(Τυχόν απόψεις που αναφέρονται παρακάτω είναι οι προσωπικές απόψεις του συγγραφέα και δεν πρέπει να αποτελούν τη βάση για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων, ούτε να ερμηνεύονται ως σύσταση ή συμβουλή για συμμετοχή σε επενδυτικές συναλλαγές.)
Για όσους από εσάς έχετε τερματικό Bloomberg, εκτελέστε το FARBAST Index . Αυτός είναι ο δείκτης που εξάγει τον ισολογισμό της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ σε εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, που ενημερώνεται κάθε εβδομάδα. Συνεχίζω να μιλάω για αυτό, αλλά αυτός ο αριθμός και η τροχιά του είναι το μόνο πράγμα που έχει σημασία. Αν έχετε εμπιστοσύνη ότι ο ισολογισμός της Fed θα αυξηθεί εκθετικά από τα σημερινά επίπεδα, τότε οι βραχυπρόθεσμες ταλαντεύσεις στις αγορές κρυπτογράφησης γίνονται άσχετες.
Για να είμαι σαφής, υπάρχουν δύο πράγματα που έχουν σημασία για τη συνολική μου ανοδική τάση στο όριο της μακροοικονομικής κρυπτογράφησης.
- Η κυβέρνηση των ΗΠΑ θα αρχίσει να ασχολείται με την ονομαστική στόχευση του ΑΕΠ που χρηματοδοτείται από την Fed που αγοράζει λογαριασμούς, χαρτονομίσματα και ομόλογα. Επομένως, ο ισολογισμός της Fed θα είναι υψηλότερος από σήμερα.
- Η αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi) θα αποσυνδέσει επιθετικά πολλές δραστηριότητες ενοικίασης που εκτελούνται από κεντρικά ιδρύματα χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών. Η εξοικονόμηση λόγω φθηνότερων χρεώσεων και περισσότερης συμμετοχής θα μεταφερθεί στον τελικό χρήστη και σε εκείνους που κατέχουν τα διακριτικά.
- Η υπερ ανάπτυξη του σημείου 1 παρέχει την ώθηση για επιτάχυνση του σημείου 2.
Η αυτο-διαιώνιση και η ανάπτυξη είναι οι δύο καθολικές σταθερές κατά την αξιολόγηση των πιθανών ενεργειών των οργανισμών ή ενός πολιτισμού που είναι μια συλλογή ανθρώπων. Οι περισσότερες σύγχρονες κοινωνίες έχουν μια υποκείμενη υπόθεση για άπειρη ανάπτυξη. Μην ψάχνετε περισσότερο από το πώς τιμολογούμε ένα απόθεμα.
Η αξία μιας μετοχής είναι η προεξοφλημένη ροή όλων των μελλοντικών ταμειακών ροών. Η τελική τιμή υποθέτει ότι η εταιρεία συνεχίζει να υπάρχει και να μεγαλώνει για πάντα. Αυτό είναι προφανώς εσφαλμένο εμπειρικά, αλλά το βάζουμε στο φανταχτερό μας μοντέλο ούτως ή άλλως. Επομένως, η γενική μου υπόθεση είναι ότι η ανάπτυξη προτιμάται και θεωρείται. Η ερώτηση είναι το κόστος. Υπάρχουν διάφοροι τρόποι για να πληρώσετε για την ανάπτυξη και ένας από τους πιο αποτελεσματικούς σε εθνικό επίπεδο είναι η ονομαστική στόχευση του ΑΕΠ που πληρώνεται με δανεισμένα χρήματα.
Για να καταλάβω πλήρως γιατί είμαι τόσο σίγουρος ότι ο ισολογισμός της Fed μπορεί να είναι 10 φορές υψηλότερος σε σύντομο χρονικό διάστημα, θα συγκρίνω τον τρόπο με τον οποίο η Αμερική αντιμετώπισε τα επακόλουθα του WW2 με το πώς θα αντιμετωπίσει τις συνέπειες του παγκόσμιου πολέμου στο COVID-19. Το πολιτικό και οικονομικό αίνιγμα είναι πάντα, "πώς ένα έθνος συνεχίζει να μεγαλώνει μετά από μια καταστροφική κρίση;"
Αυτό είναι το Crypto Trader Digest, αλλά αφιερώνω πολύ χρόνο μιλώντας για την αμερικανική νομισματική πολιτική αντί για τα θεμελιώδη πλεονεκτήματα ενός αποκεντρωμένου νομισματικού και χρηματοπιστωτικού συστήματος έναντι του τρέχοντος παρασιτικού συγκεντρωτικού συστήματος που κυριαρχεί. Ζούμε σε έναν κόσμο USD. Είναι σαφές σε όποιον διαβάζει τη Λευκή Βίβλο της Satoshi ότι η χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 και η ανταπόκριση όλων των μεγάλων κεντρικών τραπεζών ήταν ένας λόγος για τον οποίο η Satoshi πίστευε ότι θα μπορούσε να δημιουργηθεί κάτι καλύτερο. Ως εκ τούτου, η εκτίμηση και η εμπιστοσύνη στην πορεία του πιο σημαντικού χρηματοπιστωτικού ιδρύματος παγκοσμίως, της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, θα επιτρέψει σε κάθε κερδοσκόπο να ξεφύγει από το 30% έως το 50% την ημέρα, επειδή το γνωρίζουν σε λιγότερο από δέκα χρόνια το τσουνάμι της εκτύπωσης χρημάτων θα ανεβάσει το ανώτατο όριο αγοράς του συγκροτήματος κρυπτογράφησης σε αδιανόητα επίπεδα.
Πριν επιστρέψουμε στο 1939, ελέγξτε το. Λόγω της τεράστιας δημοσιονομικής ώθησης των ΗΠΑ που θεσπίστηκε για την καταπολέμηση του COVID, Οι ομοσπονδιακές καθαρές δαπάνες αντιπροσώπευαν το 31% του ΑΕΠ του 2020. Αυτό καθιστά την κυβέρνηση των ΗΠΑ ως αυτόνομη οντότητα την 3η μεγαλύτερη οικονομία, όπως μετράται από το ΑΕΠ του 2020 παγκοσμίως - ακριβώς πίσω από τον ιδιωτικό τομέα των ΗΠΑ και την Κίνα. Το μεγάλο πράγμα για κάθε μεγάλη κεντρική κυβέρνηση είναι ότι συλλέγουν πολλά στατιστικά στοιχεία. Δεν μπορείτε να διαχειριστείτε αυτό που δεν μετράτε. Επομένως, ο πλούτος των στατιστικών κατά τη διάρκεια και μετά το WW2 επιτρέπει σε οποιονδήποτε με σύνδεση στο Διαδίκτυο να συνδέσει τις τελείες.
Επιτρέψτε μου να γράψω αυτό το δοκίμιο για τους TikTok'ers. Ξέρω ότι πιθανότατα σε έχασα στην πρώτη μου πρόταση, αλλά ελπίζω ότι μέχρι τώρα το διάστημα προσοχής σας μπορεί να διαθέσει 2 λεπτά:
Τι συνέβη μετά το WW2
- Για να πληρώσει για το WW2, η κυβέρνηση των ΗΠΑ δανείστηκε χρήματα. Για να διατηρήσει το κόστος των κεφαλαίων του χαμηλό, η Fed αγόρασε ομόλογα σε αρκετά μεγάλη ποσότητα για να καθορίσει την τιμή του χρήματος. Το μακρύ άκρο σταθεροποιήθηκε όχι περισσότερο από 2.5%.
- Ως αποτέλεσμα, ο ισολογισμός της Fed αυξήθηκε 11 φορές από το 1939 έως το 1946.
- Στο αποκορύφωμά του, ο λόγος χρέους προς το ΑΕΠ των ΗΠΑ έφτασε το 110%. Προκειμένου να διογκωθεί το χρέος για να κερδίσει τον πόλεμο, η Fed συνέχισε να καθορίζει την τιμή της καμπύλης του Υπουργείου Οικονομικών μέχρι τη Νομισματική Συμφωνία του 1951, όταν η Fed ανέκτησε την ανεξαρτησία της από το Υπουργείο Οικονομικών.
- Δυστυχώς, οι λαβίδες απαγορεύτηκαν να κατέχουν ιδιωτικά χρυσό, οπότε υπέστησαν σοβαρά αρνητικά επιτόκια και υψηλό πληθωρισμό. Δεν είχαν πουθενά, αλλά κρατικά ομόλογα και μετοχές.
- Μέχρι το 1951, η κυβέρνηση των ΗΠΑ παρέδωσε με επιτυχία τον ισολογισμό της, μειώνοντας τον λόγο χρέους / ΑΕΠ από 110% σε 70%. Τώρα η Fed θα μπορούσε να επιτρέψει στην ελεύθερη αγορά να λειτουργήσει για άλλη μια φορά στην αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά.
Τι συμβαίνει μετά το COVID
- Το 2020, ο πόλεμος κατά του COVID προκάλεσε την πτώση του ΑΕΠ των ΗΠΑ από το Β 'Παγκόσμιο Πόλεμο.
- Σε απάντηση, το USG, που διευθύνεται από τους Ρεπουμπλικάνους, ξόδεψε τα περισσότερα χρήματα συνολικά στην ιστορία των ΗΠΑ.
- Η Fed, αν και δεν ασχολείται ρητά με τον καθορισμό των τιμών της καμπύλης του ταμείου, αγόρασε το 55% όλων των ταμείων που εκδόθηκαν το 2020. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα τον ισολογισμό τους να αυξάνεται κατά 76% το 2020.
- Το χρέος των ΗΠΑ προς το ΑΕΠ έφτασε στο υψηλό όλων των εποχών του 130% έως το τέλος του 2020.
- Οι Δημοκρατικοί εκλέχτηκαν, και όπως και οι Ρεπουμπλικάνοι, θέσπισαν γρήγορα μερικά τρισεκατομμύρια δολάρια λογαριασμούς δαπανών και υποσχέθηκαν να κάνουν πολλά, πολύ περισσότερα.
- Οι ΗΠΑ είναι πλέον χώρα διπλού ελλείμματος. ξοδεύει περισσότερα από όσα εισπράττει σε φόρους (δημοσιονομικό έλλειμμα) και εισάγει περισσότερα από όσα εξάγει (αρνητικός λογαριασμός κεφαλαίου).
- Οι αμερικανοί πολιτικοί και στα δύο κόμματα είναι ένθερμοι ότι η κυβέρνηση πρέπει να επεκτείνει επιθετικά τις δημοσιονομικές δαπάνες για να διορθώσει τα λάθη του παρελθόντος και να διασφαλίσει ότι η εργασία προστατεύεται μετά το COVID.
- Οι αλλοδαποί δεν περιμένουν να παρακολουθήσουν τα αμερικανικά θησαυροφυλάκια αξίας 7 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, και σε καθαρή βάση αγόρασαν μόνο το 8% των θησαυρών που εκδόθηκαν το 2020 έναντι 42% όλων των θησαυρών που εκδόθηκαν από το 2002 έως το 2019.
- Η μόνη πολιτικά αποδεκτή επιλογή είναι οι επιθετικές δημοσιονομικές δαπάνες που πληρώνονται από την εκτύπωση χρημάτων της Fed.
- Ευτυχώς, το 2021 έχουμε τις αγορές κεφαλαίων κρυπτογράφησης, οι οποίες δεν αποτελούν στόχο ορισμένων κρατικών υπηρεσιών ή κεντρικών τραπεζών.
- Ενώ τα δεκάδες τρισεκατομμύρια δολάρια που δημιουργούνται από την Fed δεν θα ρέουν όλα σε κρυπτογράφηση, μερικά από αυτά - και επειδή το crypto δεν είναι φορτωμένο, μπορεί να ανέλθει σε επίπεδο που επιτρέπει στους κατόχους να διατηρήσουν την αγοραστική τους δύναμη ενόψει του νομισματικού πληθωρισμού.
Ο ερευνητής μου και εγώ εργαστήκαμε επιμελώς για να δημιουργήσουμε ενημερωτικούς χάρτες για να φέρουμε τη ζωή σε αυτήν την υπόθεση. Κολλήστε, πείτε το ποτό σας ή την κούπα του kombucha, και ας ερωτευτούμε με τις μακροοικονομικές στατιστικές. Όταν τελειώσετε, ελπίζω να έχετε περισσότερη εμπιστοσύνη στο χαρτοφυλάκιο κρυπτογράφησής σας, και ίσως να αγοράσετε τη βουτιά, τη βουτιά, τη βουτιά, τη βουτιά…
Ο πόλεμος είναι ένα φοβερό πράγμα. Είναι ακόμη χειρότερο όταν, ως φορολογούμενος, πρέπει να το πληρώσετε άμεσα. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι κυβερνήσεις θα προτιμούσαν να καταφύγουν στον φόρο μυστικότητας του πληθωρισμού παρά να επιβάλουν επιθετικά φόρους για να πληρώσουν για πόλεμο. Ο πληθυσμός μπορεί να αποδειχθεί λίγο ειρηνικός, οδηγώντας σε μια χορωδία αντιρρήσεων σχετικά με τη χρήση των φορολογικών δολαρίων τους.
Ενώ ορισμένοι φόροι αυξήθηκαν για να πληρώσουν για τη συμμετοχή της Αμερικής στο WW2, όπως όλες οι κυβερνήσεις πριν και μετά, επέλεξαν να δανειστούν χρήματα για να πληρώσουν για τον πόλεμο. Θα βασιστώ σε μεγάλο βαθμό σε μια έκθεση προσωπικού της Federal Bank of New York με τίτλο «Διαχείριση της καμπύλης απόδοσης του Treasury τη δεκαετία του 1940", Που δημοσιεύθηκε τον Φεβρουάριο του 2020 (οι πλάγιοι παράγραφοι παρακάτω προέρχονται από αυτήν την έκθεση).
Όταν οι ΗΠΑ αποφάσισαν να εισέλθουν επίσημα στον πόλεμο μετά το Περλ Χάρμπορ το 1941, έπρεπε να καταλάβουν πώς να πληρώσουν για τις μαζικές δαπάνες που απαιτούνται για να πολεμήσουν. Θυμηθείτε - η κυβέρνηση ξοδεύει και το Υπουργείο Οικονομικών το πληρώνει πωλώντας ομόλογα. Όπως πάντα, θέλετε να πληρώσετε όσο το δυνατόν λιγότερους τόκους όταν δανείζεστε χρήματα. Το Υπουργείο Οικονομικών ζήτησε ευγενικά από τη Fed να δημιουργήσει επιπλέον τραπεζικά αποθεματικά με μοναδικό σκοπό την υποστήριξη της έκδοσής τους.
Πριν από τον πόλεμο:
Η FOMC (Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς) δεν έκανε καμία προσπάθεια να διαχειριστεί ούτε το επίπεδο των αποθεματικών ούτε το επίπεδο των επιτοκίων. Οι πράξεις ανοικτής αγοράς περιορίζονταν στη διατήρηση μιας «ομαλής αγοράς» για τίτλους του Δημοσίου και συνήθως περιλάμβαναν διακόπτες λήξης και όχι από αγορές ή πωλήσεις.
Αλλά τότε, το Υπουργείο Οικονομικών υπαγόρευσε την Fed να τους βοηθήσει να καθορίσουν την τιμή του χρήματος, επειδή το gen pop δεν ήταν ισχίο για να λάβει τόσο χαμηλά επιτόκια για να βοηθήσει την κυβέρνηση των ΗΠΑ να χρηματοδοτήσει την πολεμική προσπάθεια:
Το ποσοστό λογαριασμών ⅜ τοις εκατό δεν είχε παρόμοια ευρεία υποστήριξη. Πριν από την πρώτη μεγάλη χρηματοδότηση του πολέμου - την προσφορά του Μαΐου 1942 ύψους 900 εκατομμυρίων δολαρίων με ομόλογα 2 ετών 25½ τοις εκατό - αξιωματούχοι του Υπουργείου Οικονομικών πίεσαν για δέσμευση από την Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοιχτής Αγοράς να διατηρήσει άφθονη ποσότητα υπερβολικών αποθεμάτων. Ήθελαν να μπορούν να βασίζονται στην πίεση των υπερβολικών αποθεματικών για να ενισχύσουν τη ζήτηση για τα ομόλογα. [Εκδ. ΠΟΛΥ ΣΗΜΑΝΤΙΚΟ]
Υποσημείωση:
Ο Marriner Eccles, ο πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου, είχε σημειώσει αρκετούς μήνες νωρίτερα ότι «Εάν ουσιαστικά συνεχίστηκαν οι τρέχουσες μέθοδοι χρηματοδότησης,… θα ήταν απαραίτητο να δημιουργηθεί ένας μεγάλος όγκος υπερβολικών αποθεματικών με σκοπό να ασκήσουν πίεση στις τράπεζες για την αγορά κρατικών τίτλων. " Συνοπτικά πρακτικά της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοιχτής Αγοράς, 2 Μαρτίου 1942, σ. 4.
Μετάφραση: Το Υπουργείο Οικονομικών θέλει να δανειστεί χρήματα πολύ φθηνά. Και μας σύρετε, την Fed, κλωτσάτε και φωνάζετε σε μια πολιτική όπου πρέπει να αγοράσουμε απεριόριστο ποσό ομολόγων για να καθορίσουμε την τιμή εκεί που εσείς, το Υπουργείο Οικονομικών, επιθυμείτε. Το αποτέλεσμα είναι ότι ο ισολογισμός μας θα εκραγεί.
Το υπόλοιπο του λογαριασμού SOMA της Fed αυξήθηκε πάνω από 10 φορές από το 1939 έως το 1946 καθώς εκτέλεσε το πατριωτικό του καθήκον να καθορίσει την τιμή του χρήματος κατόπιν εντολής του Υπουργείου Οικονομικών. Το πιο σημαντικό, το επιτόκιο των μακροπρόθεσμων ομολόγων ήταν σταθερό στο 2.5%.
Αυτό το διάγραμμα δείχνει σαφώς ότι το ευρύ κοινό δεν ήθελε να δανείσει στην κυβέρνηση των ΗΠΑ σε τεχνητά πιεσμένες τιμές. Δυστυχώς, νωρίτερα τη δεκαετία του 1930, ο Πρόεδρος Ρούσβελτ απαγόρευσε την ιδιωτική ιδιοκτησία του χρυσού. Η παραδοσιακή αντιστάθμιση πληθωρισμού χιλιάδων χιλιετιών δεν ήταν διαθέσιμη.
Ορίζω με ακρίβεια το πραγματικό επιτόκιο ως το μακροπρόθεσμο επιτόκιο μείον την αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ YoY. Κάθε κυβέρνηση μπορεί να αποκομίσει οικονομική δραστηριότητα εκτυπώνοντας χρήματα. Εάν πληρώνει χαμηλότερο επιτόκιο από την αύξηση του ΑΕΠ που δημιουργείται μέσω χρηματοδότησης χρέους, τότε κερδίζει, ενώ οι κάτοχοι του δημόσιου χρέους τους υποφέρουν. Κάθε «οικονομικό θαύμα» των Ασιατικών Τίγρων στην εποχή μετά το Β 'Παγκόσμιο Πόλεμο οφείλει την επιτυχία του να καταπιέζει οικονομικά τους αποταμιευτές και να ανακατευθύνει τη φτηνή χρηματοδότηση στη βαριά βιομηχανία. Έτσι η Κίνα μπόρεσε να αναπτυχθεί τόσο γρήγορα από το 2 έως σήμερα. Το δύσκολο μέρος είναι να απομακρυνθείτε από τον ενισχυτή απόδοσης του εθνικού χρέους.
Όπως μπορούμε να δούμε, οποιοσδήποτε εξοικονομεί χρήματα μέσω καταθέσεων στο τραπεζικό σύστημα ή που κατέχει αμερικανικά Υπουργεία Οικονομικών, εκσπλαχνίστηκε με βαθιά αρνητικά επιτόκια, έτσι ώστε οι ΗΠΑ να μπορούν να αντέξουν πόλεμο. Δεν υπήρχαν πραγματικά πολλά που μπορούσατε να κάνετε - είτε βάλατε τις αποταμιεύσεις σας στην τράπεζα είτε αγοράσατε ομόλογα. Η αγορά μετοχών εξακολουθούσε να ανακάμπτει από τη Μεγάλη Ύφεση. Από το 1939 έως το 1951, ο βιομηχανικός μέσος όρος του Dow Jones μειώθηκε κατά 4.6%. Δεν υπήρχε τρόπος να ξεφύγουμε από την οικονομική καταστολή που επιβάλλεται στους αποταμιευτές.
Αυτός ο νομισματικός πληθωρισμός πέρασε σε πραγματικά αγαθά και υπηρεσίες. ο Δείκτης CPI σχεδόν διπλασιάστηκε από το 1939 έως το 1951. Και πάλι, δεν υπήρξε διαφυγή.
Απεχθάνομαι την αναλογία αποθεμάτων προς ροή, αλλά είναι δημοφιλές, οπότε θα το STFU και θα το χρησιμοποιήσω στην ανάλυσή μου. Το διάγραμμα δείχνει ότι ο ισολογισμός της Αμερικής θυσιάστηκε για να συμμετάσχει στον πόλεμο.
Ακόμη και μετά το τέλος των εχθροπραξιών, η Fed συνέχισε να καθορίζει την τιμή του χρήματος. Οι ΗΠΑ εμφανίστηκαν χωρίς φυσικές υποδομές και ανοικοδόμησαν την Ευρώπη. Αυξήθηκε το ΑΕΠ. Αλλά οι τιμές δεν το έκαναν. Το αποτέλεσμα ήταν μια απομόχλευση του ισολογισμού της κυβέρνησης.
Η Fed ανέκτησε τελικά την ανεξαρτησία της το 1951. Έκαναν το πατριωτικό τους καθήκον και στη συνέχεια τους επετράπη να ακολουθήσουν μια ανεξάρτητη νομισματική πολιτική.
Το αδιέξοδο συνεχίστηκε μέχρι τα μέσα Φεβρουαρίου 1951, όταν ο Snyder πήγε στο νοσοκομείο και άφησε τον Βοηθό Γραμματέα William McChesney Martin για να διαπραγματευτεί αυτό που έχει γίνει γνωστό ως «Υπουργείο Οικονομικών-Ομοσπονδιακού Αποθεματικού». Αργά το Σάββατο, 3 Μαρτίου 1951, αξιωματούχοι του Υπουργείου Οικονομικών και της Ομοσπονδιακής Τράπεζας ανακοίνωσαν ότι «είχαν καταλήξει σε πλήρη συμφωνία όσον αφορά τη διαχείριση του χρέους και τις νομισματικές πολιτικές που πρέπει να ακολουθηθούν για την προώθηση του κοινού τους σκοπού για τη διασφάλιση της επιτυχούς χρηματοδότησης των απαιτήσεων της κυβέρνησης και, στο την ίδια στιγμή, για την ελαχιστοποίηση της δημιουργίας εσόδων από το δημόσιο χρέος. " 51 Ο Alan Meltzer (2003, σελ. 712) καταλήγει στο συμπέρασμα ότι η Συμφωνία «έληξε δέκα χρόνια ανελαστικών επιτοκίων» και ήταν «ένα σημαντικό επίτευγμα για τη χώρα».
Μου αρέσει πολύ αυτό το απόσπασμα:
Ο Alan Meltzer (2003, σελ. 712) καταλήγει στο συμπέρασμα ότι το Σύμφωνο «έληξε δέκα χρόνια μη ευέλικτων επιτοκίων» και ήταν «ένα σημαντικό επίτευγμα για τη χώρα».
Μετάφραση: Πιέσαμε τεχνητά την τιμή του χρήματος για να βοηθήσουμε την κυβέρνηση να πληρώσει για τον πόλεμο χρησιμοποιώντας έναν φόρο πληθωρισμού μυστικότητας.
Ευτυχώς, η Αμερική κατείχε το έμφυτο φυσικό και φυσικό κεφάλαιο για να ακολουθήσει μια τόσο έντονα πληθωριστική νομισματική πολιτική χωρίς κοινωνικές αναταραχές. Αυτό συμβαίνει επειδή η Αμερική είχε μια πολύ ισχυρή εγχώρια παραγωγική βάση, μπορούσε να τροφοδοτηθεί και είχε τα απαραίτητα βιομηχανικά προϊόντα για την παραγωγή πραγματικών αγαθών. Οι περισσότερες χώρες που ακολουθούν παρόμοιες πολιτικές πληρωμών πολέμου μετατρέπονται σε κοινωνικό χάος καθώς η επέκταση της προσφοράς χρήματος οδηγεί σε ανατροπή του πληθωρισμού σε πραγματικά αγαθά και υπηρεσίες. Αυτό συμβαίνει επειδή τα περισσότερα έθνη δεν είναι τόσο καλά προικισμένα από τη Μητέρα Φύση.
Το Ηνωμένο Βασίλειο μόλις πλήρωσε το χρέος του WW2 στην Αμερική το 2006. Χρειάστηκαν σχεδόν 6 δεκαετίες για να εκπληρώσουν πλήρως το κόστος του πολέμου. Χρειάστηκαν μόνο 5 χρόνια στην Αμερική - από το 1946 έως το 1951 - για να αυξήσει σημαντικά το κόστος του πολέμου. Αυτή είναι η ομορφιά του να είναι το παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα.
Τα βασικά μαθήματα που πρέπει να θυμάστε καθώς μεταβαίνουμε στο παρόν είναι τα εξής:
- Η συμμετοχή σε έναν πόλεμο είναι δαπανηρή, και οι κυβερνήσεις θα προτιμούσαν να φορολογούν έμμεσα μέσω του πληθωρισμού παρά άμεσα μέσω φόρων επί των μισθών και του κεφαλαίου.
- Η ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας είναι μια χίμαιρα. Όταν οι εγχώριες ατζέντες απαιτούν από τις κεντρικές τράπεζες να εκτυπώνουν χρήματα για να μειώσουν το κόστος δανεισμού της κυβέρνησής τους, η κεντρική τράπεζα θα ακολουθεί πάντα τις εντολές.
- Για να αποσπάσει τον ισολογισμό της κυβέρνησης, η κυβέρνηση πρέπει να είναι σε θέση να δανείζεται φθηνότερα από την ονομαστική αύξηση του ΑΕΠ που δημιουργεί η επέκταση του χρέους.
- Η βαλβίδα απελευθέρωσης είναι ο ισολογισμός της κεντρικής τράπεζας, διότι πρέπει να αυξηθεί όσο υψηλότερο είναι απαραίτητο για να απορροφήσει το ποσό του δημόσιου χρέους που το κοινό αρνείται να αγοράσει με το τεχνητό κατασταλμένο επιτόκιο της κυβέρνησης που προσφέρεται.
- Αυτός ο νομισματικός πληθωρισμός θα εκδηλωθεί σε χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία και πραγματικά αγαθά.
Σύμφωνα με επίσημα στατιστικά στοιχεία, περίπου. 600,000 Αμερικανοί έχουν πεθάνει τα τελευταία δύο χρόνια με αιτία θανάτου που αποδίδεται στο COVID-19. Περίπου 400,000 Αμερικανοί πέθανε κατά τη διάρκεια του WW2. Όλες οι ανθρώπινες ζωές είναι πολύτιμες, αλλά για έναν εγχώριο εκλεγμένο πολιτικό, αυτοί που πεθαίνουν στον τομέα της γραμμής σας είναι οι πιο σημαντικοί.
Το COVID-19 είναι ήδη πιο καταστροφικό όσον αφορά τις ζωές που χάθηκαν από το WW2. Αυτό είναι περαιτέρω απόδειξη ότι οι πανδημίες προκαλούν περισσότερη δυστυχία και σφαγή στην ανθρώπινη κατάσταση παρά στον πόλεμο. Γι 'αυτό η πολιτική απάντηση σε μια πανδημία μπορεί εύκολα να ξεπεράσει αυτή του πολέμου.
Η σύγχρονη πόλη αποτελεί απόδειξη του αντίκτυπου των μολυσματικών ασθενειών. Το τρεχούμενο νερό, τα συστήματα αποχέτευσης και οι κωδικοί κτιρίων άλλαξαν δραματικά ή εισήχθησαν τον 19ο και τον 20ο αιώνα για να νικήσουν διάφορες μολυσματικές ασθένειες που τρέχουν ανεξέλεγκτα όταν οι άνθρωποι ζουν σε κοντινή απόσταση.
Το ΑΕΠ των ΗΠΑ το 2020 μειώθηκε περισσότερο από το Β 'Παγκόσμιο Πόλεμο και το έλλειμμα του προϋπολογισμού που θεσπίστηκε για την καταπολέμηση του COVID έθεσε επίσης ένα ρεκόρ μετά το WW2. Όλα τα πράγματα είναι τώρα δυνατά στο όνομα του COVID, ειδικά από την έναρξη των επιταχυνόμενων από την πανδημία επιταχυνόμενων τάσεων που βρίσκονται ήδη σε κίνηση.
Πληρώστε για να παίξετε
Ας αναλύσουμε πρώτα πώς η USG πλήρωσε τις τεράστιες δημοσιονομικές δαπάνες που θεσπίστηκαν το 2020.
Λόγω της ιδιότητάς της ως εκδότη του παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος, η Αμερική βρίσκεται σε μια μοναδική θέση έναντι των επιλογών χρηματοδότησής της. Η πλειονότητα του εμπορίου τιμολογείται σε δολάρια, και ως εκ τούτου οι χώρες που είναι καθαροί εξαγωγείς λαμβάνουν δολάρια για τα προϊόντα τους. Εκτός αν θέλουν να ανεβάσουν την αξία του νομίσματός τους, πωλώντας δολάρια ΗΠΑ και αγοράζοντας το εγχώριο νόμισμά τους, μια πλεονασματική χώρα πρέπει να αγοράσει ένα χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο σε δολάρια ΗΠΑ. Η Αμερική πρέπει να διαθέτει λογαριασμό ανοιχτού κεφαλαίου για να εκπληρώσει το ρόλο της ως παγκόσμιος εκδότης αποθεματικών νομισμάτων. Οι περισσότερες χώρες δεν θέλουν να επιτρέψουν στους ενοχλητικούς αλλοδαπούς να αγοράσουν οποιοδήποτε είδος χρηματοοικονομικού περιουσιακού στοιχείου, ειδικά εγχώρια ιδιοκτησία. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο μεγάλα οικονομικά εργοστάσια όπως η Κίνα και η Ιαπωνία θα αρνούνται να πάρουν το μανδύα του εκδότη του αποθεματικού νομίσματος εάν ήταν σε προσφορά. Είναι απόλυτα ευχαριστημένοι με κλειστές ή ημι-κλειστές κεφαλαιαγορές.
Παραδοσιακά, λόγω της ρευστότητάς τους και της αντιληπτής φύσης χωρίς κίνδυνο, οι πλεονασματικές χώρες ανακύκλωσαν τα έσοδα εξαγωγής τους σε αμερικανικά ταμεία. Το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ δημοσιεύει μηνιαία Δεδομένα Διεθνούς Κεφαλαίου (TIC). Αναφέρει συνολικά ποιος κατέχει ποιους τύπους χρηματοοικονομικών στοιχείων ενεργητικού σε δολάρια ΗΠΑ.
Από το 2002 έως το 2019, οι αλλοδαποί αγόρασαν το 42% της καθαρής έκδοσης Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ. Η Fed αγόρασε 13%. Στο περιθώριο, οι αγορές από αλλοδαπούς βοήθησαν την USG να χρηματοδοτήσει το έλλειμμα του προϋπολογισμού της σε λογικά επιτόκια.
Όλα αυτά άλλαξαν το 2020. Το COVID κατέστρεψε το παγκόσμιο εμπόριο και άφησε την αναποτελεσματικότητα και την ανεπαρκή επένδυση στη δημόσια υγεία παγκοσμίως. Κυβερνήσεις σε όλο τον κόσμο προσπαθούν να καταλάβουν πώς να πληρώσουν για το κλείσιμο των οικονομιών τους για να σταματήσουν τη μετάδοση ιών, την εξασφάλιση προμηθειών PPE και εμβολίων και αναβαθμίσεις στο σύστημα δημόσιας υγείας τους. Χρειάζονται όλα τα χρήματα που μπορούν να ικετεύσουν, να δανειστούν ή να εκτυπώσουν.
Δυστυχώς, οι περισσότερες χώρες δεν μπορούν να είναι τόσο γενναιόδωρες με την επέκταση των κυβερνητικών δαπανών όπως η Αμερική. Εάν οι χώρες αυξήσουν τις δημοσιονομικές τους δαπάνες εκτυπώνοντας χρήματα, πιθανότατα θα σκουπίσουν το νόμισμά τους και θα οδηγήσουν σε πληθωρισμό τιμών εμπορευμάτων (ακολουθούμενη από κοινωνική αναταραχή). Εάν τα λοβάκια δεν πάρουν το ψωμί τους, δεν θα έχετε κεφάλι.
Το μάντρα «First America» έρχεται σε διαφορετικές γεύσεις, αλλά και οι Δημοκρατικοί και οι Ρεπουμπλικάνοι το προωθούν. Υπάρχει μια γενική συναίνεση ότι οι πολιτικές που βοηθούν τους μισθωτούς, όπως η παράνομη κατασκευή, οι δαπάνες υποδομής και οι εισαγωγικοί δασμοί, είναι το σωστό να κάνουν για πρώτη φορά μετά από 50 χρόνια. Δυστυχώς, αυτές οι πολιτικές είναι πληθωριστικές, και εάν είστε κάτοχος χαρτιού των ΗΠΑ, ταρακουνάστε με τις διαστημικές μπότες της Virgin Galactic.
Έκανα μια γρήγορη και βρώμικη εκτίμηση του ποσού του κινδύνου επιτοκίου που κατέχουν αλλοδαποί κάτοχοι αμερικανικών θησαυρών. Η SIFMA παρέχει έναν πίνακα που αναλύει την έκδοση Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ κατά τη λήξη. Κοίταξα την τρέχουσα σύνθεση των εκκρεμών θησαυρών και χρησιμοποίησα αυτούς τους δείκτες για τον υπολογισμό ενός εκτιμώμενου χαρτοφυλακίου ξένων κατόχων. Στη συνέχεια χρησιμοποίησα το Λειτουργία στο Bloomberg για τον υπολογισμό της τροποποιημένης διάρκειας κάθε τύπου χαρτονομίσματος ή ομολόγου. Το Treasury Note έχει διάρκεια μεταξύ 2 και 10 ετών. Αυτό περιλαμβάνει επίσης σημειώσεις κυμαινόμενου ρυθμού. Το Treasury Bond είναι οτιδήποτε πάνω από 10 χρόνια, δηλαδή ομόλογα 20 και 30 ετών και ΣΥΜΒΟΥΛΕΣ.
Υπολόγισα μια σταθμισμένη μέση διάρκεια 17.08 ετών για αλλοδαπούς κατόχους.
Τιμή δολαρίου ενός βαθμού βάσης (DV01) = Ονομαστική αξία USD * Διάρκεια * 0.0001
DV01 = 6.461 Τρισ. USD * 17.08 * 0.0001 = $ 12.08 δισ.
Αυτός ο αριθμός μπορεί να μην σημαίνει πολλά, αλλά είναι ένας τεράστιος κίνδυνος επιτοκίου. Εάν τα επιτόκια αυξηθούν κατά 1% ή 100 μονάδες βάσης, εκτιμώ πολύ χαλαρά ότι οι αλλοδαποί θα έχουν απώλειες 1.208 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στην αγορά. Δεδομένου ότι ο θεωρητικός από τον Μάρτιο του 2021 ήταν 6.461 τρισεκατομμύρια δολάρια, η αύξηση των επιτοκίων κατά 100 μονάδες βάσης οδηγεί σε απώλεια περίπου 20%. Μπορώ να αποκτήσω ένα ΑΡΝΗΤΙΚΟ ΣΥΜΒΑΤΟΤΗΤΑ !!!
Θυμηθείτε, εάν είστε μακροχρόνια ομόλογα, έχετε σύντομα επιτόκια. Τα αυξανόμενα επιτόκια είναι κακές ειδήσεις για τους κατόχους ομολόγων.
Εάν είστε μεγάλος ξένος κάτοχος των αμερικανικών θησαυρών και η κυβέρνηση σας λέει ότι προτιμά μια πολιτική πληθωρισμού να υποστηρίξει την εγχώρια μεσαία τάξη της, θα τρέξετε για τις εξόδους. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο το 2020, όταν το USG βροχή, οι αλλοδαποί απεργήθηκαν και αγόρασαν μόνο το 8.39% των εκδοθέντων θησαυρών. Ποιος έκανε τη διαφορά;
Αυτό το whodunnit είναι αρκετά εύκολο. Τι συνέβη το 1939 όταν το Υπουργείο Οικονομικών χρειάστηκε ένα κορόιδο για να αγοράσει ομόλογα που ήταν πολύ ακριβά; Κάλεσαν την «ανεξάρτητη» κεντρική τράπεζα και τους είπαν να ανεβάσουν το σκατά. Το 2020 το Υπουργείο Οικονομικών δεν χρειάστηκε καν να ρωτήσει - η Fed αγόρασε το 55% όλων των εκδοθέντων θησαυρών. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ο ισολογισμός της Fed αυξήθηκε κατά 76% το 2020.
Μην ξεχνάτε τους κατόχους τσαντών ξένων ομολόγων. Θα επιστρέψουμε στην κατάσταση τους αργότερα όταν μιλάμε για επιλογές πολιτικής για το USG για το υπόλοιπο της δεκαετίας.
Υπάρχουν μερικές τεχνικές που βοηθούν την Fed να διατηρήσει την αφήγηση ότι δεν τρέχει μόνο έναν εκτυπωτή χρημάτων για να πληρώσει τους λογαριασμούς της κυβέρνησης:
- Η Fed δεν έχει θέσει ρητό στόχο για αποδόσεις κρατικών ομολόγων. Φαίνεται ότι προτιμούν μια ομαλή, μη πτητική αύξηση των αποδόσεων σε κάποιο επίπεδο που δεν γνωρίζουμε ακόμη. Επειδή δεν έχουν θέσει στόχο, μπορούν να πουν με ίσιο πρόσωπο ότι δεν συμμετέχουν στο Yield Curve Control (YCC). Αυτό είναι σημαντικό γιατί, θυμηθείτε τι είπε ο κυβερνήτης Eccles νωρίτερα - εάν η Fed κάνει YCC, ο ισολογισμός του θα επεκταθεί σε όποιο επίπεδο είναι απαραίτητο για να διατηρήσει τις αποδόσεις στο ή κάτω από τον στόχο τους. Καθώς ο ισολογισμός επεκτείνεται, το ίδιο κάνει και η προσφορά χρήματος, και αυτό δημιουργεί το περιβάλλον για τον πληθωρισμό.
- Οι υποχρεώσεις της Fed δεν αποτελούν νόμιμο χρήμα. Στα Αγγλικά, η Fed δεν εκτυπώνει μόνο χρήματα και τα ξοδεύει απευθείας από τον λογαριασμό τους. Αντ 'αυτού, ασχολούνται με ένα μικρό παιχνίδι δαχτυλιδιών γύρω από το κύριο γραφείο αντιπροσώπων. Το Υπουργείο Οικονομικών έχει δημοπρασία ταμείου, οι κύριοι έμποροι υποβάλλουν προσφορές σε ομόλογα και η Fed αγοράζει αμέσως τα ομόλογα από τους αντιπροσώπους σε μια μικρή σήμανση. Όλοι κερδίζουν. Η USG παίρνει το wampum τους, οι τράπεζες πληρώνονται για να αναλάβουν μηδενικό κίνδυνο και η Fed ισχυρίζεται ότι δεν χρηματοδοτεί άμεσα την κυβέρνηση.
- Το 2020 ήταν μια χρονιά εκτόξευσης. Το Crypto πήγε στο φεγγάρι και αυτή τη στιγμή ξετυλίγεται κάτω από τα φοβερά αποτελέσματα της βαρυτικής έλξης της Γης. Τελειώσαμε? Θα συνεχίσει να αυξάνεται ο ισολογισμός της Fed, λαμβάνοντας όλα τα είδη χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων μαζί του; Ας ρίξουμε μια ματιά στην κρυστάλλινη σφαίρα του Pepe.
Taper Tantrum
Ο νομισματικός πληθωρισμός είναι ένα πρόβλημα μόνο όταν εκδηλώνεται με πολιτικά απαράδεκτους τρόπους. Οι τιμές που αφορούν περισσότερο τους πολιτικούς είναι η τιμή της εργασίας (μισθοί) και η τιμή των τροφίμων και της ενέργειας.
Το USG έκλεισε κάπως την οικονομία όταν το COVID-19 χτύπησε και έστειλε ελέγχους για τα προβλήματα όλων - 1, 2, αγκράφω το παπούτσι μου, 3, 4 έξω από την πόρτα για να χτυπήσουμε πέτρες στο Robinhood με ελέγχους stimmie. Ο ελάχιστος μισθός στις περισσότερες πολιτείες όταν προσθέτετε όλους τους διάφορους κυβερνητικούς ελέγχους είναι τώρα $ 15 έως $ 20 ανά ώρα, ενώ πριν από το COVID πολλές πολιτείες είχαν νόμιμο ελάχιστο μισθό κάτω των 10 $.
Οι επιχειρήσεις διαμαρτύρονται τώρα ότι η γενναιοδωρία της κυβέρνησης τους εμποδίζει να προσλάβουν αρκετούς εργαζόμενους. Οι έλεγχοι Stimmie αποτρέπουν απολύτως τις επιχειρήσεις από την πρόσληψη εργαζομένων στο παλιό χαμηλό μισθό, αλλά η λύση είναι να πληρώσετε περισσότερα. Μετά από 50 χρόνια απώλειας κεφαλαίου, η εργασία δεν πρόκειται να δεχτεί τίποτα άλλο από τη συνέχιση της αύξησης των πραγματικών μισθών. Έρχονται εκλογές το 2022, κόκκινο ή μπλε, αν δεν μοιράσετε τα καλούδια, κάποιος άλλος θα τρέξει σε μια πλατφόρμα Made-in-America, pro-Union, υψηλών μισθών και θα νικήσει τον υποψήφιο για επαγγελματικούς λόγους ποιος θα προτιμούσε να δώσει προτεραιότητα στις αποδόσεις κεφαλαίου. Ο zeitgeist έχει αλλάξει.
Το γεγονός ότι τα μιμίδια στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης διασκεδάζουν στις γελοίες τιμές που πληρώνονται για την ξυλεία στην Αμερική σας λέει ότι ο πληθωρισμός είναι εδώ, και το πιο σημαντικό, οι άνθρωποι γνωρίζουν ότι είναι εδώ.
Ως αποτέλεσμα του πληθωρισμού των μισθών και των πρώτων υλών, υπάρχει ένα μέρος της εγκατάστασης που ξεγελάει ότι η Fed πρέπει να επιβραδύνει και να αυξήσει τα επιτόκια, ή τουλάχιστον να μειώσει τον ρυθμό αύξησης του ισολογισμού της. Δεν βοηθά ότι η εκτύπωση του δείκτη τιμών καταναλωτή (CPI) του Απριλίου ήταν η υψηλότερη των δεκαετιών. Ο δείκτης CPI είναι ένας δείκτης που υπολογίζεται από την κυβέρνηση και υποτίθεται ότι μετρά τον πληθωρισμό στην πραγματική οικονομία. Εάν η Fed ενδιαφέρεται για την καταπολέμηση του πληθωρισμού, τότε υπάρχουν όλα τα σημάδια - και τώρα πρέπει να αλλάξουν πορεία.
Ταυτόχρονα, ο Λευκός Οίκος αντιμετωπίζει προβλήματα με τη λήψη κρίσιμων ψήφων στη Γερουσία για την έγκριση της επόμενης συμφωνίας υποδομής πολλών τρισεκατομμυρίων δολαρίων που συνοδεύεται από αυξήσεις φόρων. Φαίνεται ότι ο επείγων χαρακτήρας της πανδημίας COVID εξασθένησε αρκετά για να εμφανιστεί ξανά η συνήθης κομματική πολιτική.
Πρέπει να συμβούν δύο πράγματα για να συνεχίσει να αυξάνεται ο ισολογισμός της Fed:
- Το USG πρέπει να συνεχίσει τις δαπάνες επιθετικά.
- Η Fed πρέπει να αγοράσει την πλειονότητα των ομολόγων που εκδίδονται, έτσι ώστε τα επιτόκια να παραμένουν σε προσιτά επίπεδα για το USG.
Φαίνεται ότι αμφότεροι οι όροι αυτοί αμφισβητούνται από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής. Αυτό δεν είναι απαραίτητο για την επενδυτική μου διατριβή. Τώρα, θα εξηγήσω γιατί αυτό το Taper Tantrum θα εξασθενίσει και το USG και η Fed θα επανέλθουν στις δραστηριότητές τους ως συνήθως - με το USG να σπρώχνει την πιστωτική κάρτα USD της Fed και να παρέχει τα απαραίτητα φορολογικά προϊόντα.
Ξένοι κάτοχοι τσαντών
Θυμάστε εκείνους τους αλλοδαπούς κατόχους ταμείου που αποφάσισαν να αγοράσουν 80% λιγότερα πρόσφατα εκδοθέντα ταμεία; Τι μπορούν να κάνουν με τα δολάρια τους;
Η οικονομική πρόβλεψη του ΑΕΠ των ΗΠΑ για το 2021 που καταρτίστηκε από το Bloomberg ανέρχεται στο 6.50%. Εάν συμβεί αυτό, θα είναι η ταχύτερη ανάπτυξη από τις αρχές της δεκαετίας του 1980. Ενώ οι πολιτικοί προτιμούν τις αλυσίδες εφοδιασμού να είναι στην ξηρά, αυτό δεν συμβαίνει εν μία νυκτί.
Η Κίνα, η Γερμανία και η Ιαπωνία πρόκειται να κερδίσουν δολάρια ΗΠΑ με την παραγωγή μπιχλιμπιδιών για τον Αμερικανό καταναλωτή, ο οποίος ξοδεύει τις ευγενικές του επιταγές. Η Ιαπωνία και η Κίνα είναι επίσης ο νούμερο ένα και δύο μεγαλύτεροι κάτοχοι αμερικανικών Υπουργείων Οικονομικών, αντίστοιχα. Κερδίζουν το μεγαλύτερο ποσό δολαρίων και επομένως κατέχουν το μεγαλύτερο ποσό των αμερικανικών Υπουργείων Οικονομικών.
Για να παραμείνουν ακίνητοι στο απόθεμά τους, θα πρέπει να αγοράσουν ένα διαφορετικό σύνολο περιουσιακών στοιχείων USD που δεν υποτιμούνται ρητά μέσω πληθωριστικών κυβερνητικών πολιτικών. Η χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ, και συγκεκριμένα, οι τεχνολογίες των δικαιούχων μετά τη συμπεριφορά μετά το COVID άνοιξαν τις πόρτες το 2020. Αντί να αγοράζουν ομόλογα, οι ξένοι έγιναν έξυπνοι και μπήκαν σε μετοχές σε μεγάλο βαθμό.
Το 2020, οι αλλοδαποί αγόρασαν πέτρες αξίας 2.454 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Αυτό είναι περίπου. 57% του ποσού των αμερικανικών Υπουργείων Οικονομικών που εκδόθηκαν. Χρησιμοποιώντας τα δεδομένα από τον Ιανουάριο έως τον Μάρτιο του 2021 και μια κατ 'ευθείαν παρέκταση, το 2021 οι αλλοδαποί βρίσκονται σε καλό δρόμο για να αγοράσουν άλλα 3.224 τρισεκατομμύρια δολάρια αξίας.
Αντί να ανακυκλώνουν τα έσοδα από τις εξαγωγές τους σε Υπουργεία Οικονομικών, οι αλλοδαποί αγόρασαν απόθεμα - το οποίο επωφελείται από τα χαμηλά επιτόκια και τον διευρυμένο ισολογισμό της Fed. Οι αλλοδαποί εξακολουθούν να κατέχουν Treasury αξίας 7.07 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
Ο αριθμός επιτοκίου ανεβαίνει είναι κακό juju για τους κατόχους μακροπρόθεσμων ομολόγων και μετοχών. Εάν η Fed υποδείξει ακόμη ότι θα παρουσιάσει την ημερομηνία κατά την οποία θα αυξήσει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια και / ή θα μειώσει τις μηνιαίες αγορές ομολόγων, θα συμβούν δύο πράγματα. Πρώτον, η αγορά μετοχών θα συρρικνωθεί καθώς οι αλλοδαποί απορρίπτουν μετοχές. Ο γρηγορότερος άνθρωπος στον κόσμο είναι ένας κυβερνήτης της Fed που ακολουθεί την πολιτική του εάν το S&P 500 μειωθεί κατά 20%. Δεύτερον, οι αποδόσεις του Δημοσίου θα φωνάξουν υψηλότερα. Και ας βάλουμε την κραυγή ψηλότερα στο πλαίσιο - μια αύξηση 100 ποσοστών βάσης είναι αρκετή για να τατουάζουμε τη λέξη REKT σε όλα τα οικονομικά ASSτάξεις et.
Το Παντοδύναμο USG
Κάθε καθεστώς υπόσχεται έμμεσα ή ρητά στους υπαλλήλους του κάτι σε αντάλλαγμα για την υποστήριξή τους. Οι αρχιτέκτονες του σύγχρονου κράτους ευημερίας των ΗΠΑ ήταν οι Πρόεδροι FDR και LBJ.
Εάν ο πληθυσμός εξοικονομεί, δεν ξοδεύει. Τα βασικά μεγάλα εφάπαξ έξοδα για τα οποία οι σύγχρονες κυβερνήσεις προσπαθούν να εξομαλύνουν / πληρώνουν άμεσα σχετίζονται με την υγειονομική περίθαλψη. Ενώ η αμερικανική υγειονομική περίθαλψη δεν είναι εντελώς δωρεάν, οι ΗΠΑ παρέχουν δωρεάν ή βαριά επιδοτούμενη περίθαλψη για τους νέους, τους ηλικιωμένους και τους φτωχούς. Η πιο σημαντική ομάδα για τους πολιτικούς είναι η γήρανση των εργαζομένων. Οι Boomers είναι η μεγαλύτερη και πλουσιότερη κοόρτη στην Αμερική. Οι ηλικιωμένοι πλούσιοι ψηφίζουν. Επομένως, εάν είστε πολιτικός, υποστηρίζετε πάντα πράγματα που τους ενδιαφέρουν. Οι ηλικιωμένοι πλούσιοι νοιάζονται για την υγειονομική περίθαλψη.
Καθώς μεγάλωσαν σε παραγωγικούς ενήλικες, οι Boomers υποσχέθηκαν προσιτή / σχεδόν δωρεάν υγειονομική περίθαλψη καθώς γερνούσαν (Medicare). Επιπλέον, τους υποσχέθηκε μια αξιοπρεπή συνταξιοδότηση που καταβάλλεται από την Κοινωνική Ασφάλιση.
Σε αντάλλαγμα, ξόδεψαν το μεγαλύτερο μέρος των κερδών τους για την επιδίωξη του αμερικανικού ονείρου. Ένα McMansion γεμάτο μπιχλιμπίδια, ένα ντουλάπι γεμάτο φθηνά επεξεργασμένα τρόφιμα και ένα γκαράζ δύο αυτοκινήτων με ένα φορτηγό παραλαβής και SUV γεμάτο με φθηνό αέριο. Έτσι οι Αμερικανοί καταναλωτές εξουσιάζουν το 60% έως 70% του ετήσιου ΑΕΠ. Αντιπαραβάλλετε αυτό με την Κίνα, η οποία δεν παρέχει υγειονομική περίθαλψη ούτε εγγυημένο εισόδημα συνταξιοδότησης για τους περισσότερους συντρόφους. Ο πληθυσμός εξοικονομεί επιθετικά και είναι ένας λόγος για τον οποίο οι Κινέζοι καταναλωτές αντιπροσωπεύουν μόνο το 30% έως το 40% του ετήσιου ΑΕΠ.
Τα στοιχεία γραμμής δαπανών USG των Medicare, Medicaid και Κοινωνικών Ασφαλίσεων ονομάζονται ταυτόχρονα δικαιώματα. Ο πληθυσμός πιστεύει ότι δικαιούνται υγειονομικής περίθαλψης και συνταξιοδότησης που καταβάλλονται από την κυβέρνηση. Κάθε πολιτικός που προσπαθεί να μεταρρυθμίσει αυτές τις «τρίτες ράγες» αντιμετωπίζει ηλεκτροπληξία στο κάλπη.
Οι αμυντικές δαπάνες σχεδόν ποτέ δεν μειώνονται επειδή το να είσαι αστυνομικός στον κόσμο είναι ακριβό. Ειδικά όταν ο στόχος είναι να διασφαλιστεί ότι τα φθηνά ενεργειακά προϊόντα που παράγονται σε κοινωνικά ασταθείς περιοχές πηγαίνουν στην Αμερική όλη μέρα, κάθε μέρα.
Το πρόβλημα με τα δικαιώματα και τις αμυντικές δαπάνες είναι ότι αυτά είναι πραγματικά, όχι νομισματικά αγαθά. Ανεξάρτητα από το πόσο σκληρά προσπαθεί η Fed, δεν μπορεί να εκτυπώσει περισσότερες νοσοκόμες, νοσοκομεία ή αερομεταφορείς. Καθώς ο πληθυσμός γίνεται σταδιακά πιο άρρωστος και μεγαλώνει, το ήδη ακριβό σύστημα υγειονομικής περίθαλψης θα αλλάξει φάση σε ένα άλλο σύμπαν δαπανών.
Ελέγξτε αυτό - σύμφωνα με το Γραφείο Απογραφής των ΗΠΑ, από το 2010 έως το 2019, ο πληθυσμός των 65 και άνω αυξήθηκε 7.74%. Κατά την ίδια περίοδο, τα έξοδα Medicare και Κοινωνικής Ασφάλισης αυξήθηκαν κατά 48.52%. Για κάθε 1% αύξηση των ηλικιωμένων, η δαπάνη τους προς την κυβέρνηση αυξήθηκε κατά 6%. Κατά την επόμενη δεκαετία, περίπου. 42 εκατομμύρια άτομα ηλικίας 55-64 ετών θα γίνουν 65 ετών και άνω. Υποθέτοντας ότι κανείς δεν πεθαίνει, αυτό είναι το 13% του πληθυσμού που θα αρχίσει επιθετικά να αντλεί κυβερνητική στήριξη από το 2030 έως το 78. Αυτό θα απαιτούσε ακόμη XNUMX% αύξηση των δαπανών υγειονομικής περίθαλψης και συνταξιοδότησης, αν υποτεθεί η τρέχουσα τάση.
Εκτιμώντας το μέγεθος της υγειονομικής περίθαλψης, της συνταξιοδότησης και των αμυντικών δαπανών είναι ο στόχος αυτής της άσκησης, το επόμενο ζήτημα είναι ο τρόπος με τον οποίο η USG θα πληρώσει για την αύξηση του κόστους των προγραμμάτων που είναι απαραίτητα για τη συνεργασία με τους ανθρώπους. Δεδομένου του τεράστιου ποσού των δημοσιονομικών δαπανών που ήδη συμβαίνουν, πολλοί πιστεύουν ότι τώρα το USG θα καταφύγει επιθετικά στην αύξηση των φόρων επί του κεφαλαίου για να πληρώσει αυξανόμενες δαπάνες.
Αυτό το γράφημα εμφανίζει ποιο ποσοστό της συνολικής δαπάνης για Medicare, Medicaid, Κοινωνική Ασφάλιση και Άμυνα καλύπτεται από ετήσιες φορολογικές αποδείξεις. Το πακέτο είναι ότι οι φόροι καλύπτουν μόλις το 100% του κόστους, κάτω από το 200% του κόστους πριν από 20 χρόνια. Από τα τελευταία 20 χρόνια, η προεδρία ασκούνταν από ένα Ρεπουμπλικανικό 60% του χρόνου, και από έναν Δημοκρατικό το 40% του χρόνου. Ανεξάρτητα από το ποιο κόμμα ήταν στην εξουσία, τα έξοδα αυξήθηκαν γρηγορότερα από το εισόδημα.
Το κόστος αυτών των προγραμμάτων αυξήθηκε κατά 207% από το 2000 έως το 2020, ενώ οι φορολογικές εισπράξεις αυξήθηκαν κατά 83%. Εάν προβάλλουμε αυτήν την τάση για άλλη μια δεκαετία, οι φορολογικές εισπράξεις θα καλύπτουν μόνο το 90%. Η κυβέρνηση έχει ακόμη περίπου 30% έως 40% σε πρόσθετα κονδύλια του προϋπολογισμού που πρέπει να καταβληθούν για επιπλέον δικαιώματα και δαπάνες άμυνας. Αυτό προϋποθέτει ότι η παραγωγικότητα και η οικονομική δραστηριότητα δεν θα επηρεαστούν από τους υψηλότερους φορολογικούς συντελεστές. Είναι μια πλαστή υπόθεση ότι οι άνθρωποι θα παράγουν το ίδιο ή περισσότερο όταν παίρνουν σπίτι όλο και λιγότερο από τις προσπάθειές τους.
Οι φόροι δεν είναι ποτέ σε θέση να καλύψουν όλα τα αγαθά που υπόσχεται η κυβέρνηση. Το USG, όπως όλες οι κυβερνήσεις, θα δανειστεί για να εκπληρώσει τις κοινωνικές του υποχρεώσεις. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα όταν το κόστος είναι συγκριτικά φθηνό, σε αυτήν την περίπτωση επειδή η USG διαθέτει το τυπογραφείο στο παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα.
Δεν υπάρχει επιλογή, αλλά πάνω
Η επιβράδυνση του ρυθμού αύξησης του ισολογισμού της Fed είναι το ίδιο πράγμα με την αύξηση των επιτοκίων. Χωρίς τη Fed να επιβάλει επιτόκια, θα ήταν σημαντικά υψηλότερα, επειδή οι αλλοδαποί δεν ανακυκλώνουν το μεγαλύτερο μέρος των κερδών τους από το δολάριο στις αγορές του Δημοσίου.
Δεν υπάρχει πολιτικά σημαντικός φορέας που επωφελείται από υψηλότερα επιτόκια.
Οι κάτοχοι ομολόγων, τόσο ξένοι όσο και εγχώριοι, υφίστανται σημαντικές απώλειες στην αγορά των χαρτοφυλακίων τους.
Οι κάτοχοι μετοχών υποφέρουν καθώς η αύξηση του προεξοφλητικού επιτοκίου που εφαρμόζεται σε μια μελλοντική ροή μερισμάτων σημαίνει ότι οι αποτιμήσεις μειώνονται. Το οικονομικό δόγμα υποστηρίζει ότι εάν η χρηματιστηριακή αγορά αυξάνεται, η πραγματική οικονομία πρέπει να λειτουργεί καλύτερα. Επομένως, εάν η χρηματιστηριακή αγορά πέφτει, η πραγματική οικονομία επιδεινώνεται. TL; DR: μην αφήσετε το S&P να πέσει.
Η USG πρέπει να δανείζεται όλο και περισσότερο κάθε χρόνο, προκειμένου να παρέχει προϊόντα υγείας, συνταξιοδότησης και άμυνας, τα οποία σταδιακά γίνονται ακριβότερα καθώς ο πληθυσμός γερνά και η παγκόσμια τάξη γίνεται πιο πολυπολική. Η αύξηση των φορολογικών συντελεστών είναι τόσο δημοφιλής στα άκρα, και ανεπαρκής για τη δημιουργία των απαιτούμενων εσόδων. Η USG χρειάζεται την Fed για να παίξει μπάλα και να διασφαλίσει ότι τα επιτόκια παραμένουν χαμηλά, ενώ αντλεί χρέος στην οικονομία για να δημιουργήσει ανάπτυξη πάνω από την τάση.
Οι μόνοι νικητές αυστηρών νομισματικών και φορολογικών πολιτικών είναι εκείνοι που επωφελούνται από ένα ισχυρό και σταθερό δολάριο. Εάν οι ΗΠΑ είχαν λόγο χρέους προς ΑΕγχΠ πολύ κάτω του 100%, τότε θα μπορούσε να υποστηριχθεί ότι οι ΗΠΑ μπορούν να αντέξουν στην εγχώρια αγορά να συνεχίσουν να φέρουν το κόστος του παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος. Αλλά τώρα που είναι μια χώρα με διπλό έλλειμμα με εγχώρια μεσαία και κατώτερη τάξη που έχουν αναλάβει το κόστος του fiat USD για 50 χρόνια, η ικανότητα πώλησης της λιτότητας ως εύγευστη πολιτική έχει φύγει.
Προσπάθησε προσπάθησε
Όλες αυτές οι ωραίες λέξεις και γραφήματα είναι υπέροχα, αλλά η Fed εξακολουθεί να θέλει να πιστέψει ότι έχει επιλογές. Ως εκ τούτου, θα προσπαθήσουν να μειώσουν τον ρυθμό αγοράς ομολόγων - πιθανότατα καταστροφικό. Το 2013, ο αναπληρωτής κυβερνήτης της Fed μίλησε για πιθανές μειώσεις των αγορών ομολόγων στο μέλλον και η αγορά έριξε τακτοποίηση. Οι Stonks και οι δεσμοί πήραν το ραβδί και ο Bernanke πήρε το πρόγραμμα γρήγορα. Ωστόσο, η αγορά ομολόγων θα συνεχιστεί σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα.
Κάθε φορά που η Fed προσπαθεί να εκτοξευτεί από το QE 4 EVA, η αγορά λέει NYET. Τα στοιχήματα είναι ακόμη υψηλότερα αυτή τη φορά, επειδή η δηλωμένη πολιτική του USG είναι ότι βρισκόμαστε σε πόλεμο με το COVID και επομένως θα ξοδέψουμε ό, τι χρειάζεται επειδή μπορούμε. Παρόμοια με την περίοδο 1939–1951, η Fed θα κληθεί σιωπηρά ή ρητά να αγοράσει ομόλογα για να σχεδιάσει μια καμπύλη απόδοσης του Δημοσίου που είναι κάτω από το ρυθμό της ετήσιας οικονομικής ανάπτυξης.
Αυτήν τη στιγμή υπάρχουν δύο προβλήματα - η Fed σκέφτεται να σκεφτεί να μειώσει τις μηνιαίες αγορές ομολόγων και οι εκλεγμένοι αξιωματούχοι της κυβέρνησης των ΗΠΑ δεν έχουν περάσει νέους μαζικούς λογαριασμούς δαπανών. Οι αγορές κρυπτογράφησης έδωσαν ένα προοίμιο για το τι θα συμβεί στις αγορές μετοχών και ομολόγων εάν η Fed και η USG δεν συνεργαστούν για να ξοδέψουν περισσότερα χρήματα.
Περιμένω απόλυτα να συνεχιστεί η σφαγή μεταξύ κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων έως τις αρχές του φθινοπώρου. Η Fed έχει δύο συναντήσεις πολιτικής τον Ιούνιο και τον Ιούλιο. Εάν αρχίσουν να μιλούν σοβαρά για μείωση της αύξησης του ισολογισμού, προσέξτε.
Οι Δημοκρατικοί πρέπει να βρουν έναν τρόπο να ψηφίσουν το νομοσχέδιο για τις υποδομές τους. Ποιος ξέρει τι είδους συμβιβασμούς θα κάνουν για να ξεπεράσει τη γραμμή τερματισμού, αλλά χρειαζόμαστε περισσότερους ελέγχους. Η διευρυμένη πίστωση ύψους 3,600 $ για το 2021 είναι ένα καλό βήμα προς τη διατήρηση της ροής του Μάνα από την Ουάσινγκτον και των λογαριασμών Robinhood.
Όλα αυτά για να πούμε, εάν ο ισολογισμός της Fed πρόκειται να αυξηθεί 10 φορές, πρέπει να γίνει πολύ περισσότερος δανεισμός γρήγορα. Τίποτα δεν ανεβαίνει ή κατεβαίνει σε ευθεία γραμμή. Χωρίς πτώση των τιμών των μετοχών και αύξηση των επιτοκίων, η αδράνεια ενός μεγάλου γραφειοκρατικού οργανισμού θα αναλάβει τις προσπάθειες για να επεκταθεί φορολογικά επιθετικά. Και πάλι, πιστεύω ότι θα δούμε μια παγκόσμια αρνητική αντίδραση στην αγορά αυτό το καλοκαίρι και το φθινόπωρο.
Το σημείο αυτής της έκθεσης είναι να υποστηρίξουμε ότι, για να πολεμήσουμε τον πόλεμο με το COVID και να αποφύγουμε την επιδείνωση της κοινωνικής αναταραχής, η μόνη πολιτικά αποδεκτή πορεία δράσης είναι η ονομαστική στόχευση του ΑΕΠ που πληρώνεται με δανεισμένα χρήματα. Προκειμένου να διατηρηθεί το κόστος δανεισμού χαμηλότερο από την επιτευχθείσα ανάπτυξη, η Fed θα επεκτείνει τον ισολογισμό της σε όποιο επίπεδο είναι απαραίτητο.
Η ονομαστική πολιτική στόχευσης αύξησης του ΑΕΠ λειτουργεί - το μόνο ζήτημα είναι η αποτροπή του ελέγχου του πληθωρισμού στους μισθούς και τα αγαθά. Αλλά μερικές φορές, είναι ένα πολιτικά αποδεκτό αποτέλεσμα. Κατά τη διάρκεια και μετά από έναν πόλεμο, μια κυβέρνηση δέχεται πάντα αυτό το είδος ολέθριου πληθωρισμού, καθώς είναι ο μόνος τρόπος που μπορούν να πληρώσουν για την προσπάθεια.
Το κόλπο είναι να ξοδεύουμε τα χρήματα σε προσπάθειες των οποίων η πραγματική οικονομική αξία αποδίδει περισσότερο από τους τόκους για το εκδοθέν χρέος. Η Κίνα έχει ακολουθήσει μια τέτοια στρατηγική με μεγάλη επιτυχία από τα τέλη της δεκαετίας του 1970 έως σήμερα. Ο Michael Pettis υποστηρίζει ότι το πραγματικό κόστος του χρέους ξεπέρασε την οικονομική ανάπτυξη κάποτε μετά το 2008. Η Κίνα συγκέντρωσε το μεγαλύτερο απόθεμα χρέους ποτέ στην ανθρώπινη ιστορία, επειδή υιοθέτησε την ονομαστική πολιτική στόχευσης του ΑΕΠ με υπέρτατο κύμα και δεν εκδίδει το παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα . Εάν οι ΗΠΑ αφιερωθούν επίσης, ο ουρανός είναι το όριο στο πόσο χρέος μπορεί να αποθηκεύσει η Fed.
Δεν μπορώ να προβλέψω με βεβαιότητα πόσο μεγάλο θα αυξηθεί ο ισολογισμός της Fed. Γνωρίζω μόνο ότι εάν ακολουθηθεί μια τέτοια πολιτική, ο μόνος τρόπος να το πληρώσετε είναι μέσω της εκτύπωσης χρημάτων. Το ερώτημα για εμάς τους εμπόρους και τους επενδυτές είναι ποιο χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο μπορούμε να κατέχουμε, το οποίο αυξάνεται τουλάχιστον με τον ίδιο ρυθμό με τον ισολογισμό της Fed.
Οι ΗΠΑ έχουν ήδη ξεκινήσει τη διαδικασία. Ας υποθέσουμε ότι μέχρι το τέλος του 2021 το 10ετές νόμισμα των ΗΠΑ αποδίδει 2% και το ΑΕΠ αυξάνεται κατά 6.5%, που είναι η τρέχουσα εκτίμηση της Fed και των «σεβαστών» οικονομολόγων. Αυτή είναι μια αρνητική πραγματική απόδοση 4%.
Έχετε μια γαμημένη δουλειά
Νερό, νερό, παντού,
Και όλες οι σανίδες συρρικνώθηκαν.
Νερό, νερό, παντού,
Ούτε σταγόνα για ποτό.
- Το Ρίμα του Αρχαίου Ναυτικού
Αυτός είναι ένας από τους αγαπημένους μου στίχους της ποίησης, και είναι τόσο άκρη της τρέχουσας κατάστασης ρευστότητας. Υπάρχει τόσο εμφανής ρευστότητα λόγω της μηνιαίας αγοράς ομολόγων της Fed. Ωστόσο, το πραγματικό νερό που χρειαζόμαστε μπορεί να προέλθει μόνο από το USG και το Υπουργείο Οικονομικών που περνούν μαζικούς λογαριασμούς δαπανών που απαιτούν την έκδοση πολύ περισσότερων λογαριασμών, χαρτονομισμάτων και ομολόγων.
Δυστυχώς, αυτό το δοκίμιο είναι ήδη πολύ μεγάλο, οπότε δεν μπορώ να πάω πολύ βαθιά στο πώς λειτουργεί ακριβώς το κανάλι μετάδοσης της ποσοτικής χαλάρωσης. Αλλά ουσιαστικά, όταν η Fed αγοράζει Treasury από τις τράπεζες Too Big to Fail, τους πιστώνει με τραπεζικά αποθεματικά που διατηρούνται στην Fed. Λόγω των κανόνων του δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας, οι τράπεζες πρέπει να διατηρούν πρόσθετο κεφάλαιο έναντι αυτών των αποθεματικών. Ωστόσο, εάν κατέχουν θησαυροφυλάκια, πρέπει να κατέχουν πολύ λιγότερα ή καθόλου.
Όταν η Fed διεξάγει πράξεις ανοικτής αγοράς και αγοράζει Treasury από τις τράπεζες, παίρνει μια ανώτερη μορφή ασφάλειας και την αντικαθιστά με μια κατώτερη. Οι τράπεζες πρέπει στη συνέχεια να βρουν κεφάλαιο για να σταματήσουν αυτά τα αποθεματικά. Αυτό ουσιαστικά εμποδίζει την ικανότητα των τραπεζών να επεκτείνουν περισσότερες πιστώσεις, καθώς πρέπει να δεσμεύσουν κεφάλαια για να σταματήσουν τα μεγάλα και αυξανόμενα αποθέματά τους που διατηρούνται στη Fed.
Η Fed ανταποκρίνεται σε αυτό το πρόβλημα, οπότε πραγματοποιούν αντίστροφη επαναφορά. Αυτό σημαίνει ότι η Fed ανταλλάσσει αποθεματικά για θησαυροφυλάκια. Με το ένα χέρι, η Fed αυξάνει τη ρευστότητα μέσω της αγοράς Treasury από τις τράπεζες και με το άλλο μειώνει τη ρευστότητα με την ανταλλαγή τους πίσω στις τράπεζες. Επομένως, το καθαρό αποτέλεσμα είναι ότι οι συνολικές συνθήκες ρευστότητας στις αγορές σταθερού εισοδήματος είναι αμετάβλητες.
Η χρήση της εγκατάστασης στο New York Fed έχει αυξηθεί πρόσφατα στα υψηλά όλων των εποχών, επειδή η αγορά εξαντλείται από την ασφάλεια του Υπουργείου Οικονομικών. Το Υπουργείο Οικονομικών / USG πρέπει να ξοδέψει περισσότερα χρήματα, ώστε να μπορεί να δανειστεί περισσότερα χρήματα. Διότι εάν η Fed παραμείνει στα 120 δισεκατομμύρια δολάρια τους ανά μήνα, εκ των οποίων περίπου. Το 70% είναι ομόλογα, δεν θα υπάρχει αρκετή εγγύηση ώστε να λειτουργεί το τραπεζικό σύστημα και τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια να είναι υψηλότερα από 0%. Υπάρχουν διάφοροι διαρθρωτικοί και νομικοί λόγοι για τους οποίους το σύντομο τέλος της καμπύλης του Υπουργείου Οικονομικών δεν μπορεί να είναι αρνητικό χωρίς να προκαλεί σοβαρή διαταραχή στον τρόπο λειτουργίας των χρηματαγορών των ΗΠΑ.
Το 2008, η Fed άλλαξε τη λειτουργία εκτύπωσης χρημάτων υψηλής ταχύτητας. Ωστόσο, κάθε κυβερνήτης της Fed θρήνησε ότι μπορούν να κάνουν μόνο τόσα πολλά. Εάν το USG δεν ξοδέψει περισσότερα χρήματα και έτσι δημιουργήσει περισσότερη ασφάλεια από το Υπουργείο Οικονομικών, τα ποσοτικά μέτρα χαλάρωσης είναι αναποτελεσματικά. Το QE μεταμορφώνει μόνο τους ισολογισμούς των τραπεζών και άλλων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων από εκείνους που διατηρούν ταμειακά διαθέσιμα σε εκείνους που έχουν πιο επικίνδυνα εταιρικά χρέη και μετοχές. Αυτό δεν σημαίνει ότι οι τράπεζες θα αναλάβουν κινδύνους δανεισμού στην πραγματική οικονομία. Δεν θέτει ελέγχους stimmie στα χέρια των GameStop πολεμιστών. Στην ουσία, δεν κάνει τίποτα για να διορθώσει την υποαπόδοση του εργατικού δυναμικού έναντι του κεφαλαίου από τη δεκαετία του 1970.
Το Υπουργείο Οικονομικών γνωρίζει καλά αυτό το θεμελιώδες πρόβλημα. Ήρθε η ώρα να περάσει λίγο και να μας οδηγήσει στη Valhalla.
Crypto ως The Release Valve
Όταν ένα μέτρο γίνεται στόχος, παύει να είναι καλό μέτρο.
- Μέριλιν Στράτερν
Οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι μια συλλογή από διάφορα μέτρα που υποτίθεται ότι μας λένε πράγματα για διαφορετικές πτυχές της πραγματικής οικονομίας. Ωστόσο, αυτά τα μέτρα παύουν να έχουν νόημα όταν οι κεντρικές τράπεζες τα μετατρέπουν σε στόχους. Τότε, μας λένε μόνο το βαθμό στον οποίο η κεντρική τράπεζα θα δεσμευτεί να αγοράσει ή να πουλήσει ένα περιουσιακό στοιχείο για να επιτύχει ένα επιθυμητό πολιτικά αποδεκτό αποτέλεσμα.
Ευτυχώς, σε αντίθεση με τους ανθρώπινους ομολόγους μας τη δεκαετία του 1940 και του 1950, έχουμε κρυπτογράφηση. Ακόμα κι αν τους απαγόρευσε η κυβέρνηση τους να κατέχει χρυσό, η ικανότητα να εκφραστεί οικονομικά ήταν πραγματικά διαθέσιμη μόνο στους εξαιρετικά πλούσιους. Όλοι οι άλλοι απλώς έτρωγαν την ταπεινή τους πίτα και γκρινιάρισαν, ενώ οι αποταμιεύσεις τους αφαιρέθηκαν για να πληρώσουν για τη δεύτερη επανάληψη του παγκόσμιου πολέμου.
Εδώ είναι τα διάφορα μέτρα και πώς έχουν γίνει στόχοι:
Κρατικά ομόλογα - Σχεδόν κάθε κεντρική τράπεζα στρεβλώνει παγκοσμίως την εγχώρια αγορά ομολόγων μέσω επιθετικών προγραμμάτων αγορών. Επομένως, οι αποδόσεις κρατικών ομολόγων μάς λένε μόνο πόσο μια κεντρική τράπεζα είναι πρόθυμη να επεκτείνει τον ισολογισμό της - δεν μας λέει τίποτα για το πραγματικό και κατάλληλο κόστος χρημάτων.
Μετοχές - Σχεδόν κάθε κεντρική τράπεζα παγκοσμίως δραστηριοποιείται στις αντίστοιχες εγχώριες αγορές μετοχών τους. Η Fed δεν είναι ακόμη, αλλά το μόνο που θα χρειαζόταν είναι μια συνεχής πτώση στο S&P 500 και θα έβρισκαν έναν τρόπο να υποστηρίξουν την αγορά μετοχών. Οι κεντρικοί τραπεζίτες και οι περισσότεροι πολιτικοί πιστεύουν ότι η κάρτα αποτελεσμάτων τους είναι η απόδοση της αγοράς μετοχών και αυτό σημαίνει κάπως ότι η πραγματική οικονομία είναι υγιής. Αλλά αν μπορείτε να στοχεύσετε οποιοδήποτε επίπεδο μετοχών μέσω εκτύπωσης χρημάτων για να τα αγοράσετε στα απαραίτητα ποσά, τότε η απόδοση του χρηματιστηρίου δεν σας λέει τίποτα για την πραγματική υγεία του εγχώριου δημόσιου εταιρικού τομέα.
Στέγαση - Σχεδόν κάθε κεντρική τράπεζα παγκοσμίως δραστηριοποιείται στις αντίστοιχες εγχώριες αγορές χρηματοδότησης κατοικιών. Οι ΗΠΑ είναι μια ανωμαλία στον τρόπο με τον οποίο αναπτύχθηκαν οι αγορές περιουσιακών στοιχείων με υποθήκη, αλλά οι κεντρικές τράπεζες και οι ομοσπονδιακές κυβερνήσεις καθορίζουν τα τέλη χαρτοσήμου, τα ποσοστά ενυπόθηκων δανείων και άλλα μέτρα οικονομικής προσιτότητας για να ενθαρρύνουν ή να αποθαρρύνουν την αγορά κατοικιών. Δεν είναι ένα εξαιρετικό μέτρο, επειδή υπάρχουν τόσες πολλές ιδιοσυγκρασιακές πολιτικές που στρεβλώνουν την τιμή ενός σπιτιού που αντιπροσωπεύει υλικά και τεκμαρτό ενοίκιο.
Χρυσό - Το ενδιαφέρον για το χρυσό είναι ότι μπορεί να πάρει πίσω το mojo του. Οι μεγάλες τράπεζες χρυσού, που ξεκινούν τον Ιούνιο του τρέχοντος έτους, θα αντιμετωπίσουν αλλαγές στον τρόπο με τον οποίο λογοδοτούν και χρηματοδοτούν μη κατανεμημένο χρυσό στους ισολογισμούς τους. Οι νέοι κανόνες της Βασιλείας ΙΙΙ ενδέχεται να καταστήσουν αδύνατη την καταστολή των αγορών χρυσού μέσω της δημιουργίας απεριόριστων σορτς χαρτιού. Εάν αυτό πράγματι συμβεί, τότε ο χρυσός μπορεί να είναι και πάλι ένα μέτρο νομισματικού πληθωρισμού και όχι ένας υπνηλία βράχος που βρίσκεται σε θησαυροφυλάκια σε όλο τον κόσμο.
Crypto
Αυτό είναι ένα διάγραμμα των Bitcoin και Ether που κατατάσσονται στον ισολογισμό της Fed στην εποχή μετά το COVID. Τα δεδομένα αναπροσαρμόζονται στις 100 από την 1η Ιανουαρίου 2020. Ακόμη και με την πιο πρόσφατη φαύλη πώληση, και οι δύο τα πήγαν εξαιρετικά καλά στην αυξανόμενη αγοραστική δύναμη. Οι Bitcoin και Ether έχουν ξεπεράσει τον ισολογισμό της Fed κατά 2.3 φορές και 15 φορές αντίστοιχα.
Κανένας οργανισμός με τυπογραφικό πιεστήριο δεν έχει τιμή-στόχο για οποιοδήποτε crypto. Αντιθέτως, πιστεύουν ότι το crypto αντιπροσωπεύει την τρέλα των ηλεκτρονικά συνδεδεμένων πλήθους. Αυτό είναι τέλειο επειδή το crypto μπορεί να λειτουργήσει ως ο μοναδικός συναγερμός καπνού για τον νομισματικό πληθωρισμό που είναι βέβαιο ότι θα έρθει εάν / όταν ο εκδότης του παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος καταφύγει σε ονομαστική στόχευση ΑΕΠ που χρηματοδοτείται από το δεσμευμένο τυπογραφείο τους.
Εάν μετά από όλες αυτές τις λέξεις συμφωνείτε μαζί μου, τότε οι διακυμάνσεις στο συνολικό ανώτατο όριο κρυπτογράφησης δεν έχουν σημασία. Καθώς ο ισολογισμός της Fed αυξάνεται, το ανώτατο όριο της κρυπτογράφησης θα αυξηθεί μαζί με αυτό. Η σχετική απόδοση των νομισμάτων εντός του κρυπτονομίσματος εξαρτάται από την αφήγηση, την τεχνολογία και την υιοθέτηση. Τώρα που έχω παρουσιάσει την παγκόσμια μακροοικονομική μου διατριβή για το γιατί είναι ανόητο να είμαι σύντομος στην αγορά κρυπτογράφησης στο σύνολό της, μπορώ να επιστρέψω σε σε βάθος ανάλυση της δομής της μικρο-αγοράς κρυπτογράφησης και πώς το DeFi θα αποδώσει το μεγαλύτερο μέρος του τρέχοντος χρηματοπιστωτικά ιδρύματα χρήσιμα μόνο σε όσους αρνούνται να χρησιμοποιήσουν ψηφιακές πληρωμές.
Αυτή η ανάρτηση δημοσιεύθηκε επίσης στο ιστολόγιο BitMEX, προσβάσιμη εδώ.
- 000
- 100
- 2019
- 2020
- 7
- Λογαριασμός
- Ενέργειες
- ενεργός
- δραστηριοτήτων
- Πρόσθετος
- Υιοθεσία
- συμβουλές
- ηλικίας
- Όλα
- Αμερική
- Αμερικανικη
- ανάλυση
- ανακοίνωσε
- Απρίλιος
- γύρω
- προσόν
- Ενεργητικό
- Βοηθός
- Δημοπρασία
- Τράπεζα
- Τράπεζες
- Τράπεζες
- Αρκούδες
- Ομορφιά
- Νομοσχέδιο
- Δισεκατομμύριο
- Γραμμάτια
- Κομμάτι
- Bitcoin
- BitMEX
- Blog
- Bloomberg
- επιτροπή
- Ομολογίες
- Μπότες
- Δανεισμός
- Κουτί
- Ψωμί
- Κτίριο
- επιχείρηση
- επιχειρήσεις
- αγορά
- Εξαγορά
- κεφάλαιο
- Κεφαλαιαγορές
- ο οποίος
- Μετρητά
- Αιτία
- προκαλούνται
- Απογραφή
- Κεντρική Τράπεζα
- Κεντρικές Τράπεζες
- πρόεδρος
- αλλαγή
- Διαγράμματα
- παιδί
- Κίνα
- κινέζικο
- Πόλη
- κλειστό
- Κέρματα
- ερχομός
- Εμπορεύματα
- εμπόρευμα
- Κοινός
- εταίρα
- Υπολογίστε
- εμπιστοσύνη
- Ομοφωνία
- καταναλωτής
- Καταναλωτές
- ΣΥΝΕΧΕΙΑ
- συνεχίζεται
- Δικαστικά έξοδα
- χώρες
- Covidien
- Covid-19
- μονάδες
- πιστωτική κάρτα
- Συντελεστές
- κρίση
- κρυπτο
- Crypto Market
- Crypto Markets
- cryptocurrency
- αγορά κρυπτογράφησης
- Νόμισμα
- Ρεύμα
- καμπύλη
- CZ
- ημερομηνία
- ημέρα
- συμφωνία
- Χρέος
- Χρηματοδότηση του χρέους
- άμυνα
- Άμυνα
- Defi
- Ζήτηση
- Δημοκράτες
- κατάθλιψη
- καταστράφηκαν
- DID
- έχασαν τη ζωή τους
- ψηφιακό
- Ψηφιακές Πληρωμές
- Έκπτωση
- Νόσος
- ασθένειες
- Αναστάτωση
- μερίσματα
- Δολάριο
- δολάρια
- dow
- Dow Jones
- Dow Jones Industrial Average
- Ποτό
- Πτώση
- Νωρίς
- Κέρδη
- χαλάρωση
- Οικονομικός
- Οικονομική ανάπτυξη
- οικονομία
- Αποτελεσματικός
- Εκλογή
- ενέργεια
- μηχανικός
- Αγγλικά
- Περιβάλλον
- δικαιοσύνη
- Αιθέρας
- EU
- Ευρώπη
- EV
- Άσκηση
- Ανάπτυξη
- Επέκταση
- επεκτείνεται
- επέκταση
- έξοδα
- Πρόσωπο
- πρόσωπα
- Ευκολία
- Fed
- Ομοσπονδιακός
- ομοσπονδιακό αποθεματικό
- Αμοιβές
- Διάταγμα
- Εικόνα
- Τελικά
- χρηματοδότηση
- οικονομικός
- οικονομική κρίση
- Χρηματοπιστωτικά ιδρύματα
- των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών
- Όνομα
- πρώτη φορά
- ταιριάζουν
- σταθερός
- ροή
- ακολουθήστε
- τροφή
- μορφή
- Προς τα εμπρός
- Δωρεάν
- Εκπληρώ
- πλήρη
- διασκέδαση
- λειτουργία
- κεφάλαιο
- κεφαλαιοποιητικό
- χρηματοδότηση
- χρήματα
- μελλοντικός
- παιχνίδι
- GAS
- ΑΕΠ
- General
- Germany
- Παγκόσμιο
- GM
- Χρυσό
- καλός
- εμπορεύματα
- Κυβέρνηση
- Κυβέρνηση
- Κυβερνήτης
- GP
- εξαιρετική
- Grow
- Μεγαλώνοντας
- Ανάπτυξη
- κεφάλι
- Υγεία
- υγειονομική περίθαλψη
- εδώ
- Ψηλά
- Πρόσληψη
- ιστορία
- κρατήστε
- Αρχική
- νοσοκομεία
- Σπίτι
- σπίτια
- στέγαση
- Πως
- Πώς να
- hr
- HTTPS
- Οι άνθρωποι
- ia
- Επίπτωση
- Εισόδημα
- Αυξάνουν
- ευρετήριο
- βιομηχανικές
- βιομηχανία
- Λοιμώδη νοσήματα
- πληθωρισμός
- Υποδομή
- Ίδρυμα
- ιδρυμάτων
- τόκος
- Επιτόκια
- International
- Internet
- επένδυση
- Επενδυτές
- συμμετέχουν
- IP
- IT
- Ιαπωνία
- Ιούλιος
- τήρηση
- Κλειδί
- Εργασίας
- large
- οδηγήσει
- που οδηγεί
- Νομικά
- δανεισμός
- Επίπεδο
- Περιωρισμένος
- γραμμή
- Ρευστότητα
- Μακριά
- κοίταξε
- αγάπη
- Macro
- μεγάλες
- Η πλειοψηφία
- Κατασκευή
- διαχείριση
- Μάντρα
- κατασκευής
- Μάρτιος
- σημάδι
- αγορά
- Cap Cap
- αγορές
- υλικά
- Θέματα
- μέτρο
- Εικόνες / Βίντεο
- Φαρμακοποιώ
- medium
- συναντήσεις
- μιμίδια
- εκατομμύριο
- μοντέλο
- χρήματα
- μήνες
- Σελήνη
- μητέρα
- αρνητικά επιτόκια
- καθαρά
- Νέα Υόρκη
- νέα
- προσφορά
- προσφορά
- επίσημος ανώτερος υπάλληλος
- ανοίξτε
- λειτουργίες
- Επιλογή
- Επιλογές
- τάξη
- παραγγελιών
- ΑΛΛΑ
- πανδημία
- Πανδημίες
- Χαρτί
- Πληρωμή
- πληρωμή
- πληρωμές
- People
- επίδοση
- πλατφόρμες
- Ποίηση
- Πολιτικές
- πολιτική
- πολιτική
- φτωχός
- Δημοφιλής
- πληθυσμός
- χαρτοφυλάκιο
- δύναμη
- παρόν
- πρόεδρος
- τύπος
- χυτρα
- πρόληψη
- τιμή
- ιδιωτικός
- Παράγεται
- παραγωγικότητα
- email marketing
- απόδειξη
- περιουσία
- δημόσιο
- τη δημόσια υγεία
- γοβάκια
- αγορά
- ψώνια
- ποσοτικός
- Ποσοτική χαλάρωση
- αύξηση
- αυξήσεις
- Τιμές
- Ακατέργαστος
- αντίδραση
- λόγους
- μείωση
- Ενοικίαση
- αναφέρουν
- απαιτήσεις
- έρευνα
- απάντησης
- ΠΕΡΙΦΕΡΕΙΑ
- Αποτελέσματα
- Επιστροφές
- έσοδα
- αντιστρέψει
- Δαχτυλίδι
- Κίνδυνος
- Ρομπέν των Δασών
- κανόνες
- τρέξιμο
- τρέξιμο
- S & P 500
- εμπορικός
- Satoshi
- οικονομία
- Χρεόγραφα
- ασφάλεια
- πωλούν
- Γερουσία
- Υπηρεσίες
- σειρά
- αλλαγή
- Κοντά
- σορτς
- Σημάδια
- small
- έξυπνος
- So
- Μ.Κ.Δ
- social media
- Χώρος
- δαπανήσει
- Δαπάνες
- Εκκίνηση
- Κατάσταση
- Μελών
- στατιστική
- Κατάσταση
- κίνητρο
- στοκ
- χρηματιστηριακή αγορά
- αποθέματα
- Στρατηγική
- επιτυχία
- επιτυχής
- καλοκαίρι
- προμήθεια
- Αλυσίδες εφοδιασμού
- υποστήριξη
- Ανώτατος
- σύστημα
- συστήματα
- ομιλία
- στόχος
- φόρος
- Φόροι
- tech
- Τεχνολογία
- λέει
- Σκέψη
- ΓΡΑΒΑΤΑ
- ώρα
- συμβουλές
- κουπόνια
- τροχιά
- εμπόριο
- έμπορος
- Οι έμποροι
- Συναλλαγές
- Τάσεις
- τρισεκατομμύρια
- φορτηγό
- Ενωμένος
- Ηνωμένο Βασίλειο
- Παγκόσμιος
- us
- Αμερικανικό χρέος
- μας κυβέρνηση
- USD
- Εμβόλιο
- Εκτιμήσεις
- αξία
- βαλβίδα
- Παρθένος
- Virgin Galactic
- ιός
- τόμος
- Ψηφίστε
- ψηφοφορίες
- W
- πόλεμος
- Ουάσιγκτον
- Δες
- Νερό
- εβδομαδιαίος
- Ευημερία
- Λευκός Οίκος
- Λευκή βίβλος
- Ο ΟΠΟΊΟΣ
- νίκη
- εντός
- λόγια
- Εργασία
- εργαζομένων
- λειτουργεί
- κόσμος
- αξία
- έτος
- χρόνια
- Βελτιστοποίηση
- μηδέν