Κάθε Crypto Project πρέπει να υπολογίζει με τη δοκιμή Howey της SEC

Πριν από σχεδόν πέντε χρόνια, ο αξιωματούχος της SEC Bill Himan στάθηκε στη σκηνή σε μια σύνοδο κορυφής κρυπτογράφησης Yahoo Finance στο Σαν Φρανσίσκο και παρέδωσε ένα προετοιμασμένη ομιλία που κατέληξε στο συμπέρασμα ότι το Ethereum (ETH) δεν είναι τίτλος. Μια υποσημείωση στον ιστότοπο της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς διευκρίνισε ότι η ομιλία «εκφράζει τις απόψεις του συγγραφέα και δεν αντικατοπτρίζει απαραίτητα τις απόψεις της Επιτροπής», αλλά παρόλα αυτά ήταν ληφθεί ακριβώς έτσι.

Η ομιλία του Hinman ήρθε μόλις μια εβδομάδα αφότου ο τότε πρόεδρος της SEC Jay Clayton είπε ότι η SEC δεν βλέπει το Bitcoin ή άλλο cryptocurrencies ως τίτλοι, σε αντίθεση με μάρκες, Ο Κλέιτον είπε, «όπου σου δίνω τα χρήματά μου, και φεύγεις και κάνεις ένα εγχείρημα, και σε αντάλλαγμα για να σου δώσω τα χρήματά μου, λέω «μπορείς να πάρεις επιστροφή»—αυτό είναι μια ασφάλεια».

Αλλά ο Gary Gensler, ο σημερινός πρόεδρος της SEC και η μάστιγα των κατασκευαστών κρυπτονομισμάτων, έχει καταστήσει σαφές ότι δεν συμμερίζεται την άποψη του Hinman. βλέπει "οτιδήποτε άλλο εκτός από το Bitcoin” ως ασφάλεια. Το περασμένο φθινόπωρο, μόλις μια μέρα μετά το Ethereum ολοκληρωθεί η συγχώνευσή του για να γίνει ένα δίκτυο απόδειξης στοιχήματος, ο Gensler είπε ότι τα εγγενή διακριτικά των δικτύων που χρησιμοποιούν επίσης το ποντάρισμα μοιάζουν με τίτλους, αφού «το επενδυτικό κοινό αναμένει κέρδη με βάση τις προσπάθειες άλλων».

Και ο Gensler χρησιμοποιεί ως βόρειο αστέρι του το ίδιο τεστ που χρησιμοποίησαν ο Hinman και ο Clayton: μια αγωγή 77 ετών που αφορούσε ένα άλσος εσπεριδοειδών στη Φλόριντα.

Το «Howey Test» έχει γίνει ένα διαβόητο μπαμπούλα για όλους στην κρυπτογράφηση, και ενώ η βιομηχανία θα ήθελε να εξαφανιστεί, είναι σαφές ότι αυτό δεν πρόκειται να συμβεί σύντομα.

Ο Hinman και ο Clayton έχουν φύγει και οι δύο από το SEC και έχουν προχωρήσει σε αυτό συμβουλεύουν κρυπτο επιχειρήσεις (Φυσικά). Ωστόσο, ο Howey παραμένει και ο Gensler το ανέφερε για να υποστηρίξει ότι όλα τα κρυπτονομίσματα εμπίπτουν στη δικαιοδοσία της SEC - παρόλο που μόλις τον περασμένο μήνα, είπε ο ομόλογός του στο CFTC Το ETH είναι ένα εμπόρευμα.

(Ειρωνικά, η ομιλία του Hinman τον Ιούνιο του 2018 ονομάστηκε "Όταν ο Γκάρι γνώρισε τον Χάουι», αλλά αναφερόταν σε μια υπόθεση του 1985 που αφορούσε την Gary Plastic Packaging που έδειξε ότι μια μη ασφάλεια μπορεί να γίνει ασφάλεια ανάλογα με τον τρόπο εμπορίας της. Ο Hinman δεν μπορούσε να ξέρει ότι σε λίγα χρόνια, ένας διαφορετικός Gary θα χρησιμοποιούσε τον Howey ως σφυρί ενάντια σε μια ολόκληρη βιομηχανία τρισεκατομμυρίων δολαρίων.)

Η ώθηση του Howey είναι ότι ένα περιουσιακό στοιχείο γίνεται επενδυτικό συμβόλαιο όταν διατίθεται στο εμπόριο ή πωλείται με την προσδοκία κέρδους χάρη στην εργασία του πωλητή ή ενός τρίτου μέρους. Το ίδιο το άλσος εσπεριδοειδών δεν ήταν αξιόγραφο, αλλά ήταν μερίδια στο άλσος εσπεριδοειδών. Ο Hinman υποστήριξε ότι αν παραμερίσουμε την αρχική συγκέντρωση χρημάτων Ethereum το 2014 που απέφερε 18 εκατομμύρια δολάρια, το δίκτυο είχε από τότε αποκεντρωθεί αρκετά ώστε να αποκλειστούν οι τρέχουσες πωλήσεις ETH ως προσφορές τίτλων. Ο Gensler δεν φαίνεται να συμφωνεί, αλλά το πιο σημαντικό - και πιο επιζήμιο για τα περισσότερα νέα έργα κρυπτογράφησης - είναι ότι όλες οι άλλες πωλήσεις διακριτικών που έχουν δημιουργηθεί στο Ethereum μοιάζουν σαφώς με τίτλους σύμφωνα με τον ορισμό του Howey. Οι κερδοσκόποι τα αγοράζουν με την ελπίδα ότι το διακριτικό θα ανέβει με βάση την αντιληπτή επιτυχία του έργου.

Αλλά περίμενε! Τι γίνεται αν το διακριτικό χρησιμοποιείται πραγματικά στο οικοσύστημα του έργου και έχει πραγματική χρησιμότητα πέρα ​​από την κερδοσκοπία τιμών; Δεν πειράζει, όπως είπε ο Hinman το 2018, πολύ πριν εμφανιστεί ο Gensler: «Η απλή επισήμανση ενός ψηφιακού στοιχείου ως «κουπόνι χρησιμότητας» δεν μετατρέπει το περιουσιακό στοιχείο σε κάτι που δεν αποτελεί ασφάλεια». Με άλλα λόγια: καλέστε το διακριτικό σας όπως θέλετε, η SEC εξακολουθεί να πιστεύει ότι είναι ασφάλεια.

Οι άνθρωποι στην κρυπτογράφηση αρέσκονται να λένε ότι η SEC δεν έχει δώσει «σαφείς κατευθυντήριες γραμμές» για έργα κρυπτογράφησης, αλλά η αλήθεια είναι ότι έχει. Το κατευθυντήριό του φως είναι το Howey Test — απλώς δεν αρέσει στη βιομηχανία. Ο Γκένσλερ είπε ενώπιον του Κογκρέσου μόλις την περασμένη εβδομάδα: Δεν έρχονται νέοι κανόνες, επειδή «οι κανονισμοί υπάρχουν ήδη».

Ένα άλλο πρόβλημα που εγείρουν οι άνθρωποι με τον Howey είναι ότι είναι πολύ παλιό για να εφαρμόζεται αρκετά πια, αλλά ακόμη και ο επικεφαλής νομικός διευθυντής της Coinbase, Paul Grewal, πρώην δικαστής στην Καλιφόρνια, είπε πρόσφατα στο gm podcast ότι το θέμα με τον Χάουι δεν είναι η ηλικία του: «Λατρεύω τα νομικά προηγούμενα, ακόμα κι αν είναι δεκαετιών. Οπότε δεν έχω κανένα πρόβλημα με τον Χάουι ή οποιοδήποτε άλλο προηγούμενο απλώς και μόνο λόγω της ηλικίας του».

Το πρόβλημα με το Howey είναι πώς εφαρμόζεται στη νέα τεχνολογία.

«Όταν πρόκειται για τη λειτουργία μιας τεχνολογίας που βασίζεται σε blockchain που βασίζεται στα περισσότερα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, υπάρχει συχνά, νομίζω, μια σύγχυση σχετικά με τον ρόλο του φορέα προώθησης, μια σύγχυση σχετικά με το τι οδηγεί σε τυχόν αποδόσεις που ενδέχεται να προκύψουν στον κάτοχο του μάρκες και μια σύγχυση σχετικά με τον ουσιαστικό τρόπο λειτουργίας αυτών των περιουσιακών στοιχείων και την πραγματική χρησιμότητα που προσφέρουν στα δίκτυα», είπε ο Grewal. «Όταν πρόκειται για δίκτυα που βασίζονται σε έναν μηχανισμό συναίνεσης απόδειξης συμμετοχής, υπάρχει ένας πολύ σημαντικός ρόλος που παίζουν αυτά τα διακριτικά, που είναι να διασφαλίζουν ότι τα δίκτυα είναι ασφαλή, ότι οι συναλλαγές που επιβεβαιώνονται στο δίκτυο είναι ακριβής."

Λοιπόν, είναι πάντα δίκαιο να αποδίδουμε τα κέρδη ενός συμβολικού αποκλειστικά στις προσπάθειες του έργου πίσω από αυτό; Τι γίνεται όταν οι κάτοχοι κουπονιών είναι πραγματικοί συμμετέχοντες στην επιτυχία του έργου; Αυτή είναι η διάκριση που πολλά νέα έργα ελπίζουν να αποκλείσει το διακριτικό τους από τα συμπλέγματα της SEC, αλλά προς το παρόν, ο Gensler δεν έχει δηλώσει ότι έχει κάποια διαφορά για αυτόν.

Αυτή η προσέγγιση σίγουρα δεν λειτούργησε για την LBRY, η οποία υποστήριξε ότι το διακριτικό της «λειτουργούσε ως ουσιαστικό μέρος του blockchain LBRY» και εξακολουθεί να έχασε την υπόθεσή της κατά της SEC, και έχασε άσχημα—ως καθηγητής νομικής στο Πανεπιστήμιο του Κεντάκι, Μπράιαν Φράι είπε Αποκρυπτογράφηση, «Το περιφερειακό δικαστήριο ανέβαλε σχεδόν εξ ολοκλήρου στην SEC… Αποφάνθηκε για το SEC κυριολεκτικά για τα πάντα, χωρίς επιφυλάξεις».

Οι περισσότεροι που ρωτάτε πιστεύουν ότι ο Gary Gensler αναζητά μια μεγαλύτερη δουλειά στην κυβέρνηση. Αλλά δεν υπάρχει καμία εγγύηση ότι ο διάδοχος του Gensler ως πρόεδρος της SEC δεν θα εφαρμόσει επίσης ευχαρίστως τον Howey στην κρυπτογράφηση. (Θυμηθείτε: όταν ο Gensler ανέλαβε για πρώτη φορά τη δουλειά, ήταν άνθρωποι με κρυπτογράφηση αρχικά αισιόδοξος επειδή είχε διδάξει ένα μάθημα blockchain στο MIT. μην υποθέσετε ότι η επόμενη καρέκλα θα είναι πιο φιλική.)

Ολόκληρη η βιομηχανία κρυπτογράφησης πρέπει να υπολογίσει τον Howey, αντί να ελπίζει ότι θα εξαφανιστεί. Ορισμένα έργα το κάνουν αυτό αποκαλώντας το κέρμα τους ως σύμβολο διακυβέρνησης, δίνοντας έμφαση στη συμμετοχή των κατόχων. άλλοι, όπως το Coinbase, είναι υποσχόμενος να πολεμήσει κατά μέτωπο την SEC, το οποίο πρέπει να επικροτηθεί από τη βιομηχανία. πολλοί άλλοι προσφέρουν μόνο το διακριτικό τους εκτός των Η.Π.Α..

Προς το παρόν, είναι σαφές ότι το τρέχον ρυθμιστικό περιβάλλον στις ΗΠΑ είναι προωθώντας έργα κρυπτογράφησης στο εξωτερικό. Αυτό που θα συμβεί στη συνέχεια με τη ρύθμιση θα είναι ο πιο σημαντικός καθοριστικός παράγοντας για το μέλλον της καινοτομίας Web3 στην Αμερική. Για την ώρα, ο Χάουι είναι ζωντανός και κλωτσάει.

• SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
• πηγή: https://decrypt.co/125761/crypto-projects-must-reckon-with-sec-howey-test-for-securities