Ο Gucho αποχωρεί από το HKEX χωρίς στρατηγική τεχνολογίας

Η Hong Kong Exchanges and Clearing ανακοίνωσε στις 15 Δεκεμβρίου ότι δεν ανανεώνει το τριετές συμβόλαιο του CEO της, Nicolas Aguzin, όταν λήγει τον Μάιο του 2024.

Η μοναδική του θητεία συνέπεσε με μακροοικονομικές αντιξοότητες –οικονομικές πτώσεις, γεωπολιτικές εντάσεις, πολιτικές εκστρατείες στο Πεκίνο– που ήταν πέρα ​​από την ικανότητα της HKEX να ελέγξει.

Αλλά ο Aguzin - ή "Gucho", όπως του αρέσει να τον αποκαλούν - έχει επίσης εγκαταλείψει τη στρατηγική τεχνολογίας του χρηματιστηρίου στη θάλασσα. Αυτός και το διοικητικό συμβούλιο στο οποίο αναφέρεται, δεν έχουν αναπτύξει τις υπηρεσίες δεδομένων του για να παρέχουν ένα αντικυκλικό buffer για όταν τα έσοδα από τις κύριες καταχωρίσεις εξαντλούνται και δεν έχουν διαμορφώσει στρατηγική για ψηφιακά στοιχεία.

Η νέα ηγετική ομάδα πρέπει να δώσει προτεραιότητα στον εξορθολογισμό και την επέκταση της στοίβας τεχνολογίας, εάν η HKEX θέλει να καταταγεί μεταξύ των κορυφαίων παγκόσμιων ανταλλαγών.

Η εντολή του Διευθύνοντος Συμβούλου

Ο Aguzin εντάχθηκε ως Διευθύνων Σύμβουλος τον Μάιο του 2021 από την J.P. Morgan, όπου ήταν Διευθύνων Σύμβουλος της Asia Pacific και στη συνέχεια της διεθνούς ιδιωτικής τράπεζάς της. Ένας Αργεντινός με προεδρικά μαλλιά και ομαλή εμπιστοσύνη ενός τραπεζίτη, αλλά που δεν μιλάει κινέζικα, ήταν μια καλή επιλογή όταν η ιδέα του ρόλου ήταν να επεκτείνει τις επιχειρήσεις και την πελατεία της HKEX σε όλο τον Παγκόσμιο Νότο.

Με άλλα λόγια, το διοικητικό συμβούλιο, υπό την προεδρία της Laura Cha, φαινόταν να θεωρεί δεδομένη την εξαιρετική επιτυχία της HKEX στις κύριες λίστες. Ένας CEO όπως ο Gucho ήταν εκεί για να κατακτήσει νέους κόσμους.

Πώς μπορεί να μοιάζει αυτό; Ο Aguzin έκανε πολλές ομιλίες σχετικά με το όραμά του για την αύξηση των κεφαλαιαγορών της Κίνας στα 100 τρισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιοποίηση μέσα σε δέκα χρόνια, υποθέτοντας σταθερή ανάπτυξη της ηπειρωτικής οικονομίας και τη μετατόπιση του πλούτου των νοικοκυριών από τις αποταμιεύσεις και την ιδιοκτησία σε μετοχές και ομόλογα.

Ο ρόλος της HKEX θα ήταν να αξιοποιήσει την περιοχή Greater Bay Area για να μετατρέψει την αγορά λιανικής από την εξυπηρέτηση ενός πληθυσμού 7 εκατομμυρίων σε μία των 86 εκατομμυρίων, μεταξύ άλλων μέσω πρωτοβουλιών που δρομολογήθηκαν από τον προκάτοχο της Aguzin, όπως η Stock Connect.

«Η ανθρωπότητα δεν έχει δει ποτέ αυτή τη δημιουργία αξίας στην κεφαλαιαγορά σε τίτλους», είπε το 2022 σε μία από τις πολλές φορές DigFin τον άκουσε να μιλάει.

Δυστυχώς, η ανθρωπότητα ακόμη περιμένει. Ίσως το όραμα να είναι σωστό και ο Aguzin είχε την κακή τύχη να δει τη θητεία του να εκτροχιάζεται από τον Covid, την τεχνολογική καταστολή της Κίνας και την επιδείνωση των εντάσεων με τις ΗΠΑ. Το διοικητικό συμβούλιο, ωστόσο, αποφάσισε ότι ο Aguzin δεν θα ήταν το άτομο που θα πραγματοποιούσε το όνειρο.

Ξεπερασμένο

Η θητεία του τελειώνει με ταπεινωτική νότα, με το Εθνικό Χρηματιστήριο της Ινδίας να ξεπερνά το μέγεθος της αγοράς της HKEX τον Νοέμβριο, αξίας 3.989 τρισεκατομμυρίων δολαρίων έναντι 3.984 τρισεκατομμυρίων δολαρίων του Χονγκ Κονγκ.

Ένας από τους λόγους που η NSE είναι πλέον μεγαλύτερη είναι ότι η στοίβα τεχνολογίας της επιτρέπει συναλλαγές μετ' επιστροφής που μπορούν να μετρηθούν σε μικροδευτερόλεπτα. Γίνεται δημοφιλής χώρος για εμπόρους υψηλής συχνότητας και άλλα ποσά. Αυτοί οι παίκτες παράγουν μεγάλη ρευστότητα.

---

---

Το Χονγκ Κονγκ δεν μπορεί να ανταγωνιστεί για τέτοιου είδους χρήματα για δύο λόγους. Ένα είναι έξω από τα χέρια της HKEX: η κυβέρνηση επιβάλλει τέλος χαρτοσήμου 25 μονάδων βάσης στις συναλλαγές μετοχών. Αλλά ο άλλος λόγος είναι ότι, εάν η κυβέρνηση καταργούσε αυτόν τον φόρο (απίθανο, αλλά παρόλα αυτά), τα συστήματα της HKEX δεν θα μπορούσαν να συμβαδίσουν με τις τροφοδοσίες δεδομένων σε πραγματικό χρόνο που απαιτούν οι αλγοριθμικοί έμποροι.

Αυτό συμβαίνει σύμφωνα με προμηθευτές τεχνολογίας και συμβούλους που μίλησαν με το DigFin στο παρασκήνιο. Αυτό δείχνει ένα μεγάλο χάος στα παρασκήνια στο HKEX. Δεν είναι μόνο ένα χάος, όμως, είναι τρία.

ωμέγα

Το πρώτο είναι τα δεδομένα. Το δεύτερο είναι η ενοποίηση συστημάτων. Το τρίτο είναι το ψηφιακό.

Το «Project Omega» είναι το εσωτερικό όνομα για την αποθήκη δεδομένων και τη ροή δεδομένων. Η HKEX έχει αναπτυχθεί μέσω της εξαγοράς, επομένως τα δεδομένα για διάφορες επιχειρήσεις ζουν σε διαφορετικές μορφές. Αυτό παρεμποδίζει την αποτελεσματικότητα της δημιουργίας εσόδων από δεδομένα μέσω υπηρεσιών.

Άλλες αλλαγές είναι πολύ μπροστά όσον αφορά τη συμβολή δεδομένων και συνδεσιμότητας στα έσοδα. Για αμερικανικές εταιρείες όπως το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης και το Nasdaq, οι επιχειρήσεις που σχετίζονται με δεδομένα υπολογίζονται έως και το ένα τρίτο των εσόδων. Το ποσοστό είναι τώρα 17 τοις εκατό στο SGX.

Αλλά το 2022, η HKEX ανέφερε ότι τα δεδομένα και η συνδεσιμότητα συνέβαλαν μόνο στο 5.9 τοις εκατό των εσόδων. Αυτό ήταν υψηλότερο από το χαμηλότερο σημείο του 2021 (όταν τα δεδομένα αποτελούσαν μόνο το 4.9% των εσόδων), αλλά αυτή η αύξηση οφείλεται στο γεγονός ότι άλλες πηγές εσόδων, όπως τα τέλη εισαγωγής, μειώθηκαν. Συνολικά, η εικόνα είναι μια παραμέληση: τα δεδομένα αντιπροσώπευαν το 6.5 τοις εκατό των εσόδων το 2017.

«Η ανταλλαγή δεν έχει διαφοροποιηθεί», λέει ένας σύμβουλος. «Δεν υπάρχει κουλτούρα προώθησης της καινοτομίας ή χρήσης δεδομένων, ενώ οι ανταλλαγές στις ΗΠΑ έχουν διπλασιαστεί σε μη βασικές τεχνολογικές επιχειρήσεις».

Ωρίων

Το δεύτερο, σχετικό, χάος είναι η ενσωμάτωση. Λόγω της ιστορίας της HKEX να χτίζει εξαγορές, συνεχίζει να διαχειρίζεται ξεχωριστές μηχανές αντιστοίχισης για τα μετρητά της και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης.

Ο βραχίονας μετρητών βασίζεται σε σύστημα Nasdaq, ενώ ο κλάδος μελλοντικής εκπλήρωσης χρησιμοποιεί Orion Trading Platforms, τις οποίες η HKEX έχει προσαρμόσει εκτενώς.

Ένα μακροχρόνιο εσωτερικό έργο που ονομάζεται «Project Orion» αποσκοπεί στη μετατόπιση της δραστηριότητας με μετρητά από τον Nasdaq και την ενσωμάτωσή του στο Orion. Η αδράνεια, οι σχέσεις κληρονομιάς και οι φόβοι για απώλεια θέσεων εργασίας ή χλοοτάπητα στελεχών το έχουν βαλτώσει.

Τον Δεκέμβριο του 2021, ο Aguzin έφερε έναν συνάδελφο της J.P. Morgan, τον John Buckley, αρχικά ως επικεφαλής επιχειρήσεων και μετασχηματισμού και στη συνέχεια ως συν-διευθύνων σύμβουλος λειτουργίας. Πηγές λένε ότι η αποστολή του Buckley ήταν να αναθεωρήσει ριζικά την τεχνολογία και τις λειτουργίες. Σύμφωνα με πληροφορίες, ήθελε να φέρει την KX Systems, τον πάροχο σχεσιακών βάσεων δεδομένων που χρησιμοποιούσε η Citadel – όπου ο Buckley είχε επίσης υπηρετήσει ως Asia COO.

Για οποιονδήποτε λόγο, αυτές οι πρωτοβουλίες δεν πήγαν πουθενά και ο Buckley έφυγε μετά από ένα μόνο χρόνο.

Ένας πωλητής προτείνει ότι η τιμή μιας πλήρους μετάβασης βασικών συστημάτων φόβισε το διοικητικό συμβούλιο, σημειώνοντας ότι μια τέτοια κίνηση θα μπορούσε να κοστίσει από 15 έως 25 εκατομμύρια δολάρια.

Η εικόνα δεν είναι όλη αρνητική. Η HKEX τον Νοέμβριο κυκλοφόρησε ένα νέο σύστημα διακανονισμού για τις κύριες καταχωρίσεις, που ονομάζεται FINI, για γρήγορη διεπαφή για νέα έκδοση. Αυτό μεταφέρει τον διακανονισμό από T+5 σε T+2 για τυχόν νέες IPO. Αρχικά είχε προγραμματιστεί για το 2021 (ως λύση T+1), μετά το 2022. Τώρα είναι εδώ, με περισσότερους αυτοματισμούς. Καλό, αλλά πόσο καλό, δεδομένου ότι οι ΗΠΑ μετακινούνται στο T+1 τον Μάιο του 2024;

Ψηφιακό

Το τρίτο χάος στο HKEX είναι το ψηφιακό, ειδικά η τεχνολογία που βασίζεται σε blockchain. Το χρηματιστήριο σημείωσε μία επιτυχία, το Synapse, ένα εργαλείο που βασίζεται σε blockchain για να εξομαλύνει το δρόμο για τους θεσμικούς επενδυτές που εδρεύουν στις ΗΠΑ να συμμετέχουν στις ροές Northbound του Stock Connect, τους αγωγούς που επιτρέπουν στους επενδυτές της ηπειρωτικής χώρας και του Χονγκ Κονγκ να διαπραγματεύονται ο ένας τις μετοχές του άλλου. Το Synapse ήταν ακριβό. Δεδομένου του μακροοικονομικού περιβάλλοντος, οι ροές μέσω του StockConnect ήταν απογοητευτικές.

Με τον καιρό, το Synapse μπορεί να αποδείξει την αξία του. Αλλά επιτεύχθηκε μεμονωμένα, για να λυθεί ένα συγκεκριμένο πρόβλημα.

Αυτό φαίνεται σαν μια χαμένη ευκαιρία, δεδομένης της πρόσφατης αγκαλιάς της κυβέρνησης του Χονγκ Κονγκ στα ψηφιακά στοιχεία. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και Μελλοντικής Εκπλήρωσης έχει πλέον αδειοδοτήσει επτά παρόχους υπηρεσιών εικονικών περιουσιακών στοιχείων. Η Νομισματική Αρχή του Χονγκ Κονγκ σταθμίζει μια στρατηγική για τα stablecoins.

Πηγές εξοικειωμένες με την HKEX αναφέρουν ότι τα στελέχη της είναι δικαιολογημένα πρόθυμα να αποφύγουν τις δαπανηρές και ταπεινωτικές αποτυχίες στο Χρηματιστήριο της Αυστραλίας, το οποίο επί χρόνια προσπάθησε να αντικαταστήσει την υποδομή του μετά τη διαπραγμάτευση με σχεδιασμό βασισμένο σε blockchain. Η HKEX μπορεί να υποδείξει τη FINI ως απόδειξη ότι έχει ενημερώσει τα συστήματα μετά τη διαπραγμάτευση με λογικό τρόπο.

Αλλά το FINI εξακολουθεί να είναι τεχνολογία «TradFi». Η HKEX αγνόησε επίσης τις επιτυχίες με την ψηφιακή τεχνολογία επόμενης γενιάς στο Depository Trust and Clearing Corporation, στο Chicago Board of Exchange, CME και την εξαγορά από τη μητρική του NYSE, Intercontentinal Exchanges and Clearing, μεριδίων σε Coinbase, Bakkt και Black Knight, ένα στεγαστικό δάνειο. - επιχείρηση τεχνολογίας.

Ένα μέρος της υποδομής της HKEX που θα μπορούσε να μεταμορφωθεί είναι το εταιρικό της μητρώο, το οποίο σήμερα βασίζεται σε χαρτί. Εάν η HKEX το ψηφιοποιούσε αυτό, θα μπορούσε να δημιουργήσει το σκηνικό για ένα κύμα tokenization (κάτι που η FINI δεν μπορεί να κάνει). Αλλά δεν υπάρχει εσωτερική συνοχή σε τέτοια θέματα, σύμφωνα με τους πωλητές και τους συμβούλους, και καμία στρατηγική.

Χωρίς σχέδιο Β

Πηγές δίνουν μια συνολική εικόνα ενός οργανισμού που δεν έχει Σχέδιο Β, εάν οι πρωτογενείς καταχωρίσεις από την ηπειρωτική Κίνα ξεσπάσουν. Δεν υπάρχει καμία εγγύηση ότι η μακροοικονομική εικόνα θα βελτιωθεί το 2024.

«Η τεχνολογία είναι η καρδιά του προβλήματός τους», λέει ένας πωλητής. «Προσπάθησαν να επενδύσουν σε διαφορετικά πράγματα, αλλά δεν μπορούν να τηρήσουν ένα σχέδιο. Αυτό είναι που κρατά την HKEX στη δεύτερη βαθμίδα [των παγκόσμιων συναλλαγών]».

Οι προσπάθειες για τον εκσυγχρονισμό της τεχνολογίας ήταν με μισή καρδιά και επικεντρώθηκαν σε έργα όπως το Synapse που συμβάλλουν στην επέκταση του βασικού κλάδου των καταχωρίσεων. Τα έργα ένταξης μπλέκονται στην εσωτερική πολιτική. Ένα στέλεχος διευθυντικών στελεχών, ίσως φοβούμενοι τη δουλειά τους, δεν είναι ευθυγραμμισμένο. Οι ιδιοκτήτες διαφόρων συστημάτων και καταστημάτων δεδομένων επικεντρώθηκαν επίσης στην υπεράσπιση του χλοοτάπητα τους.

Σε όποιο βαθμό κι αν σκεφτόταν ο Aguzin για την τεχνολογία, δεν μπόρεσε να δημιουργήσει ένα όραμα που θα μπορούσαν να αγοράσουν βασικά στελέχη, ούτε μια κουλτούρα που να εκτελεί καλά υπάρχοντα έργα, όπως η ενοποίηση συστημάτων και οι βαριές ανυψωτικές εργασίες όπως το Orion. Τα βασικά άτομα που εισήχθησαν στον οργανισμό για να πραγματοποιήσουν αλλαγές δεν κράτησαν πολύ. Ίσως ο Aguzin να ήταν πολύ αουτσάιντερ για να οδηγήσει σε μια τέτοια αλλαγή εσωτερικά. Ή αρμοδιότητά του ήταν πάντα η ανάπτυξη μιας επιχείρησης πρωτογενών αγορών σε μια εποχή που αυτό κατέστη αβάσιμο.

Μια νέα ευκαιρία

Τα καλά νέα για την HKEX είναι ότι δεν υπάρχει λόγος να μην μπορεί να βάλει πόρους πίσω από μια ολοκληρωμένη αναβάθμιση της στοίβας τεχνολογίας της. Το ψηφιακό κίνημα είναι ακόμα εκκολαπτόμενο, οπότε υπάρχει χρόνος για το HKEX να μπει στο χώρο. Μεγάλα έργα όπως η μετάβαση στο Orion, ωστόσο, χρειάζονται ηγέτες που ξέρουν πώς να συνεργάζονται εποικοδομητικά με τη διοίκηση και χρειάζονται την υποστήριξη του διοικητικού συμβουλίου. Η αποχώρηση του Aguzin και αυτή της Laura Cha ως προέδρου, που έχει οριστεί για τον Απρίλιο, δίνει στην HKEX μια ευκαιρία.

Η επερχόμενη νέα ηγεσία εκτιμάται ιδιαίτερα, σύμφωνα με πηγές.

Η Bonnie Chan Yiting θα γίνει η νέα διευθύνουσα σύμβουλος. Το υπόβαθρό της είναι νόμιμο: εντάχθηκε το 2020 αφού υπηρέτησε ως συνεργάτης στην Davis Polk & Wardell. Από τη μία πλευρά, ήταν στο HKEX λίγο περισσότερο από τον Aguzin, υπηρετώντας πρώτα ως επικεφαλής των καταλόγων και στη συνέχεια ως συν-COO. Αλλά δεν είναι αουτσάιντερ: ήταν επικεφαλής των συναλλαγών IPO της HKEX στον όμιλο εισαγωγής από το 2007 έως το 2010.

Η Chan θα υποστηρίζεται από τον Wilfred Yiu Ka-yan, ο οποίος θα γίνει αναπληρωτής Διευθύνων Σύμβουλος αφού έχει υπηρετήσει μαζί της ως co-COO. Ο Yiu θα είναι το βασικό πρόσωπο σε κάθε τεχνολογικό ή ψηφιακό μετασχηματισμό, ιδιαίτερα στην ενσωμάτωση αντίστοιχων κινητήρων. Διατηρεί δύο ρόλους CEO εντός του οργανισμού, με επικεφαλής το Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ και το Χρηματιστήριο Μελλοντικής Εκπλήρωσης του Χονγκ Κονγκ. Πριν ενταχθεί στην HKEX το 2019, ήταν στέλεχος της Goldman Sachs, υπηρετώντας ως αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος του εταίρου της στην ηπειρωτική Κίνα, Beijing Gao Hua Securities, καθώς και παλαιότερος ρόλος ως διευθύνων σύμβουλος της επιχείρησης σταθερού εισοδήματος, νομισμάτων και εμπορευμάτων της Goldman.

Ο τρίτος ηγέτης είναι η Vanessa Lau, η CFO του ομίλου. θα συνεχίσει σε αυτόν τον ρόλο καθώς και θα γίνει co-COO.

Πηγές λένε DigFin είναι μάλλον καλό που η τριάδα δεν είναι από το τμήμα πληροφορικής και επιχειρήσεων του ομίλου. Έχουν την ευκαιρία να διαμορφώσουν μια στρατηγική που μπορούν να παρουσιάσουν σε όποιον προεδρεύει του διοικητικού συμβουλίου.

Η HKEX έχει τεράστια επιτυχία στο να λειτουργεί ως παγκόσμιο ανταλλακτήριο για εταιρείες της ηπειρωτικής χώρας. Αυτό ήταν κεντρικό στον ρόλο του Χονγκ Κονγκ ως πλατφόρμας για την οικονομία της Κίνας. είναι το λόγος ύπαρξης για την επικράτεια.

Από όλες τις απόψεις, το Χονγκ Κονγκ εξυπηρετείται καλύτερα εάν η HKEX εκσυγχρονίσει την τεχνολογική της στοίβα, τοποθετηθεί ως σοβαρός παίκτης στα δεδομένα, δημιουργήσει την υποδομή για να προσελκύσει παρόχους ρευστότητας, τοποθετηθεί ως η μεγαλύτερη πλατφόρμα στον κόσμο για ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία και διαφοροποιήσει την επιχείρησή της. από τις αναπόφευκτες πτώσεις.

• SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Ενδυναμώστε τον εαυτό σας. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoESG. Ανθρακας, Cleantech, Ενέργεια, Περιβάλλον, Ηλιακός, Διαχείριση των αποβλήτων. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoHealth. Ευφυΐα βιοτεχνολογίας και κλινικών δοκιμών. Πρόσβαση εδώ.
• πηγή: https://www.digfingroup.com/gucho-hkex/