Η κατάρρευση των προσφορών απόδοσης κρυπτογράφησης σηματοδοτεί «ακραία πίεση»

Το παρακάτω είναι ένα απόσπασμα από μια πρόσφατη έκδοση του Bitcoin Magazine Pro, Το περιοδικό Bitcoin ενημερωτικό δελτίο για τις premium αγορές. Για να είστε από τους πρώτους που θα λάβετε αυτές τις πληροφορίες και άλλες αναλύσεις αγοράς bitcoin στην αλυσίδα απευθείας στα εισερχόμενά σας, Εγγραφείτε τώρα.

κερδοσκοπία και αποδόσεις

Αυτός ο κύκλος έχει υπερφορτωθεί από την κερδοσκοπία και την απόδοση, οδηγώντας σε όλη τη διαδρομή πίσω στην αρχική ευκαιρία αρμπιτράζ premium του Grayscale Bitcoin Trust. Αυτή η ευκαιρία στην αγορά έδωσε κίνητρα σε hedge funds και καταστήματα διαπραγμάτευσης από όλο τον κόσμο να κινητοποιηθούν προκειμένου να συλλάβουν το premium spread. Ήταν μια ώριμη εποχή για να βγάλετε χρήματα, ειδικά στις αρχές του 2021 πριν το εμπόριο καταρρεύσει και μεταβεί στη σημαντική έκπτωση που βλέπουμε σήμερα.

Η ίδια ιστορία υπήρχε και στην αγορά διαρκών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, όπου είδαμε τα μέσα ετήσιας επιτόκια χρηματοδότησης 7 ημερών να φτάνουν έως και το 120% στο μέγιστο. Αυτή είναι η τεκμαρτή ετήσια απόδοση που πλήρωναν οι θέσεις long στην αγορά σε θέσεις short. Υπήρχαν πολλές ευκαιρίες μόνο στις αγορές GBTC και συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης για απόδοση και γρήγορες αποδόσεις — χωρίς καν να αναφέρουμε τον κάδο DeFi, τα πονταρίσματα, τα αποτυχημένα έργα και τα σχέδια Ponzi που δημιουργούσαν ακόμη υψηλότερες ευκαιρίες απόδοσης το 2020 και το 2021.

Υπάρχει ένας συνεχής, φαύλος βρόχος ανατροφοδότησης, όπου οι υψηλότερες τιμές οδηγούν σε περισσότερη κερδοσκοπία και μόχλευση, που, με τη σειρά τους, οδηγούν σε υψηλότερες αποδόσεις. Τώρα, αντιμετωπίζουμε αυτόν τον κύκλο αντίστροφα. Οι χαμηλότερες τιμές εξαλείφουν την κερδοσκοπία και τη μόχλευση, ενώ παράλληλα ξεπλένουν τυχόν ευκαιρίες «απόδοσης». Ως αποτέλεσμα, οι αποδόσεις παντού έχουν καταρρεύσει.

Η «συνολική αξία κλειδωμένη» στο οικοσύστημα Ethereum DeFi ξεπέρασε τα 100 δισεκατομμύρια δολάρια το 2021 κατά τη διάρκεια της κερδοσκοπικής μανίας και τώρα είναι μόλις 23.9 δισεκατομμύρια δολάρια σήμερα. Αυτή η μανία που τροφοδοτείται από μόχλευση στο οικοσύστημα κρυπτογράφησης τροφοδότησε την ανάπτυξη των προϊόντων «απόδοσης» που προσφέρονται από την αγορά, τα περισσότερα από τα οποία έχουν καταρρεύσει τώρα που η μεταφορική παλίρροια έχει φύγει. 

Αυτή η δυναμική έφερε την άνοδο του bitcoin και των προϊόντων που παράγουν απόδοση κρυπτονομισμάτων, από βαθμούς Κελσίου έως BlockFi έως FTX και πολλά άλλα. Τα αμοιβαία κεφάλαια και οι έμποροι συλλαμβάνουν ένα ζουμερό spread ενώ συγκεντρώνουν μερικά από αυτά τα κέρδη στους χρήστες λιανικής που διατηρούν τα νομίσματά τους στα χρηματιστήρια για να λάβουν ένα μικρό ποσό τόκων και απόδοσης. Οι χρήστες λιανικής γνωρίζουν ελάχιστα για το πού προέρχεται η απόδοση ή τους κινδύνους που εμπεριέχονται. Τώρα, όλες αυτές οι βραχυπρόθεσμες ευκαιρίες στην αγορά φαίνεται να έχουν εξατμιστεί.

Με όλες τις κερδοσκοπικές συναλλαγές και τις αποδόσεις να έχουν χαθεί, πώς μπορούν οι εταιρείες να προσφέρουν ακόμη τόσο υψηλές αποδόσεις επιτόκια που είναι πολύ πάνω από τα παραδοσιακά επιτόκια «χωρίς κινδύνους» στην αγορά; Από πού προέρχεται η απόδοση; Όχι για να ξεχωρίσω ή να FUD κάποιες συγκεκριμένες εταιρείες, αλλά πάρτε για παράδειγμα τη Nexo. Οι τιμές για USDC και USDT εξακολουθούν να είναι στο 10% έναντι 1% σε άλλες πλατφόρμες DeFi. Το ίδιο ισχύει για τα ποσοστά bitcoin και ethereum, 5% και 6% αντίστοιχα, ενώ άλλα ποσοστά είναι σε μεγάλο βαθμό ανύπαρκτα αλλού.

Αυτά τα υψηλά επιτόκια δανεισμού εξασφαλίζονται με bitcoin και αιθέρα που προσφέρουν 50% LTV (αναλογία δανείου προς αξία), ενώ μια σειρά από άλλα κερδοσκοπικά μάρκες μπορούν να χρησιμοποιηθούν ως εγγύηση καθώς και σε πολύ χαμηλότερο LTV. Nexo μοιράστηκε ένα λεπτομερές νήμα σχετικά με τις επιχειρηματικές τους δραστηριότητες και το μοντέλο. Όπως έχουμε ανακαλύψει επανειλημμένα, δεν μπορούμε ποτέ να ξέρουμε με βεβαιότητα ποιους θεσμούς να εμπιστευτούμε ή να μην εμπιστευτούμε καθώς αυτή η απομόχλευση συνεχίζεται. Ωστόσο, τα βασικά ερωτήματα που πρέπει να τεθούν είναι:

1. Θα είναι μια ζήτηση δανείου 13.9% ένα βιώσιμο επιχειρηματικό μοντέλο που θα προχωρήσει σε αυτήν την bear market; Δεν θα χρειαστεί να μειωθούν περαιτέρω οι τιμές;
2. Ανεξάρτητα από τις πρακτικές διαχείρισης κινδύνων της Nexo, υπάρχουν επί του παρόντος αυξημένοι κίνδυνοι αντισυμβαλλομένου για τη διατήρηση υπολοίπων πελατών σε πολλά ανταλλακτήρια και πρωτόκολλα DeFi; 

Εδώ είναι αυτό που γνωρίζουμε:

Η κρυπτο-εγγενής πιστωτική ώθηση - μια μέτρηση που δεν είναι απόλυτα ποσοτικοποιήσιμη αλλά ατελώς παρατηρήσιμη μέσω μιας ποικιλίας συνόλων δεδομένων και μετρήσεων της αγοράς - έχει βυθιστεί από τα υψηλά ευφορίας του 2021 και τώρα φαίνεται να είναι εξαιρετικά αρνητική. Αυτό σημαίνει ότι οποιαδήποτε υπόλοιπα Το προϊόν που σας προσφέρει «απόδοση» σε κρυπτογενή είναι πιθανό να βρίσκεται υπό ακραία πίεση, καθώς οι στρατηγικές αρμπιτράζ που τροφοδότησαν την έκρηξη των προϊόντων απόδοσης σε όλο τον κύκλο της ανοδικής αγοράς έχουν εξαφανιστεί.

Αυτό που απομένει και αυτό που θα προκύψει από τα βάθη αυτής της bear market θα είναι τα περιουσιακά στοιχεία/έργα που βασίζονται στα ισχυρότερα θεμέλια. Κατά την άποψή μας, υπάρχει το bitcoin και υπάρχουν όλα τα άλλα.

Οι αναγνώστες θα πρέπει να αξιολογούν τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου σε όλες τις μορφές και να μείνουν μακριά από οποιοδήποτε από τα υπόλοιπα προϊόντα απόδοσης που υπάρχουν στην αγορά.

Σχετικά προηγούμενα άρθρα: