Cumberland: «Η χρεοκοπία FTX προκάλεσε ορισμένες σημαντικές αλλαγές στη δομή της αγοράς»

Τη Δευτέρα (14 Νοεμβρίου 2022), εταιρεία συναλλαγών κρυπτογράφησης Cumberland DRW LLC, η οποία είναι θυγατρική της ιδιωτικής εμπορικής εταιρείας DRAW Holdings, εξήγησε πώς η κατάρρευση του χρηματιστηρίου κρυπτογράφησης FTX επηρέασε τη δομή της αγοράς κρυπτογράφησης. 

Η FTX εξέδωσε το ακόλουθο δελτίο τύπου στις 11 Νοεμβρίου 2022:

Τέλος πάντων, νωρίτερα σήμερα (14 Νοεμβρίου 2022), Κάμπερλαντ είπε:

"Η περασμένη εβδομάδα ήταν η πιο δραστήρια εβδομάδα του Κάμπερλαντ ποτέ. Κάτω από το χάος και τους εκρηκτικούς όγκους, η χρεοκοπία του FTX προκάλεσε ορισμένες σημαντικές αλλαγές στη δομή της αγοράς… Εδώ και αρκετό καιρό, οι διάφορες λειτουργίες του crypto spot trading έχουν τάση προς ένα μοντέλο συγκέντρωσης πλατφόρμας all-in-one: ρευστότητα, εκκαθάριση, διακανονισμός , η επιμέλεια, ακόμη και ο δανεισμός συγχωνεύονταν κάτω από έναν πολύ περιορισμένο αριθμό στέγων…

"Μια παρόμοια τάση διαμορφωνόταν στην αγορά παραγώγων κρυπτογράφησης, όπου οι πάροχοι μόχλευσης ήταν ίδιοι με τους παρόχους ρευστότητας…Τα γεγονότα της περασμένης εβδομάδας προκάλεσαν μια στροφή χειρόφρενου και ενώ είναι ακόμη πολύ νωρίς για να προβλέψουμε, η δομή της αγοράς κρυπτογράφησης Τώρα φαίνεται πιθανό να αντικατοπτρίζει το FX – έναν κόσμο όπου τα περιουσιακά στοιχεία και το κεφάλαιο δεν σταθμεύουν σε κεντρικά χρηματιστήρια…

"Αντίθετα, τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία θα βρίσκονται σε αμέτρητα σιλό σε όλο τον κόσμο και οι λειτουργίες φύλαξης, δανεισμού, διακανονισμού, εκκαθάρισης και [το σημαντικότερο] ρευστότητας θα προσφέρονται από μια σειρά ενδιάμεσων κόμβων και παρόχων σε έναν διασυνδεδεμένο αλλά μη αλληλοεξαρτώμενο ιστό… Οι εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές είναι η ψυχή της ρευστότητας spot FX και θα γίνουν πιο σημαντικές για την κρυπτογράφηση στο μέλλον. Σε τελική ανάλυση, τα νομίσματα είναι περιουσιακά στοιχεία του κομιστή και το ίδιο και η κρυπτογράφηση…

"Έτσι, το 2023, αναμένουμε να δούμε την εμφάνιση μιας ποικιλίας ρυθμιζόμενων οντοτήτων που θα γίνουν οι αξιόπιστοι πάροχοι διαφόρων σαφώς καθορισμένων υπηρεσιών της αγοράς… Καθεμία θα χαράξει τη θέση της και θα συνεργαστεί με ένα δίκτυο άλλων παρόχων για να προσφέρει μια πλήρη στοίβα υπηρεσιών στους τελικούς χρήστες, όπως οι τράπεζες σε όλο τον κόσμο συγκεντρώνουν επί του παρόντος τη ρευστότητα OTC FX στους μηχανισμούς διακανονισμού τους και προσφέρουν επιλογές μόχλευσης, θεματοφυλακής κ.λπ. στους πελάτες…

"Οι κεντρικές ανταλλαγές είχαν κάθε κίνητρο να προωθήσουν το μοντέλο all-in-one. Εκ των υστέρων, ορισμένα από αυτά τα κίνητρα ήταν διεστραμμένα – η FTX ήταν στην ευχάριστη θέση να προσφέρει 20x μόχλευση επειδή με αυτόν τον τρόπο αύξησε την πιθανότητα αναγκαστικής ρευστοποίησης ενός χρήστη από την Alameda σε μη ελκυστική τιμή… Τελικά, οι αγορές εμπεριέχουν εμπιστοσύνη και τα γεγονότα της περασμένης εβδομάδας κατέστρεψαν εμπιστοσύνη στη βιομηχανία κρυπτογράφησης. Τούτου λεχθέντος, η αφερεγγυότητα της FTX πρέπει οπωσδήποτε να διαφοροποιηθεί από τη βιωσιμότητα της τεχνολογίας blockchain…

"Αν και είναι αποκαρδιωτικό να βλέπεις μια μεγάλη αυτοκρατορία ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων να καταρρέει σε μια σύγχρονη ενσάρκωση των Lehman/Enron/Madoff/Theranos, καμία σχετική αλυσίδα δεν σταμάτησε να επεξεργάζεται μπλοκ την περασμένη εβδομάδα. Αυτά τα γεγονότα που καθορίζουν τον κλάδο είναι συνήθως οι προκάτοχοι της ανάκαμψης της αγοράς."

Στις 18 Οκτωβρίου 2022, εξήγησε γιατί — παρά το τι μπορεί να πιστεύουν ορισμένοι — η αγορά κρυπτογράφησης απέχει πολύ από το να πεθάνει:

"Πολλά έχουν γίνει για την πρόσφατη σίγαση των τιμών, με ένα ενσωματωμένο συμπέρασμα ότι η χαμηλότερη αστάθεια αντιπροσωπεύει έλλειψη ενδιαφέροντος για τον χώρο των ψηφιακών στοιχείων.

"Ωστόσο, αυτή η ανάλυση είναι βαθιά προβληματική, επειδή συγκαλύπτει την κρίσιμη διαφορά μεταξύ του όγκου συναλλαγών και της αστάθειας των τιμών. Η αστάθεια είναι πράγματι σε σίγαση, αλλά οι όγκοι, αν και σίγουρα είναι εκτός των υψηλών της χρονιάς, παραμένουν απολύτως τεράστιοι: γραμμικά παράγωγα bitcoin αξίας 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων καθαρά στα χρηματιστήρια κάθε μέρα, και αυτός ο αριθμός εξαιρεί τη δραστηριότητα spot, on-chain και οποιαδήποτε μη BTC -σχετικές συναλλαγές. Η συνολική οικονομική δραστηριότητα στα κρυπτονομίσματα είναι πιθανώς βόρεια των 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων/ημέρα, που είναι περίπου το 1/5 του αριθμού για τις μετοχές των ΗΠΑ.

"Οι πρόσφατες ανησυχίες λόγω αστάθειας σχετικά με την υγεία του χώρου κρυπτογράφησης πιθανότατα προέρχονται από συγκρίσεις με την bear market του 2018, όταν οι όγκοι ήταν τρομεροί. Αυτή τη φορά είναι διαφορετική: ένα τεράστιο ποσό αξίας εκκαθαρίζεται σε αυτό το σύνολο τιμών, υποδεικνύοντας την ισορροπία για μια μεγάλη και αναπτυσσόμενη αγορά, όχι το μοτίβο τιμών ενός λανθάνοντος περιουσιακού στοιχείου που βρίσκεται σε καταστροφές θανάτου."