Είμαστε σε καλοκαιρινή ηρεμία;

Ρίχνω μια ματιά στα δεδομένα όγκου για τον Ιούλιο του 2022 CCPView για να δούμε αν έχουμε φτάσει τώρα τις ήσυχες εβδομάδες των καλοκαιρινών συναλλαγών.

Εκκαθαρισμένοι όγκοι τιμών OTC

Όπως πάντα, οι αγορές εκκαθαρισμένων τιμών παρέχουν ένα εξαιρετικό βαρόμετρο της συνολικής δραστηριότητας της αγοράς. Είναι οι μεγαλύτερες εξωχρηματιστηριακές αγορές και οι πιο διαφανείς.

Επίδειξη;

• Τυπικοί όγκοι σε εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ εκκαθαρισμένων παραγώγων τιμών εξωχρηματιστηριακών τιμών σε όλα τα νομίσματα.
• Ο Ιούλιος 2022 ήταν πράγματι ο χαμηλότερος μήνας όγκου του 2022.
• Οι συνολικοί όγκοι ήταν 22% χαμηλότεροι από τον μέσο όρο το πρώτο εξάμηνο του 1.
• Οι όγκοι τον Ιούλιο ήταν εντός του ~3% των όγκων Απριλίου (που εμείς παρατήρησε εκείνη τη στιγμή ήταν ασυνήθιστα χαμηλές).
• Οι όγκοι σε δολάρια ΗΠΑ ήταν περίπου οι ίδιοι τον Απρίλιο και τον Ιούλιο του τρέχοντος έτους.
• Σε όλα τα νομίσματα, 12 από τα 27 εκκαθαρισμένα νομίσματα σημείωσαν τον χαμηλότερο όγκο του έτους.
• Σχετικά μικρές αγορές όπως η CLP και η CNY ήταν οι μόνες «υπεραποδόσεις», επιστρέφοντας τον δεύτερο μεγαλύτερο πλασματικό όγκο του έτους τον Ιούλιο του 2022.

Ταμεία μετρητών

Τι θα λέγατε για τις μη παράγωγες αγορές; Συλλέγουμε εβδομαδιαία δεδομένα όγκου FINRA-TRACE για Αμερικανικά κρατικά ομόλογα επίσης.

Αυτό φαίνεται να λέει μια πολύ διαφορετική ιστορία. Το διάγραμμα δείχνει?

• Τυπικοί όγκοι σε εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ ονομαστικών ομολόγων, TIPS, Γραμμάτων και FRN του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ. Το μεγαλύτερο μέρος της δραστηριότητας είναι στους δεσμούς βανίλιας.
• Ο Ιούλιος 2022 σίγουρα δεν ήταν ένας ήσυχος μήνας όσον αφορά τους όγκους συναλλαγών!
• Ωστόσο, οι τενόροι που είχαν σχετικά μεγάλους όγκους ήταν 1Y, 2Y και 5Y, καταγράφοντας όλοι τους δεύτερους μεγαλύτερους όγκους του έτους κατά τον Ιούλιο του 2022.
• Οι όγκοι του 10ετίου μειώθηκαν κατά περίπου 10% σε σχέση με τον μέσο όρο του πρώτου εξαμήνου του 1, το δεύτερο χαμηλότερο του έτους (μετά τον Ιούνιο).
• Είναι ενδιαφέρον ότι οι όγκοι 30Y ήταν υψηλότεροι από τον Ιανουάριο και τον Ιούνιο του τρέχοντος έτους, αλλά ήταν περίπου 25%+ χαμηλότεροι από τη χρονική περίοδο Φεβρουαρίου-Μαίου.

futures

Τα Παράγωγα Διαπραγματεύσιμα στο Χρηματιστήριο, γνωστό και ως ΣΜΕ, τείνουν να κυριαρχούνται από το CME στον χώρο των τιμών. Το CCPView εμφανίζει τους μηνιαίους όγκους σε μεγάλο αριθμό συμβολαίων Τιμών:

Επίδειξη;

• Τυπικοί όγκοι σε εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ Παραγώγων Διαπραγματεύσιμων σε Χρηματιστήριο σε προϊόντα Τιμών, όπως συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης στην αγορά χρήματος (STIR) και συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ομολόγων.
• Οι όγκοι οδηγούνται σε μεγάλο βαθμό από τα ευρωδολλάρια – τα οποία μεταβαίνουν ολοένα και περισσότερο σε όγκους SOFR, κάτι που είναι μια ωραία τάση.
• Έχοντας κατά νου ότι ο Ιούνιος είναι ένας «μήνας κύλισης» για αυτά τα συμβόλαια με ημερομηνία IMM, η πτώση ~22% στους όγκους του Ιουλίου δεν είναι τεράστια.
• Οι όγκοι του Ιουλίου ήταν μεγαλύτεροι από τον Απρίλιο του τρέχοντος έτους και παρόμοιοι με τον Μάιο (μέσα στο ~2%) σε όλες τις επαφές των Eurodollars, SOFR και Fed Funds. Δεν υπάρχει και πολύ καλοκαιρινή ηρεμία εδώ!

Πιστωτικά παράγωγα

Όσον αφορά τις άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, τα εκκαθαρισμένα εξωχρηματιστηριακά πιστωτικά παράγωγα έπρεπε να αντιμετωπίσουν μια ρωσική χρεοκοπία και μεγάλες διορθώσεις τιμών ήδη το 2022. Χρειάζεται να πάρουν μια ανάσα;

Επίδειξη;

• Τυπικοί όγκοι εκκαθαρισμένων εξωχρηματιστηριακών πιστωτικών παραγώγων σε εκατομμύρια USD.
• Νομίζω ότι το γράφημα υπογραμμίζει καλά ότι οι μηνιαίοι όγκοι ήταν σημαντικά χαμηλότεροι τον Ιούλιο του τρέχοντος έτους από οποιονδήποτε άλλο μήνα.
• Οι όγκοι του Μαρτίου προήλθαν από τη δραστηριότητα κυλίνδρων που εμφανίζεται για τυποποιημένα συμβόλαια (συν όλη την αστάθεια της αγοράς εκείνη την εποχή!).
• Η δραστηριότητα του Ιουλίου 2022 είναι περίπου ~25% χαμηλότερη από όλους τους άλλους μήνες του 2022. Είναι εμφανής μια πραγματική καλοκαιρινή ηρεμία σε αυτές τις αγορές.

FX

Η αγορά που δεν κοιμάται ποτέ. Υπήρξε μείωση στην εκκαθαρισμένη δραστηριότητα FX αυτόν τον μήνα;

Επίδειξη;

• Τυπικοί όγκοι σε εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ εκκαθαρισμένων παραγώγων συναλλάγματος.
• Τα εκκαθαρισμένα παράγωγα FX καλύπτουν NDF, FX Futures και εκκαθαρισμένα FX Options, spot, forwards κ.λπ.
• Η δραστηριότητα τον Ιούλιο ήταν εντός του ~5% των συναλλαγών του Ιουνίου. Ο Ιούνιος ήταν ο 2ος μεγαλύτερος μήνας φέτος.
• Βλέπουμε σίγουρα αυξήσεις σε όγκους λόγω των συμβάσεων IMM FX τον Μάρτιο και τον Ιούνιο.
• Ωστόσο, παρουσιάζονται διαφορετικές τάσεις:
  • Τα NDF παρουσίασαν τον χαμηλότερο όγκο του έτους τον Ιούλιο του 2022.
  • Το FX Futures σημείωσε αξιοπρεπείς όγκους πωλήσεων τον Ιούλιο, ξεπερνώντας όλους τους μήνες εκτός κυκλοφορίας το 2022, εκτός από τον Μάιο. Φαίνονται επίσης να είναι σε μια ανοδική τάση - μια προς παρακολούθηση.
  • Οι Cleared Forwards, αν και είναι μικρές σε σύγκριση, φαίνεται επίσης να έχουν ανοδική τάση.

Πληθωρισμός

Τέλος, ήθελα να δώσω συνέχεια στα πρόσφατα μας Άρθρα για τον πληθωρισμό για να δείτε αυτούς τους τόμους συγκεκριμένα:

Επίδειξη;

• Τυπικοί όγκοι σε εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ εκκαθαρισμένων εξωχρηματιστηριακών συμβάσεων ανταλλαγής πληθωρισμού και ομολόγων μετρητών TIPS των ΗΠΑ.
• Μας αρέσει η κάθε μέρα να είναι σχολική μέρα εδώ στο ιστολόγιο Clarus! Πρώτον, σίγουρα δεν είχα ιδέα ότι το μέγεθος της αγοράς TIPS USD ήταν αρκετά μεγάλο σε σύγκριση με τα συνδυασμένα μεγέθη των αγορών ανταλλαγής πληθωρισμού USD, GBP και EUR. Το παρακάτω γράφημα χωρίζεται ανά νόμισμα σε όλα τα προϊόντα (swaps και TIPS):

• Όπως μπορούμε να δούμε, οι συνολικοί όγκοι σε προϊόντα πληθωρισμού που συνδέονται με το USD ήταν στο μέγιστο όγκο του 2022 τόσο τον Μάρτιο όσο και τον Ιούλιο του 2022.
• Αυτοί οι όγκοι σε προϊόντα που συνδέονται με το USD είναι πολύ μεγαλύτεροι από τις αγορές ανταλλαγής πληθωρισμού σε ευρώ ή GBP.
• Δεν έχω στοιχεία για το πόσο μεγάλες είναι οι υποκείμενες αγορές ομολόγων για τον πληθωρισμό για EUR και GBP. Έχει κάποιος από τους αναγνώστες μας τα δεδομένα; Θα ήταν μια ενδιαφέρουσα σύγκριση δεδομένου ότι και οι δύο αγορές ανταλλαγών πληθωρισμού EUR και GBP είναι μεγαλύτερο από USD σε έναν μέσο μήνα.
• Δεδομένης της εστίασης στον πληθωρισμό, οι όγκοι είναι πιθανό να παραμείνουν υψηλοί καθ' όλη τη διάρκεια του 2022.

CCPView

Όλα τα γραφήματα και τα δεδομένα ελήφθησαν από το CCPView για το σημερινό ιστολόγιο. Ελέγξτε το Η εις βάθος κάλυψη δεδομένων του CCPView και επικοινωνήστε μαζί μας για επιλογές συνδρομής ανά πάσα στιγμή.

Το να γνωρίζετε πότε οι αγορές είναι ενεργές ή υποτονικές μπορεί να είναι σημαντικό κατά τη διενέργεια αξιολογήσεων ρευστότητας και την προσπάθεια μετακίνησης οποιουδήποτε μεγέθους κινδύνου μέσω των αγορών. Πιστεύουμε ότι τα δεδομένα μας μπορούν να σας βοηθήσουν να αξιολογήσετε με ακρίβεια τις συνθήκες της αγοράς.

Συνοψίζοντας

• Μια καλοκαιρινή ηρεμία είναι εμφανής σε ορισμένες αγορές, ενώ άλλες βλέπουν αυξημένη δραστηριότητα.
• Η συνολική δραστηριότητα των τιμών εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών είναι υποτονική, εκτός ορισμένων νομισμάτων όπως το CLP και το CNY.
• Ωστόσο, οι συναλλαγές ομολόγων και πληθωρισμού στις ΗΠΑ ήταν πολύ ενεργές.
• Οι αγορές πιστωτικών παραγώγων παίρνουν μια ανάσα μετά από ένα πραγματικά ταραχώδες εξάμηνο του 1.
• Τα παράγωγα που έχουν εκκαθαριστεί σε συνάλλαγμα παρουσιάζουν θετικές τάσεις στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης συναλλάγματος και στα εκκαθαρισμένα Forwards, αλλά οι όγκοι NDF υποχώρησαν τον Ιούλιο του 2022.