Ανάλυση BTC On-Chain: Συσσώρευση LTHs - Αυτό είναι σήμα αγοράς Bear

Στη σημερινή ανάλυση on-chain, το BeInCrypto εξετάζει τη συμπεριφορά των κατόχων μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων bitcoin (BTC) στο πλαίσιο της συνεχιζόμενης τάσης του κύκλου.

Η συμπεριφορά των μακροπρόθεσμων κατόχων δείχνει ότι η ανοδική αγορά έχει τελειώσει και ότι βρισκόμαστε σε μια μακροχρόνια πτωτική αγορά; Ή είναι το τρέχον sell-off τυπικό για τα μέσα του κύκλου και θα τροφοδοτήσει μια επακόλουθη ανοδική τάση.

Για να απαντήσουμε σε αυτές τις ερωτήσεις, θα ορίσουμε πρώτα ποιον μπορούμε να θεωρήσουμε μακροπρόθεσμο κάτοχο. Στη συνέχεια, θα δούμε πώς τις θέσεις που κατέχουν μακροπρόθεσμα και βραχυπρόθεσμα συμμετέχοντες έχουν αλλάξει πρόσφατα. Τέλος, θα δούμε Καθαρά μη πραγματοποιηθέντα κέρδη / ζημίες (NUPL) γραφήματα για τους δύο τύπους κατόχων και συγκρίνετε τους με παρόμοια επίπεδα από προηγούμενους κύκλους BTC.

Ποιοι είναι οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι;

Στα άρθρα δημοσιεύθηκε τον Μάρτιο και Νοέμβριος 2020, δύο αναλυτές, ο Rafael Schultze-Kraft και ο Kilian Heeg, εισήγαγαν τους ορισμούς των μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων συμμετεχόντων στην αγορά.

Οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι (LTHs) αποκαλούνται επίσης μερικές φορές «επενδυτές». Έχουν μια λεγόμενη χαμηλή προτίμηση χρόνου και είναι πρόθυμοι να κρατήσουν τα κρυπτονομίσματα τους για μεγάλο χρονικό διάστημα. Στόχος τους είναι να αποφευχθεί ο κίνδυνος περιοδικών διακυμάνσεων των τιμών προς όφελος πιο βέβαιου κέρδους στο μέλλον. Οι LTH πιστεύουν ότι, στο τέλος της ημέρας, η τιμή του bitcoin ανεβαίνει μόνο, επομένως δεν κλείνουν τις θέσεις τους σε προσωρινά χαμηλά.

Οι βραχυπρόθεσμοι κάτοχοι (STH) είναι γνωστοί ως «έμποροι», παρόλο που συχνά δεν συναλλάσσονται επαγγελματικά. Έχουν μια λεγόμενη υψηλή χρονική προτίμηση και οδηγούνται από την επιθυμία να πολλαπλασιάσουν γρήγορα τα χρήματά τους. Στόχος τους είναι να επωφεληθούν από τις ανοδικές τάσεις, την περιοδική διαφημιστική εκστρατεία και την ευφορία στην αγορά, για να αποκομίσουν άμεσα κέρδη. Οι STH δεν διατηρούνται σε χαμένες θέσεις, αλλά συνήθως τις κλείνουν όταν η απώλεια υπερβαίνει το ανεκτό όριο.

Για να ποσοτικοποιήσουν τη διαφορά μεταξύ των δύο τύπων κατόχων, οι συγγραφείς εισήγαγαν ένα απότομο όριο 155 ημερών για μια δεδομένη ηλικία UTXO. Μετά από 155 ημέρες, ο κάτοχος μιας συγκεκριμένης διεύθυνσης μπορεί να θεωρηθεί μακροπρόθεσμος επενδυτής. Πριν από αυτό το διάστημα, είναι βραχυπρόθεσμος έμπορος. Rafael Schultze-Kraft δήλωσε:

«Ως εκ τούτου, ορίζουμε τις 155 ημέρες ως την ελάχιστη ηλικία στην οποία θεωρούμε ότι ένα UTXO ελέγχεται από Long Term Holder (LTH). Αντίθετα, οι βραχυπρόθεσμοι κάτοχοι (STH) ορίζονται από όλα τα UTXO με διάρκεια ζωής μικρότερη από 155 ημέρες."

Πιο πρόσφατα, αυτό το απότομο όριο μειώθηκε κάπως προς όφελος μιας σταθμισμένης καμπύλης που κάνει τη μετάβαση από μια βραχυπρόθεσμη σε μια μακροπρόθεσμη βάση ομαλότερη και λιγότερο αυθαίρετη. Όσο περισσότερα νομίσματα διατηρούνται σε ένα δεδομένο UTXO, τόσο περισσότερο επενδυτής είναι. Φυσικά, όσο πιο κοντό είναι, τόσο πιο έμπορος είναι.

Από LTH στο STH και πάλι πίσω

Ιστορικά, οι περίοδοι συσσώρευσης και ανάπτυξης σε μακροπρόθεσμες θέσεις επενδυτών ήταν εποχές σχετικά αδύναμων ενεργειών για την τιμή του bitcoin. Αντίθετα, κατά τις περιόδους που οι επενδυτές συνέχισαν όλο και περισσότερο να ξεπουλούν τα νομίσματά τους, η τιμή του BTC έτεινε να αυξάνεται.

Ωστόσο, το αντίθετο ισχύει για τους βραχυπρόθεσμους εμπόρους. Όταν η τιμή του bitcoin αυξάνεται, αγοράζουν και προσθέτουν στις θέσεις τους. Από την άλλη, όταν πέφτει, πουλάνε.

Και οι δύο τάσεις ήταν ξεκάθαρα ορατές φέτος. Οι θέσεις των μακροχρόνιων κατόχων μειώνονταν σταθερά από τον Οκτώβριο του 2020 έως την Οι κορυφές Απριλίου της διανομής Wyckoff, το οποίο έληξε με ένα μνημειώδες δυστύχημα, τον Μάιο του 2021.

Ωστόσο, ακόμη και κατά τη διάρκεια αυτών των πτώσεων στην τιμή του BTC, βλέπουμε ήδη αύξηση των αγορών από LTHs. Αυτοί οι αγοραστές κερδίζουν δύναμη μόνο στην τρέχουσα περίοδο ενοποίησης/συσσώρευσης. Τα βέλη που εμφανίζονται στο γράφημα υποδεικνύουν ότι το μεταβλητότητα της θέσης LTH είναι αντιστρόφως ανάλογη με την τιμή BTC.

Αντίθετα, κατά την ίδια περίοδο ανοδικής αγοράς από τον Οκτώβριο του 2020 έως τον Απρίλιο του 2021, οι θέσεις των βραχυπρόθεσμων κατόχων αυξήθηκαν σαφώς. Κάποιοι από αυτούς μάλιστα κατάφεραν να πουλήσουν κοντά στην κορυφή, αλλά έκτοτε, υπήρξε μια σαφής πτωτική τάση μεταξύ των θέσεων STH.

Εδώ, τα βέλη δείχνουν ότι η μεταβλητότητα των θέσεων STH είναι ευθέως ανάλογη με την τιμή BTC και ουσιαστικά την ακολουθεί.

Τα ακριβή νούμερα παρέχονται στο Twitter από τον @WClementeIII. Σύμφωνα με τις πληροφορίες που παρουσίασαν:

• Οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι αγόρασαν 397,487 BTC, τον περασμένο μήνα.
• Οι βραχυπρόθεσμοι κάτοχοι πούλησαν 428,749 BTC, τον περασμένο μήνα.

Ο αναλυτής πρόσθεσε ότι μετά από μια τόσο σημαντική ανταλλαγή - από αδύναμα σε δυνατά χέρια - μπορεί να γίνουμε μάρτυρες μιας βραχυπρόθεσμης πτωτικής κίνησης. Ωστόσο, κατά τη γνώμη τους, «η διαδικασία συσσώρευσης έχει σχεδόν ολοκληρωθεί».

Είναι αυτή η αρχή μιας bear market;

Σε πρόσφατη ανάλυση, η Glassnode δημοσίευσε ένα γράφημα της αλλαγής στη θέση των μακροπρόθεσμων κατόχων, αναζητώντας παραλληλισμούς με τον κύκλο BTC 2016/2017. Η αλλαγή στη συμπεριφορά των LTHs, που έχουν επιστρέψει στη συσσώρευση, θα μπορούσε να είναι ένα σημάδι μιας επερχόμενης bear market.

Ένα άλλο γράφημα από την Glassnode που συγκρίνει την προσφορά LTH και STH σε κέρδη/ζημίες παρέχει ένα παρόμοιο επιχείρημα. Στην τρέχουσα αποτίμηση του BTC, οι περισσότεροι από τους μακροπρόθεσμους κατόχους, που αγόραζαν το 2020, παραμένουν σε κέρδη (σκούρο μωβ).

Αντίθετα, οι περισσότεροι βραχυπρόθεσμοι έμποροι παρουσιάζουν ζημιές (ανοιχτό κόκκινο). Κάποια από αυτά εντάσσονται και στα LTH, καθώς το όριο των πέντε μηνών διατήρησης κερμάτων ξεπερνιέται ολοένα και περισσότερο, όσο περνούν οι μέρες.

Το NUPL του 2013 δίνει ελπίδα στους ταύρους

Ο τελευταίος δείκτης που ρίχνει φως στη συμπεριφορά των δύο τύπων κατόχων είναι το NUPL. Ας δούμε τα μακροπρόθεσμα γραφήματα του ξεχωριστά για STH και LTH.

Το τρέχον NUPL για STH πλησιάζει το -0.5 (μπλε γραμμή). Η επίτευξη αυτής της περιοχής και των χαμηλότερων τιμών (κίτρινοι κύκλοι) συνέβη συνήθως σε μια βαθύτερη πτωτική αγορά, ειδικά όχι πολύ μετά την επίτευξη της κορυφής των κύκλων, τόσο το 2013 όσο και το 2017.

Ωστόσο, η ελπίδα για τους ταύρους να συνεχίσουν τη μακροπρόθεσμη ανοδική αγορά προέρχεται από το διάγραμμα μεσαίου κύκλου 2012/2013, όπου το BTC γνώρισε διπλή κορυφή. Εκείνη την εποχή, το NUPL για τα STH έπεσε δραματικά (πράσινος κύκλος) για να επανέλθει γρήγορα σε μια κατάσταση ελπίδας, αισιοδοξίας και πίστης, λίγες εβδομάδες αργότερα.

Είναι ενδιαφέρον ότι το διάγραμμα NUPL για LTH παρέχει παρόμοια προοπτική. Και εδώ βλέπουμε ότι μια πτώση κάτω από την τρέχουσα τιμή κοντά στο 0.75 (κόκκινη γραμμή) ήταν ένα ισχυρό μήνυμα για τη συνέχιση της bear market (κόκκινοι κύκλοι).

Η μόνη εξαίρεση ήταν ο κύκλος διπλής κορυφής (πράσινος κύκλος). Σε εκείνο το σημείο, οι μακροχρόνιοι κάτοχοι βούτηξαν για λίγο στην πράσινη περιοχή της πίστης, μόνο για να επιστρέψουν γρήγορα σε μια κατάσταση ευφορίας και συνέχισης της ανοδικής αγοράς.

Τις τελευταίες εβδομάδες, έχουμε δει αυξημένη συσσώρευση BTC από μακροπρόθεσμους κατόχους. Σε προηγούμενους κύκλους, αυτή η συμπεριφορά ήταν ενδεικτική μιας bear market, αλλά βοήθησε επίσης στην καλύτερη διερεύνηση πιθανών πυθμένων της αγοράς.

Ωστόσο, σύμφωνα με τον δείκτη NUPL για LTH και STHs, υπάρχει η δυνατότητα για συνέχιση της μακροπρόθεσμης ανοδικής αγοράς. Αυτό θα συμβεί προφανώς εάν ο τρέχων κύκλος του bitcoin είναι παρόμοιος με τον κύκλο αιχμής του 2012/2013.

Για την τελευταία έκδοση του BeInCrypto Bitcoin (BTC) ανάλυση, κάντε κλικ εδώ.