Πώς οι Maker και Frax είναι οι διπλωμάτες του DeFi

Τα stablecoins αντιμετωπίζουν προκλήσεις μετά τις κυρώσεις για τους ανεμοστρόβιλους

Νωρίτερα αυτό το μήνα, ο κόσμος των κρυπτονομισμάτων συγκλονίστηκε από τη μετακίνηση του Γραφείου Ελέγχου Ξένων Περιουσιακών Στοιχείων στο κύρωση 44 διευθύνσεις που συσχετίζονται με το Tornado Cash, τοποθετώντας το αποκεντρωμένο πρωτόκολλο στη λίστα Ειδικά Καθορισμένων Υπηκόων και Αποκλεισμένων Προσώπων. 

Με την ανακοίνωση, κατέστη εντελώς παράνομο για τους πολίτες των ΗΠΑ να έχουν πρόσβαση στο πρωτόκολλο διατήρησης της ιδιωτικής ζωής ή να αντιμετωπίζουν βαριά πρόστιμα και φυλάκιση. Ως προληπτικό μέτρο, το Centre, η κοινοπραξία πίσω από το USDC, πάγωσε USDC αξίας 75,000 δολαρίων που βρίσκονταν στα έξυπνα συμβόλαια της Tornado Cash και σχεδόν διπλασίασαν τον αριθμό των απαγορευμένων διευθύνσεών τους. Οι συνέπειες των κυρώσεων οδήγησαν σε έντονες συζητήσεις μεταξύ των μελών της κοινότητας κρυπτογράφησης σχετικά με τους κινδύνους λογοκρισίας που υπάρχουν σε όλο το οικοσύστημα. 

Συγκεκριμένα, τα stablecoins ήταν το σημείο ανάφλεξης αυτής της συζήτησης και για καλό λόγο. Τα Stablecoins έχουν αποδειχθεί ότι είναι ένας από τους πιο χρησιμοποιούμενους τομείς εφαρμογής της κρυπτογράφησης. Σήμερα, κυκλοφορούν stablecoins αξίας άνω των 150 δισεκατομμυρίων δολαρίων και όγκος δεκάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αν και η πλειονότητα της δραστηριότητας προέρχεται από εμπόρους, τα stablecoins χρησιμοποιούνται όλο και περισσότερο για καθημερινές δραστηριότητες όπως μισθοί, εμβάσματα, πληρωμές κ.λπ. Σε κάθε περίπτωση, η χρήση του stablecoin αυξάνεται και θα συνεχίσει να αυξάνεται καθώς όλο και περισσότεροι συμμετέχοντες ενσωματώνονται στο DeFi.

Ωστόσο, καθώς πλησιάζει η σκιά της μαύρης λίστας του USDC, η έντονη συζήτηση στο διαδίκτυο έχει τροφοδοτήσει μια σειρά από συναισθηματικές αντιδράσεις. Οι καθαρολόγοι της αποκέντρωσης κατηγόρησαν την DAI και την FRAX επειδή έχουν το USDC ως εγγύηση και έχουν υποστηρίξει εναλλακτικές λύσεις που υπερηφανεύονται για την ανδρεία τους κατά της συγκέντρωσης. Έχουν νόημα όμως; Τι ωφελεί ένα stablecoin αν μπορούσε να λογοκριθεί τόσο απλά όσο με έναν διακόπτη απενεργοποίησης; Η απάντηση είναι πολύ πιο λεπτή από αυτή που έχει πολλαπλασιαστεί. 

Το τρίλημμα του Stablecoin 

Όταν πρόκειται για το σχεδιασμό ενός stablecoin, όλοι αντιμετωπίζουν τα ίδια τρία ζητήματα που πρέπει να αντιμετωπίσουν - αποκέντρωση, επεκτασιμότητα και δέσμευση. Και αυτή τη στιγμή, μπορείτε να επιλέξετε μόνο δύο. 

Το USDC και το USDT είναι κεντρικές εκδόσεις που υποστηρίζονται από fiat και έχουν επιλέξει την πιο ακραία έκδοση επεκτασιμότητας θυσιάζοντας εντελώς την αποκέντρωση. Στο αντίθετο άκρο του φάσματος, τα stablecoins όπως το sUSD, το LUSD και το RAI έχουν δώσει προτεραιότητα στην αποκέντρωση πάνω από όλα, ωστόσο περιορίζονται στην ανάπτυξή τους από το ποσό των αποκεντρωμένων εξασφαλίσεων. 

Υπάρχει μια μέση λύση που δεν θυσιάζει την αποκέντρωση για την επεκτασιμότητα και παρόλα αυτά μπορεί να διατηρήσει σταθερά το δεσμό της; 

Επί του παρόντος, η FRAX και η DAI πρωτοστατούν σε αυτόν τον τομέα. Και τα δύο stablecoins έχουν πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε κεφαλαιοποίηση αγοράς ακόμα και μετά την bear market. Ένα πλεονέκτημα που διαθέτουν αυτά τα stablecoins είναι ότι, σε αντίθεση με το USDC και το USDT, η κηδεμονία τους δεν βρίσκεται σε μια κεντρική οντότητα, αλλά σε έξυπνα συμβόλαια χωρίς άδεια. Με το να δημιουργούνται εγγενώς on-chain, οι εξασφαλίσεις τους μπορούν να λογιστικοποιηθούν με διαφάνεια και τους επιτρέπουν να προσαρμοστούν στην ταχύτητα της κρυπτογράφησης. 

Ωστόσο, έχουν επικριθεί για την εξάρτησή τους από συγκεντρωτικές εξασφαλίσεις στις προσφορές τους για κλίμακα, με τους επικριτές να φτάνουν στο σημείο να λένε ότι δεν υπάρχει τίποτα καινοτόμο σε αυτά και είναι απλώς περιτυλίγματα για το USDC. 

Ενώ είναι εύκολο να έχετε διαγωνισμούς καθαρότητας αποκέντρωσης «πιο ιερό από εσάς», είναι πιο δύσκολο να έχετε ένα σχέδιο για υιοθέτηση. Δεν είναι η πρώτη φορά που οι άνθρωποι πέφτουν σε αυτήν την παγίδα, ειδικά όσοι ανήκουν στην κοινότητα του Ethereum. Πριν από το 2021, λίγοι θα μπορούσαν να φανταστούν έναν κόσμο πολλαπλών αλυσίδων. 

Ωστόσο, στις αρχές εκείνης της χρονιάς, η Binance Smart Chain κατέκτησε τον χώρο, ενσωματώνοντας χιλιάδες νέους χρήστες και ανοίγοντας το δρόμο για πιο οικονομικές αλυσίδες όπως Polygon, Avalanche, Fantom, κ.λπ. Η πλειοψηφία του κόσμου δεν τηρεί τη νοοτροπία τους επειδή δεν έχει την πολυτέλεια.

Η σκληρή αλήθεια που πρέπει να αποδεχθούν οι άνθρωποι είναι ότι ακόμη και αν η DAI και η FRAX απαλλάσσονταν εντελώς από οποιαδήποτε κεντρική ασφάλεια, όχι μόνο θα συρρικνωθούν σε μέγεθος, αλλά το USDC και το USDT θα αυξάνονταν ακόμη περισσότερο και θα αναλάμβαναν οποιοδήποτε πιθανό μερίδιο αγοράς DAI και FRAX θα είχε.

Μέσω της δύναμης των καθαρών αποτελεσμάτων δικτύου, θα ήταν μόνο θέμα χρόνου πριν από το USDC και το USDT να αποκτήσουν τόσο μεγάλο προβάδισμα που δεν θα υπήρχε καμία πιθανότητα για οποιοδήποτε stablecoin, υβριδικό ή πλήρως αποκεντρωμένο, να καλύψει τη διαφορά. Οι συνέπειες της συντριπτικής συγκεντρωτικής υιοθέτησης stablecoin θα σήμαιναν μεγαλύτερο κίνδυνο λογοκρισίας για ολόκληρο το οικοσύστημα κρυπτογράφησης.

Διπλωματία

Ως τα δύο πιο δημοφιλή υβριδικά stablecoin, ο ρόλος που έχουν διεκδικήσει η DAI και η FRAX είναι αυτός των "Diplomats of DeFi". Και τα δύο stablecoins πρέπει να περπατούν σε ένα λεπτό τεντωμένο σκοινί μεταξύ του κόσμου εντός και εκτός αλυσίδας. 

Επιτρέποντας την ανάπτυξη των αποκεντρωμένων πειραμάτων, το DAI και το FRAX λειτουργούν ως εμπόδιο ενάντια στην απόλυτη συγκέντρωση. Ειδικότερα, η FRAX έχει κάνει τα πάντα για να διαπλέκεται με την υπόλοιπη DeFi με την προσέγγιση θετικού αθροίσματος στις συνεργασίες. Στην πραγματικότητα, η πλειονότητα των εξασφαλίσεων USDC της FRAX δεν βρίσκεται αποκλειστικά σε USDC, αλλά έχει τοποθετηθεί σε ζεύγη ρευστότητας USDC/FRAX στο Curve και στο Uniswap, έχοντας ουσιαστικά τα διακριτικά LP (και επομένως τα έξυπνα συμβόλαια) από αυτά τα ίδια τα πρωτόκολλα πίσω από το FRAX. 

Με την ενσωμάτωση βαθύτερα στο DeFi ενώ αποστασιοποιείται από την εξασφάλιση USDC, η Circle θα αναγκαζόταν να βάλει στη μαύρη λίστα τα έξυπνα συμβόλαια Curve και Uniswap προκειμένου να συμπεριλάβει τη μαύρη λίστα του FRAX. Αυτό ουσιαστικά όχι μόνο θα καταστρέψει το DeFi αλλά και το επιχειρηματικό μοντέλο της Circle.

Ωστόσο, ακόμα κι αν η Circle έμπαινε στη μαύρη λίστα των DAI και FRAX, μπορεί κανείς να υποθέσει ότι δεν θα το έκαναν χωρίς προειδοποίηση. Πάρα πολλοί καθημερινοί άνθρωποι θα επηρεάζονταν από την απόφαση, αν αυτή λαμβανόταν με τόσο θρασύς τρόπο. Επιπλέον, ακριβώς όπως οι τράπεζες λαμβάνουν κλήσεις περιθωρίου αν έχουν δεκάδες ή εκατοντάδες εκατομμύρια εξασφαλίσεις στη γραμμή, φαντάζομαι ότι παρόμοιες συνομιλίες θα συμβούν εδώ. 

Η DAI και η FRAX είναι δύο από τους μεγαλύτερους κατόχους USDC on-chain, και έτσι, απλώς η ολοκλήρωση της μαύρης λίστας τους θα φαινόταν ανέφικτη.

Συμπέρασμα

Το DAI και το FRAX αντικατοπτρίζουν την επεκτασιμότητα που είναι διαθέσιμη στην αλυσίδα. Αυτήν τη στιγμή, ο μόνος τρόπος κλιμάκωσης είναι με το USDC, αλλά καθώς το Ethereum αυξάνεται σε ανώτατο όριο αγοράς και περισσότερα χρεόγραφα έρχονται στο διαδίκτυο, η DAI και η FRAX θα μπορούσαν να περιορίσουν την εξάρτηση από το USDC χωρίς να θέσουν σε κίνδυνο τις δεσμεύσεις και την επεκτασιμότητα τους. Ένα πείραμα χρέους που ξεκινά πολύ σύντομα είναι η έναρξη του Fraxlend που θα επιτρέψει τον εξατομικευμένο δανεισμό «προθεσμιακού φύλλου».

Αν και είναι μια ευγενής επιδίωξη, μόνο η επιδίωξη αποκεντρωμένων παράπλευρων σταθερών νομισμάτων είναι ανόητη υπόθεση. Εάν δεν ληφθεί υπόψη η επεκτασιμότητα, τότε τα stablecoins που υποστηρίζονται από fiat δεν θα έχουν καθόλου ανταγωνισμό και θα κυριαρχούν. Η κοινότητα του DeFi θα πρέπει να προωθεί προληπτικά διαφορετικά πειράματα stablecoin που παίζουν με διαφορετικά επίπεδα αποκέντρωσης και επεκτασιμότητας.