Το ασφάλιστρο GBTC παραμένει αρνητικό, υποδηλώνει ότι το κλίμα των τιμών Bitcoin εξακολουθεί να είναι χαμηλό;

Bitcoin (BTC) αντιμετωπίζει δυσκολία ξεπερνώντας ξανά το όριο των 40,000 δολαρίων αφού το διέσχισε για λίγο στις 26 Μαΐου. Το κρυπτονόμισμα ανταλλάσσει χέρια περίπου στο όριο των 36,000 $, που είναι πτώση 44% από το υψηλό όλων των εποχών των 64,889 $ στις 14 Απριλίου. Μεταξύ άλλων, μια βασική διαφορά μεταξύ των μακροοικονομικών συνθηκών που επηρεάζουν το κρυπτονόμισμα η αγορά στο σύνολό της είναι θεσμική ζήτηση.

Ένα από τα βασικά επενδυτικά οχήματα για καθορισμένη ζήτηση είναι το Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), ένα καταπίστευμα BTC της Grayscale Investments, ενός από τους σημαντικότερους διαχειριστές επενδύσεων για ιδρύματα που επιδίδονται σε ψηφιακά νομίσματα. Η εμπιστοσύνη επιτρέπει στους επενδυτές να έχουν έκθεση στην τιμή του Bitcoin μέσω ενός ρυθμιζόμενου παραδοσιακού επενδυτικού μέσου χωρίς να χρειάζεται να αγοράζουν, να αποθηκεύουν και να φυλάσσουν απευθείας το διακριτικό τους.

Το GBTC διαπραγματεύεται δημόσια στο OTCQX, μια εξωχρηματιστηριακή αγορά που επιτρέπει τη διαπραγμάτευση μετοχών. Το GBTC διαπραγματεύεται επί του παρόντος στο εύρος των $30, 46% χαμηλότερα από το υψηλό όλων των εποχών των 58.22 $ στις 19 Φεβρουαρίου.

Κάθε μετοχή αντιπροσωπεύει 0.00094716 BTC, με τη μετοχή να παρακολουθεί την αγοραία τιμή του Bitcoin, εξαιρουμένων των ισχυουσών προμηθειών και εξόδων. Έχει ελάχιστη περίοδο διακράτησης έξι μήνες και ελάχιστη απαίτηση επένδυσης 50,000 $, πράγμα που σημαίνει ότι δεν είναι ιδανικό για ιδιώτες επενδυτές.

Αρνητικό premium BTC σε κλίμακα του γκρι για περισσότερους από τρεις μήνες

Λόγω των επιπτώσεων της θεσμικής ζήτησης που υποστηρίζει το Grayscale και του γεγονότος ότι είναι ένας ρυθμιζόμενος τρόπος για να κερδίσετε έκθεση στο Bitcoin, τα προϊόντα της συνήθως διαπραγματεύονται με premium σε σχέση με την καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) ή την τρέχουσα αξία των συμμετοχών. Το ασφάλιστρο GBTC αναφέρεται στη διαφορά μεταξύ της αξίας των περιουσιακών στοιχείων που κατέχει το καταπίστευμα έναντι της αγοραίας τιμής αυτών των συμμετοχών.

Πριν από τις 23 Φεβρουαρίου του τρέχοντος έτους, αυτή η διαφορά ήταν πάντα ένας θετικός αριθμός υποδεικνύοντας ένα ασφάλιστρο που έφτασε στο ιστορικό υψηλό του 122.27% πριν από τέσσερα χρόνια, στις 6 Ιουνίου 2017. Από τα τέλη Φεβρουαρίου αυτού του έτους, το ασφάλιστρο μετατράπηκε σε έκπτωση που έφτασε στο ιστορικό χαμηλό του -17.89% στις 16 Μαΐου. 

Δεδομένου ότι αυτή η διαφορά οφείλεται σε παράγοντες προσφοράς και ζήτησης στην αγορά, ένα αυξανόμενο ασφάλιστρο GBTC δείχνει υψηλότερη εισροή Bitcoin στο καταπίστευμα, ενώ μια φθίνουσα μετάβαση του ασφαλίστρου σε έκπτωση υποδηλώνει πτωτική εισροή BTC που συνεπάγεται ότι τα GBTC διαπραγματεύονται με έκπτωση για να εντοπίσετε την τιμή του Bitcoin.

Η Cointelegraph συζήτησε τις επιπτώσεις της αλλαγής της τάσης premium GBTC με τον Nikita Ovchinnik, επικεφαλής επιχειρηματικής ανάπτυξης του 1inch Network — ενός αποκεντρωμένου ανταλλακτηρίου κρυπτονομισμάτων. Ο Ovchinnik είπε, «Φαίνεται ότι το premium GBTC είναι ένας πολύ καλός δείκτης του μεσοπρόθεσμου κλίματος της αγοράς. Το premium έγινε αρνητικό στα τέλη Απριλίου και ενώ τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία γνώρισαν μια τοπική έκρηξη, η έλλειψη θεσμικού ενδιαφέροντος προέβλεπε τη συρρίκνωση της κεφαλαιοποίησης της αγοράς του Μαΐου».

Αυτή η τάση είναι συνεπής με τον αριθμό των Bitcoin που έχει το Grayscale trust στις αποθήκες του, καθώς αυξάνεται σταδιακά από τις 13 Ιανουαρίου για να φτάσει στο ιστορικό υψηλό των 655,702.89 tokens στις 2 Μαρτίου. η σταδιακή πτώση για πρώτη φορά στα τρέχοντα επίπεδα των 652,410.55 στις 4 Ιουνίου. Το καταπίστευμα έχει επί του παρόντος ένα AUM 24.27 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Το premium επιτρέπει στους επενδυτές να αξιοποιήσουν αυτήν την ευκαιρία μέσω ευκαιριών arbitrage. Ένας τρόπος είναι οι επενδυτές να δανειστούν Bitcoin και να το χρησιμοποιήσουν ως αντάλλαγμα για μετοχές GBTC. Μόλις λήξει η εξάμηνη περίοδος αποκλεισμού, οι επενδυτές μπορούν να πουλήσουν τις μετοχές στη δευτερογενή αγορά με το επικρατούν premium. 

Με τα κεφάλαια που λαμβάνουν σε αυτήν την ανταλλαγή, αγοράζουν και δίνουν πίσω τα δανεισμένα μάρκες BTC στον δανειστή. Σε αυτή τη διαδικασία, οι επενδυτές τσεπώνουν τη διαφορά στην τιμή που δημιουργήθηκε λόγω του premium, εκτελώντας έτσι με επιτυχία το arbitrage τους. Ο Ovchinnik είπε περαιτέρω:

«Το GBTC είναι ένα από τα πιο βολικά και ασφαλή σημεία εισόδου για θεσμικά κεφάλαια. Φαίνεται ότι η ζήτησή τους ήταν ένας από τους οδηγούς στις αρχές του 2021, αλλά επιβραδύνθηκε και δεν ακούμε πλέον νέες οντότητες να ισχυρίζονται ότι έχουν αποφασίσει να διαφοροποιήσουν και προσπαθούν να διατηρήσουν περιουσιακά στοιχεία blockchain».

Στις παραδοσιακές χρηματοπιστωτικές αγορές, το ασφάλιστρο/έκπτωση GBTC μπορεί να συγκριθεί με την τιμολόγηση των αμοιβαίων κεφαλαίων κλειστού τύπου. Στην ιδανική περίπτωση, εφόσον το ποσό του Bitcoin από το καταπίστευμα αποκαλύπτεται δημόσια, η αξία του καταπιστεύματος θα πρέπει να ανέρχεται ακριβώς σε αυτήν την τιμή. Λόγω των προαναφερθέντων παραγόντων premium/έκπτωσης, η αξία δεν είναι η ίδια.

Ο Bryan Routledge, αναπληρωτής καθηγητής οικονομικών στο Tepper School of Business του Πανεπιστημίου Carnegie Mellon, είπε στην Cointelegraph ότι «το ασφάλιστρο αντικατόπτριζε τη θέση του ως «ρυθμιζόμενη» εναλλακτική στην κατοχή του Bitcoin», επομένως, «ένας επενδυτής θα πλήρωνε ένα ασφάλιστρο για την πρόσβαση μέσω εμπιστοσύνη." Ο Routledge πρόσθεσε επίσης ότι το premium GBTC δεν θα πρέπει να εκλαμβάνεται ως πρόσθετο κόστος:

«Εάν αγοράζετε και πουλάτε και το premium είναι το ίδιο, ο αντίκτυπος είναι ελάχιστος. Πρόσφατα, υπάρχουν πιο εύκολοι και άνετοι τρόποι πρόσβασης στο Bitcoin, επομένως το premium στο Grayscale έχει πέσει. Τώρα είναι σε έκπτωση σε σχέση με το Bitcoin NAV.»

Παρά τη διαπραγμάτευση GBTC ως έκπτωση σε σχέση με την ΚΑΕ, υπήρξαν μερικά θετικά σημάδια στην πρόσφατη τάση. Η έκπτωση GBTC ανέκαμψε απότομα μεταξύ 21 Μαΐου και 24 Μαΐου από -21.23% σε -3.86% πριν πέσει σε περίπου -12% στις 3 Ιουνίου. Αυτό δείχνει ότι το θεσμικό ενδιαφέρον αυξάνεται παράλληλα με τη μείωση των τιμών του Bitcoin μεταξύ αυτών των ημερών.

Η κατεύθυνση προς την οποία κινείται το ασφάλιστρο/έκπτωση GBTC θα μπορούσε να λειτουργήσει ως δείκτης του κλίματος της αγοράς στο περιουσιακό στοιχείο, ειδικά μεταξύ των θεσμικών επενδυτών.

Τα Bitcoin ETF είναι στενός ανταγωνιστής του GBTC

Εκτός από το GBTC, ένας άλλος τρόπος για τους θεσμικούς και τους ιδιώτες επενδυτές να αποκτήσουν έκθεση στην αστάθεια των τιμών του Bitcoin μέσω ενός ρυθμιζόμενου καναλιού είναι τα χρηματιστήρια Bitcoin που διαπραγματεύονται.

Η Purpose Investments ξεκίνησε το πρώτο Bitcoin ETF της Βόρειας Αμερικής στις 18 Φεβρουαρίου, το οποίο είδε τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία (AUM) να ανέρχονται σε πάνω από 500 εκατομμύρια δολάρια σε λιγότερο από μια εβδομάδα και στη συνέχεια πέρασε 1 δισεκατομμύριο δολάρια τον ίδιο μήνα. Το AUM του ETF ανέρχεται επί του παρόντος στα 714.6 εκατομμύρια δολάρια ή 19,407.63 Bitcoin από τις 4 Ιουνίου και χρησιμοποιεί το δείκτη BTCC.

Εκτός από το BTC ETF του Purpose, το Evolve ETFs κυκλοφόρησε το δικό του Bitcoin ETF στις 19 Φεβρουαρίου με το δείκτη EBIT. Αν και έχασε το πλεονέκτημα πρώτης κίνησης που απέκτησε το ETF της Purpose, έχει επί του παρόντος υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία ύψους 78.52 εκατομμυρίων δολαρίων, που είναι λίγο περισσότερο από το 12% του τρέχοντος AUM της BTCC. Συνολικά, υπάρχουν αρκετά αξιόλογα ETF που είναι εισηγμένα στο Χρηματιστήριο του Τορόντο.

Συγγενεύων: Τα κεφάλαια Bitcoin με ουδέτερο άνθρακα κερδίζουν έλξη καθώς οι επενδυτές αναζητούν μια πιο πράσινη κρυπτογράφηση

Αυτό που είναι ενδιαφέρον να σημειωθεί σχετικά με αυτά τα ETF είναι ότι ο χρόνος κυκλοφορίας τους συμπίπτει με τη μείωση του premium GBTC, το οποίο τελικά μετατράπηκε σε έκπτωση. Ο Routledge ανέφερε γιατί θα μπορούσε να συμβαίνει αυτό, «Τα ETF είναι ένας φθηνότερος (κόστος συναλλαγών, χρεώσεις) τρόπος για την έκθεση στο Bitcoin. Έτσι, το ασφάλιστρο στην κλίμακα του γκρι έχει μειωθεί - αντανακλώντας τον καλό παλιομοδίτικο ανταγωνισμό».

Το καταπίστευμα GBTC έχει προμήθεια διαχείρισης 2%, ενώ το Purpose BTC ETF έχει προμήθεια διαχείρισης 1%, και το τέλος ETF Evolve είναι ακόμη μικρότερο στο 0.75%. Λόγω της επιτυχίας των υφιστάμενων καναδικών ETF, το δέλεαρ της αγοράς ETF είναι τέτοιο που ακόμη και η Grayscale έχει επιβεβαιώσει ότι θα είναι μετατρέποντας τα προϊόντα της σε ETF.

Αλλά πριν από αυτό, θα χρειάζονταν την πολύ άπιαστη έγκριση από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των Ηνωμένων Πολιτειών που αρκετοί εταιρείες έχουν ήδη υποβάλει αίτηση, συμπεριλαμβανομένων των Fidelity και SkyBridge. Για την Ovchinnik, η ύπαρξη αυτών των νέων προϊόντων είναι «πολύ σημαντική στον μακροπρόθεσμο ορίζοντα, παρόλο που μπορεί να μην δούμε αλλαγές αμέσως».

Συγγενεύων: Για μεγάλες αποστάσεις; Όταν το Bitcoin έφυγε, τα ιδρύματα κράτησαν σταθερά

Ο ανταγωνισμός για το μερίδιο αγοράς του BTC ETF πρόκειται να ενταθεί εάν η SEC των ΗΠΑ εγκρίνει οποιαδήποτε από τις πολλές εφαρμογές ETF κρυπτογράφησης που έχει λάβει. Μέχρι εκείνο το σημείο, το GBTC παραμένει μεταξύ των κορυφαίων δεικτών θεσμικού ενδιαφέροντος, με τα ETF να ακολουθούν και να αγωνίζονται για τους ίδιους συμμετέχοντες στην αγορά.

Επιπλέον, καθώς το GBTC παραμένει κλειστό για νέες επενδύσεις μέχρι τον Σεπτέμβριο του τρέχοντος έτους, δεν αναμένονται δραστικές αλλαγές στην τρέχουσα έκπτωση GBTC, αλλά μια περίοδος θετικών τάσεων, όπως παρατηρήθηκε μεταξύ 21 Μαΐου και 24 Μαΐου, θα μπορούσε να φέρει καλά νέα για την έλλειψη θεσμικής ζήτησης αισθητή στην αγορά.

Πηγή: https://cointelegraph.com/news/gbtc-premium-stays-negative-suggests-bitcoin-price-sentiment-still-low