Μια ανάσα φρέσκου αέρα

Περίληψη

• Οι ταύροι του Bitcoin κατάφεραν να ωθήσουν τις τιμές του BTC πίσω στα 35 χιλιάδες δολάρια, σπάζοντας πολλά βασικά τεχνικά επίπεδα και επίπεδα τιμολόγησης εντός της αλυσίδας, τα οποία συγκεντρώθηκαν γύρω στα 28 χιλιάδες δολάρια, ένα αξιοσημείωτο σημάδι ισχύος.
• Οι αγορές παραγώγων συνέβαλαν στην κίνηση με ένα ζευγάρι short-squeezes, κλείνοντας θέσεις μελλοντικής εκπλήρωσης αξίας 60 BTC και μια άνοδο 4.3 δισεκατομμυρίων δολαρίων στις επιλογές που ονομάζονται ανοιχτό ενδιαφέρον.
• Οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές μένουν αδιάφοροι από τη δράση των τιμών αυτών των εβδομάδων, με την προσφορά των Μακροπρόθεσμων Κατόχων να φτάνει σε νέα ATH και τους όγκους της προσφοράς που αναβιώνουν να παραμένουν ασήμαντοι.

Οι επενδυτές του Bitcoin είδαν τις διαθέσεις τους να ανατιμώνται σημαντικά αυτή την εβδομάδα, με το BTC να ανεβαίνει από το χαμηλό των 27.1 χιλιάδων δολαρίων σε ένα υψηλό των 35.1 χιλιάδων δολαρίων. Αυτή η κίνηση ξεκίνησε με ένα πειστικό σπάσιμο πολλών σημαντικών τεχνικών και εντός της αλυσίδας επιπέδων τιμολόγησης καθ' οδόν, κάνοντας ένα αξιοσημείωτο σημάδι δύναμης.

Ένα σύμπλεγμα μακροπρόθεσμων απλών κινητών μέσων τιμών βρίσκεται γύρω στα $28 και έχει προσφέρει αντίσταση στην αγορά μέχρι τον Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο. Μετά από έναν μήνα που η αγορά σημείωσε άνοδο, οι ταύροι βρήκαν επαρκή δύναμη αυτή την εβδομάδα για να ξεπεράσουν πειστικά τους μέσους όρους των 111 ημερών, των 200 ημερών και των 200 εβδομάδων.

Είναι τα παράγωγα ο οδηγός;

Όταν πραγματοποιούνται σημαντικές κινήσεις στην αγορά, οι αναλυτές συχνά συμβουλεύονται τα δεδομένα παραγώγων για να διαπιστώσουν εάν η κίνηση προήλθε από μια απόσβεση μόχλευσης. Αρχικά θα εξετάσουμε το ανοιχτό ενδιαφέρον σε αγορές διαρκούς ανταλλαγής, τις οποίες θεωρούμε ότι με όρους BTC φιλτράρουν τις επιπτώσεις της κίνησης της τιμής των νομισμάτων.

Το ανοιχτό ενδιαφέρον μειώθηκε κατά περίπου 25 χιλιάδες BTC στις 17 Οκτωβρίου, το οποίο είναι μείωση περίπου 8.3%. Ακολούθησε μια δεύτερη σημαντική έκπτωση μόχλευσης 35 χιλιάδων BTC στις 23 Οκτωβρίου, καθώς η αγορά σημείωσε νέα ετήσια υψηλά των 35 χιλιάδων δολαρίων. Αυτή η συμπίεση μόχλευσης είναι τώρα σε μέγεθος παρόμοιο με τη σύντομη συμπίεση τον Ιανουάριο και τη μεγάλη συμπίεση τον Αύγουστο.

Περίπου 56 εκατομμύρια δολάρια σε θέσεις short ρευστοποιήθηκαν όταν το ράλι ξεκίνησε στις 17 Οκτωβρίου και ακολούθησαν επιπλέον 125 εκατομμύρια δολάρια στις 23 Οκτωβρίου. Αυτός είναι ένας σημαντικός όγκος βραχυπρόθεσμων ρευστοποιήσεων εντός του πλαισίου του 2023. Είναι και πάλι συγκρίσιμος με τα 155 εκατομμύρια δολάρια σε βραχυπρόθεσμες ρευστοποιήσεις τον Ιανουάριο και τα 220 εκατομμύρια δολάρια σε θέσεις long που έκλεισαν τον Αύγουστο.

Μπορούμε να επιθεωρήσουμε τους όγκους ρευστοποίησης συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης με άλλο τρόπο λαμβάνοντας το άθροισμα 30 ημερών των ρευστοποιημένων long, shorts και υπολογίζοντας το καθαρό υπόλοιπο. Μπορούμε να δούμε ότι το μεγαλύτερο μέρος του 2023 (και μάλιστα το μεγαλύτερο μέρος της ιστορίας) κυριαρχείται από μεγαλύτερους όγκους εκκαθάρισης μεγάλης διάρκειας σε σύγκριση με τα σορτς.

Καθαρά, η αγορά έχει πλέον δει περισσότερους short όγκους να έχουν κλείσει αναγκαστικά τις τελευταίες 30 ημέρες. Το παρακάτω διάγραμμα υπογραμμίζει αυτά τα σημεία τέτοιας «μικρής κυριαρχίας», τα οποία ιστορικά συμπίπτουν με τα άκρα της τοπικής αγοράς.

Αξίζει να σημειωθεί ότι τα επιτόκια χρηματοδότησης και η βάση μετρητών και μεταφοράς στις αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης παρέμειναν σχετικά ήρεμα. Το 2023 γενικά οι αγορές μελλοντικής εκπλήρωσης αποδίδουν ετησιοποιημένα επιτόκια άνω του 6%, τα οποία είναι μεγαλύτερα από τα επιτόκια των αμερικανικών ομολόγων.

Το sell-off τον Αύγουστο μείωσε σημαντικά αυτή τη μακροχρόνια προκατάληψη, με τα επιτόκια διαρκούς χρηματοδότησης να πέφτουν από 7.5%+ σε +2.5%. Ενώ τα επιτόκια χρηματοδότησης έχουν εκτοξευθεί κατά τη διάρκεια των βραχυπρόθεσμων συμπιεσμάτων αυτή την εβδομάδα, παρέμειναν σχετικά χαμηλά, υποδηλώνοντας ότι το ράλι μπορεί να οφείλεται μόνο εν μέρει σε κερδοσκοπία μόχλευσης.

Ωστόσο, οι αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης εξακολουθούν να αποτελούν προορισμό για κερδοσκοπικά κεφάλαια. Το ανοιχτό ενδιαφέρον για επιλογές κλήσεων έχει αυξηθεί κατά 4.3 δισεκατομμύρια $, αυξάνοντας κατά 80% φτάνοντας συνολικά τα 9.7 δισεκατομμύρια $. Αυτό υποδηλώνει ότι οι έμποροι και οι επενδυτές συνεχίζουν να χρησιμοποιούν τις αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης ως προτιμώμενο μέσο για μακροχρόνια έκθεση. Αυτή είναι μια σχετικά νέα εξέλιξη στη δομή της αγοράς Bitcoin, όπου οι αγορές επιλογών είναι πλέον συγκρίσιμης κλίμακας με τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (βλέπε WoC 32).

Εξαγωγή βασικών επιπέδων κόστους

Όχι μόνο το ράλι αυτής της εβδομάδας καθάρισε αρκετά επίπεδα τιμών μακροπρόθεσμης τεχνικής ανάλυσης, αλλά βρήκε επίσης βάση πάνω από δύο σημαντικά μοντέλα βάσει κόστους στην αλυσίδα. Οι αναλυτές μπορούν να εξετάσουν αυτά τα μοντέλα «βάσης κόστους» με παρόμοιο πρίσμα με τα τεχνικά επίπεδα, καθώς αντικατοπτρίζουν ζώνες ψυχολογικής σημασίας, και επομένως έναν τομέα όπου η συμπεριφορά των επενδυτών μπορεί να αλλάξει.

Στην πρόσφατη έρευνα Cointime Economics αναπτύχθηκε παράλληλα ARK-Invest, καθιερώσαμε την Αληθινή Μέση Τιμή Αγοράς ως τον ιδανικό υποψήφιο για ένα μοντέλο μέσου επενδυτή βάσει κόστους. Αυτό το μοντέλο διαπραγματεύεται επί του παρόντος στα 29.78 χιλιάδες δολάρια και ιστορικά έχει δει την αγορά Bitcoin να διαπραγματεύεται μισό χρόνο πάνω και μισό κάτω από αυτό το επίπεδο.

Με την αγορά να έχει εκκαθαρίσει τον κύκλο 2020-22 στα μέσα του σημείου (βλ WoC 28), καθώς και η διαπραγμάτευση πάνω από την πραγματική μέση τιμή της αγοράς, αυτό επαναφέρει τον μέσο ενεργό επενδυτή BTC σε μη πραγματοποιηθέν κέρδος.

Η βάση κόστους βραχυπρόθεσμου κατόχου (STH) βρίσκεται επίσης τώρα στον καθρέφτη οπισθοπορείας στα 28 χιλιάδες $, βάζοντας τον μέσο πρόσφατο επενδυτή σε μέσο κέρδος +20%. Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει την αναλογία STH-MVRV, όπου το κόκκινο υποδηλώνει περιόδους όπου η αγορά διαπραγματεύεται κάτω από τη βάση κόστους STH και το πράσινο πάνω από αυτήν.

Μπορούμε να δούμε περιπτώσεις το 2021-22 όπου το STH-MVRV έφτασε σε σχετικά βαθιές διορθώσεις -20% ή περισσότερο. Ενώ το sell-off του Αυγούστου έφτασε στο χαμηλό του -10%, είναι αξιοσημείωτο πόσο ρηχή είναι αυτή η πτώση του MVRV συγκριτικά, υποδηλώνοντας ότι η πρόσφατη διόρθωση βρήκε αξιοσημείωτη υποστήριξη, προάγγελος αυτού του εβδομαδιαίου ράλι.

Ενώ το MVRV περιγράφει την κερδοφορία των κερμάτων που κατέχονται από βραχυπρόθεσμους κατόχους (μη δαπανηθείσα προμήθεια), έχει έναν αδελφό δείκτη που ονομάζεται SOPR που περιγράφει την κερδοφορία των κερμάτων που δαπανήθηκαν από STH (ανοδική προσφορά).

Μπορούμε παρομοίως να υπολογίσουμε μια «Βάση δαπανηθέντος κόστους», για να εξακριβώσουμε τη μέση τιμή απόκτησης για τα νομίσματα που συναλλάσσονται από την κοόρτη STH. Με άλλα λόγια, αξιολογούμε την τιμή από την οποία «προήλθαν» τα ξοδευμένα νομίσματα.

Βλέπουμε ένα παρόμοιο μοτίβο με το MVRV, με μια σχετικά ρηχή μείωση του SOPR σε σύγκριση με το 2021-22, και μια στροφή πίσω σε θετικό έδαφος αυτήν την εβδομάδα. Αυτό υποδηλώνει ότι οι επενδυτές δεν εξέφρασαν τον ίδιο βαθμό πανικού και φόβου όπως εξέφρασαν στη bear market του 2022, ένα άλλο σημάδι ανθεκτικότητας των επενδυτών.

Εάν συνδυάσουμε αυτά τα δύο μοντέλα με βάση το κόστος, μπορούμε να δημιουργήσουμε έναν ταλαντωτή που παρακολουθεί την τάση της βραχυπρόθεσμης εμπιστοσύνης κατόχων (διερεύνηση περαιτέρω στο WoC 38).

Αυτό που μπορούμε να δούμε είναι ότι μετά την επίτευξη της πιο αρνητικής τιμής από τον Ιανουάριο (όταν οι τιμές ήταν ~16 χιλιάδες δολάρια), η εμπιστοσύνη των επενδυτών έχει ανακτηθεί σε ουδέτερη θέση, πράγμα που σημαίνει ότι οι STH που ξοδεύουν έχουν παρόμοια βάση κόστους με αυτούς που είναι HODLing. Βρισκόμαστε επίσης στα πρόθυρα μιας θετικής διασταύρωσης αυτών των μοντέλων βάσει κόστους.

Πώς αντέδρασαν οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές;

Το τελευταίο ερώτημα που θα απαντήσουμε είναι πώς αντέδρασαν οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές σε αυτό το ράλι και πώς έχει αλλάξει η συνολική τους θέση.

Με την αγορά να πλησιάζει τα υψηλά του YTD, ένα σημαντικό ποσοστό της προσφοράς έχει πλέον ανακάμψει από τη διατήρηση «σε ζημιές» σε «σε κέρδη». Το ποσοστό της προσφοράς στο κέρδος αυξήθηκε κατά ένα τεράστιο ποσό 4.7 εκατομμυρίων BTC, που ισοδυναμεί με το 24% της συνολικής προσφοράς σε κυκλοφορία. Αυτό παρέχει πληροφορίες για τον όγκο των νομισμάτων που άλλαξαν χέρια και έχουν βάση κόστους μεταξύ 27 και 35 χιλιάδων $.

Με το 81% της προσφοράς τώρα σε κέρδος, η αγορά έχει πλέον επιστρέψει σε θετική ταχύτητα, με αυτή τη μέτρηση να βρίσκεται πλέον πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο για αυτήν τη μέτρηση (που εμφανίζεται με πράσινο).

Για την κοόρτη Long-Term Holder, φαίνονται εντυπωσιακά ανεπηρέαστοι από αυτό το ράλι της εβδομάδας, βλέποντας τις συνολικές συμμετοχές τους να σπάνε σε ένα νέο ιστορικό υψηλό των 14.899 εκατομμυρίων BTC. Η συνεχιζόμενη άνοδος αυτής της μέτρησης δείχνει ότι ωριμάζει μεγαλύτερος όγκος προσφοράς πέραν του ορίου διακράτησης 155 ημερών από ό,τι ξοδεύεται εκτός αυτού.

Περίπου το 29.6% της προσφοράς LTH διατηρείται με ζημία, η οποία είναι στην πραγματικότητα ιστορικά υψηλή για αυτήν τη μέτρηση δεδομένης της ισχυρής ανοδικής τάσης της αγοράς από τα χαμηλά του 2022. Αυτό είναι παρόμοιο με τα τέλη του 2015 και τις αρχές του 2019 και το κάτω μέρος του Μαρτίου 2020.

Αυτό υποδηλώνει ότι η κοόρτη LTH μπορεί κάλλιστα να είναι μια πιο σκληρή και σταθερή κοόρτη σε σύγκριση με προηγούμενους κύκλους.

Τέλος, θα εξετάσουμε έναν μετασχηματισμό Z-Score (περίοδος 2 ετών) της μέτρησης Revived Supply. Αναζητούμε περιόδους όπου τα κέρματα που κρατήθηκαν για περισσότερο από 1 έτος δαπανώνται με στατιστικά σημαντικό ποσοστό σε σύγκριση με τα προηγούμενα 2 χρόνια (μισός κύκλος κατά το ήμισυ).

Οι περίοδοι υψηλών δαπανών (πράσινες) συχνά συσχετίζονται με τη μέγιστη λήψη κέρδους (ανοδικές τάσεις) ή τις πωλήσεις πανικού (πτωτική τάση). Ωστόσο, σήμερα, αυτή η μέτρηση υποδηλώνει ότι παραμένουμε σε ένα καθεστώς αδράνειας νομισμάτων, με αρνητική ένδειξη z-score, ενδεικτική των ελάχιστων όγκων αναζωογονημένης προσφοράς που αντιδρούν στα γεγονότα αυτής της εβδομάδας.

ΠΕΡΙΛΗΨΗ ΚΑΙ ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ

Οι τιμές του Bitcoin έχουν φτάσει σε νέα ετήσια υψηλά, ξεπερνώντας το επίπεδο τιμών του μέσου κύκλου των 30 $ και επιταχύνοντας στα $35. Η αγορά βρήκε επαρκή δύναμη για να ξεπεράσει πολλά σημαντικά επίπεδα τιμολόγησης, συμπεριλαμβανομένου του μέσου όρου 200 ημερών, του μέσου όρου 200 εβδομάδων (και τα δύο τεχνικά), της πραγματικής μέσης τιμής αγοράς και της βάσης κόστους βραχυπρόθεσμου κατόχου (και τα δύο στην αλυσίδα).

Ένα σημαντικό ποσοστό προσφοράς και επενδυτών βρίσκονται πλέον πάνω από τη μέση τιμή νεκρού σημείου, που βρίσκεται περίπου στα 28 χιλιάδες δολάρια. Αυτό θέτει τα θεμέλια για μια επανάληψη της ανοδικής τάσης του 2023. Τουλάχιστον, η αγορά έχει ξεπεράσει πολλά βασικά επίπεδα όπου είναι πιθανό να εδραιωθεί η συνολική ψυχολογία των επενδυτών, καθιστώντας τις εβδομάδες που ακολουθούν σημαντικές για να παρακολουθούμε.

---

Αποποίηση ευθύνης: Αυτή η αναφορά δεν παρέχει επενδυτικές συμβουλές. Όλα τα δεδομένα παρέχονται μόνο για ενημερωτικούς και εκπαιδευτικούς σκοπούς. Καμία επενδυτική απόφαση δεν θα βασίζεται στις πληροφορίες που παρέχονται εδώ και είστε αποκλειστικά υπεύθυνοι για τις δικές σας επενδυτικές αποφάσεις.

---

• SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Ενδυναμώστε τον εαυτό σας. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoESG. Ανθρακας, Cleantech, Ενέργεια, Περιβάλλον, Ηλιακός, Διαχείριση των αποβλήτων. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoHealth. Ευφυΐα βιοτεχνολογίας και κλινικών δοκιμών. Πρόσβαση εδώ.
• πηγή: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-43-2023/