Τα ομόλογα εξακολουθούν να είναι τα «έξυπνα χρήματα»;

Η αγορά κρατικών τίτλων των ΗΠΑ πούλησε σκληρά την Τετάρτη καθώς έμαθε ότι η Στο 6.2% ο πληθωρισμός Οκτωβρίου, σύμφωνα με α αναφέρουν από το Γραφείο Στατιστικών Εργασίας των ΗΠΑ που δόθηκε στη δημοσιότητα την Τετάρτη. Αυτή η άνοδος των τιμών σηματοδότησε τη μεγαλύτερη άνοδο του δείκτη τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ) από το 1991, και στην πραγματικότητα η άνοδος πλησίαζε επικίνδυνα στο υψηλό 39 ετών:

Τα Treasurys είχαν μια μέρα ξεκούρασης χθες καθώς η αγορά ομολόγων ήταν κλειστή λόγω της Ημέρας των Βετεράνων. Ωστόσο, από σήμερα το πρωί, φαίνεται ότι η καταστροφή στα χαρτιά του Υπουργείου Οικονομικών έχει ξαναρχίσει σε πλήρη ισχύ. Το πενταετές γραμμάτιο του Δημοσίου έχει εκτιναχθεί στο υψηλότερο επίπεδο από τον Φεβρουάριο του 5:

Η υψηλή ανάγνωση του πληθωρισμού έφερε στο προσκήνιο ισχυρές απόψεις σχετικά με τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα των κρατικών ομολόγων ως επενδυτικού μέσου.

«Αν είστε κάτοχος ομολόγων, είστε πιθανώς ο μεγαλύτερος ανόητος στον κόσμο», είπε ο Γκρεγκ Φος, βετεράνος έμπορος πιστώσεων και εκτελεστικός διευθυντής της Strategic Initiatives. «Έχοντας διαπραγματευτεί ομόλογα για 32 χρόνια, δεν έχω δει ποτέ χειρότερο κίνδυνο/ευκαιρία απόδοσης σε κανένα περιουσιακό στοιχείο σε όλη μου τη ζωή», πρόσθεσε ο Φος.

Ο Φος χαρακτήρισε τη δημοπρασία της Τετάρτης 30ετών ομολόγων του Δημοσίου «τρομερή», σημειώνοντας ειδικότερα ένα μεγάλο spread ή «ουρά» μεταξύ της μέσης τιμής και της χαμηλότερης προσφοράς.

Πράγματι, AccordING Σύμφωνα με τον Δείκτη Ρευστότητας Κυβερνητικών Τίτλων των ΗΠΑ του Bloomberg, οι συνθήκες διαπραγμάτευσης στην αγορά του Treasury είναι οι χειρότερες από τον Μάρτιο του 2020, όταν μια τρελή εξόρμηση για το Scramble για δολάρια ενεργοποιήθηκε ρευστοποίηση ομολόγων σε συνδυασμό με περιουσιακά στοιχεία κινδύνου όπως μετοχές.

«Έτσι, παρόλο που έχουμε εξαιρετικά υψηλό πληθωρισμό, έχουμε επίσης εξαιρετικά υψηλά επίπεδα χρέους, χρέους τόσο του δημόσιου όσο και του ιδιωτικού τομέα», δήλωσε ο Eric Basmajian, ιδρυτής και εκδότης της EPB Macro Research, στο Blockworks. τελευταίο επεισόδιο του podcast Forward Guidance.

«Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων βασικά λένε ότι η Fed μπορεί να προσπαθήσει να αυξήσει τα μετωπικά επιτόκια, αλλά πολύ γρήγορα, θα πρέπει να ρίξει αυτά τα επιτόκια ξανά στο μηδέν, επειδή οι διαρθρωτικές δυνάμεις στην οικονομία είναι πολύ ισχυρές. », είπε ο Μπασματζιάν.

Αλλά δεν είναι όλοι πεπεισμένοι ότι η νομισματική πολιτική έχει επηρεάσει την ικανότητα των ομολόγων του Δημοσίου να προβλέπουν με ακρίβεια τους ρυθμούς ανάπτυξης και πληθωρισμού.

«Η Fed έχει δημιουργήσει μια παράπλευρη έλλειψη γραμματίων του Δημοσίου και αυτό επηρεάζει έμμεσα ολόκληρη την καμπύλη του Δημοσίου», σημείωσε η μακροοικονομική αναλυτής Lyn Alden.

«Πολλοί άνθρωποι βλέπουν τα ομόλογα ως το «έξυπνο χρήμα» — και παραδοσιακά έτσι ήταν. Αλλά σε περιόδους γρήγορων αγορών ομολόγων, η μέτρηση έχει γίνει στόχος και ως εκ τούτου χάνει μεγάλη πληροφοριακή αξία», είπε ο Alden.

Το αν τα ομόλογα του Δημοσίου θα είναι σε θέση να συμβαδίσουν με τον πληθωρισμό έχει βαθιές επιπτώσεις για τους επενδυτές. Ενώ ο πληθωρισμός μπορεί να θεωρηθεί ως μια μορφή νομισματικής υποτίμησης, οι επενδυτές μπορούν να παραμείνουν ζωντανοί εάν τα ομόλογα πληρώσουν στους επενδυτές πολύ περισσότερα από το ποσοστό του πληθωρισμού — και στην πραγματικότητα μπορούν να κάνουν πολύ καλά εάν οι αποδόσεις των ομολόγων υπερβαίνουν κατά πολύ τον πληθωρισμό.

Ωστόσο, οι επενδυτές σταθερού εισοδήματος αντιμετωπίζουν μια πολύ πιο ζοφερή εικόνα εάν οι αποδόσεις στην αγορά ομολόγων παραμείνουν βυθισμένες πολύ κάτω από τον πληθωρισμό, που είναι η βασική περίπτωση του Alden.

"Ο συνδυασμός υψηλότερου πληθωρισμού και στάσιμων αποδόσεων ομολόγων είναι ένα πολύ καλό περιβάλλον για σκληρά περιουσιακά στοιχεία, επειδή τα μετρητά ή τα ομόλογα υποτιμώνται απότομα σε σχέση με κάτι και αυτό είναι πραγματικά περιουσιακά στοιχεία, πράγματα που είναι πεπερασμένα", είπε ο Alden.

Λάβετε τα κορυφαία νέα και πληροφορίες για τα κρυπτονομίσματα της ημέρας που παραδίδονται στα εισερχόμενά σας κάθε απόγευμα. Εγγραφείτε στο δωρεάν ενημερωτικό δελτίο της Blockworks τώρα.

Πηγή: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/