Να γιατί ο υπολογισμός των εσόδων της Coinbase είναι πιο δύσκολος από την απλή εξέταση των δημοσίων τόμων

Η Coinbase αιφνιδίασε πολλούς παρατηρητές την Πέμπτη, όταν αποκάλυψε ότι είχε ξεπεράσει τις προσδοκίες της Wall Street για έσοδα τέταρτου τριμήνου κατά σχεδόν 500 εκατομμύρια δολάρια - μια καλή απόδοση για τα περισσότερα πρότυπα.

Άφησε επίσης κάποιους να ξύνουν τα κεφάλια τους. «Είμαι μπερδεμένος πώς ξεπέρασαν τις προσδοκίες κατά πολύ, ο όγκος τους είναι δημόσιος», είπε ο Sam Bankman-Fried, διευθύνων σύμβουλος της ανταγωνιστικής ανταλλαγής FTX, tweeted.

Η ερώτηση του Bankman-Fried είναι καλή. Δεδομένου ότι περισσότερο από το 90% των εσόδων της Coinbase προέρχεται από όγκους συναλλαγών, ο απλός έλεγχος των δεδομένων θα πρέπει θεωρητικά να δίνει μια καλή ένδειξη της συντριπτικής πλειοψηφίας των αποτελεσμάτων της εταιρείας. Όμως η πραγματικότητα είναι πιο περίπλοκη.

Το τέταρτο τρίμηνο του 2021, η εταιρεία διευκόλυνε 459 δισεκατομμύρια δολάρια σε όγκο συναλλαγών, σύμφωνα με στοιχεία της CryptoCompare. 

Για να υπολογίσετε πόσο κέρδισε το Coinbase από αυτόν τον αριθμό, πολλαπλασιάστε το με το λεγόμενο ποσοστό λήψης, το οποίο είναι η μέση χρέωση από μια συναλλαγή Coinbase. Τον τελευταίο χρόνο, το ποσοστό λήψης της Coinbase κυμάνθηκε μεταξύ 0.5% και 0.6%. 

Υποθέτοντας ποσοστό λήψης 0.5% και όγκους 459 δισεκατομμυρίων δολαρίων (αριθμοί μέσω CryptoCompare), τα έσοδα του χρηματιστηρίου έφτασαν τα 2.29 δισεκατομμύρια δολάρια — που είναι πολύ πιο κοντά στα αναφερόμενα έσοδα της Coinbase των 2.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων από την προσδοκία της Wall Street για 1.97 δισεκατομμύρια δολάρια.

Ωστόσο, υπάρχουν ορισμένοι όγκοι συναλλαγών που προσθέτουν άλλο ένα επίπεδο πολυπλοκότητας στον υπολογισμό των εσόδων της Coinbase.

Ο Bankman-Fried έχει δίκιο ότι η Coinbase δημοσιεύει δημόσια δεδομένα για τους όγκους. Αλλά στην πραγματικότητα, η εταιρεία δεν κυκλοφορεί όλους τους όγκους της. Ενώ η μερίδα του λέοντος δημοσιοποιείται μέσω ενός API (459 δισεκατομμύρια δολάρια), αυτός ο αριθμός δεν καλύπτει τον συνολικό όγκο των 547 δισεκατομμυρίων δολαρίων της Coinbase.

Σύμφωνα με έναν εκπρόσωπο, η διαφορά αντιπροσωπεύει τους όγκους που εισήγαγε η Coinbase μέσω θεσμικών προσφορών συναλλαγών: το εξωχρηματιστηριακό γραφείο συναλλαγών της και η κύρια χρηματιστηριακή μονάδα Tagomi. Αυτό το τρίμηνο ανήλθε σε 88 δισεκατομμύρια δολάρια - υψηλό όλων των εποχών. 

Αυτό το τυφλό σημείο, σε συνδυασμό με τη διαφορά στα τέλη που πληρώνουν οι έμποροι λιανικής έναντι αυτών που πληρώνουν οι θεσμικοί, θα μπορούσε να εξηγήσει πώς η Wall Street απέτυχε. 

Σύμφωνα με τον Will Nance, αναλυτή έρευνας της Goldman Sachs που επικεντρώθηκε στα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, η προσδοκία εσόδων ήταν χαμηλή επειδή η Wall Street περίμενε ότι η Coinbase θα είχε χαμηλότερο ποσοστό απόκτησης.

«Ο ισχυρός ρυθμός προήλθε από τις αυξήσεις στους όγκους λιανικής, με τα έσοδα από λιανικές συναλλαγές να είναι ~36% πάνω από τις εκτιμήσεις της συναίνεσης, ενώ τα έσοδα από τις θεσμικές συναλλαγές ήταν ~11% κάτω από τις εκτιμήσεις της συναίνεσης», έγραψε η Nance σε σημείωμα προς τους πελάτες. "Το ποσοστό λήψης αυξήθηκε επίσης κατά ~9bps διαδοχικά, συμβάλλοντας στη μείωση των εσόδων." 

Ένας αναλυτής που ζήτησε να παραμείνει ανώνυμος επειδή ο εργοδότης τους δεν τους επιτρέπει να μιλήσουν στα μέσα ενημέρωσης είπε στο The Block ότι η Wall Street πίστευε ότι οι αμοιβές θα έπεφταν χαμηλότερες επειδή θα κυριαρχούνταν περισσότερο από τις θεσμικές συναλλαγές. Οι χρεώσεις που πληρώνουν οι μεγάλοι έμποροι για τη χρήση του Coinbase είναι πολύ χαμηλότερες από τους χρήστες της μεσιτείας λιανικής του. 

"Εάν το ενδιαφέρον λιανικής μειωθεί, οι επαγγελματίες χρήστες τους είναι πιο ενεργοί στην πλατφόρμα και εκεί είναι που οι χρεώσεις τείνουν χαμηλότερα", είπε το άτομο. 

Όμως το ενδιαφέρον λιανικής δεν μειώθηκε. Στην πραγματικότητα, αυξήθηκε κατά περισσότερο από 90% σε τρίμηνο, συμβάλλοντας σε ποσοστό λήψης 0.54%.

Ο John Todaro της Needham & Company είπε ότι η εισαγωγή της εταιρείας στη Shiba μπορεί να συνέβαλε στο έντονο ενδιαφέρον της πελατείας λιανικής. 

«Οι μέσες σταθμισμένες προμήθειες λιανικής του COIN που ανέκαμψαν από το Q3 Q123 μειώνονται στις 109.9 μονάδες βάσης από 3 μονάδες βάσης το τρίτο τρίμηνο», έγραψε ο Todaro σε σημείωμα προς τους πελάτες. «Πιστεύουμε ότι αυτή η ανάκαμψη προήλθε εν μέρει από νέους χρήστες λιανικής που εισήλθαν στην πλατφόρμα, κυρίως επιδιώκοντας να διαπραγματευτούν τη Shiba Inu, η οποία σημείωσε αυξημένη ζήτηση λιανικής το 4ο τρίμηνο του '21».

Κατά τα άλλα, η Coinbase είδε την αύξηση των εσόδων από συνδρομές να ξεπερνά τις προσδοκίες της Wall Street κατά 21%. 

Όσον αφορά το πρώτο τρίμηνο του 2022, η Wall Street ενδέχεται να υποθέσει υψηλότερο επιτόκιο λήψης, δεδομένης της καθοδήγησης ότι το μείγμα μεταξύ λιανικής και ιδρυμάτων θα σταθεροποιηθεί, όπως σημειώνει η Nance.

«Τέλος, η εταιρεία σημείωσε ότι το μείγμα του όγκου λιανικών πωλήσεων το 1ο τρίμηνο δεν είχε αλλάξει σημαντικά από το 4ο τρίμηνο, κάτι που πιστεύουμε ότι υποδηλώνει πιο σταθερό ποσοστό απόκτησης το 1ο τρίμηνο από ό,τι περίμεναν οι επενδυτές», έγραψε. 

© 2022 The Block Crypto, Inc. Με επιφύλαξη παντός δικαιώματος. Αυτό το άρθρο παρέχεται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Δεν προσφέρεται ή δεν προορίζεται να χρησιμοποιηθεί ως νομική, φορολογική, επενδυτική, οικονομική ή άλλη συμβουλή.

• Coinsmart. Το καλύτερο ανταλλακτήριο Bitcoin και Crypto στην Ευρώπη.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. ΕΛΕΥΘΕΡΗ ΠΡΟΣΒΑΣΗ.
• CryptoHawk. Ραντάρ Altcoin. Δωρεάν δοκιμή.
• Πηγή: https://www.theblockcrypto.com/post/135467/calculating-coinbases-revenue-public-volumes?utm_source=rss&utm_medium=rss