können Sie sich schützen?

Es spielt keine Rolle, wann Sie dies lesen, solange die Welt immer noch hauptsächlich mit Fiat-Geld (von der Regierung ausgegebenes und „gedecktes“) Geld operiert, bleibt Bitcoin eine Absicherung gegen Inflation und eine Versicherung gegen Hyperinflation. Ich habe hier einen einfachen, aber ausführlichen Thread darüber geschrieben:

Link zum Tweet-Thread.

Es ist eigentlich ganz einfach, die Eigenschaften von Bitcoin zur Inflationsabsicherung zu identifizieren. Da Bitcoin einer mathematischen Formel unterliegt (nicht einem Vorstand, CEO oder Gründer), ist der Vorrat an Bitcoin absolut auf insgesamt 21 Millionen begrenzt.

Darüber hinaus werden sich bei einem wirklich dezentralisierten Netzwerk (die Computer, die gemeinsam den Bitcoin-Algorithmus, das Mining und die Transaktionsabwicklung steuern) die abgewickelten Transaktionen und die Gesamtzahl der zu prägenden Bitcoins nie ändern. Bitcoin ist daher unveränderlich.

Mit anderen Worten: Bitcoin ist sicher.

Ob der Preis von Bitcoin (BTC) kurzfristig volatil ist oder nicht, spielt keine so große Rolle wie die Tatsache, dass wir wissen, dass der Wert des US-Dollars weiter sinkt. Und langfristig und insgesamt, wenn der Dollar fällt, wertet BTC auf. Es handelt sich daher um eine Absicherung gegen die langfristige Inflation nicht nur des US-Dollars, sondern aller von der Regierung ausgegebenen Fiat-Währungen.

Der beste Teil? Jeder einzelne Bitcoin besteht aus 100 Millionen „Pennies“ (eigentlich heißt die kleinste Bitcoin-Einheit – 0.00000001 BTC – Satoshis oder Sats), und man kann daher in einer einzigen Transaktion so viel oder so wenig kaufen, wie man kann oder möchte .

5 oder 500 Millionen Dollar: Was auch immer, Bitcoin kann damit umgehen.

Dies ist ein Gastbeitrag von James Lavish. Die geäußerten Meinungen sind ausschließlich ihre eigenen und spiegeln nicht unbedingt die von BTC Inc. wider Bitcoin Magazin.

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• Quelle: https://bitcoinmagazine.com/markets/yield-curves-inversion-eurodollar-bitcoin