Παρά την κρίση, ο δανεισμός κρυπτονομισμάτων υψηλού κινδύνου είναι εδώ για να μείνει

Σε ένα άμεσο μήνυμα στον Edward Zhao της Three Arrows Capital στις 11 Μαΐου, ο Scott Odell, αναλυτής στο βρετανικό δανειστή κρυπτονομισμάτων Blockchain.com, ζήτησε από το hedge fund της Σιγκαπούρης να αποπληρώσει τουλάχιστον ένα μέρος ενός δανείου 270 εκατομμυρίων δολαρίων. Η κατάρρευση του κρυπτονομίσματος Terra κόστισε πρόσφατα χρήματα στο Three Arrows, δημιουργώντας αβεβαιότητα για την ικανότητά του να πραγματοποιεί πληρωμές. Το Blockchain.com ανησυχούσε για αυτό, καθώς δεν είχε χρησιμοποιήσει εξασφαλίσεις για την εξασφάλιση του δανείου, σύμφωνα με δικαστικά έγγραφα.

Όσον αφορά την αποζημίωση, ο Odell παρατήρησε, "Αυτό είναι ευαίσθητο στο χρόνο, οπότε ας το διευθετήσουμε εάν είστε διαθέσιμοι". Ο Ζάο δεν ήξερε τι να πει.

Τον Ιούλιο, η Three Arrows κήρυξε πτώχευση και σύμφωνα με το Blockchain.com, δεν κατάφερε να ανακτήσει ούτε ένα σεντ του δανείου της. Ένα από τα ένορκα έγγραφα που υποβάλλονται από τους εκκαθαριστές στο πλαίσιο των διαδικασιών εκκαθάρισης του hedge fund είναι η ανταλλαγή κειμένου.

Όταν επικοινωνήσαμε για σχόλια, η Three Arrows δεν παρείχε κανένα. Ο Zhao ήταν απρόσιτος και η Odell αρνήθηκε να σχολιάσει.

Σύμφωνα με έρευνα του Reuters σε πτωχευτικά δικαστήρια και ρυθμιστικά αρχεία και συνεντεύξεις με σχεδόν 20 στελέχη και εμπειρογνώμονες, το δάνειο ήταν στοιχείο ενός θολού δικτύου ακάλυπτων δανείων μεταξύ επιχειρήσεων κρυπτογράφησης που εξέθεσε τη βιομηχανία όταν οι τιμές των κρυπτονομισμάτων έπεσαν 50% νωρίτερα φέτος.

Ο θεσμικός δανεισμός κρυπτονομισμάτων συνεπάγεται δανεισμό τόσο σε μετρητά όσο και σε κρυπτονομίσματα με αντάλλαγμα μια απόδοση. Οι δανειστές μπορούν να χρεώνουν υψηλότερα επιτόκια και να αυξάνουν τα κέρδη παραιτούμενοι από την απαίτηση οι δανειολήπτες να καταθέτουν εξασφαλίσεις, όπως μετοχές, ομόλογα ή πιο συχνά, άλλα μάρκες κρυπτογράφησης, ενώ οι δανειολήπτες μπορούν να κερδίζουν γρήγορα μετρητά.

Σύμφωνα με τον επικεφαλής των επιχειρήσεων Lane Kasselman, το Blockchain.com έχει πλέον σταματήσει κυρίως τα μη εξασφαλισμένα δάνειά του, τα οποία ήταν το 10% των εσόδων του. Δήλωσε, «Δεν είμαστε διατεθειμένοι να συμμετάσχουμε στον ίδιο κίνδυνο», αλλά πρόσθεσε ότι η επιχείρηση θα εξακολουθεί να παρέχει «πολύ περιορισμένα» δάνεια χωρίς εξασφαλίσεις στους πιο πολύτιμους πελάτες της υπό συγκεκριμένες συνθήκες.

Η εξέταση των φακέλων και οι συνεντεύξεις δείχνουν ότι ο μη εξασφαλισμένος δανεισμός έχει γίνει τυπικός σε όλο τον τομέα των κρυπτονομισμάτων. Παρά την πρόσφατη αναταραχή, αρκετοί ειδικοί στον κλάδο προέβλεψαν ότι η πρακτική πιθανότατα θα συνεχιστεί και μάλιστα θα επεκταθεί.

Ο Alex Birry, επικεφαλής ανάλυσης χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων στην S&P Global Ratings, λέει ότι ο μη εξασφαλισμένος δανεισμός είναι στην πραγματικότητα όλο και πιο δημοφιλής στον τομέα των κρυπτονομισμάτων. Σημείωσε ότι το «συγκεντρωμένο περιβάλλον» των κρυπτονομισμάτων αύξησε τον κίνδυνο μετάδοσης στον κλάδο.

Δήλωσε σχετικά με την καλοκαιρινή κατάρρευση των δανειστών, «Επομένως, εάν απλώς δανείζετε άτομα που εργάζονται σε αυτό το οικοσύστημα, και ειδικά εάν ο αριθμός αυτών των αντισυμβαλλομένων είναι πολύ περιορισμένος, σίγουρα, θα δείτε περιστατικά όπως αυτό που μόλις βιώσαμε .»

Crypto Up and Down Waves

Κατά τη διάρκεια της πανδημίας, οι δανειστές κρυπτονομισμάτων -οι de facto τράπεζες του κόσμου των κρυπτονομισμάτων- εξερράγησαν, δελεάζοντας απλούς πελάτες με διψήφια επιτόκια σε αντάλλαγμα για τις καταθέσεις τους σε κρυπτονομίσματα. Οι δανειστές κέρδισαν χρήματα από τη διαφορά όταν θεσμικοί επενδυτές όπως τα hedge funds που ήθελαν να κάνουν στοιχήματα με μόχλευση πλήρωναν υψηλότερα επιτόκια για να δανειστούν χρήματα από αυτά.

Σε αντίθεση με τους παραδοσιακούς δανειστές, οι δανειστές κρυπτογράφησης δεν είναι υποχρεωμένοι να διατηρούν αποθέματα κεφαλαίου ή ρευστότητας και αρκετοί από αυτούς βρέθηκαν εκτεθειμένοι όταν η έλλειψη εξασφαλίσεων ανάγκασε τους ίδιους -και τους πελάτες τους- να υποστούν σημαντικές απώλειες.

Η Voyager Digital, η οποία κήρυξε πτώχευση τον Ιούλιο και έγινε ένα από τα μεγαλύτερα θύματα του καλοκαιριού, προσφέρει μια άποψη για την εκρηκτική ανάπτυξη του ακάλυπτου δανεισμού κρυπτονομισμάτων. Σύμφωνα με τις ρυθμιστικές καταθέσεις της εταιρείας, το χαρτοφυλάκιο δανείων κρυπτογράφησης του δανειστή με έδρα το Νιου Τζέρσεϊ αυξήθηκε από 380 εκατομμύρια δολάρια τον Μάρτιο του 2021 σε περίπου 2 δισεκατομμύρια δολάρια τον Μάρτιο του 2022 και απαιτούσε ασφάλεια μόνο για το 11% αυτών των 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Αφού οι Three Arrows έχασαν μια πληρωμή για ένα δάνειο κρυπτογράφησης αξίας άνω των 650 εκατομμυρίων δολαρίων εκείνη την εποχή, ο δανειστής υπέκυψε. Η Voyager δεν αποκάλυψε τη ρευστοποίηση οποιασδήποτε εξασφάλισης λόγω αθέτησης υποχρεώσεων και η Three Arrows χαρακτήρισε το καθεστώς εξασφαλίσεών της με τη Voyager ως «άγνωστη», σύμφωνα με τα πτωχευτικά έγγραφα των εταιρειών, παρά το γεγονός ότι κανένα από τα μέρη δεν έχει δηλώσει ρητά εάν αυτό το δάνειο ήταν ακάλυπτο. Το Voyager αρνήθηκε να απαντήσει σε ερωτήσεις για αυτήν την ιστορία.

Σύμφωνα με δικαστικά έγγραφα, ο ανταγωνιστής δανειστής Celsius Network, ο οποίος κήρυξε επίσης πτώχευση τον Ιούλιο, παρείχε επίσης δάνεια χωρίς εξασφαλίσεις, αν και είναι αβέβαιο πόσο. Λόγω του γεγονότος ότι η πλειονότητα των δανείων είναι ιδιωτικά, είναι αδύνατο να προσδιοριστεί το συνολικό ποσό των δανείων χωρίς εξασφαλίσεις στον κλάδο και οι εκτιμήσεις ακόμη και από άτομα που εργάζονται στον κλάδο ποικίλλουν σημαντικά.

Για παράδειγμα, η εταιρεία έρευνας κρυπτογράφησης Arkham Intelligence υπολόγισε το ποσό σε περίπου 10 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ ο δανειστής κρυπτογράφησης TrueFi το υπολόγισε σε τουλάχιστον 25 δισεκατομμύρια δολάρια. Ο συνιδρυτής Antoni Trenchev του δανειστή κρυπτονομισμάτων Nexo ισχυρίστηκε ότι η επιχείρησή του είχε απορρίψει αιτήματα για δάνεια χωρίς εξασφαλίσεις από επενδυτές και εμπόρους. Σύμφωνα με τον ίδιο, το συνολικό ποσό του μη εξασφαλισμένου δανεισμού στον κλάδο είναι «ενδεχομένως σε εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια».

Αισιοδοξία στη σκηνή του δανεισμού

Ενώ το Blockchain.com έχει σταματήσει κυρίως να προσφέρει δάνεια χωρίς εξασφαλίσεις, πολλοί δανειστές κρυπτονομισμάτων εξακολουθούν να είναι αισιόδοξοι για τον κλάδο. Αν και δεν είπαν πόσο από το χαρτοφυλάκιο δανείων τους δεν θα εξασφαλιζόταν, η πλειονότητα των 11 ιδρυμάτων που συμμετείχαν στη συνέντευξη είπαν ότι θα εξακολουθούσαν να προσφέρουν τέτοια δάνεια.

Το BlockFi, ένας σημαντικός δανειστής κρυπτονομισμάτων, θα διατηρήσει τη στρατηγική του να παρέχει μόνο ακάλυπά δάνεια σε ελίτ πελατεία για τα οποία έχει εξετάσει ελεγμένα οικονομικά στοιχεία, σύμφωνα με τον Joe Hickey, παγκόσμιο επικεφαλής συναλλαγών. Σύμφωνα με το BlockFi, το οποίο διασώθηκε από το ανταλλακτήριο κρυπτονομισμάτων FTX τον Ιούλιο, αφού κατηγόρησε τις απώλειες σε ένα δάνειο και αύξησε τις αναλήψεις πελατών, το ένα τρίτο των δανείων του ύψους 1.8 δισεκατομμυρίων δολαρίων ήταν ακάλυπτο στις 30 Ιουνίου.

Ο Hickey δήλωσε: «Νομίζω ότι η διαδικασία διαχείρισης κινδύνου ήταν ένα από τα πράγματα που μας έσωσαν από τυχόν μεγαλύτερα πιστωτικά συμβάντα». Επιπλέον, ένας αυξανόμενος αριθμός μικρότερων πλατφορμών δανεισμού P2P προσπαθούν να καλύψουν το κενό που αφήνει η αποχώρηση μεγαλύτερων εταιρειών όπως η Voyager και η Celsius.

Μετά την πτώχευση της Three Arrows, οι θεσμικοί δανειστές κρυπτογράφησης ήταν πιο επιφυλακτικοί, αλλά οι συνθήκες έχουν σταθεροποιηθεί έκτοτε και οι δανειστές αισθάνονται άνετα με τον ακάλυπτο δανεισμό, σύμφωνα με τον Sid Powell, συνιδρυτή και Διευθύνοντα Σύμβουλο της πλατφόρμας μη εξασφαλισμένων δανείων κρυπτονομισμάτων Maple.

Η συνεχιζόμενη επιθυμία των διαπραγματευτών της αγοράς για δάνεια χωρίς εξασφαλίσεις έχει οδηγήσει σε αύξηση της ζήτησης, σύμφωνα με στελέχη δύο άλλων ομοτίμων δανειστών, της TrueFi και της Atlendis. Ο Διευθύνων Σύμβουλος μιας άλλης πλατφόρμας peer-to-peer, του Umee, Brent Xu, προέβλεψε ότι η βιομηχανία κρυπτονομισμάτων θα μάθει από τα λάθη της και ότι οι δανειστές θα επωφεληθούν από την παροχή δανείων σε μια ευρύτερη ποικιλία επιχειρήσεων κρυπτογράφησης.

Είπε, αντί να επικεντρώνεται στους ανθρώπους που κάνουν συναλλαγές με μόχλευση σε τιμές κρυπτονομισμάτων. Για παράδειγμα, αυτό θα περιλαμβάνει εταιρείες που επιθυμούν να πραγματοποιήσουν εξαγορές ή να επεκτείνουν τα κεφάλαια. Όσον αφορά τον ακάλυπτο δανεισμό και τον δανεισμό, ο Xu εξέφρασε την έντονη αισιοδοξία του.

Mountains of Money

Αναμφίβολα, πολλά δάνεια κρυπτογράφησης έχουν ασφάλεια. Ακόμη και τότε, όμως, η εξασφάλιση συνήθως παίρνει τη μορφή εφήμερων κουπονιών που έχουν μικρή διάρκεια ζωής.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος του BlockFi, Zac Prince, ισχυρίστηκε σε ένα tweet από τον Ιούλιο ότι ο δανειστής υπερασφάλισε ένα δάνειο στην Three Arrows, αλλά και πάλι έχασε 80 εκατομμύρια δολάρια από αυτό. Το BlockFi ισχυρίστηκε ότι ο δανεισμός που παρείχε στο hedge fund υποστηρίχτηκε από μια συλλογή από μάρκες κρυπτονομισμάτων και μετοχές σε ένα καταπίστευμα bitcoin.

Την ίδια εβδομάδα, τα νέα της 3AC σκόρπισαν περαιτέρω φόβο στην αγορά. Ενώ ήμασταν από τους πρώτους που επιταχύναμε πλήρως το υπερασφαλισμένο δάνειό μας στην 3AC, καθώς και ρευστοποιήσαμε και αντισταθμίσαμε όλες τις εξασφαλίσεις, αντιμετωπίσαμε ζημίες ~ 80 εκατομμυρίων $, που είναι ένα κλάσμα των ζημιών που αναφέρθηκαν από άλλους.

- Zac Prince (@BlockFiZac) Ιούλιος 1, 2022

Σύμφωνα με τον Daniel Besikof, συνεργάτη της Loeb & Loeb που ειδικεύεται στη χρεοκοπία, «ένας πιο παραδοσιακός δανειστής θα απαιτούσε σίγουρα κάτι περισσότερο από την πλήρη κάλυψη των εξασφαλίσεων σε ένα δάνειο που υποστηρίζεται από κρυπτονομίσματα, επειδή ανά πάσα στιγμή η αξία των εξασφαλίσεων θα μπορούσε να μεταβληθεί κατά 20% ή περισσότερο." και πρόσθεσε ότι «Ο δανεισμός ενός εκατομμυρίου δολαρίων έναντι ενός εκατομμυρίου δολαρίων bitcoin είναι πιο επικίνδυνος από τον δανεισμό έναντι πιο παραδοσιακών, σταθερών εξασφαλίσεων».

Σχετικά:

Tamadoge – Παίξτε για να κερδίσετε Meme Coin

Βαθμολογία μας

• Κερδίστε TAMA στις μάχες με τα κατοικίδια Doge
• Ανώτατο όριο προμήθειας 2 δισεκατομμυρίων, Token Burn
• Η προπώληση συγκέντρωσε 19 εκατομμύρια δολάρια σε δύο μήνες
• Προσεχές ICO στο LBank, Uniswap