Κοινή χρήση με το #CryptoPH BlockDevs των σχολίων της Asia σχετικά με το προτεινόμενο SEC Regulatory Sandbox οπου εμεις προτείνεται για νέα τμήματα σχετικά με την αναφορά για τη θέσπιση κανόνων και την εξαίρεση από το Token Safe Harbor (υιοθετήθηκε από την πρόταση του Επιτρόπου Πιρς των ΗΠΑ SEC).
Ελπίζουμε ότι μπορούμε να συγκεντρώσουμε την κοινότητα για να υποστηρίξει τις προτάσεις μας. Δεν είναι ακόμη αργά να ενημερώσετε την SEC ότι υποστηρίζετε την πρόταση των BlockDevs (στείλτε τους email στη διεύθυνση intech@sec.gov.ph).
Η +1 σας στις προτάσεις μας θα βοηθήσει να πείσει την SEC να εξετάσει σοβαρά το ενδεχόμενο να έχει μια συμβολική εξαίρεση για ασφαλή λιμάνι στις Φιλιππίνες.
(Διαβάστε περισσότερα: Η SEC αναζητά δημόσια συμβολή για τη ρύθμιση των αναδυόμενων τεχνολογιών)
Η επιστολή έχει ως εξής:
12 2023 Οκτωβρίου
Γραφείο Καινοτομίας PhiliFintech
Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC)
7907 Makati Avenue, Salcedo Village
Barangay Bel-Air, Makati City 1209
fintech@sec.gov.ph
Προσοχή: Atty. Paolo Montano M. Ong, Σύμβουλος Κεφαλαιαγοράς II
Απάντηση: Σχόλια σχετικά με το σχέδιο κανονιστικού πλαισίου SEC Sandbox
Αγαπητέ Atty. Πάολο,
BlockDevs Asia Inc. ("BDA"), μια μη χρηματιστηριακή εταιρεία που ιδρύθηκε το 2019, είναι μια εθελοντική μη κερδοσκοπική ένωση προγραμματιστών blockchain στις Φιλιππίνες και την Ασία-Ειρηνικό που είναι αφιερωμένη στην προώθηση του ενδιαφέροντος των μελών της και στην ενθάρρυνση της ανάπτυξης του blockchain και των οικοσυστημάτων που βασίζονται σε κρυπτογράφηση.
Εκ μέρους της BDA, υποβάλλουμε αυτό το Σχόλιο, συμπεριλαμβανομένων ορισμένων προτεινόμενων αλλαγών, στο προτεινόμενο προσχέδιο SEC Regulatory Sandbox Framework ("SEC RSF").
Πλήρης κατάλογος επιλέξιμων δραστηριοτήτων (Ενότητα 3)
Προτείνουμε την ακόλουθη μικρή αλλαγή Το τμήμα 3 του σχεδίου SEC RSF:
Ενότητα 3. Επιτρέπονται συγκεκριμένες δραστηριότητες στο Sandbox – Για να παρέχει σαφήνεια στους πιθανούς Συμμετέχοντες στο Sandbox και στο κοινό, η SEC δημοσιεύει και διατηρεί περιοδικά στον ιστότοπό της μια ολοκληρωμένη αλλά μη αποκλειστική λίστα με τις επιλέξιμες δραστηριότητες και τις καινοτομίες που επιτρέπεται να εισέλθουν και να λειτουργούν εντός του ρυθμιστικού sandbox.
χχχ χχχ χχχ
Σκοπός της προτεινόμενης αλλαγής είναι να καταστήσει σαφές ότι ο πλήρης κατάλογος των επιλέξιμων δραστηριοτήτων που μπορεί να δημοσιεύσει η SEC έχει σχεδιαστεί μόνο ως καθοδήγηση, αλλά δεν θα πρέπει να ερμηνεύεται ως κλειστός κατάλογος επιλέξιμων καινοτομιών. Θα ήταν εξαιρετικά μη πρακτικό και μη ρεαλιστικό να καταλήξουμε σε μια πλήρη λίστα δραστηριοτήτων που είναι επιλέξιμες για sandbox, λαμβάνοντας υπόψη ότι οποιαδήποτε πρωτοποριακή καινοτομία είναι εννοιολογικά απρόβλεπτη.
Οι χρηματοοικονομικές τεχνολογίες αναπτύσσονται με ταχείς ρυθμούς και ως εκ τούτου η σημερινή «περιεκτική» λίστα ενδέχεται να μην είναι πλέον εξαντλητική αύριο ή τον επόμενο μήνα. Δεν θα ήταν καλή πολιτική να αποκλείεται ένας δυνητικός συμμετέχων από την υποβολή αίτησης απλώς και μόνο επειδή ένα καινοτόμο προϊόν ή δραστηριότητα παραλείφθηκε κατά λάθος από την τελευταία λίστα SEC.
Διαδικασία Sandbox (Ενδ. 6)
Προτείνουμε την ακόλουθη αλλαγή σε Το τμήμα 6 του σχεδίου SEC RSF:
Ενότητα 6. Διαδικασία Sandbox – Ένα ρυθμιστικό sandbox θα περιλαμβάνει τα ακόλουθα στάδια:
χχχ χχχ χχχ
Εκτίμηση
χχχ χχχ χχχ
Μια αίτηση μπορεί να απορριφθεί εάν δεν πληροί τον στόχο και τις αρχές του sandbox ή οποιοδήποτε από τα κριτήρια αξιολόγησης: Υπό την προϋπόθεση, ότι η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς θα δώσει στον αιτούντα εύλογο χρόνο για να τροποποιήσει τα απαράδεκτα τμήματα της αίτησης προτού απορρίψει την αίτηση. Αφού απορριφθεί η αίτησή του, ο αιτών μπορεί να υποβάλει εκ νέου αίτηση για το sandbox όταν είναι έτοιμος να εκπληρώσει τον στόχο, τις αρχές και τα κριτήρια αξιολόγησης του sandbox.
χχχ χχχ χχχ
Αυτή η προτεινόμενη τροποποίηση έχει ως στόχο να παράσχει στον αιτούντα sandbox την ευκαιρία να τροποποιήσει ή να ενημερώσει ένα συγκεκριμένο τμήμα των υποβολών του και να αντιμετωπίσει τυχόν αρχικές αντιρρήσεις ή ανησυχίες που μπορεί να έχει η SEC σε σχέση με την ρυθμιστική εφαρμογή sandbox. Λόγω της καινοτομίας και της εξαιρετικά τεχνικής φύσης αυτής της αίτησης, θα ήταν πιο παραγωγικό και αποτελεσματικό να επιτραπεί στον αιτούντα κάποια περιθώρια να κάνει τις απαραίτητες αλλαγές αντί να υποβάλει εκ νέου μια νέα αίτηση στην SEC.
Τέλος, παρατηρήσαμε ότι η Φόρμα Εφαρμογής Sandbox (SAF) αναφέρεται ως Παράρτημα 1 στην Ενότητα 7 του Σχεδίου SEC Το RSF δεν έχει ακόμη συμπεριληφθεί στο προσχέδιο που δημοσιεύτηκε από την SEC στις 28 Σεπτεμβρίου 2023 για δημόσια σχόλια. Λαμβάνοντας υπόψη ότι το Έντυπο Αίτησης Sandbox θα είναι αναπόσπαστο μέρος των κανόνων sandbox και ένα σημαντικό έγγραφο που θα πρέπει να ληφθεί υπόψη από κάθε υποψήφιο υποψήφιο, συνιστούμε ανεπιφύλακτα να συμπεριληφθεί το SAF στις επόμενες εκδόσεις του σχεδίου SEC RSF.
Ελάχιστες απαιτήσεις; απαίτηση διαχωρισμού κεφαλαίων (Ενότητα 8)
Προτείνουμε την τροποποίηση Το τμήμα 8 του σχεδίου SEC RSF για την άρση της απαίτησης ότι τα κεφάλαια πρέπει να κατατίθενται σε τράπεζα εγγεγραμμένη στο Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) για σκοπούς διαχωρισμού:
Ενότητα 8. Ελάχιστες απαιτήσεις – Ο αιτών για sandbox πρέπει να ενσωματώσει τις ακόλουθες διασφαλίσεις στο προτεινόμενο σχέδιο δοκιμών:
χχχ χχχ χχχ
4. Διαχωρισμός των κεφαλαίων συμμετεχόντων στο sandbox και των κατατεθειμένων κεφαλαίων πελατών. σε τράπεζα εγγεγραμμένη στο Bangko Sentral ng Pilipinas·
χχχ χχχ χχχ
Οι εξελίξεις στη χρηματοοικονομική τεχνολογία τα τελευταία 15 χρόνια —ιδιαίτερα τα κρυπτονομίσματα, το blockchain και η αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi)— έχουν δείξει ότι η φύλαξη των κεφαλαίων πελατών δεν είναι πλέον απολύτως απαραίτητη για τη διεξαγωγή μιας οικονομικής συναλλαγής. Αν και δεν αμφισβητούμε την ορθότητα της πολιτικής της απαίτησης διαχωρισμού κεφαλαίων, πιστεύουμε ακράδαντα ότι θα ήταν αντιπαραγωγικό για την καινοτομία εάν η SEC απαιτούσε αυστηρά την κατάθεση κεφαλαίων σε ένα παραδοσιακό χρηματοπιστωτικό ίδρυμα, όπως μια εμπορική τράπεζα.
Ενώ ένας συμμετέχων sandbox μπορεί ελεύθερα να καταθέσει κεφάλαια πελατών σε μια εμπορική τράπεζα για να διασφαλίσει τον σωστό διαχωρισμό, αυτό δεν θα πρέπει να επιβάλλεται ως απαίτηση. Κάτι τέτοιο θα αποκλείσει σημαντικό αριθμό περιπτώσεων χρήσης και έργων που χρησιμοποιούν εναλλακτικές προσεγγίσεις φύλαξης ή ρυθμίσεις για την παροχή χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, όπως με την κατάθεση κρυπτοστοιχείων σε: (α) αδειοδοτημένο πάροχο υπηρεσιών εικονικών περιουσιακών στοιχείων (VASP). ή (β) σε μη φυλάκιση (δηλαδήπορτοφόλι που ελέγχεται αποκλειστικά από τον πελάτη. ή (γ) σε πολυυπογραφή (multisig) πορτοφόλι όπου ο πελάτης ελέγχει ένα από τα πολλαπλά απαιτούμενα ιδιωτικά κλειδιά.[1] ή (δ) σε αποκεντρωμένη μεσεγγύηση που τροφοδοτείται από έξυπνο συμβόλαιο· ή (ε) ή μέσω ατομικής ανταλλαγής.[2]
Η υπόθεσή μας είναι ότι η τεχνολογία θα μπορούσε να υποκαταστήσει, ακόμη και να βελτιώσει ορισμένες πτυχές των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, όπως η φύλαξη. Δεν χρειάζεται να εγγραφεί κανείς προσωπικά σε αυτήν την υπόθεση για να κατανοήσει τη σημασία των αποκεντρωμένων τεχνολογιών. Αρκεί ένας ταχέως αυξανόμενος αριθμός ανθρώπων να τα χρησιμοποιεί ενεργά για διάφορες οικονομικές και χρηματοοικονομικές συναλλαγές στις Φιλιππίνες και στο εξωτερικό. Εάν αυτό ισχύει, τότε οι αποκεντρωμένες τεχνολογίες εξυπηρετούν ένα δημόσιο καλό.
Η υπόθεσή μας θα πρέπει να ελεγχθεί και να εξεταστεί μέσω πειραματισμού στο sandbox. Αυτό δεν θα ήταν δυνατό εάν στην αρχή, οι συμμετέχοντες θα κληθούν αυστηρά να χρησιμοποιήσουν παραδοσιακά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα για να αναλάβουν τη φύλαξη των κεφαλαίων πελατών. Αντί να επιβάλλεται η προτεινόμενη ελάχιστη απαίτηση, ο τρόπος με τον οποίο τα κεφάλαια των πελατών διαχωρίζονται και διασφαλίζονται από τον συμμετέχοντα θα πρέπει να αξιολογείται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς κατά τη φάση της αξιολόγησης — ασκώντας εποπτεία από την πλευρά του δακτυλίου και παρέχοντας συστάσεις όπως απαιτείται, με την επιφύλαξη αυστηρών τεστ αντοχής κατά τη διάρκεια το στάδιο του πειραματισμού. Ο κίνδυνος φύλαξης δεν μπορεί να εξαλειφθεί απολύτως, αλλά το θέμα του sandbox είναι να μελετήσει και να μάθει πώς να διαχειρίζεται αποτελεσματικά αυτόν τον κίνδυνο καθώς και να αναπτύσσει λύσεις μετριασμού του κινδύνου σε ένα ελεγχόμενο περιβάλλον, σύμφωνα με το εγκεκριμένο από την SEC Πρόγραμμα δοκιμών.[3]
Αίτηση για τη θέσπιση κανόνων (Ενότητα 14)
Προτείνουμε την τροποποίηση Το τμήμα 14 του σχεδίου SEC RSF να εισαγάγει μια πρόσθετη ρήτρα που θα εξουσιοδοτεί τους συμμετέχοντες στο sandbox να υποβάλλουν αίτηση για τη θέσπιση κανόνων (PRM), ως εκ τούτου:
Ενότητα 14. Μετάβαση σε Δημόσια Προσφορά. Αίτηση για τη θέσπιση κανόνων – Οι συμμετέχοντες στο Sandbox που αποφοίτησαν από το ρυθμιστικό sandbox μπορούν να υποβάλουν επίσημα στην SEC αίτηση για την απαιτούμενη άδεια για την προσφορά του χρηματοοικονομικού προϊόντος ή υπηρεσίας στο ευρύ κοινό, με την έγκριση της Επιτροπής Sandbox μέσω του πιστοποιητικού ολοκλήρωσης, με την επιφύλαξη της έκδοσης ειδικών κανόνων που επιτρέπουν την καταχώριση της εν λόγω δραστηριότητας. Οι Συμμετέχοντες στο Sandbox εξουσιοδοτούνται με το παρόν να προτείνουν ή να υποβάλουν αίτηση για την έκδοση, τροποποίηση ή κατάργηση κανόνα ή κανονισμού που έχει εκδοθεί από την SEC για την εφαρμογή των σχετικών διατάξεων του SRC, Αναθεωρημένος Κώδικας Εταιρείας (RA No. 11232), Investment Company Act (RA Νο. 2629), Νόμος για τον Κανονισμό Εταιρειών Δανεισμού (RA No.9474), Νόμος περί Χρηματοδοτικών Εταιρειών (RA No. 8556), Νόμος περί Προστασίας Καταναλωτών για Χρηματοοικονομικά Προϊόντα και Υπηρεσίες (RA No. 11765) και άλλους νόμους που διαχειρίζεται η SEC. Αυτή η αναφορά για τη θέσπιση κανόνων (PRM) επισυνάπτει τους προτεινόμενους νέους κανόνες, την τροποποίηση ή τη διαγραφή, παρέχει επεξηγηματικές σημειώσεις σχετικά με τη νομική βάση και τις πολιτικές εκτιμήσεις της πρότασης και περιλαμβάνει την πηγή ή την αναφορά εάν ο προτεινόμενος κανόνας εγκρίνεται από ξένη δικαιοδοσία, διεθνή οργανισμό ή άλλο ρυθμιστικό φορέα. Η SEC θα εγκρίνει τους προτεινόμενους νέους κανόνες στο αρμόδιο τμήμα ή γραφείο για επανεξέταση, σχόλια και συστάσεις. Εντός δεκαπέντε (15) ημερών από την παραλαβή, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς δημοσιεύει το PRM, μαζί με τους προτεινόμενους νέους κανόνες και τις επεξηγηματικές σημειώσεις, για δημόσια σχόλια. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς επιτρέπει στο κοινό να σχολιάζει το PRM εντός προθεσμίας τουλάχιστον δεκαπέντε (15) ημερών από τη δημοσίευση. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ενεργεί σχετικά με το PRM και μπορεί να εγκρίνει τους προτεινόμενους νέους κανόνες με την επιφύλαξη τροποποιήσεων αφού λάβει υπόψη τα σχόλια των αρμόδιων υπηρεσιών ή γραφείου και του κοινού.
Η παραπάνω προτεινόμενη τροποποίηση έχει σχεδιαστεί για να επιτρέψει στην SEC να επωφεληθεί από τα αποτελέσματα του ρυθμιστικού προγράμματος sandbox, χρησιμοποιώντας τα διδάγματα που αντλήθηκαν για να ανακαλύψετε πώς οι υφιστάμενοι κανόνες και κανονισμοί της SEC μπορούν να βελτιωθούν και να εμπλουτιστούν. Η προτεινόμενη τροποποίησή μας ευθυγραμμίζεται επίσης με το ρυθμιστικό πλαίσιο sandbox του BSP που επιτρέπει στους συμμετέχοντες να υποβάλλουν συστάσεις για εκδόσεις πολιτικής ή προτεινόμενες τροποποιήσεις κανόνων για την αντιμετώπιση των κινδύνων που προκύπτουν από την καινοτόμο χρηματοοικονομική λύση.[4] Αυτή η πολιτική αναγνωρίζει τα πλεονεκτήματα της δημιουργίας εξατομικευμένων κανόνων που είναι προσαρμοσμένοι στα νέα κανάλια παράδοσης για χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, αντιμετωπίζοντας το πρόβλημα της «τετράγωνης στερέωσης στη στρογγυλή τρύπα» όταν πρόκειται για χρηματοοικονομική ρύθμιση.
Παίρνοντας πρωτοβουλία για την υποβολή αίτησης για τη θέσπιση κανόνων, οι συμμετέχοντες στο sandbox μπορούν να βοηθήσουν την SEC να διαμορφώσει προσαρμοσμένο κανονισμό για την αντιμετώπιση ιδιαίτερων κινδύνων που σχετίζονται με την χρηματοοικονομική τεχνολογία, ειδικά τους κινδύνους τεχνολογίας και κυβερνοασφάλειας. Για παράδειγμα, οι ραγδαίες τεχνολογικές εξελίξεις στη μηχανική μάθηση, τη βαθιά μάθηση και τα τεχνητά νευρωνικά δίκτυα επιτρέπουν πλέον στους επενδυτικούς αλγόριθμους να σαρώνουν τεράστια σύνολα δεδομένων που θα μπορούσαν να παράγουν επενδυτικές αποφάσεις που μπορεί να είναι ακατανόητες για τον ανθρώπινο νου. Τι συμβαίνει όταν μια εταιρεία παροχής επενδυτικών συμβουλών και οι υπάλληλοί της δεν μπορούν να εξηγήσουν τις επενδυτικές συμβουλές και αποφάσεις στους χρηματοοικονομικούς καταναλωτές;[5] Ποιες εγγυήσεις ασφαλείας διαθέτει μια πλατφόρμα συμβούλων ρομπότ και πώς μπορούν να εποπτεύονται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς σύμφωνα με τους υφιστάμενους κανόνες; Θα πρέπει να υπάρξουν νέοι κανόνες που θα απαιτούν από τις πλατφόρμες, τις εφαρμογές, τους αλγόριθμους και τις μεθοδολογίες των roboadvisors να υποβάλλονται σε ανεξάρτητη αξιολόγηση ευπάθειας και σε δοκιμές διείσδυσης από τρίτους;
Επιπλέον, τονίσαμε στην προτεινόμενη τροποποιημένη Ενότητα 14 ότι το PRM μπορεί να περιλαμβάνει μια προτεινόμενη αλλαγή στους υφιστάμενους κανόνες και κανονισμούς που εφαρμόζουν την Αναθεωρημένος Κώδικας Εταιρείας (RA No. 11232), Επενδυτικός νόμος περί εταιρειών (RA No. 2629), Νόμος για τον Κανονισμό της Δανειστικής Εταιρείας (RA No.9474), Νόμος περί εταιρειών χρηματοδότησης (RA Νο. 8556), και Χρηματοοικονομικά Προϊόντα και Υπηρεσίες Προστασία Καταναλωτή Act (RA No. 11765), ή οποιονδήποτε άλλο νόμο που διαχειρίζεται η SEC. Προβλέπουμε την πιθανότητα τα διδάγματα που αντλήθηκαν από το sandbox να εμπνεύσουν, εάν δεν απαιτούν, μια αλλαγή ή μια ενημέρωση σχετικά με τους διοικητικούς κανόνες και άλλες εκδόσεις σχετικά με τον αναθεωρημένο εταιρικό κώδικα σε σχέση με πιθανές περιπτώσεις χρήσης blockchain και έξυπνες συμβάσεις as λύση εταιρικής διακυβέρνησης for εξ αποστάσεως ψηφοφορία ή εκλογή μετόχων; Νόμος για τον Κανονισμό της Δανειστικής Εταιρείας για δανεισμός κρυπτογράφησης, χρήση κρυπτοστοιχείων ως εξασφάλιση και δάνεια flash; Χρηματοδοτική Εταιρεία Νόμος σε σχέση με χρηματοδότηση σε βάθος και άλλα είδη χρηματοδότησης της εφοδιαστικής αλυσίδας· Νόμος περί Εταιρειών Επενδύσεων σε σχέση με ρομπότ, αμοιβαία κεφάλαια κρυπτογράφησης και κρυπτο-παράγωγα (είτε διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο είτε εξωχρηματιστηριακά). και Χρηματοοικονομικών Προϊόντων και Υπηρεσιών περί Προστασίας Καταναλωτών Νόμου σε σχέση με χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι επικεντρωμένοι στην κρυπτογράφηση.
Ασφαλές λιμάνι ψηφιακών στοιχείων (νέα διάταξη)
Προτείνουμε μια νέα ενότητα (η οποία μπορεί να αριθμηθεί ως Ενότητα 15 ή 16) για την παροχή ασφαλούς απαλλαγής για τους εκδότες ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, την οποία η SEC είναι εξουσιοδοτημένη να χορηγεί σύμφωνα με την Ενότητα 72.1 του SRC.
Τμήμα 16. Digital Asset Safe Harbor –
(α) Προϋποθέσεις. Σύμφωνα με την Ενότητα 72.1 του SRC, η προσφορά, η πώληση ή η συναλλαγή που περιλαμβάνει ένα Ψηφιακό Περιουσιακό στοιχείο εξαιρείται από την εγγραφή εάν η Ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης πληροί τις ακόλουθες προϋποθέσεις, όπως ορίζονται στο παρόν:
- Η Ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης σκοπεύει το σχετικό δίκτυο, το πρωτόκολλο ή την αποκεντρωμένη εφαρμογή στην οποία λειτουργεί το Ψηφιακό Περιουσιακό στοιχείο να φτάσει την ωριμότητα δικτύου κατά τη διάρκεια του ρυθμιστικού sandbox.
- Οι γνωστοποιήσεις που απαιτούνται βάσει της παραγράφου (β) αυτής της ενότητας πρέπει να διατίθενται σε δημόσιο ιστότοπο με ελεύθερη πρόσβαση.
- Το ψηφιακό στοιχείο πρέπει να προσφέρεται και να πωλείται με σκοπό τη διευκόλυνση της πρόσβασης, της συμμετοχής ή της ανάπτυξης του δικτύου.
- Η Ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης υποβάλλει μια Ειδοποίηση Εξάρτησης σύμφωνα με την παράγραφο (γ) αυτής της ενότητας. και
- Υποβάλλεται Έκθεση Εξόδου σύμφωνα με την παράγραφο (στ) του παρόντος τμήματος.
(β) Αποκάλυψη. Η Ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης πρέπει να παρέχει τις πληροφορίες που περιγράφονται παρακάτω σε έναν δωρεάν δημόσιο ιστότοπο:
1. Αρχικές Αποκαλύψεις. Πριν από την υποβολή μιας Ειδοποίησης Εξάρτησης στο ασφαλές λιμάνι, παρέχετε τις ακόλουθες πληροφορίες (οποιεσδήποτε ουσιώδεις αλλαγές στις πληροφορίες που απαιτούνται παρακάτω πρέπει να παρέχονται στον ίδιο δωρεάν προσβάσιμο δημόσιο ιστότοπο το συντομότερο δυνατό μετά την αλλαγή):
- Κωδικός πηγής. Μια λίστα κειμένου εντολών που πρέπει να μεταγλωττιστούν ή να συναρμολογηθούν σε ένα εκτελέσιμο πρόγραμμα υπολογιστή που χρησιμοποιείται από τους συμμετέχοντες στο δίκτυο για πρόσβαση στο δίκτυο, τροποποίηση του κώδικα και επιβεβαίωση συναλλαγών.
- Ιστορικό Συναλλαγών. Μια αφηγηματική περιγραφή των βημάτων που απαιτούνται για την ανεξάρτητη πρόσβαση, αναζήτηση και επαλήθευση του ιστορικού συναλλαγών του δικτύου.
- Κρυπτοοικονομία. Μια αφηγηματική περιγραφή του σκοπού του δικτύου, του πρωτοκόλλου, των οικονομικών κινήτρων και της λειτουργίας του. Τουλάχιστον, αυτές οι γνωστοποιήσεις πρέπει να περιλαμβάνουν τα ακόλουθα: (1) πληροφορίες που εξηγούν τη διαδικασία έναρξης και προμήθειας, συμπεριλαμβανομένου του αριθμού των ψηφιακών στοιχείων ενεργητικού που πρόκειται να εκδοθούν σε μια αρχική κατανομή, του συνολικού αριθμού των ψηφιακών στοιχείων ενεργητικού που θα δημιουργηθούν, του χρονοδιαγράμματος κυκλοφορίας για τα Ψηφιακά Στοιχεία και ο συνολικός αριθμός των Ψηφιακών Περιουσιακών Στοιχείων που εκκρεμούν· (2) πληροφορίες που περιγράφουν λεπτομερώς τη μέθοδο δημιουργίας ή εξόρυξης ψηφιακών στοιχείων ενεργητικού, τη διαδικασία καύσης ψηφιακών στοιχείων ενεργητικού, τη διαδικασία επικύρωσης συναλλαγών και τον μηχανισμό συναίνεσης· (3) επεξήγηση των μηχανισμών διακυβέρνησης για την εφαρμογή αλλαγών στο πρωτόκολλο. (4) επαρκείς πληροφορίες για ένα τρίτο μέρος για να δημιουργήσει ένα εργαλείο για την επαλήθευση του ιστορικού συναλλαγών του Ψηφιακού Περιουσιακού στοιχείου (π.χ, blockchain ή κατανεμημένο καθολικό). και (5) υπερ-σύνδεση προς έναν εξερευνητή μπλοκ.
- Οδικός Χάρτης Ανάπτυξης. Η τρέχουσα κατάσταση και το χρονοδιάγραμμα για την ανάπτυξη του σχετικού δικτύου, πρωτοκόλλου ή αποκεντρωμένης εφαρμογής για να δείξει πώς και πότε η Ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης σκοπεύει να επιτύχει την ωριμότητα δικτύου.
- Προηγούμενες πωλήσεις ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Η ημερομηνία πώλησης, ο αριθμός των ψηφιακών στοιχείων ενεργητικού που πωλήθηκαν πριν από την κατάθεση ειδοποίησης εξάρτησης στο ασφαλές λιμάνι, τυχόν περιορισμοί ή περιορισμοί στη δυνατότητα μεταβίβασης των ψηφιακών στοιχείων που πωλήθηκαν και το είδος και το ποσό του ανταλλάγματος.
- Ομάδα αρχικής ανάπτυξης και ορισμένοι κάτοχοι ψηφιακών στοιχείων. Δώστε τις ακόλουθες πληροφορίες: (1) ονόματα και σχετική εμπειρία, προσόντα, ιδιότητες και δεξιότητες κάθε ατόμου που είναι μέλος της Ομάδας Αρχικής Ανάπτυξης. (2) αριθμός Ψηφιακών Περιουσιακών Στοιχείων ή δικαιωμάτων σε Ψηφιακά Περιουσιακά Στοιχεία που ανήκουν σε κάθε μέλος της Ομάδας Αρχικής Ανάπτυξης και περιγραφή τυχόν περιορισμών ή περιορισμών στη δυνατότητα μεταβίβασης των Ψηφιακών Περιουσιακών στοιχείων που κατέχονται από αυτά τα άτομα. και (γ) εάν οποιοδήποτε μέλος της Ομάδας Αρχικής Ανάπτυξης ή Συγγενικό Πρόσωπο έχει δικαίωμα να αποκτήσει Ψηφιακά Περιουσιακά στοιχεία στο μέλλον, με τρόπο διαφορετικό από τον τρόπο με τον οποίο οποιοσδήποτε τρίτος θα μπορούσε να αποκτήσει Ψηφιακά Περιουσιακά στοιχεία, προσδιορίστε αυτό το άτομο και περιγράψτε τον τρόπο με τον οποίο αυτά τα Ψηφιακά Στοιχεία Μπορούν να αποκτηθούν περιουσιακά στοιχεία.
- Πλατφόρμες συναλλαγών. Προσδιορίστε δευτερεύουσες πλατφόρμες συναλλαγών στις οποίες διαπραγματεύεται το Ψηφιακό Περιουσιακό στοιχείο, στον βαθμό που είναι γνωστός;
- Πωλήσεις ψηφιακών στοιχείων από την ομάδα αρχικής ανάπτυξης. Κάθε φορά που ένα μέλος της Ομάδας Αρχικής Ανάπτυξης πουλά τουλάχιστον το πέντε τοις εκατό (5%) των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων του/της σε οποιαδήποτε χρονική περίοδο, αναφέρετε την ημερομηνία(-ές) της πώλησης, τον αριθμό των ψηφιακών στοιχείων που πωλήθηκαν και την ταυτότητα του πωλητή;
- Συναλλαγές σχετιζόμενων προσώπων. Μια περιγραφή του οποιαδήποτε ουσιώδη συναλλαγή ή οποιαδήποτε προτεινόμενη ουσιώδη συναλλαγή, στην οποία συμμετέχει η Ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης και στην οποία οποιοδήποτε Συνδεδεμένο Πρόσωπο είχε ή θα έχει άμεσο ή έμμεσο υλικό συμφέρον. Η περιγραφή πρέπει να προσδιορίζει τη φύση της συναλλαγής, το Συνδεδεμένο Πρόσωπο, τη βάση στην οποία το άτομο είναι Συνδεδεμένο Πρόσωπο και την κατά προσέγγιση αξία του ποσού που εμπλέκεται στη συναλλαγή.
- Προειδοποίηση προς αγοραστές ψηφιακών στοιχείων. Μια δήλωση ότι η αγορά Ψηφιακών Περιουσιακών Στοιχείων ενέχει υψηλό βαθμό κινδύνου και πιθανή απώλεια χρημάτων.
2. Εξαμηνιαίες γνωστοποιήσεις. Κάθε έξι (6) μήνες μετά την ημερομηνία κατάθεσης της Ειδοποίησης Εξάρτησης, σύμφωνα με την παράγραφο (γ) της παρούσας ενότητας, έως το τέλος της διάρκειας του sandbox ή έως ότου συμπληρωθεί η ωριμότητα δικτύου, όποιο από τα δύο συμβεί πρώτο, παρέχετε ενημερωμένες πληροφορίες από την το τέλος του εξαμήνου, το οποίο πρέπει να υποβληθεί εντός τριάντα (30) ημερών από τη λήξη του οικείου εξαμήνου.
(γ) Κατάθεση Ειδοποίησης Εξάρτησης. Η Ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης πρέπει να υποβάλει στην SEC μια Ειδοποίηση Εξάρτησης για το ασφαλές λιμάνι πριν από την ημερομηνία του πρώτου Ψηφιακού Περιουσιακού στοιχείου που πωλήθηκε βάσει του ασφαλούς λιμανιού. Η Ειδοποίηση Εξάρτησης πρέπει να περιέχει τις ακόλουθες πληροφορίες:
- Το όνομα κάθε ατόμου στην Ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης.
- Βεβαίωση από πρόσωπο δεόντως εξουσιοδοτημένο από την Ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης ότι πληρούνται οι προϋποθέσεις αυτής της ενότητας.
- Ο ιστότοπος στον οποίο απαιτείται αποκάλυψη σύμφωνα με την παράγραφο (β) μπορεί να είναι προσβάσιμος. και
- Διεύθυνση ηλεκτρονικού ταχυδρομείου στην οποία μπορείτε να επικοινωνήσετε με την ομάδα αρχικής ανάπτυξης.
(Δ) Διάρκεια Εξαίρεσης. Η απαλλαγή που παρέχεται από αυτήν την ενότητα θα λήξει στο τέλος της διάρκειας του ρυθμιστικού sandbox, συμπεριλαμβανομένης τυχόν εγκεκριμένης παράτασής του.
(ε) Αναφορά εξόδου. Η Έκθεση Εξόδου πρέπει να υποβληθεί στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς το αργότερο εξήντα (60) ημέρες από τη λήξη της διάρκειας του ρυθμιστικού sandbox, συμπεριλαμβανομένης τυχόν εγκεκριμένης παράτασής του. Η αναφορά εξόδου πρέπει να περιέχει, τουλάχιστον, τις ακόλουθες πληροφορίες:
1. Εάν έχει επιτευχθεί η ωριμότητα δικτύου για ένα αποκεντρωμένο δίκτυο, πρωτόκολλο ή αποκεντρωμένη εφαρμογή, πρέπει να παρέχεται ανάλυση από εξωτερικό σύμβουλο. Η ανάλυση θα πρέπει να περιλαμβάνει: (α) περιγραφή του βαθμού στον οποίο έχει επιτευχθεί η αποκέντρωση σε διάφορες διαστάσεις, συμπεριλαμβανομένης της δύναμης ψήφου, των αναπτυξιακών προσπαθειών και της συμμετοχής στο δίκτυο. Εάν ισχύει, η περιγραφή θα πρέπει να περιλαμβάνει: (1) παραδείγματα υλικής συμμετοχής σε θέματα ανάπτυξης δικτύου και διακυβέρνησης από μέρη που δεν συνδέονται με την Ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης. (2) επεξηγήσεις των ποσοτικών μετρήσεων της αποκέντρωσης. (β) επεξήγηση του τρόπου με τον οποίο οι δραστηριότητες της Ομάδας Αρχικής Ανάπτυξης πριν από την Ωρίμαση Δικτύου διακρίνονται από τη συνεχιζόμενη εμπλοκή τους στο δίκτυο. Η εξήγηση θα πρέπει: (1) να συζητήσει τον βαθμό στον οποίο οι συνεχιζόμενες δραστηριότητες της Ομάδας Αρχικής Ανάπτυξης είναι πιο περιορισμένες στη φύση τους και δεν μπορεί εύλογα να αναμένεται ότι θα οδηγήσει σε αύξηση της αξίας των Ψηφιακών Πόρων. (2) επιβεβαιώστε ότι η Ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης δεν έχει ουσιώδεις πληροφορίες σχετικά με το δίκτυο που δεν είναι δημόσια διαθέσιμες. και (3) περιγράφουν τα βήματα που έγιναν για να κοινοποιηθεί στο δίκτυο η φύση και το εύρος των συνεχιζόμενων δραστηριοτήτων της Ομάδας Αρχικής Ανάπτυξης.
(ii) Εάν έχει επιτευχθεί ωριμότητα δικτύου για ένα λειτουργικό δίκτυο, πρωτόκολλο ή αποκεντρωμένη εφαρμογή, πρέπει να παρέχεται ανάλυση από εξωτερικό σύμβουλο. Η ανάλυση θα πρέπει: (α) να περιγράφει τη χρήση των ψηφιακών στοιχείων ενεργητικού από τους κατόχους για τη μετάδοση και αποθήκευση αξίας στο δίκτυο, τη συμμετοχή σε μια εφαρμογή που εκτελείται στο δίκτυο ή άλλως κατά τρόπο συνεπή με τη χρησιμότητα του δικτύου. (β) λεπτομερώς πώς οι προσπάθειες μάρκετινγκ της Ομάδας Αρχικής Ανάπτυξης επικεντρώθηκαν και θα επικεντρωθούν στην καταναλωτική χρήση του Ψηφιακού Περιουσιακού στοιχείου και όχι σε κερδοσκοπική δραστηριότητα· (γ) εάν η Ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης διαπιστώσει ότι η ωριμότητα του δικτύου δεν έχει επιτευχθεί και κανένα άλλο μέρος δεν έχει υποβάλει αναφορά εξόδου, πρέπει να παρέχονται οι ακόλουθες πληροφορίες: (1) κατάσταση του έργου και τα επόμενα βήματα που σκοπεύει η Ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης παίρνω; (2) στοιχεία επικοινωνίας για τους κατόχους ψηφιακών στοιχείων για την επικοινωνία με την αρχική ομάδα ανάπτυξης. και (γ) δήλωση εάν η ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης θα υποβάλει Δήλωση Εγγραφής σύμφωνα με την Ενότητα 8 του SRC, η οποία, εάν είναι καταφατική, πρέπει να υποβληθεί εντός 120 ημερών από την υποβολή της αναφοράς εξόδου.
(στ) Μεταβατική περίοδος για παρόχους υπηρεσιών εικονικών περιουσιακών στοιχείων και πλατφόρμες συναλλαγών. Κανένας πάροχος υπηρεσιών εικονικών περιουσιακών στοιχείων (VASP) ή πλατφόρμα συναλλαγών δεν υπόκειται στις απαιτήσεις εγγραφής της SRC, είτε ως Exchange, Broker, Dealer, Clearing Agency ή οποιοσδήποτε άλλος διαμεσολαβητής κινητών αξιών, λόγω δραστηριότητας που σχετίζεται με την εισαγωγή ή διαπραγμάτευση ψηφιακών στοιχείων ενεργητικού για τη διάρκεια του sandbox και για εξήντα (60) ημέρες στη συνέχεια («Μεταβατική περίοδος»). Υπό την προϋπόθεση ότι, η VASP ή η πλατφόρμα συναλλαγών θα επανεξετάσει και θα καθορίσει το νομικό καθεστώς του Ψηφιακού Περιουσιακού στοιχείου, ιδίως εάν το ίδιο αποτελεί τίτλο, πριν από την εισαγωγή ή τη διαπραγμάτευση του Ψηφιακού Περιουσιακού στοιχείου πέραν της Μεταβατικής Περιόδου.
(ζ) Ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία που πουλήθηκαν στο παρελθόν. Μια ομάδα αρχικής ανάπτυξης που πριν από την ημερομηνία έναρξης ισχύος της παρούσας εγκυκλίου πούλησε Ψηφιακά Περιουσιακά στοιχεία στις Φιλιππίνες μπορεί να βασιστεί σε αυτήν την εξαιρετική απαλλαγή εάν πληρούνται οι προϋποθέσεις της παραγράφου (α). Στην περίπτωση αυτή, η αίτηση για ρυθμιστικό sandbox και Γνωστοποίηση Εξάρτησης πρέπει να κατατεθεί εντός ενενήντα (90) ημερών από την έναρξη ισχύος της παρούσας Εγκυκλίου.
(η) Ορισμός Πιστοποιημένου Αγοραστή. Για τους σκοπούς της Ενότητας 10(XNUMX) του SRC, ο «Πιστοποιημένος αγοραστής» περιλαμβάνει οποιοδήποτε άτομο στο οποίο προσφέρονται ή πωλούνται Ψηφιακά Περιουσιακά στοιχεία βάσει της παραγράφου (α) αυτής της ενότητας.
(Θ) Ακυρώσεις. Δεν υπάρχει εξαίρεση βάσει αυτής της ενότητας για τα Ψηφιακά Περιουσιακά Στοιχεία οποιασδήποτε Ομάδας Αρχικής Ανάπτυξης, εάν αυτή ή τα μεμονωμένα μέλη της υπόκεινται σε αποκλεισμό σύμφωνα με τις σχετικές διατάξεις του SRC, του νόμου περί επενδυτικών εταιρειών, του αναθεωρημένου εταιρικού κώδικα ή οποιωνδήποτε άλλων νόμων που διοικούνται από την SEC.
(ι) Ορισμοί. Για τους σκοπούς της παρούσας Ενότητας, οι ακόλουθοι όροι ορίζονται ως εξής:
1. "Ομάδα αρχικής ανάπτυξης» σημαίνει οποιοδήποτε άτομο, ομάδα προσώπων ή οντότητα που παρέχει τις βασικές διαχειριστικές προσπάθειες για την ανάπτυξη του δικτύου πριν από τη λήξη του Δικτύου και κάνει την αρχική κατάθεση μιας Ειδοποίησης Εξάρτησης για αυτήν την εξαιρετική απαλλαγή.
2. "Ωριμότητα Δικτύου" αναφέρεται στην κατάσταση ενός αποκεντρωμένου ή λειτουργικού δικτύου, πρωτοκόλλου ή αποκεντρωμένης εφαρμογής που επιτυγχάνεται όταν το δίκτυο, το πρωτόκολλο ή η αποκεντρωμένη εφαρμογή είτε: (α) δεν ελέγχεται οικονομικά ή λειτουργικά και δεν είναι εύλογα πιθανό να ελέγχεται οικονομικά ή λειτουργικά ή τροποποιήθηκε μονομερώς από οποιοδήποτε άτομο, οντότητα ή ομάδα προσώπων ή οντοτήτων υπό κοινό έλεγχο, εκτός από τα δίκτυα για τα οποία η Ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης κατέχει περισσότερο από είκοσι τοις εκατό (20%) των Ψηφιακών Περιουσιακών στοιχείων ή κατέχει περισσότερο από είκοσι τοις εκατό (20%) Η συναίνεση των μέσων προσδιορισμού του δικτύου δεν μπορεί να ικανοποιήσει αυτήν την προϋπόθεση. ή (β) λειτουργικό, όπως αποδεικνύεται από τη χρήση των ψηφιακών στοιχείων ενεργητικού από τους κατόχους για τη μετάδοση και αποθήκευση αξίας στο δίκτυο, τη συμμετοχή σε μια εφαρμογή που εκτελείται στο δίκτυο ή άλλως κατά τρόπο συνεπή με τη χρησιμότητα του δικτύου: Υπό την προϋπόθεση ότι, ο παραπάνω ορισμός της «Ωριμότητας Δικτύου» δεν έχει σκοπό να αποκλείσει αλλαγές δικτύου που επιτυγχάνονται μέσω μιας προκαθορισμένης διαδικασίας στον πηγαίο κώδικα που χρησιμοποιεί έναν μηχανισμό συναίνεσης και έγκριση των συμμετεχόντων στο δίκτυο.
3. "Σχετικό Πρόσωπο” σημαίνει την Ομάδα Αρχικής Ανάπτυξης, τους διευθυντές ή τους συμβούλους της Ομάδας Αρχικής Ανάπτυξης και οποιοδήποτε μέλος της άμεσης οικογένειας αυτών των προσώπων·
4. "Ψηφιακή περιουσία" σημαίνει μια ψηφιακή αναπαράσταση αξίας ή δικαιωμάτων που έχει ιστορικό συναλλαγών που: (α) καταγράφεται σε κατανεμημένο καθολικό, blockchain ή άλλη δομή ψηφιακών δεδομένων· (γ) έχει επιβεβαιώσει τις συναλλαγές μέσω διαδικασίας ανεξάρτητης επαλήθευσης· (δ) πρακτικά αμετάβλητο. (ii) μπορεί να μεταβιβαστεί μεταξύ προσώπων χωρίς ενδιάμεσο μέρος· και (iii) δεν αντιπροσωπεύει οικονομικό συμφέρον σε εταιρεία, εταιρική σχέση ή αμοιβαίο κεφάλαιο, συμπεριλαμβανομένων τόκων ιδιοκτησίας ή χρέους, μεριδίου εσόδων, δικαιώματος οποιουδήποτε τόκου ή πληρωμής μερίσματος.
Η νέα ενότητα που προτείναμε παραπάνω δανείστηκε ουσιαστικά από το Token Safe Harbor Proposal της Επιτρόπου Hester Peirce της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς των Ηνωμένων Πολιτειών (US SEC). Ο σκοπός της απαλλαγής από το ασφαλές λιμάνι ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων είναι να επιτρέψει στα έργα να δημιουργήσουν το blockchain, το ψηφιακό δίκτυο περιουσιακών στοιχείων, το πρωτόκολλο ή την αποκεντρωμένη εφαρμογή τους και να τους παρέχει εύλογο χρόνο για να αναπτύξουν ένα ώριμο δίκτυο που είναι επαρκώς αποκεντρωμένο και πλήρως λειτουργικό, χωρίς να παρεμποδίζεται από νομικά ή κανονιστικά ζητήματα που εμπλέκονται με την έκδοση Ψηφιακών Στοιχείων.
Σύμφωνα με την πρότασή μας, δεν θα πρέπει να υπάρχει αυστηρός και γρήγορος κανόνας σχετικά με το εύλογο χρονικό διάστημα για τους σκοπούς του ασφαλούς λιμανιού. Η αρχική πρόταση του Επιτρόπου Peirce ήταν τρία (3) χρόνια. Πιστεύουμε ότι η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς θα πρέπει να καθορίσει αυτό το εύλογο χρονικό διάστημα κατά περίπτωση, λαμβάνοντας υπόψη το προτεινόμενο χρονοδιάγραμμα ανάπτυξης και δοκιμής από τον αιτούντα.
Κατά την έγκριση της πρότασης της Επιτρόπου Peirce, το παραπάνω σχέδιο σκοπεύει επίσης να υιοθετήσει γενικά το σκεπτικό και την ερμηνεία που υποστηρίζει η Επίτροπος Peirce, όπως διατυπώνεται στις δημόσιες δηλώσεις της.[6] Για παράδειγμα, παραθέτουμε με επιδοκιμασία την ακόλουθη εξήγηση της Επιτρόπου Peirce σχετικά με το πρόβλημα που επιδιώκει να επιλυθεί με την πρότασή της για ασφαλές λιμάνι:
Ένα βασικό πλεονέκτημα ενός δικτύου διακριτικών είναι η μη εξάρτησή του από μεσάζοντες. οι άνθρωποι συναλλάσσονται απευθείας μεταξύ τους. Το να χρειάζεται να αγοράσετε ή να πουλήσετε μάρκες μέσω ενός εγγεγραμμένου μεσίτη-διαπραγματευτή ή σε ένα εγγεγραμμένο ανταλλακτήριο σίγουρα εμποδίζει την ανάπτυξη ενός ακμάζοντος, αποκεντρωμένου δικτύου κρυπτογράφησης. Ιδιαίτερα προβλήματα προκύπτουν επειδή υπάρχουν μοναδικές προκλήσεις που σχετίζονται με τους μεσίτες-διαπραγματευτές και τα χρηματιστήρια που χειρίζονται ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία.
Άλλα έργα προσπάθησαν να διακόψουν τυχόν δεσμούς με τις Ηνωμένες Πολιτείες για να αποφευχθεί η εμβέλεια των νόμων περί κινητών αξιών μας. Αυτή η προσέγγιση είναι επικίνδυνη, επειδή πάντα κάποια δραστηριότητα εμφανίζεται στις Ηνωμένες Πολιτείες. Επιπλέον, αυτή η προσέγγιση είναι επιζήμια για την οικονομία των ΗΠΑ επειδή εμποδίζει τους Αμερικανούς πολίτες να συμμετέχουν σε εκκολαπτόμενα δίκτυα διακριτικών. Είναι προφανές ότι οποιαδήποτε διαδρομή που επιλέγεται από μια ομάδα για τη διανομή μάρκες στα χέρια των πιθανών χρηστών είναι γεμάτη αβεβαιότητα σύμφωνα με τους νόμους περί χρεογράφων.
Δημιουργήσαμε ένα ρυθμιστικό Catch 22. Τα πιθανά δίκτυα δεν μπορούν να πάρουν τα κουπόνια τους στα χέρια των ανθρώπων, επειδή τα διακριτικά τους υπόκεινται ενδεχομένως στους νόμους περί χρεογράφων. Ωστόσο, τα επίδοξα δίκτυα δεν μπορούν να ωριμάσουν σε ένα λειτουργικό ή αποκεντρωμένο δίκτυο που δεν εξαρτάται από ένα μεμονωμένο άτομο ή ομάδα για την εκτέλεση των βασικών διοικητικών ή επιχειρηματικών προσπαθειών, εκτός εάν τα διακριτικά διανέμονται και μπορούν ελεύθερα να μεταφερθούν μεταξύ των πιθανών χρηστών, προγραμματιστών και συμμετεχόντων του δικτύου. Οι νόμοι περί κινητών αξιών δεν μπορούν να αγνοηθούν, αλλά ούτε εμείς ως ρυθμιστικές αρχές κινητών αξιών μπορούμε να αγνοήσουμε το αίνιγμα που δημιουργούν οι νόμοι μας.
Υπάρχει, νομίζω, ένας τρόπος να αντιμετωπιστεί η αβεβαιότητα της εφαρμογής των νόμων περί χρεογράφων στα μάρκες. Το ασφαλές λιμάνι που ανοίγω σήμερα το πρωί αναγνωρίζει την ανάγκη επίτευξης των στόχων προστασίας των επενδυτών της νομοθεσίας περί κινητών αξιών, καθώς και την ανάγκη παροχής της ρυθμιστικής ευελιξίας που επιτρέπει στην καινοτομία να ανθίσει. Κατά συνέπεια, το ασφαλές λιμάνι προστατεύει τους αγοραστές διακριτικών απαιτώντας γνωστοποιήσεις προσαρμοσμένες στις ανάγκες τους, διατηρώντας την εφαρμογή των διατάξεων για την καταπολέμηση της απάτης της νομοθεσίας περί κινητών αξιών και δίνοντάς τους τη δυνατότητα να συμμετέχουν σε δίκτυα που τους ενδιαφέρουν. Το ασφαλές λιμάνι παρέχει επίσης στους επιχειρηματίες του δικτύου αρκετό χρόνο για να δημιουργήσουν τα δίκτυά τους προτού χρειαστεί να μετρήσουν τους εαυτούς τους σε σχέση με ένα μέτρο αποκέντρωσης ή λειτουργικότητας.[7]
Ωστόσο, σε αντίθεση με την πρόταση Peirce, η προτεινόμενη νέα ενότητα παρέχει στο ψηφιακό περιουσιακό στοιχείο ασφαλές λιμάνι εξαιρέσεις μόνο υπέρ των συμμετεχόντων στο ρυθμιστικό περιβάλλον δοκιμών. Κατά συνέπεια, αυτό θα ενθαρρύνει τους εκδότες διακριτικών (ανεξάρτητα από τον χαρακτηρισμό του token) να υποβάλουν αίτηση και να συμμετάσχουν στο ρυθμιστικό sandbox της SEC. Οι άλλες αλλαγές που εισαγάγαμε αποσκοπούσαν απλώς στον εντοπισμό και την εναρμόνιση της πρότασης Peirce έναντι του ρυθμιστικού πλαισίου για τις κινητές αξίες των Φιλιππίνων.
Η αίτηση ή η συμμετοχή στο ρυθμιστικό sandbox της SEC δεν θα πρέπει να θεωρείται ως σιωπηρή παραδοχή ότι το Ψηφιακό Περιουσιακό στοιχείο που εκδόθηκε από τον αιτούντα ή τον συμμετέχοντα συνιστά επενδυτική σύμβαση ή κάποιο άλλο είδος ασφάλειας. Το ερώτημα σχετικά με το εάν ένα ψηφιακό περιουσιακό στοιχείο είναι τίτλος πρέπει να αξιολογείται ανεξάρτητα και χωρίς να λαμβάνεται υπόψη η εφαρμογή ή η συμμετοχή του sandbox. Το πιο σημαντικό, το ερώτημα θα πρέπει να αντιμετωπιστεί στο τέλος της διάρκειας του προγράμματος sandbox κυρίως με βάση το εάν το σχετικό δίκτυο, πρωτόκολλο ή εφαρμογή έχει γίνει πλήρως λειτουργικό και επαρκώς αποκεντρωμένο.
Ο προσδιορισμός του εάν ένα ψηφιακό περιουσιακό στοιχείο είναι τίτλος συνεπάγεται αξιολόγηση των οικονομικών πραγματικοτήτων και συγκεκριμένων γεγονότων ή περιστάσεων, με γνώμονα τον καταστατικό ορισμό των τίτλων σύμφωνα με το Sec. 3.1 του Κώδικα Κανονισμού Τίτλων, καθώς και νομικές δοκιμές όπως το τεστ Howey. Σύμφωνα με τις προηγούμενες οδηγίες της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, τα κρυπτονομίσματα ανάλογα με τη φύση τους ενδέχεται να συμμετέχουν στη φύση ενός τίτλου—πράγμα που σημαίνει λογικά ότι δεν πρέπει να ταξινομούνται όλα τα Ψηφιακά Περιουσιακά στοιχεία ως ασφάλεια.
Μόνο τα κρυπτοστοιχεία που συμπεριφέρονται ως τίτλος θα πρέπει να ρυθμίζονται βάσει του κανονιστικού πλαισίου για τις κινητές αξίες. Τα μη ασφαλιστικά και μη χρηματοοικονομικά κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία —ανάλογα με τη φύση, τη λειτουργία ή την υποκείμενη οικονομική συναλλαγή τους— θα πρέπει να διέπονται από άλλους ισχύοντες νόμους.[8] Εάν μετά τη διάρκεια του προγράμματος sandbox, το σχετικό δίκτυο, το πρωτόκολλο ή η αποκεντρωμένη εφαρμογή έχει ωριμάσει ώστε να γίνει πλήρως λειτουργικό και επαρκώς αποκεντρωμένο, τότε το Ψηφιακό Περιουσιακό στοιχείο που εκδίδεται από το δίκτυο, το πρωτόκολλο ή την αποκεντρωμένη εφαρμογή δεν θα πρέπει να υποβληθεί σε εγγραφή τίτλων (εκτός εάν συγκεκριμένα γεγονότα ή περιστάσεις υποδηλώνουν διαφορετικά).
Συμπέρασμα; Το Regulatory Sandbox Framework της SEC αποτελεί παράδειγμα καινοτομίας πολιτικής που ενθαρρύνεται από τον νόμο περί καινοτομίας των Φιλιππίνων
Η καταστατική πολιτική του Νόμος για την Καινοτομία των Φιλιππίνων[9] επιδιώκει να ενθαρρύνει την καινοτομία ως ζωτικής σημασίας συστατικό της εθνικής ανάπτυξης και της βιώσιμης οικονομικής ανάπτυξης. Σύμφωνα με το Άρθρο 10, το Άρθρο XIV του Συντάγματος που αναγνωρίζει την επιστήμη και την τεχνολογία ως απαραίτητες για την εθνική ανάπτυξη και πρόοδο και δίνει προτεραιότητα στην έρευνα και ανάπτυξη, την εφεύρεση, την καινοτομία και τη χρησιμοποίησή τους, σκοπός του νόμου είναι να θέσει την καινοτομία στο κέντρο αναπτυξιακών πολιτικών, καθοδηγούμενο από σαφείς και μακροπρόθεσμους στόχους που λαμβάνουν υπόψη τα βασικά πλεονεκτήματα των Φιλιππίνων και τις ευκαιρίες τους στην περιφερειακή και παγκόσμια οικονομική σκηνή. Ως εκ τούτου, οι προσπάθειες καινοτομίας θα πρέπει να αξιοποιηθούν για να βοηθηθούν οι φτωχοί και οι περιθωριοποιημένοι και να επιτραπεί στις πολύ μικρές, μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις (ΜΜΕ) να αποτελούν μέρος της εγχώριας και παγκόσμιας αλυσίδας εφοδιασμού.[10]
Ο νόμος αναγνωρίζει τη σημασία ενός αποτελεσματικού και αποδοτικού οικοσυστήματος καινοτομίας που αντιμετωπίζει και παρέχει δράση σε διάφορους τομείς πολιτικής, συμπεριλαμβανομένων των οικονομικών. Αυτό απαιτεί από τις διάφορες υπηρεσίες και υπηρεσίες της κυβέρνησης να εφαρμόσουν α Προσέγγιση «σύνολο της κυβέρνησης». που θα διασφαλίσει τη συνοχή των πολιτικών, την ευθυγράμμιση των προτεραιοτήτων και τον αποτελεσματικό συντονισμό στην υλοποίηση του προγράμματος. Αυτό το οικοσύστημα θα πρέπει να διευκολύνει και να υποστηρίζει τις προσπάθειες καινοτομίας σε διάφορους κλάδους, συμπεριλαμβανομένου του χρηματοπιστωτικού τομέα.[11] Η διακυβέρνηση έχει αναπόσπαστο ρόλο στη διευκόλυνση και τη μεγιστοποίηση των οφελών από την πολιτική καινοτομίας της χώρας.[12]
Πράγματι, ένας από τους στόχους του νόμου για την καινοτομία των Φιλιππίνων είναι να άρει τα εμπόδια στην καινοτομία καταργώντας τα γραφειοκρατικά εμπόδια και προσαρμόζοντας το ρυθμιστικό πλαίσιο για να υποστηρίξει τη δημιουργία και τη διάδοση νέων γνώσεων, προϊόντων και διαδικασιών.[13] Καινοτομία ορίζεται από το νόμο ως «η δημιουργία νέων ιδεών που έχει ως αποτέλεσμα την ανάπτυξη νέων ή βελτιωμένων Πολιτικές, προϊόντα, διαδικασίες ή υπηρεσίες που στη συνέχεια διαδίδονται ή μεταφέρονται σε όλη την αγορά.»[14]
Το τμήμα 5 του νόμου περί καινοτομίας των Φιλιππίνων δίνει εντολή στην κυβέρνηση να υιοθετήσει μια ευρύτερη άποψη για την ανάπτυξη των στόχων και των στρατηγικών καινοτομίας της που καλύπτουν όλους τους πιθανούς τύπους και πηγές καινοτομίας, συμπεριλαμβανομένων καινοτομία προϊόντων και καινοτομία πολιτικής. Καινοτομία προϊόντων αναφέρεται στην εισαγωγή ενός αγαθού ή μιας υπηρεσίας που είναι νέο ή σημαντικά βελτιωμένο σε σχέση με τα χαρακτηριστικά, τις εφαρμογές, τα χαρακτηριστικά ή τις προβλεπόμενες χρήσεις του.[15] Από την άλλη πλευρά, καινοτομία πολιτικής σημαίνει την εισαγωγή νέων ή σημαντικά διαφορετικών λύσεων σε προβλήματα πολιτικής.[16]
Οι χρηματοοικονομικές τεχνολογίες και οι εφαρμογές τους αποτελούν παραδείγματα καινοτομίας προϊόντων. Το Ρυθμιστικό Πλαίσιο Sandbox της SEC αποτελεί παράδειγμα της καινοτομίας πολιτικής.[17] Ωστόσο, ενώ οι στόχοι καινοτομίας των Φιλιππίνων πρέπει να κατευθύνονται στην ανάπτυξη νέων καινοτόμων τεχνολογιών, η χώρα θα πρέπει επίσης να αξιοποιήσει την παγκόσμια γνώση και τεχνολογία που θα βοηθούσαν στην ανάπτυξη νέων διαδικασιών ή υπηρεσιών για την αύξηση της παραγωγικότητας και για την προώθηση της γενικής δημόσιας ευημερίας.[18]
Πολλοί από τους κανονισμούς προληπτικής εποπτείας[19] που καθιερώθηκαν από την υπάρχουσα νομοθεσία εξετάζουν παραδοσιακά επιχειρηματικά μοντέλα που δεν προέβλεπαν νέες προσεγγίσεις και καινοτομίες που εισήγαγε η χρηματοοικονομική τεχνολογία. Σε αρκετές περιπτώσεις, οι εταιρείες fintech είναι σαν τετράγωνα μανταλάκια σε στρογγυλές τρύπες όπου οι ρυθμιστικές αρχές προσπαθούν σκληρά να εισαγάγουν νέες οικονομικές εφαρμογές σε νομικά παραδείγματα που αρχικά σχεδιάστηκαν για παραδοσιακά ιδρύματα. Οι υφιστάμενοι χρηματοοικονομικοί κανονισμοί και οι γενικές αρχές μπορεί να ισχύουν θεωρητικά, αλλά στην πραγματικότητα είναι πρακτικά δύσκολο αν όχι αδύνατο να τηρηθούν.[20]
Ο νόμος δεν απαιτεί να γίνει το αδύνατο. Αυτή η νομική αρχή αντανακλάται ακόμη και στα αρχαία αξιώματα ad impossibilia nemo tenetur («κανείς δεν πρέπει να δεσμεύεται να κάνει αδύνατα πράγματα») και impossibilium nulla obligatio est («δεν υπάρχει υποχρέωση να κάνουμε αδύνατα πράγματα») μπορεί να δικαιολογήσει την απόκλιση από την αυστηρή εφαρμογή των νομοθετικών απαιτήσεων σε περιπτώσεις όπου είναι νομικά αδύνατο για έναν ηθοποιό να τις υπακούσει κατά γράμμα.[21] Οι νόμοι θα πρέπει να ερμηνεύονται με τρόπο που να το κάνει πρακτικά εφαρμόσιμο.[22] Οι νόμοι για τις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες δεν θα πρέπει να ερμηνεύονται ότι απαιτούν συμμόρφωση με ό,τι δεν μπορεί να επιτευχθεί νομικά, λαμβάνοντας υπόψη τις ιδιαίτερες συνθήκες ορισμένων δραστηριοτήτων που υποστηρίζονται από την τεχνολογία. Σε τέτοιες περιπτώσεις, ο νόμος «αντ' αυτού θα πρέπει να ερμηνεύεται κατά τέτοιο τρόπο ώστε να αρκεί η ουσιαστική συμμόρφωση με όσα απαιτεί ο νόμος».[23]
Ως εκ τούτου, η προσέγγιση sandbox μπορεί να επιτρέψει την εφικτή εκτέλεση νόμων που διαχειρίζεται η SEC, όπως εφαρμόζονται με βάση τα συμφραζόμενα σε αναδυόμενες χρηματοοικονομικές τεχνολογίες ή νέους μεσάζοντες. Η SEC μπορεί πράγματι να βαθμονομήσει την εφαρμογή της υφιστάμενης νομοθεσίας περί χρεογράφων, με γνώμονα την ουσιαστικότητα και την αναλογικότητα. Αυτή η πολιτική είναι συνεπής όχι μόνο με τον Νόμο για την Καινοτομία των Φιλιππίνων, αλλά και με την Ενότητα 72.1 του SRC που δίνει στην SEC την εξουσία, «με κανόνα ή εντολή, υπό όρους ή άνευ όρων να εξαιρεί οποιοδήποτε πρόσωπο, ασφάλεια ή συναλλαγή, ή κατηγορία ή κατηγορίες πρόσωπα, τίτλους ή συναλλαγές, από οποιαδήποτε ή όλες τις διατάξεις του παρόντος Κώδικα.»
Σας ευχαριστούμε πολύ για την ευκαιρία να υποβάλετε αυτό το σχόλιο. Ενημερώστε μας εάν χρειάζεστε περισσότερες πληροφορίες για να επιτρέψετε στην SEC, το PhiliFintech Innovation Office και άλλα τμήματα να αντιμετωπίσουν τις νομικές και ρυθμιστικές πτυχές που έχουμε θέσει σε αυτό το Σχόλιο.
Με σας στην υπηρεσία,
Για και για λογαριασμό της BLOCK DEVS ASIA, INC.
ATTY. RAFAEL ANGELO PADILLA
Επιμελητής
Αυτό το άρθρο δημοσιεύεται στο BitPinas: Το BlockDevs Asia σχολιάζει το SEC Regulatory Sandbox for Emerging Technologies
-
Ορισμένα πορτοφόλια κρυπτογράφησης είναι απλώς λογισμικό που παρέχει μια βολική διεπαφή που επιτρέπει στους χρήστες να συμμετέχουν εύκολα σε μια συναλλαγή peer-to-peer σε μια αλυσίδα μπλοκ (χωρίς φιλοξενία or αυτοφυλασσόμενος πορτοφόλι), ενώ άλλα πορτοφόλια παρέχονται από έναν μεσάζοντα ως υπηρεσία θεματοφυλακής όπου ο χρήστης λαμβάνει έναν λογαριασμό συναλλαγών όπου καταγράφεται το ποσό των κρυπτονομισμάτων που έχει καταθέσει ο χρήστης στον θεματοφύλακα (φιλοξενείται or κηδεμονικός πορτοφόλια). Τα πορτοφόλια φύλαξης εμπίπτουν στην κατηγορία VASP: διαχείριση και φύλαξη εικονικών περιουσιακών στοιχείων. ↑
-
Η διαδικασία διακανονισμού μετά τη συναλλαγή μπορεί να επωφεληθεί από την τεχνολογία κατανεμημένης λογιστικής. Με τη δημιουργία ενός ψηφιακού μητρώου βασισμένου σε blockchain τόσο για τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία όσο και για τα μέσα πληρωμής, τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία και τα μέσα πληρωμής μπορούν να «χαρακτηριστούν» για τη διευκόλυνση των συναλλαγών εντός του μητρώου. Αυτό μπορεί να επιτρέψει σε ένα έξυπνο συμβόλαιο να πραγματοποιήσει μια ατομική παράδοση περιουσιακών στοιχείων έναντι πληρωμής. Σε αυτό που είναι γνωστό στη φρασεολογία της βιομηχανίας ως ατομική ανταλλαγή, Τα έξυπνα συμβόλαια επιτρέπουν τη συγχώνευση των συναλλαγών, της εκκαθάρισης και του διακανονισμού σε μια αδιαίρετη διαδικασία, ελαχιστοποιώντας την ανάγκη να περάσει η συναλλαγή μέσω επιπέδων αξιόπιστων χρηματοπιστωτικών ενδιάμεσων. «Ατομική» σημαίνει ότι η συναλλαγή είναι αδιαίρετη και μη μειώσιμη έτσι ώστε είτε (α) να έχει ολοκληρωθεί και η παράδοση και η πληρωμή, είτε (β) να μην έχει ολοκληρωθεί τίποτα. Με την αυτοματοποίηση της συμφωνίας δεδομένων, μια ανταλλαγή ατομικών στοιχείων θα μπορούσε να μειώσει τον κίνδυνο λάθους και τον χρόνο διακανονισμού και εκκαθάρισης, μειώνοντας τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου και την πιθανότητα διαφορών. Τα έξυπνα συμβόλαια καθιστούν δυνατή την ατομική εκτέλεση των προγραμμάτων παράδοσης έναντι πληρωμής, ακυρώνοντας τον κίνδυνο του αντισυμβαλλομένου να χάσει το περιουσιακό του στοιχείο ενώ το άλλο δεν θα παραδώσει. Ένα σύστημα DVP είναι ένα σύστημα διακανονισμού τίτλων που διασφαλίζει ότι η παράδοση των τίτλων πραγματοποιείται εάν και μόνο εάν πραγματοποιηθεί πληρωμή. (Rafael Padilla, Fintech: Law and First Principles, σελ. 154 (2020) ↑
-
Sec. 9, Σχέδιο SEC RSF. ↑
-
Ενότητα 1, Στάδιο εξόδου, Εγκύκλιος BSP Αρ. 1153, σελ. 6 (2022). ↑
-
Lee Rainers, Κανονισμός Συμβουλευτικών Υπηρεσιών Robo; Jelena Madir, Fintech, Law and Regulation, σελ. 375-376 (2019). ↑
-
Hester Peirce, Token Safe Harbor Proposal 2.0, Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ, 13 Απριλίου 2021 (https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0) ↑
-
Hester Peirce, Running on Empty: A Proposal to Fill the Gap Between Regulation and Decentralization, Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ, 06 Φεβρουαρίου 2020 (https://www.sec.gov/news/speech/peirce-remarks-blockress-2020-02-06) ↑
-
Άλλοι νόμοι που ενδέχεται να εφαρμοστούν υπό ορισμένες συνθήκες είναι ο νόμος περί καταναλωτών (RA No. 7394 [1992]) και ο νόμος για το ηλεκτρονικό εμπόριο (RA No. 8792 [2000]). ↑
-
RA Νο. 11293; Πράξη που υιοθετεί την καινοτομία ως ζωτικής σημασίας στοιχείο των αναπτυξιακών πολιτικών της χώρας για την προώθηση της ανάπτυξης χωρίς αποκλεισμούς, την προώθηση της ανάπτυξης και της εθνικής ανταγωνιστικότητας των πολύ μικρών, μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων, τη διάθεση κεφαλαίων για αυτές και για άλλους σκοπούς (2019). ↑
-
Sec. 2(α), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 2(d), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 2(e), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 4(e), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 3(f), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 3(r), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 3(ο), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Rafael Padilla, Fintech: Law and First Principles, Rex Book Store, σελ. 486. (2020) ↑
-
Sec. 5, Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Προληπτική ρύθμιση είναι το σύνολο κανόνων που έχουν σχεδιαστεί για να διασφαλίζουν την ασφάλεια και την ευρωστία των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και να διασφαλίζουν τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα. (Παγκόσμια Τράπεζα, [2019]). ↑
-
Το ρυθμιστικό καθεστώς της SRC δεν ισχύει μόνο για τις προφανείς, κοινές και παραδοσιακές μορφές τίτλων. Νέα, καινοτόμα και ανορθόδοξα σχήματα, όποια και αν είναι η μορφή τους, εμπίπτουν επίσης στη ρυθμιστική περίμετρο της SEC εάν στην πραγματικότητα προσφέρονταν δημόσια με όρους που θα τα χαρακτήριζαν ως επενδυτική σύμβαση ή ασφάλεια. Πράγματι, το SRC θεσπίστηκε για να ρυθμίζει τις κινητές αξίες, σε όποια μορφή κι αν είναι και με όποιο όνομα ονομάζονται. Οι πρώτες αρχές του δικαίου των τίτλων ισχύουν για νέα παραδείγματα της χρηματοοικονομικής τεχνολογίας, όπως όταν άτομα, εταιρείες ή ακόμη και ομάδες ατόμων που φέρονται ως «αποκεντρωμένος αυτόνομος οργανισμός» χρησιμοποιούν τεχνολογία blockchain για να διευκολύνουν τις δραστηριότητες σχηματισμού κεφαλαίων, τις επενδύσεις και τη δημόσια προσφορά ή πώληση νέων τύπων χρεογράφων. Η αυτοματοποίηση ορισμένων λειτουργιών μέσω blockchain και έξυπνων συμβολαίων δεν αφαιρεί αυτές τις δραστηριότητες από το ουσιαστικό πεδίο εφαρμογής της νομοθεσίας περί τίτλων. ↑
-
Πράγματι, ακόμη και σύμφωνα με τις γενικές αρχές του αστικού δικαίου, οι «αδύνατες προϋποθέσεις», που μπορεί να περιλαμβάνουν νομικές προϋποθέσεις, «ακυρώνουν την υποχρέωση που εξαρτάται από αυτές». Τέχνη. 1183 Α.Κ. ↑
-
Nevada v. Slemmons, 43 ALR (2d) 693, 244 Iowa 1068, 59 NW (2d) 793.«Επομένως, εάν ένας νόμος προφανώς απαιτεί την εκτέλεση πραγμάτων που δεν μπορούν να εκτελεστούν, ή προφανώς βασίζει τις εντολές του στην υπόθεση μιας αδύνατης κατάστασης πραγμάτων, τα δικαστήρια πρέπει να αναζητήσουν κάποια ερμηνεία των όρων του, όχι πολύ τεταμένη ή φανταστική, η οποία θα αποφύγετε αυτά τα αποτελέσματα». (Black on Interpretation of Laws, 2nd Ed., σελ. 121.) ↑
-
Ruben E. Agpalo, Καταστατική Κατασκευή, σελ. 253, 6η Έκδοση (2009). ↑
- SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Ενδυναμώστε τον εαυτό σας. Πρόσβαση εδώ.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
- PlatoESG. Ανθρακας, Cleantech, Ενέργεια, Περιβάλλον, Ηλιακός, Διαχείριση των αποβλήτων. Πρόσβαση εδώ.
- PlatoHealth. Ευφυΐα βιοτεχνολογίας και κλινικών δοκιμών. Πρόσβαση εδώ.
- πηγή: https://bitpinas.com/op-ed/blockdevs-asia-sec-regulatory-sandbox/
- :έχει
- :είναι
- :δεν
- :που
- ][Π
- $UP
- 1
- 10
- 11
- 12
- 121
- 13
- 14
- 15%
- 16
- 17
- 19
- 20
- 2000
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 22
- 23
- 28
- 2D
- 30
- 60
- 6
- 7
- 72
- 8
- 9
- a
- ικανότητα
- ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ
- πάνω από
- στο εξωτερικο
- απολύτως
- πρόσβαση
- πρόσβαση
- προσιτός
- επιτυγχάνεται
- συμφωνία
- Σύμφωνα με
- αναλόγως
- Λογαριασμός
- Κατορθώνω
- επιτευχθεί
- απέναντι
- Πράξη
- Ενέργειες
- δραστήρια
- δραστηριοτήτων
- δραστηριότητα
- Πρόσθετος
- διεύθυνση
- απευθύνεται
- διευθύνσεις
- διευθυνσιοδότηση
- χορηγείται
- διαχείριση
- διοικητικός
- ενστερνίζομαι
- θετός
- υιοθετώντας
- προκαταβολές
- πλεονεκτήματα
- συμβουλές
- συμβούλους
- συμβουλευτικός
- Υποθέσεων
- Μετά το
- κατά
- υπηρεσίες
- πρακτορείο
- Ενισχύσεις
- αλγόριθμοι
- ευθυγραμμία
- Ευθυγραμμίζει
- Όλα
- κατανομή
- επιτρέπουν
- επιτρέπεται
- Επιτρέποντας
- επιτρέπει
- κατά μήκος
- Επίσης
- μετατροπές
- εναλλακτική λύση
- am
- τροποποιήσεις
- Αμερικανικη
- μεταξύ των
- ποσό
- an
- ανάλυση
- Αρχαίος
- και
- Άλλος
- κάθε
- εφαρμόσιμος
- Εφαρμογή
- εφαρμογές
- εφαρμοσμένος
- Εφαρμογή
- πλησιάζω
- προσεγγίσεις
- κατάλληλος
- έγκριση
- εγκεκριμένη
- κατά προσέγγιση
- Απρίλιος
- ΕΙΝΑΙ
- περιοχές
- Αρένα
- σηκώνομαι
- Τέχνη
- άρθρο
- τεχνητός
- AS
- Ασία
- asia pacific
- Της Ασίας
- πτυχές
- συναρμολογούνται
- αξιολόγηση
- εκτίμηση
- προσόν
- Ενεργητικό
- συσχετισμένη
- Σχέση
- υπόθεση
- At
- αποδίδουν
- γνωρίσματα
- εξουσία
- εξουσιοδοτώ
- εξουσιοδοτημένο
- αυτοματοποίηση
- Αυτοματοποίηση
- αυτονόμος
- διαθέσιμος
- Λεωφόρος
- αποφύγετε
- Bangko Sentral ng Pilipinas
- Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP)
- Τράπεζα
- βασίζονται
- βάση
- BE
- επειδή
- γίνονται
- ήταν
- πριν
- χάρη
- είναι
- Πιστεύω
- παρακάτω
- όφελος
- οφέλη
- προπαραγγελία
- μεταξύ
- Πέρα
- BitPinas
- Μαύρη
- Αποκλεισμός
- blockchain
- blockchain τεχνολογία
- βασισμένο στο blockchain
- σώμα
- βιβλίο
- ΔΑΝΕΙΣΜΕΝΟΣ
- και οι δύο
- ευρύς
- ευρύτερη
- μεσίτης
- BSP
- εκκολαπτόμενοι
- χτίζω
- γραφειοκρατικός
- καύση
- επιχείρηση
- επιχειρηματικά μοντέλα
- αλλά
- αγορά
- αγοραστές
- by
- που ονομάζεται
- CAN
- δεν μπορώ
- ικανός
- κεφάλαιο
- σχηματισμός κεφαλαίου
- κουβαλάω
- περίπτωση
- περιπτώσεις
- πάλη
- κατηγορία
- Κέντρο
- ορισμένες
- σίγουρα
- πιστοποιητικό
- αλυσίδα
- προκλήσεις
- αλλαγή
- άλλαξε
- Αλλαγές
- κανάλια
- χαρακτηριστικά
- χαρακτηρίζω
- επιλέγονται
- περιστάσεις
- Οι πολίτες
- Πόλη
- πολιτικής
- σαφήνεια
- τάξη
- τάξεις
- ταξινομούνται
- ταξινομείται ως ασφάλεια
- καθαρός
- Ξέφωτο
- κλειστό
- κωδικός
- COM
- Ελάτε
- έρχεται
- σχόλιο
- σχόλια
- Εμπόριο
- εμπορικός
- παραπομπής σας
- επίτροπος
- δέσμευση
- επιτροπή
- Κοινός
- επικοινωνούν
- κοινότητα
- εταίρα
- ανταγωνιστικότητα
- πλήρης
- Ολοκληρώθηκε το
- ολοκλήρωση
- Συμμόρφωση
- συστατικό
- περιεκτικός
- υπολογιστή
- Εννοιολογικά
- σχετικά με
- Πιθανά ερωτήματα
- κατάσταση
- Συνθήκες
- διενεργούνται
- Διεξαγωγή
- Επιβεβαιώνω
- ΕΠΙΒΕΒΑΙΩΜΕΝΟΣ
- Ομοφωνία
- μηχανισμό συναίνεσης
- συνεπώς
- Εξετάστε
- εξέταση
- θεωρήσεις
- θεωρούνται
- θεωρώντας
- συνεπής
- Σύνταγμα
- δόμηση
- καταναλωτής
- Προστασία των καταναλωτών
- Καταναλωτές
- επικοινωνήστε μαζί μας
- περιέχουν
- συνεχίζοντας
- σύμβαση
- συμβάσεις
- έλεγχος
- ελέγχεται
- ελέγχους
- αίνιγμα
- Βολικός
- συντονισμός
- πυρήνας
- Εταιρικές εκδηλώσεις
- ΕΤΑΙΡΕΙΑ
- Εταιρείες
- θα μπορούσε να
- ο ΣΥΝΗΓΟΡΟΣ
- αντισυμβαλλομένου
- αντιπαραγωγική
- χώρα
- χώρας
- Δικαστήρια
- κάλυμμα
- δημιουργία
- δημιουργήθηκε
- δημιουργία
- δημιουργία
- δημιουργία νέων
- κριτήρια
- κρυπτο
- κρυπτογραφικά πορτοφόλια
- βασισμένο σε κρυπτογράφηση
- κρυπτογράφηση
- cryptocurrencies
- Ρεύμα
- Τωρινή κατάσταση
- κηδεμονικός
- φύλακας
- Επιμέλεια
- πελάτης
- Κεφάλαια Πελατών
- Κυβερνασφάλεια
- ημερομηνία
- σύνολα δεδομένων
- Δομή δεδομένων
- Ημερομηνία
- Ημ.
- έμπορος
- Χρέος
- Αποκέντρωση
- Αποκεντρωμένη
- Αποκεντρωμένη Οικονομία
- αποκεντρωμένο δίκτυο
- αποφάσεις
- αφιερωμένο
- βαθύς
- βαθιά μάθηση
- Defi
- ορίζεται
- ορισμός
- ορισμοί
- Πτυχίο
- παραδώσει
- παράδοση
- παραδίδει
- διανομή
- κατέδειξε
- Τμήμα
- τμήματα
- εξαρτώμενος
- Σε συνάρτηση
- εξαρτάται
- κατάθεση
- κατατεθεί
- περιγράφουν
- περιγράφεται
- περιγραφή
- σχεδιασμένα
- λεπτομέρεια
- Λεπτομέρεια
- Προσδιορίστε
- καθορίζει
- καθορίζοντας
- ανάπτυξη
- προγραμματιστές
- ανάπτυξη
- Ανάπτυξη
- ομάδα ανάπτυξης
- Devs
- DID
- διαφορετικές
- δύσκολος
- Διάχυση
- ψηφιακό
- Ψηφιακή περιουσία
- Ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία
- Διαστάσεις
- κατευθύνει
- κατευθύνθηκε
- κατευθείαν
- Διευθυντές
- αποκάλυψη
- ανακαλύπτουν
- συζητήσουν
- διαφορών
- διακριτή
- διανέμω
- διανέμονται
- Κατανεμημένος Λογαριασμός
- διανεμημένη τεχνολογία λογιστικών βιβλίων
- do
- έγγραφο
- κάνει
- Εσωτερικού
- γίνεται
- προσχέδιο
- αυτοκίνητο
- δυο
- διάρκεια
- κατά την διάρκεια
- e
- κάθε
- εύκολα
- Οικονομικός
- Οικονομική ανάπτυξη
- οικονομία
- οικοσύστημα
- οικοσυστήματα
- ed
- έκδοση
- Αποτελεσματικός
- αποτελεσματικά
- αποτελεσματικός
- προσπάθειες
- είτε
- Ηλεκτρονικός
- επιλέξιμες
- εξαλειφθεί
- ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ
- σμυριδόπετρα
- αναδυόμενες τεχνολογίες
- τόνισε
- υπαλλήλους
- απασχολώντας
- ενεργοποιήσετε
- ενεργοποίηση
- ενθαρρύνει
- ενθαρρύνονται
- τέλος
- εγκρίνει
- Οπισθογράφηση..
- ασκούν
- δέσμευση
- εμπλουτισμένος
- εξασφαλίζω
- εξασφαλίζει
- εισάγετε
- επιχειρήσεις
- οντότητες
- Δικαίωμα
- οντότητα
- επιχειρηματικό
- επιχειρηματίες
- Περιβάλλον
- σφάλμα
- χρηματική εγγύηση
- ειδικά
- ουσιώδης
- εκτίμηση
- Even
- εμφανές
- παράδειγμα
- παραδείγματα
- Εκτός
- ανταλλαγή
- ανταλλαγή συναλλαγών
- Χρηματιστήρια
- εκτέλεση
- αποτελεί παράδειγμα
- εξαιρώ
- υφιστάμενα
- έξοδος
- αναμένεται
- εμπειρία
- Εξηγήστε
- εξηγώντας
- εξήγηση
- εξερευνητής
- επέκταση
- εξωτερικός
- εξαιρετικά
- διευκολύνω
- διευκολύνοντας
- γεγονός
- γεγονότα
- αποτυγχάνει
- Πτώση
- οικογένεια
- φανταστική
- FAST
- ευνοούν
- εφικτός
- Χαρακτηριστικά
- δεκαπέντε
- Αρχεία
- κατατεθεί
- Αρχεία
- Κατάθεση
- συμπληρώστε
- χρηματοδότηση
- οικονομικός
- χρηματοπιστωτικό ίδρυμα
- Χρηματοπιστωτικά ιδρύματα
- χρηματοοικονομικά προϊόντα
- δημοσιονομικού κανονισμού
- Χρηματοοικονομικός τομέας
- χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες
- των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών
- οικονομική σταθερότητα
- χρηματοοικονομικές τεχνολογίες
- χρηματοοικονομική τεχνολογία
- χρηματοδότηση
- Εύρεση
- fintech
- Εταιρεία
- σταθερά
- επιχειρήσεις
- Όνομα
- πέντε
- Ευελιξία
- ανθίσει
- επικεντρώθηκε
- ακολουθήστε
- Εξής
- εξής
- Για
- ξένος
- προβλέπω
- μορφή
- Επίσημα
- σχηματισμός
- μορφές
- Προώθηση
- Ίδρυση
- Πλαίσιο
- από
- πλήρως
- λειτουργία
- λειτουργικός
- λειτουργικότητα
- λειτουργίες
- κεφάλαιο
- χρήματα
- περαιτέρω
- μελλοντικός
- χάσμα
- General
- γενικά
- παραγωγής
- παίρνω
- Δώστε
- δεδομένου
- δίνει
- Δίνοντας
- Παγκόσμιο
- Παγκόσμια Οικονομική
- Στόχοι
- καλός
- διακυβέρνησης
- διέπεται
- Κυβέρνηση
- χορηγεί
- επιχορηγήσεις
- πιάσιμο
- πρωτοποριακό
- Group
- Μεγαλώνοντας
- Ανάπτυξη
- καθοδήγηση
- οδηγούμενος με οδηγόν
- είχε
- χέρι
- Χειρισμός
- τα χέρια
- συμβαίνει
- λιμάνι
- Σκληρά
- ιπποσκευή
- Έχω
- που έχει
- φράχτης
- Τα hedge funds
- Ήρωας
- βοήθεια
- αυτήν
- εν τούτω
- Χέστερ Πιρς
- Ψηλά
- υψηλά
- του
- ιστορία
- Οι κάτοχοι
- Πως
- Πώς να
- Ωστόσο
- Χάουι
- Howey Test
- HTTPS
- ανθρώπινος
- Εμπόδια
- i
- ιδεών
- προσδιορίσει
- Ταυτότητα
- if
- αγνοήσει
- ii
- iii
- άμεσος
- αμετάβλητος
- εφαρμογή
- εκτελεστικών
- σιωπηρή
- σπουδαιότητα
- σημαντικό
- το σημαντικότερο
- επιβάλλονται
- επιβλητικός
- αδύνατος
- βελτίωση
- βελτιωθεί
- in
- ακούσια
- Α.Ε.
- Κίνητρα
- περιλαμβάνουν
- περιλαμβάνονται
- περιλαμβάνει
- Συμπεριλαμβανομένου
- Περιεκτικός
- ακατανόητος
- ενσωματώνω
- Αυξάνουν
- αύξηση
- πράγματι
- ανεξάρτητος
- ανεξάρτητα
- υποδηλώνει
- ατομικές
- άτομα
- αδιαίρετος
- βιομηχανίες
- βιομηχανία
- πληροφορίες
- αρχικός
- Πρωτοβουλία
- Καινοτομία
- καινοτομίες
- καινοτόμες
- καινοτόμες τεχνολογίες
- εισαγωγή
- εμπνεύσει
- παράδειγμα
- αντί
- Ίδρυμα
- ιδρυμάτων
- ολοκλήρωμα
- προορίζονται
- προτίθεται
- πρόθεση
- τόκος
- περιβάλλον λειτουργίας
- μεσάζοντες
- μεσολαβητής
- International
- ερμηνεία
- σε
- εισαγάγει
- εισήγαγε
- Εισαγωγή
- κατά κανόνα
- Εφεύρεση
- επένδυση
- επενδυτική συμβουλευτική
- Επενδύσεις
- επενδυτής
- προστασία των επενδυτών
- εμπλέκω
- συμμετέχουν
- συμμετοχή
- συμμετοχή
- Iowa
- έκδοση
- Εκδόθηκε
- εκδότες
- θέματα
- IT
- ΤΟΥ
- ορολογία
- δικαιοδοσία
- Διατήρηση
- Κλειδί
- πλήκτρα
- Ξέρω
- γνώση
- γνωστός
- large
- Επίθετο
- Αργά
- αργότερα
- αργότερο
- ξεκινήσει
- Νόμος
- Του νόμου
- στρώματα
- ΜΑΘΑΊΝΩ
- μάθει
- μάθηση
- ελάχιστα
- Καθολικό
- Νομικά
- νομίμως
- δανεισμός
- δανειστική εταιρεία
- μείον
- Μαθήματα
- Διδάγματα
- ας
- επιστολή
- Άδεια
- Άδεια
- Μου αρέσει
- Πιθανός
- περιορισμούς
- Περιωρισμένος
- Λιστα
- λίστα
- μακροπρόθεσμος
- πλέον
- χάνουν
- off
- μηχανή
- μάθηση μηχανής
- που
- διατηρήσουν
- κάνω
- ΚΑΝΕΙ
- διαχείριση
- διαχειριστικός
- εντολές
- τρόπος
- αγορά
- Μάρκετινγκ
- μαζική
- υλικό
- ύλη
- Θέματα
- ώριμος
- ωριμότητα
- μεγιστοποιώντας
- Ενδέχεται..
- μέσα
- σήμαινε
- μέτρο
- μετρήσεις
- μηχανισμός
- μηχανισμούς
- medium
- Γνωρίστε
- μέλος
- Μέλη
- απλώς
- πηγαίνω
- μέθοδος
- μεθοδολογίες
- μικρο
- ενδέχεται να
- νου
- ελαχιστοποιώντας
- ελάχιστο
- Εξόρυξη
- ανήλικος
- Μετριάζω
- μοντέλα
- τροποποιήσει
- χρήματα
- Μηνας
- μήνες
- περισσότερο
- Εξάλλου
- Πρωί
- πολύ
- πολλαπλούς
- πρέπει
- όνομα
- ονόματα
- ΑΦΗΓΗΜΑ
- εθνικός
- Φύση
- απαραίτητος
- Ανάγκη
- που απαιτούνται
- ανάγκες
- κανενα απο τα δυο
- δίκτυο
- δίκτυα
- νευρικός
- νευρωνικά δίκτυα
- Νέα
- επόμενη
- Όχι.
- μη στερητικός
- Όχι για κέρδος
- Notes
- τίποτα
- Ειδοποίηση..
- καινοτομία
- τώρα
- αριθμός
- αριθμημένα
- σκοπός
- στόχοι
- υποχρέωση
- παρατηρούμε
- εμπόδια
- αποκτήσει
- λαμβάνεται
- Εμφανή
- Οκτώβριος
- of
- προσφορά
- προσφέρονται
- προσφορά
- Office
- on
- ONE
- συνεχή
- αποκλειστικά
- επίθεση
- λειτουργούν
- λειτουργία
- Ευκαιρίες
- Ευκαιρία
- or
- τάξη
- επιχειρήσεις
- πρωτότυπο
- αρχικά
- ΑΛΛΑ
- αλλιώς
- δικός μας
- έξω
- αποτελέσματα
- εκτός
- εκκρεμή
- επί
- εκτός συνταγής
- φόρμες
- Επίβλεψη
- ανήκει
- ιδιοκτησία
- ανήκει
- Ειρηνικός
- Παύλος
- παραδείγματα
- μέρος
- μετέχω
- συμμέτοχος
- συμμετέχοντες
- συμμετέχω
- συμμετέχοντας
- συμμετοχή
- Ειδικότερα
- ιδιαίτερα
- μέρη
- Συνεταιρισμός
- κόμμα
- passieren
- πληρωμή
- ιδιόμορφος
- ομότιμη
- πάσσαλος
- διείσδυση
- People
- των ανθρώπων
- τοις εκατό
- Εκτελέστε
- επίδοση
- εκτελούνται
- περίοδος
- person
- Προσωπικά
- πρόσωπα
- Φιλιππίνων
- Philippines
- Μέρος
- σχέδιο
- πλατφόρμες
- Πλατφόρμες
- Πλάτων
- Πληροφορία δεδομένων Plato
- Πλάτωνα δεδομένα
- σας παρακαλούμε
- Σημείο
- Πολιτικές
- πολιτική
- φτωχός
- τμήμα
- δυνατότητα
- δυνατός
- Θέση
- μετά το εμπόριο
- δυναμικού
- ενδεχομένως
- δύναμη
- τροφοδοτείται
- πρακτικά
- διατηρώντας
- αποτρέπει
- προηγούμενος
- προηγουμένως
- πρωτίστως
- αρχή
- αρχές
- Πριν
- προτεραιότητα
- ιδιωτικός
- Ιδιωτικά κλειδιά
- Πρόβλημα
- προβλήματα
- διαδικασία
- διαδικασια μας
- Διεργασίες
- παράγει
- Προϊόν
- παραγωγικός
- παραγωγικότητα
- Προϊόντα
- Πρόγραμμα
- Πρόοδος
- σχέδιο
- έργα
- email marketing
- την προώθηση της
- κατάλληλος
- πρόταση
- Προτάσεις
- προτείνω
- προτείνεται
- υποψήφιος
- προστασία
- πρωτόκολλο
- παρέχουν
- παρέχεται
- προμηθευτής
- Παρόχους υπηρεσιών
- παρέχει
- χορήγηση
- πρόβλεψη
- Prudential
- δημόσιο
- Δημοσίευση
- δημοσίως
- δημοσιεύει
- δημοσιεύθηκε
- αγορά
- σκοπός
- σκοποί
- Σύμφωνος
- Βάζει
- προσόντα
- αρμόδιος
- ποσοτικός
- ερώτηση
- παραθέτω
- R
- Rafael
- εγείρει
- συσπειρώσει
- γρήγορα
- ταχέως
- μάλλον
- λογική
- φθάσουν
- φθάσει
- φθάνοντας
- Διάβασε
- έτοιμος
- Πραγματικότητα
- λογικός
- έλαβε
- αναγνωρίζει
- συνιστώ
- συστάσεις
- συμφιλίωση
- καταγράφονται
- μείωση
- αναφέρεται
- αντανακλάται
- σχέση
- θεωρούνται
- Ανεξάρτητα
- καθεστώς
- περιφερειακός
- καταχωρηθεί
- Εγγραφή
- μητρώου
- Ρυθμίζω
- ρυθμίζονται
- Ρυθμιστικές Αρχές
- κανονισμοί
- Ρυθμιστικών Αρχών
- ρυθμιστές
- Απορρίφθηκε..
- σχετίζεται με
- σχέση
- απελευθερώνουν
- Δελτία
- εξάρτηση
- ανακούφιση
- βασίζονται
- μακρινός
- αφαιρέστε
- αναφέρουν
- εκπροσωπώ
- αντιπροσώπευση
- απαιτούν
- απαιτείται
- απαίτηση
- απαιτήσεις
- Απαιτεί
- έρευνα
- έρευνα και ανάπτυξη
- επιλυθεί
- σεβασμός
- περιορισμούς
- Αποτελέσματα
- έσοδα
- ανασκόπηση
- δεξιά
- δικαιώματα
- αυστηρός
- Κίνδυνος
- κινδύνους
- Επικίνδυνος
- οδικός χάρτης
- Ρόλος
- γύρος
- Διαδρομή
- Άρθρο
- κανόνες
- τρέξιμο
- s
- ένα ασφαλές
- διασφαλίσεις
- Ασφάλεια
- Είπε
- πώληση
- εμπορικός
- ίδιο
- sandbox
- ικανοποιημένοι
- σάρωση
- πρόγραμμα
- σχέδιο
- συστήματα
- Επιστήμη
- Επιστήμη και Τεχνολογία
- έκταση
- Αναζήτηση
- SEC
- SEC Επίτροπος
- δευτερεύων
- Τμήμα
- τμήματα
- τομέας
- Ασφαλής
- Χρεόγραφα
- Securities and Exchange Commission
- Νόμοι περί κινητών αξιών
- Εποπτικές Αρχές Κινητών Αξιών
- ασφάλεια
- Επιδιώξτε
- Επιδιώκει
- διαχωρίζονται
- αυτοφυλασσόμενος
- πωλούν
- Πωλήσεις
- ημιετήσιος
- Σεπτέμβριος
- σοβαρά
- εξυπηρετούν
- υπηρεσία
- Πάροχος υπηρεσιών
- πάροχοι υπηρεσιών
- Υπηρεσίες
- Σέτς
- επίλυση
- διάφοροι
- Κοινοποίηση
- μέτοχος
- θα πρέπει να
- δείχνουν
- παρουσιάζεται
- σημασία
- σημαντικός
- σημαντικά
- απλά
- ενιαίας
- ΕΞΙ
- δεξιότητες
- small
- έξυπνος
- έξυπνη σύμβαση
- Έξυπνα συμβόλαια
- So
- λογισμικό
- πωλούνται
- μόνο
- λύση
- Λύσεις
- μερικοί
- σύντομα
- επιδιώξει
- Πηγή
- πρωτογενής κώδικας
- Πηγές
- ειδική
- συγκεκριμένες
- κερδοσκοπικός
- διάδοση
- σταθερότητα
- Στάδιο
- στάδια
- Κατάσταση
- Δήλωση
- δηλώσεις
- Μελών
- Κατάσταση
- Βήματα
- χώρος στο δίσκο
- κατάστημα
- στρατηγικές
- Αυστηρός
- δομή
- Μελέτη
- θέμα
- Υποβολές
- υποβάλουν
- υποβάλλονται
- συνεισφέρω
- μεταγενέστερος
- ουσιώδης
- ουσιαστικά
- τέτοιος
- επαρκής
- προμήθεια
- αλυσίδας εφοδιασμού
- υποστήριξη
- βιώσιμης
- ανταλλαγής
- σύστημα
- επειξειργασμένος από ραπτήν
- Πάρτε
- λαμβάνεται
- λήψη
- Τεχνικός
- τεχνολογικός
- Τεχνολογίες
- Τεχνολογία
- όροι
- δοκιμή
- δοκιμαστεί
- Δοκιμές
- δοκιμές
- κείμενο
- από
- ότι
- Η
- Το μέλλον
- οι πληροφορίες
- ο νόμος
- Οι Φιλιππίνες
- Το Sandbox
- Η Πηγη
- τους
- Τους
- τους
- τότε
- θεωρία
- Εκεί.
- επομένως
- Αυτοί
- αυτοί
- πράγματα
- νομίζω
- Τρίτος
- τρίτους
- αυτό
- τρία
- ευημερούν
- Μέσω
- Ετσι
- Γραβάτες
- ώρα
- χρονοδιάγραμμα
- προς την
- σημερινή
- ένδειξη
- κουπόνια
- αύριο
- πολύ
- εργαλείο
- Σύνολο
- συναλλαγές
- Διαπραγμάτευσης
- Πλατφόρμα Διαπραγμάτευσης
- Πλατφόρμες Συναλλαγών
- παραδοσιακός
- παραδοσιακές μορφές
- διεξάγω
- συναλλαγή
- Συναλλαγές
- μεταβιβάσιμος
- μεταφέρονται
- μετάβαση
- αληθής
- Έμπιστος
- προσπαθώ
- τύπος
- τύποι
- μας
- Χρεόγραφα των ΗΠΑ
- Αμερικανική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς
- Αβεβαιότητα
- υπό
- υφίσταμαι
- υποκείμενες
- μοναδικός
- μοναδικώς
- Ενωμένος
- United States
- Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των Ηνωμένων Πολιτειών
- διαφορετικός
- μέχρι
- Ενημέρωση
- ενημερώθηκε
- επάνω σε
- us
- Οικονομία των ΗΠΑ
- US Sec
- χρήση
- μεταχειρισμένος
- Χρήστες
- Χρήστες
- χρησιμοποιεί
- χρησιμοποιώντας
- χρησιμότητα
- επικύρωση
- αξία
- διάφορα
- VASP
- επαληθεύσιμα
- επαληθεύει
- επαληθεύοντας
- πολύ
- Δες
- Πραγματικός
- εικονικό περιουσιακό στοιχείο
- Πάροχος υπηρεσιών εικονικών περιουσιακών στοιχείων
- πάροχος υπηρεσιών εικονικών περιουσιακών στοιχείων (VASP)
- πάροχοι υπηρεσιών εικονικών περιουσιακών στοιχείων
- εικονικά περιουσιακά στοιχεία
- ζωτικής σημασίας
- Ψηφοφορία
- ευπάθεια
- W
- Πορτοφόλι
- Πορτοφόλια
- ήταν
- Τρόπος..
- we
- Ιστοσελίδα : www.example.gr
- Ευημερία
- ΛΟΙΠΌΝ
- ήταν
- Τι
- Τι είναι
- ανεξαρτήτως
- πότε
- αν
- Ποιό
- ενώ
- Ο ΟΠΟΊΟΣ
- θα
- με
- εντός
- χωρίς
- κόσμος
- Παγκόσμια Τράπεζα
- θα
- χρόνια
- ακόμη
- Εσείς
- zephyrnet