Τα δεδομένα υποδηλώνουν ότι οι κάτοχοι Bitcoin παραμένουν σταθεροί

Αυτό είναι ένα άρθρο γνώμης από τον Shane Neagle, τον αρχισυντάκτη του "The Tokenist".

Οι αντίθετοι μακροοικονομικοί άνεμοι προστίθενται συνεχώς σε μια πτωτική αφήγηση σε όλες τις αγορές, συμπεριλαμβανομένου του bitcoin.

Από τον Οκτώβριο του 2022, το bitcoin έχει πέσει περισσότερο από 60% από την αρχή του έτους, αλλά του bitcoin ο όγκος συναλλαγών παραμένει αρκετά σταθερός από τον Ιούλιο του 2022. Αυτό σημαίνει ότι η πλειοψηφία των κατόχων παραιτείται από την προοπτική του bitcoin και επιλέγει να πουλήσει;

Αυτό είναι ένα περίπλοκο θέμα που πρέπει να βουτήξουμε, αλλά υπάρχει ένας δείκτης που μπορεί να μας βοηθήσει να δώσουμε μια εικόνα του τι συμβαίνει πίσω από τον θόρυβο: οι ημέρες νομισμάτων που καταστράφηκαν (CDD).

Τι καταστρέφονται οι ημέρες νομισμάτων;

Σε όλη τη διάρκεια της ιστορίας συναλλαγών ενός περιουσιακού στοιχείου, υπάρχει σημαντική διαφορά εάν η τιμή αγοράς ήταν στο χαμηλότερο ή υψηλότερο άκρο του φάσματος τιμών. Στην περίπτωση του bitcoin, αυτό το φάσμα είναι σχετικά μικρό - μόλις 13 χρόνια - αλλά αρκετά μεταβλητό ως προς την τιμή (που κυμαίνεται από 0 έως 69,000 $). Το αρχικό κρυπτονόμισμα έχει υποστεί τέσσερις μεγάλους κύκλους ταύρου και αρκούδας, αλλά όταν γίνεται σμίκρυνση, έχει συνεχώς ανοδική τάση.

Η επίπτωση αυτής της μακροπρόθεσμης, ανοδικής τροχιάς είναι σαφής. Επενδυτές που ήταν οι νωρίτεροι σε Αγοράστε το bitcoin έχουν τα περισσότερα να κερδίσουν από την πώληση, ακόμη και σε bear markets. Ομοίως, οι επενδυτές που βρήκαν την ευκαιρία να αγορά bitcoin νωρίς και με χαμηλότερο κόστος, είχε την ευκαιρία να αγοράσει πολύ περισσότερο bitcoin για την ίδια ποσότητα νομίσματος fiat σε σύγκριση με τις τιμές αργότερα στην ιστορία του bitcoin.

Με τη σειρά τους, τα bitcoin που εξορύχθηκε και αγοράστηκαν νωρίτερα έχουν διαφορετική αξία από τα νεότερα bitcoin που κυκλοφόρησαν στην κυκλοφορία. Εάν αυτά τα «παλαιωμένα» bitcoin διατηρούνται στο ίδιο πορτοφόλι για εκτεταμένη χρονική περίοδο, μια τέτοια δραστηριότητα στην αλυσίδα θα υποδηλώνει μια ισχυρή πεποίθηση που έχει ο ιδιοκτήτης όσον αφορά τη μακροπρόθεσμη πρόταση αξίας του bitcoin. Μια τέτοια δραστηριότητα στέλνει ένα ισχυρό μήνυμα στο δίκτυο Bitcoin.

Επιπλέον, ένας μακροπρόθεσμος κάτοχος αδρανούς bitcoin έχει αυξημένη πιθανότητα να βιώσει πολλαπλούς κύκλους της αγοράς bear και bull, γεγονός που ενισχύει περαιτέρω τη σημασία της κίνησης του παλιού bitcoin.

Η μέτρηση των ημερών που καταστράφηκαν νομίσματα μετρά αυτή τη σημασία. Σύμφωνα με το Glassnode, "Οι ημέρες κερμάτων που καταστράφηκαν είναι ένα μέτρο οικονομικής δραστηριότητας που δίνει μεγαλύτερη βαρύτητα σε κέρματα που δεν έχουν δαπανηθεί για μεγάλο χρονικό διάστημα." Το CDD υπολογίζεται πολλαπλασιάζοντας τον αριθμό των νομισμάτων σε μια δεδομένη συναλλαγή με τον αριθμό των ημερών από την τελευταία μετακίνησή τους από ένα πορτοφόλι.

Το Bitcoin δέχεται συχνά κριτική για τα υψηλά επίπεδα μεταβλητότητάς του. Ωστόσο, υπάρχει σαφής ζήτηση για bitcoin σε μακροπρόθεσμες επενδύσεις, ακόμη και σε παραδοσιακούς IRA. Το CDD είναι ένας δημοφιλής δείκτης on-chain που χρησιμοποιείται για τη μέτρηση του συναισθήματος που διατηρούν οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι - άτομα που βλέπουν αξία στις μακροπρόθεσμες προοπτικές του bitcoin.

Λοιπόν, τι προτείνει το τρέχον επίπεδο CDD;

Το CDD του Bitcoin ήταν αρκετά χαμηλό

Στο 0.36, ο κινητός μέσος όρος 90 ημερών του CDD του bitcoin τον Οκτώβριο του 2022 έφτασε σε μία από τις χαμηλότερες τιμές σε όλη την ιστορία του. Αυτό το συγκεκριμένο εύρος επισκέφθηκε προηγουμένως μόνο το 2018, το 2015 και τα τέλη του 2011. Όπως δείχνει το παρακάτω γράφημα προσαρμοσμένων σε bitcoin ημέρες καταστροφής (BDD), οι υψηλότερες αυξήσεις BDD σημειώθηκαν κατά τη διάρκεια αιχμής πορείας, κάτι που είναι αναμενόμενο ως μακροπρόθεσμοι κάτοχοι κλειδώνουν τα κέρδη τους.

Με άλλα λόγια, οι μακροπρόθεσμοι Bitcoiners - στο πλαίσιο της ιστορικής δραστηριότητας πωλήσεων του περιουσιακού στοιχείου - συνεχίζουν να διατηρούν bitcoin σε μεγάλους αριθμούς. Αυτός θα μπορούσε να είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους η δραστηριότητα των τιμών του bitcoin ήταν σχετικά σταθερή. Τέτοιοι κάτοχοι θα μπορούσαν να λειτουργήσουν ως διασφαλίσεις έναντι της πίεσης πώλησης.

Αν στραφούμε στον όγκο συναλλαγών του bitcoin, βλέπουμε παρόμοιο μοτίβο; 

Το παραπάνω γράφημα δείχνει τον όγκο συναλλαγών του bitcoin από τον Οκτώβριο του 2020 έως τον Οκτώβριο του 2022. Αυτό που σημειώνεται εδώ είναι αρκετά σταθερός και σταθερός όγκος συναλλαγών από περίπου τον Ιούλιο του 2021 έως τον Οκτώβριο του 2022. Δεν βλέπουμε πτώση, η οποία μοιάζει με τη δραστηριότητα από το CDD.

Ο συνδυασμός δεδομένων από αυτούς τους δύο δείκτες - χαμηλό CDD με σταθερό και σταθερό όγκο συναλλαγών - υποδηλώνει περαιτέρω ότι το μεγαλύτερο μέρος του bitcoin που διαπραγματεύτηκε ήταν από κατόχους βραχυπρόθεσμων συναλλαγών. Στην πραγματικότητα, το bitcoin από το 2010/2011, που αγοράστηκε πολύ κάτω από το εύρος των $100, έχουν μετακινηθεί το λιγότερο.

Συνολικά, σύμφωνα με τα στοιχεία του Glassnode, λίγο παραπάνω 60% του κυκλοφορούντος BTC δεν έχουν μετακομίσει εδώ και ένα χρόνο. Αυτή η τάση διατήρησης συνέβαλε επίσης εξαιρετικά στο bitcoin χαμηλή μεταβλητότητα. Συγκριτικά, το 2018, μια παρόμοια αστάθεια τιμών ακολούθησε πτώση 50% σε ένα μόνο μήνα, από 6,408 $ τον Νοέμβριο σε 3,193 $ τον Δεκέμβριο.

Είναι πιθανό να δούμε νέο πάτο ακόμα και με μακροπρόθεσμους Bitcoiners να κρατούν τη γραμμή;

Πρόσθετες πιέσεις πώλησης Bitcoin

Επί του παρόντος, η τιμή του bitcoin σχετίζεται αντιστρόφως με αυτήν ρεκόρ κατακερματισμού. Αυτό δεν είναι καλά νέα, δεδομένου ότι οι ανθρακωρύχοι πρέπει να εξυπηρετήσουν τα χρέη τους πουλώντας εξορυσσόμενο bitcoin, ακόμη και στο χαμηλότερο σημείο της τιμής τους σε αυτόν τον κύκλο της αρκούδας.

Ήδη, ένα από τα μεγαλύτερα Bitcoin εξόρυξη εταιρείες, Core Scientific (CORZ) — με μερίδιο hash rate περίπου 5% του συνόλου του δικτύου — είναι εξερευνώντας τη χρεοκοπία. Στο μεταξύ, απόθεμα CORZ κατέρρευσε κατά 98.32% σε ετήσια βάση.

Η Argo Blockchain (ARBK) μοιράζεται την ίδια μοίρα, έχοντας μειώθηκε κατά 91.56% και δεν είναι σε θέση να πουλήσει αρκετά περιουσιακά στοιχεία για να καλύψει το κόστος. Σύμφωνα με έναν λειτουργική ενημέρωση από την Argo τον Οκτώβριο του 2022:

«Σε περίπτωση που η Argo αποτύχει να ολοκληρώσει οποιαδήποτε περαιτέρω χρηματοδότηση, η Argo θα γίνει αρνητική στις ταμειακές ροές βραχυπρόθεσμα και θα χρειαστεί να περιορίσει ή να διακόψει τη λειτουργία της».

Αν και αυτές οι εταιρείες εξόρυξης πιθανότατα θα καταλήξουν να μειώσουν τη δυσκολία κατακερματισμού του Bitcoin, σε ένα παιχνίδι επιβίωσης του ισχυρότερου αυτό έχει τη δυνατότητα να προκαλέσει μια άλλη σπείρα μετάδοσης. Αυτή τη φορά, η ευπάθεια και οι πωλήσεις στην αγορά θα μπορούσαν να προέλθουν από τις εναπομείνασες κεντρικές πλατφόρμες που δανείζουν δολάρια σε εταιρείες εξόρυξης bitcoin. Πηγαίνοντας πίσω στους συνεχιζόμενους μακροοικονομικούς ανέμους, ο τρόπος με τον οποίο η αγορά ερμηνεύει τις επόμενες κινήσεις της Federal Reserve μπορεί να καταλήξει να αυξήσει την τιμή του bitcoin τόσο ώστε οι ανθρακωρύχοι να παραμείνουν πάνω από το νερό.

Επειδή η Fed αυξάνει το κόστος του κεφαλαίου και του δανεισμού, καθιστώντας το δολάριο ισχυρότερο στη διαδικασία, αυτό συνήθως κάνει τους επενδυτές να εγκαταλείψουν περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου, όπως το bitcoin. Όταν οι επενδυτές προβλέπουν ύφεση, το δολάριο βασιλεύει ακόμη πιο ισχυρό, καθώς οι επενδυτές βυθίζονται σε μετρητά ως ασφαλές λιμάνι.

Με την ίδια λογική, της Fed σηματοδότηση κατά της επιταχυνόμενης σύσφιξης — μια περιστροφή από το αναμενόμενο χρονοδιάγραμμα αύξησης — θα μπορούσε να προσφέρει ανακούφιση στην αγορά.

Με αυτά τα λόγια, το λεγόμενο «pivot της Fed» δεν θα πρέπει να γίνει κατανοητό ως επιστροφή σε χαμηλότερα επιτόκια, αλλά ως επιβράδυνση σε δυνητική αύξηση μόνο 50 μονάδων βάσης τον Δεκέμβριο (αν τα εισερχόμενα στοιχεία για τον πληθωρισμό το ευνοούν). Ωστόσο, στο τρέχον φοβερό περιβάλλον της αγοράς, αυτό μπορεί να είναι αρκετό για ένα βραχυπρόθεσμο ράλι ή τουλάχιστον για την αποφυγή ενός νέου πυθμένα του bitcoin.

Παρά τους πολλούς παράγοντες που ωθούν τους επενδυτές μακριά από περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου - η Fed μάχεται με τον πληθωρισμό 40 ετών, μια επικείμενη ενεργειακή κρίση στην Ευρώπη, τα συνεχιζόμενα προβλήματα της παγκόσμιας αλυσίδας εφοδιασμού και ακόμη και τη δυσκολία εξόρυξης του Bitcoin - μας παρέχουν δεδομένα από το CDD και τον όγκο συναλλαγών bitcoin με μια ενδιαφέρουσα παρατήρηση. Οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι φαίνονται πιο σίγουροι από ποτέ για τη μακροπρόθεσμη πρόταση αξίας που παρέχει το bitcoin. Τέτοιοι κάτοχοι πωλούν επί του παρόντος bitcoin σε ένα από τα χαμηλότερα ποσοστά που έχουμε δει στην ιστορία του δικτύου Bitcoin.

Αυτή είναι μια guest post από τον Shane Neagle. Οι απόψεις που εκφράζονται είναι εξ ολοκλήρου δικές τους και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα αυτές της BTC Inc ή του περιοδικού Bitcoin.