Η Macro σκότωσε την κρυπτογράφηση ή φταίνε οι δανειστές με κίνδυνο;

Οι αγορές κρυπτογράφησης βρίσκονται ακριβώς στην τουαλέτα. Το Bitcoin διαπραγματεύεται περίπου 22,000 $ — σχεδόν 70% κάτω από το υψηλό όλων των εποχών του Νοεμβρίου. Ο Αιθέρας, κατά κάποιο τρόπο, τα πήγε ακόμα χειρότερα.

Η καταρρέουσα πλατφόρμα δανεισμού Κελσίου αποτελεί έναν εύκολο αποδιοπομπαίο τράγο για το εκτεταμένο μακελειό. Οι φήμες για την αφερεγγυότητά της προηγήθηκαν του εγγενούς διακριτικού του Celsius, CEL, που έκανε ντάμπινγκ 50% αυτόν τον μήνα. Η πλατφόρμα έχει από τότε κλειδωμένη χρήστες εκτός των λογαριασμών τους, ενώ διεκδικεί διάφορες θέσεις αποκεντρωμένης χρηματοδότησης (DeFi).

Μόλις πριν από εβδομάδες, οι αγορές αναπήδησαν από το οικοσύστημα Terra κατάρρευση, το οποίο εξάλειψε το ένατο και το 10ο μεγαλύτερο μάρκες βάσει κεφαλαιοποίησης και περίπου 40 δισεκατομμύρια δολάρια σε αντιπροσωπευτική αξία μαζί με αυτό. 

Όμως, μακροοικονομικοί παράγοντες όπως ο πληθωρισμός, οι αυξήσεις επιτοκίων και ο πόλεμος στην Ουκρανία ώθησαν τον τεχνολογικά βαρύ Nasdaq και τον ευρύτερο S&P 500 σε πτώση 30% και 20%, αντίστοιχα, φέτος καθώς οι ΗΠΑ φλερτάρουν με ύφεση. Τα εμπορεύματα, εν τω μεταξύ, αυξάνονται, με τον δείκτη αναφοράς S&P GSCI να αυξάνεται περισσότερο από 40% από έτος μέχρι σήμερα. 

Είναι σαφές ότι οι επενδυτές μετακινούνται από «επικίνδυνα» περιουσιακά στοιχεία όπως οι μετοχές κρυπτογράφησης και τεχνολογίας σε πιο ανθεκτικά στην ύφεση παιχνίδια. 

Όλα αυτά παρουσιάζουν ένα κλασικό πρόβλημα με το κοτόπουλο και το αβγό: Ο Κελσίου προκάλεσε μείωση του κρυπτονομίσματος κατά περισσότερο από 25% από τη συλλογική του αξία την περασμένη εβδομάδα ή απλώς οι επενδυτές απομακρύνουν τον κίνδυνο σε όλους τους τομείς;

The Great De-risking

Ο Anthony Scaramucci, διευθύνων εταίρος στο hedge fund of funds SkyBridge Capital, είπε στην Blockworks ότι δεν εξεπλάγη από την πτώση των τιμών των κρυπτονομισμάτων. Το SkyBridge προσφέρει ένα θεσμικό ταμείο bitcoin, καθώς και άλλα οχήματα που έχουν σχεδιαστεί για να προσφέρουν στους περιορισμένους συνεργάτες έκθεση κρυπτογράφησης. 

«Έχετε μια αγορά ρίσκου, μια πετρελαϊκή κρίση που γεννήθηκε από το τρέχον πολεμικό περιβάλλον και έχετε τα απομεινάρια της πανδημίας», είπε ο Σκαραμούτσι. «Επίσης, μπορεί να μην το νιώθουμε τόσο πολύ στην Ευρώπη και τις Ηνωμένες Πολιτείες, αλλά περνούν από στρατηγικές κλειδώματος «μηδενικού Covid» στην Κίνα και αυτό έχει τεράστια επίδραση στην αλυσίδα εφοδιασμού».

Το επισφαλές μακροοικονομικό τοπίο - σε συνδυασμό με πάρα πολλά χρήματα στις τσέπες των εμπόρων ως αποτέλεσμα των μέτρων τόνωσης των ΗΠΑ - οδήγησε σε μεγάλους αριθμούς πληθωρισμού, σύμφωνα με τον Scaramucci, προκαλώντας συσχετισμό σε πολλαπλές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως με τις μετοχές τεχνολογίας και το bitcoin. 

«Το bitcoin, σε μια ανοδική αγορά, ανεβαίνει περισσότερο από την αγορά», είπε. «Σε μια καταπιεσμένη, καταθλιπτική αγορά, θα πέσει περισσότερο».

Ο χρηματοδότης υποστήριξε ότι ο αυξανόμενος πληθωρισμός δεν είναι πιθανότατα συστημικός ή κοσμικός, αλλά γεννιέται απευθείας από τις προαναφερθείσες συνεχιζόμενες κρίσεις. 

«Σε ένα χρόνο από τώρα, θα μπορούσαμε κάλλιστα να βγούμε από την πανδημία και οι αριθμοί του πληθωρισμού θα μπορούσαν να κατεβούν», πρόσθεσε ο Scaramucci, ο οποίος αυτή την εβδομάδα είπε CNBC ότι η SkyBridge μόλις είχε αγοράσει περισσότερο bitcoin και αιθέρα. «Το μέλλον του Ιστού θα περιλαμβάνει αυτές τις αποκεντρωμένες τεχνολογίες — είμαι απίστευτα μακροπρόθεσμος ανοδικός. Απλώς πρέπει να έχετε το στομάχι για αυτό το επίπεδο αστάθειας αυτή τη στιγμή».

Μακροοικονομικοί παράγοντες εξέθεσαν μη βιώσιμα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία

Ο Jeff Dorman, επικεφαλής επενδύσεων στην εταιρεία επενδύσεων κρυπτονομισμάτων Arca, είπε ότι το επιβραδυνόμενο μακροοικονομικό περιβάλλον έχει οδηγήσει ορισμένους συμμετέχοντες να αναλάβουν πρόσθετο ρίσκο. 

"Πιστεύω ότι η μακροεντολή δημιουργεί προβλήματα με τους βαθμούς Κελσίου, αντί για προβλήματα οδήγησης Κελσίου για την αγορά", είπε ο Dorman. «Αν ο Μπομπ μου δώσει ένα bitcoin, (BTC) και του πληρώσω 2% τόκο για αυτό, και μετά το δανείσω στην Αλίκη, η οποία με πληρώνει 3% — αυτό είναι εύκολο. Έχω αντιστοιχία παθητικού ενεργητικού ένα προς ένα. Και βγάζω 1% καθαρό περιθώριο επιτοκίου στο spread», είπε ο Dorman.

Αλλά προβλήματα προκύπτουν όταν ο Bob δίνει πέντε BTC, αλλά η Alice θέλει να δανειστεί μόνο ένα. Ο δανειστής πρέπει ακόμα να πληρώσει στον Μπομπ 2% για τα πέντε BTC του, αλλά η Αλίκη πληρώνει στον δανειστή μόνο 3% σε ένα.

«Τώρα, πρέπει να καταλάβω πώς να αναπληρώσω αυτή την απόδοση», είπε ο Dorman. «Λοιπόν, τι θα κάνω; Θα πάω να κάνω ριψοκίνδυνα hedge funds σκατά για να καλύψω αυτή την απόδοση και ελπίζω ότι κανείς δεν ξέρει τι κάνω — γιατί κανείς δεν δίνει σημασία, επειδή δεν ρυθμίζεται. Εκεί μπαίνουν μπελάδες αυτές οι εταιρείες: βασικά λειτουργούν σαν μη εγγεγραμμένα hedge funds».

Ωστόσο, ο Dorman απέρριψε το τρέχον zeitgeist που απαιτεί από τους επενδυτές να συγκεντρώνουν όλα τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία μαζί για να τα θεωρούν ένα τεράστιο εμπόριο κινδύνου, με το bitcoin το λιγότερο επικίνδυνο, εκτός από τα stablecoins.

Το να πιστεύει κανείς ότι το bitcoin είναι ο βασιλιάς και οτιδήποτε άλλο είναι ένα altcoin είναι ένας «αρχαϊκός τρόπος σκέψης για αυτήν την αγορά», είπε, το οποίο ισοδυναμεί με την επισήμανση του S&P 500 ως το μόνο ETF και οτιδήποτε άλλο ως μικρότερο, εναλλακτικό ETF.

Οι επενδυτές κρυπτογράφησης μπορεί να αναρωτιούνται: Αν δεν υπάρξει εξ ολοκλήρου έξοδος από τις αγορές ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, πώς μοιάζει η αποδέσμευση κινδύνου;

Αμυντικά ψηφιακά στοιχεία

Φυσικά, υπάρχουν σταθερά νομίσματα, μερικά πιο επικίνδυνα από άλλα. (Ο Scaramucci της SkyBridge είπε ότι το USD Coin και το Tether της Circle κράτησαν αξιοσημείωτα καλά καθ' όλη τη διάρκεια του πρόσφατου χάους, με τις δύο εταιρείες να επεξεργάζονται εξαγορές αξίας δισεκατομμυρίων δολαρίων χωρίς διακοπές.)

Ο Scaramucci πρότεινε στους επενδυτές να μείνουν μακριά από τη μόχλευση, λέγοντας: «Μείνετε χωρίς μόχλευση. Να είστε μακροπρόθεσμοι στον προσανατολισμό σας. Αυτό που προκάλεσε τις ανοδικές εκπλήξεις και τις αρνητικές εκπλήξεις είναι η μόχλευση στο σύστημα.”

Για τον Dorman της Arca, η επίμονη συσχέτιση τιμών στα κρυπτονομίσματα είναι το αποτέλεσμα μιας ανώριμης κατηγορίας επενδυτών, παρά οτιδήποτε εγγενές στα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία.

«Θεωρητικά, το bitcoin δεν έχει καμία σχέση με το Axie Infinity, το οποίο δεν έχει καμία σχέση με το BNB», είπε ο Dorman. «Αλλά αν ένας άντρας είναι ιδιοκτήτης και των τριών και χρησιμοποιεί αυτά τα τρία ως εγγύηση για να κάνει κάτι, θα είναι αναγκαστικά πωλητής και των τριών ταυτόχρονα».

Τα διακριτικά ανταλλαγής κρυπτογράφησης θα πρέπει να είναι ανθεκτικά στις πτώσεις της αγοράς σε μια ώριμη αγορά (υπήρξαν μερικά ένδειξη ήδη), ενώ τα εγγενή περιουσιακά στοιχεία για παιχνίδια που υποστηρίζονται από blockchain θα πρέπει ακόμη αποδειχθεί ανθεκτικός κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης, είπε ο Dorman - εφόσον τα tokens είναι δομημένα με γνώμονα τη βιωσιμότητα.

«Στον κόσμο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, ποιοι είναι οι τομείς όπου οι επενδυτές δεν θα σταματήσουν αυτό που κάνουν μόνο λόγω μιας κακής αγοράς ή λόγω μιας ύφεσης; Οι παίκτες δεν σταματούν να παίζουν λόγω της ύφεσης», είπε. «Αν μη τι άλλο, στην πραγματικότητα αρχίζουν να παίζουν περισσότερο, επειδή έχουν περισσότερο χρόνο στα χέρια τους και δεν δουλεύουν. Το gaming, θεωρητικά, θα πρέπει να είναι ένας αμυντικός τομέας».

---

Λάβετε τα κορυφαία νέα και πληροφορίες για τα κρυπτονομίσματα της ημέρας που παραδίδονται στα εισερχόμενά σας κάθε απόγευμα. Εγγραφείτε στο δωρεάν ενημερωτικό δελτίο της Blockworks τώρα.

---

Ο ορθοστάτης Η Macro σκότωσε την κρυπτογράφηση ή φταίνε οι δανειστές με κίνδυνο; εμφανίστηκε για πρώτη φορά σε Τεμάχια.

• Coinsmart. Το καλύτερο ανταλλακτήριο Bitcoin και Crypto στην Ευρώπη.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. ΕΛΕΥΘΕΡΗ ΠΡΟΣΒΑΣΗ.
• CryptoHawk. Ραντάρ Altcoin. Δωρεάν δοκιμή.
• Πηγή: https://blockworks.co/did-macro-kill-crypto-or-are-risk-laden-lenders-to-blame/