Θα μπορούσε το New House Stablecoin Bill να σκοτώσει τους FRAX και DAI;

Η νομοθεσία έρχεται ως απάντηση στην κατάρρευση του αλγοριθμικά υποστηριζόμενου TerraUSD stablecoin τον Μάιο. 

Οι ΗΠΑ προτείνουν κανονισμό για το Stablecoin 

Οι νομοθέτες της Βουλής κάνουν ένα βήμα προς τη ρύθμιση των stablecoins.

Ένα νέο νομοσχέδιο επιδιώκει να θέσει μια διετή απαγόρευση στα «ενδογενώς εξασφαλισμένα σταθερά νομίσματα», σύμφωνα με ένα προσχέδιο που λαμβάνεται με Bloomberg αργά την Τρίτη. 

Το νομοσχέδιο του House Stablecoin θα καθιστούσε παράνομη την έκδοση ή τη δημιουργία νέων stablecoin που μιμούνται τη λειτουργικότητα και τα χαρακτηριστικά του TerraUSD — ενός αλγοριθμικά υποστηριζόμενου stablecoin που διαβόητα έχασε το δεσμό του σε δολάρια τον Μάιο, εξαλείφοντας δισεκατομμύρια δολάρια σε αξία καθώς κατέρρευσε ανεπανόρθωτα στο μηδέν. Πιο συγκεκριμένα, το νομοσχέδιο θα απαγόρευε οποιοδήποτε stablecoin που διατίθεται στο εμπόριο ως ικανό να μετατραπεί, να εξαργυρωθεί ή να επαναγοραστεί για ένα σταθερό ποσό χρηματικής αξίας, καθώς και οποιοδήποτε που βασίζεται αποκλειστικά στην αξία άλλου ψηφιακού περιουσιακού στοιχείου από τον ίδιο δημιουργό για τη διατήρηση ενός σταθερή τιμή. 

Εκτός από το μορατόριουμ στα αλγοριθμικά υποστηριζόμενα stablecoin, το προσχέδιο του νομοσχεδίου επιβάλλει επίσης τη διεξαγωγή μελέτης για μάρκες τύπου Terra από το Υπουργείο Οικονομικών σε συνεννόηση με την Federal Reserve, το Office of the Controller of the Currency (OCC), την Federal Deposit Insurance Corp. ., και την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. 

Ενώ το νομοσχέδιο εστιάζει κυρίως στον περιορισμό της κυκλοφορίας των «χωρίς υποστήριξη» stablecoin για την προστασία των καταναλωτών, περιέχει επίσης καθοδήγηση σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο θα πρέπει να ρυθμίζονται γενικότερα τα περιουσιακά στοιχεία που είναι συνδεδεμένα με fiat. Το νομοσχέδιο θα επιτρέπει τόσο σε τράπεζες όσο και σε μη τράπεζες να εκδίδουν stablecoins. Ωστόσο, οι εκδότες τραπεζών θα χρειάζονταν έγκριση από ομοσπονδιακές ρυθμιστικές αρχές όπως το OCC. Όσον αφορά τους μη τραπεζικούς εκδότες, η νομοθεσία καθοδηγεί την Federal Reserve να καθιερώσει μια διαδικασία για τη λήψη αποφάσεων για τις αιτήσεις.

Το House Stablecoin Bill είναι το πρώτο νομοσχέδιο που στοχεύει στη ρύθμιση της αναπτυσσόμενης αγοράς stablecoin. Σύμφωνα με δεδομένα από το CoinGecko, η συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς stablecoin βρίσκεται σε πάνω από 153 δισεκατομμύρια δολάρια. Το μέγεθος της αγοράς έχει αυξηθεί κατά περίπου 600% καθώς το ευρύτερο οικοσύστημα κρυπτογράφησης έχει αναπτυχθεί τα τελευταία δύο χρόνια.  

Ενώ το μεγαλύτερο μέρος των stablecoins που κυκλοφορούν υποστηρίζονται από ισοδύναμα δολαρίων ή δολαρίων, πολλά κουπόνια που συνδέονται με το δολάριο χρησιμοποιούν νέες μεθόδους για να διατηρήσουν την αξία τους. Αν και το νομοσχέδιο βρίσκεται ακόμη υπό επεξεργασία, πολλοί χρήστες κρυπτογράφησης ανησυχούν ότι η διατύπωσή του μπορεί να εμπλέξει πολλά νόμιμα έργα stablecoin στη διετής απαγόρευση του. 

Ποια Stablecoins θα μπορούσαν να επηρεαστούν; 

Αν και η διατύπωση του νομοσχεδίου εξακολουθεί να υπόκειται σε αλλαγές, η τρέχουσα έκδοση παρέχει ορισμένες ενδείξεις ως προς την κατεύθυνση που σκοπεύουν να ακολουθήσουν οι ρυθμιστικές αρχές. Η φράση «ενδογενώς εξασφαλισμένα σταθερά νομίσματα» είναι ευρεία και μπορεί να αναφέρεται σε οποιοδήποτε διακριτικό που υποστηρίζεται ή μερικώς υποστηρίζεται από άλλα διακριτικά από τον ίδιο εκδότη. 

Το TerraUSD, το οποίο εξασφαλίστηκε αποκλειστικά από το εγγενές διακριτικό LUNA της Terra, θα αντιμετώπιζε σχεδόν σίγουρα διετή απαγόρευση εάν εξακολουθούσε να λειτουργεί σήμερα. Ωστόσο, για τα πρωτόκολλα που δημιουργούν περιουσιακά στοιχεία συνδεδεμένα με το δολάριο χρησιμοποιώντας ένα μείγμα διακριτικών που είναι τόσο ενδογενή (που δημιουργούνται από τον ίδιο εκδότη) όσο και εξωγενή (που εκδίδονται από άλλα μέρη), ο λογαριασμός είναι λιγότερο σαφής. 

Από τη μία πλευρά, προηγούμενα αποτυχημένα έργα stablecoin όπως π.χ Iron Finance δεν ταιριάζουν απαραιτήτως στον ορισμό της αποκλειστικής εξασφάλισης από ενδογενείς μάρκες. Το πρωτόκολλο χρησιμοποίησε μια αρχική αναλογία 75% USDC και 25% μάρκες TITAN για να κόψει το IRON stablecoin του. Ωστόσο, όπως απέδειξε η ιστορία, όταν το IRON κατέρρευσε στο μηδέν τον Ιούνιο του 2021, αυτού του είδους η μέθοδος εξασφάλισης εξακολουθεί να αποτελεί σημαντικό κίνδυνο για τους επενδυτές. 

Άλλα πρωτόκολλα όπως π.χ Frax Finance έχουν μέχρι στιγμής χρησιμοποιήσει με επιτυχία μια μέθοδο μεικτής εξασφάλισης. Το Frax, μια συντομογραφία του "fractional-algorithmic", χρησιμοποιεί μια μεταβλητή αναλογία USDC και το διακριτικό Frax Shares με ελεύθερη κίνηση για να κόψει και να εξασφαλίσει το FRAX που είναι συνδεδεμένο με το δολάριο. Αυτή η μέθοδος εξασφάλισης φαίνεται πολύ πιο ανθεκτική από προηγούμενα έργα όπως το TerraUSD ή το Iron Finance. Ωστόσο, το αν ο νέος λογαριασμός stablecoin θα αναγνωρίσει αυτή τη διαφορά μένει να φανεί. 

Μια άλλη ανησυχία σχετικά με το νέο νομοσχέδιο είναι πώς μπορεί να επηρεάσει το DAI stablecoin του MakerDAO. Σε αντίθεση με το IRON και το FRAX, η DAI είναι πλήρως εξασφαλισμένη από εξωγενή περιουσιακά στοιχεία, κυρίως USDC και ETH. Εξαιτίας αυτού, η απαγόρευση του νομοσχεδίου δεν πρέπει να εμπλέκει την DAI. Ωστόσο, όπως όλοι οι άλλοι μη τραπεζικοί εκδότες stablecoin, εάν το νέο νομοσχέδιο ψηφιστεί, το πρωτόκολλο του Maker πιθανότατα θα πρέπει να εγγραφεί στις ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ για να συνεχίσει να εξυπηρετεί χρήστες στις ΗΠΑ 

Ως η πρώτη εισβολή της κυβέρνησης των ΗΠΑ στη νομοθεσία για το stablecoin, το νομοσχέδιο φαίνεται αρκετά συντηρητικό. Σε συμφωνία με την υπουργό Οικονομικών Janet Yellen προηγούμενα σχόλια, οι ρυθμιστικές αρχές αναζητούν τους εκδότες stablecoin περισσότερο σύμφωνα με την παραδοσιακή χρηματοδότηση. Για τους περισσότερους εκδότες stablecoin, αυτό δεν θα πρέπει να αποτελεί πρόβλημα. Ωστόσο, όπως πάντα, ο διάβολος είναι στις λεπτομέρειες, επομένως η τελική έκδοση του νομοσχεδίου θα πρέπει να κυκλοφορήσει πριν γίνει σαφής ο πιθανός αντίκτυπός του. 

Αποκάλυψη: Τη στιγμή της συγγραφής αυτού του κομματιού, ο συγγραφέας κατείχε ETH και πολλά άλλα κρυπτονομίσματα.