Πόσα Bitcoin είναι προς πώληση;

Περίληψη

• Η ανάλυση της ροής κεφαλαίων που αποδίδεται στα κορυφαία χρηματιστήρια στις ΗΠΑ και την Ασία, δείχνει μια ισχυρή συσσώρευση κατά τις ώρες συναλλαγών στην Ασία, ενώ οι αγορές των ΗΠΑ παρουσίασαν χαμηλότερη ζήτηση το 2023.
• Χρησιμοποιώντας ένα πλαίσιο που εισάγεται σε αυτό το άρθρο, προσδιορίζουμε περιόδους επέκτασης (ή συρρίκνωσης) της ζήτησης χρησιμοποιώντας την έννοια της «καυτής προσφοράς», η οποία απομονώνει τον όγκο των νομισμάτων που συμμετέχει ενεργά στην ανακάλυψη τιμών.
• Η ανάλυση της βραχυπρόθεσμης συμπεριφοράς των κατόχων το 2023 υποδηλώνει ότι η ψυχολογία της αγοράς έχει μετατοπιστεί από το πτωτικό περιβάλλον του 2022, με το πρόσφατο ράλι να ξεπηδά από τη βάση κόστους τους, η οποία λειτούργησε ως υποστήριξη.

---

🪟 Δείτε όλα τα γραφήματα που καλύπτονται σε αυτήν την αναφορά στο Ο πίνακας ελέγχου Week On-chain.

---

Περιφερειακή Ανάλυση Συναισθήματος

Τις τελευταίες εβδομάδες, η SEC ασκεί πίεση στα δύο κορυφαία ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων στις ΗΠΑ. Ωστόσο, αυτή την εβδομάδα παρατηρήθηκε μια χρυσή βιασύνη των spot εφαρμογών Bitcoin ETF με επικεφαλής την Blackrock, τον μεγαλύτερο παγκόσμιο διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων. Σε απάντηση, το BTC έχει αυξηθεί από $25k σε πάνω από $31k, φτάνοντας νέα ετήσια υψηλά.

Στο ράλι ηγήθηκαν έμποροι στις ΗΠΑ 🔵, ακολούθησαν έμποροι στην ΕΕ και τέλος στην Ασία 🔴.

Μπορούμε να διερευνήσουμε ένα πλαίσιο για αυτές τις περιφερειακές μετατοπίσεις αξιολογώντας τις ροές νομισμάτων μέσω οντοτήτων (χρηματιστήρια) που βρίσκονται σε εξέλιξη. Για να το πετύχουμε αυτό, απομονώσαμε τις τρεις κορυφαίες ανταλλαγές από τις περιοχές των ΗΠΑ και της Ασίας, όπως κατατάσσονται από CoinGecko.

ΗΠΑ (στην ξηρά): Coinbase, Kraken και Gemini

Ασία (Off-shore): Binance, OKX και Houbi

Η εστίαση στην εβδομαδιαία μέση καθαρή ροή BTC εκθέτει μερικά ενδιαφέροντα μοτίβα στη συμπεριφορά τους. Κατά τα πρώτα στάδια της ανοδικής αγοράς 2020-2021, η κατάρρευση του LUNA και η πτώση του FTX οδήγησαν σε ένα καθεστώς ισχυρής συσσώρευσης και προτίμησης για αυτοεπιμέλεια. Τα περισσότερα χρηματιστήρια παρουσίασαν ημερήσιες καθαρές εκροές 5-10 BTC.

Ωστόσο, σε πολλές περιπτώσεις, η Binance επέδειξε την αντίθετη συμπεριφορά, όπου μεγάλοι όγκοι εισροών συνόδευαν τα γεγονότα πώλησης και τις πτωτικές τάσεις της αγοράς. Αυτό μπορεί να είναι, εν μέρει, ότι οι επενδυτές απομακρύνουν τις συμμετοχές τους από χρηματιστήρια που θεωρούνται πιο επικίνδυνα (όπως το FTX) και προς το μεγαλύτερο χρηματιστήριο στον κόσμο.

Μπορούμε επίσης να κατηγοριοποιήσουμε τις ανταλλαγές με βάση την έδρα τους (On- vs Off-shore) και στη συνέχεια να αθροίσουμε τις συνολικές καθαρές ροές για κάθε υποκατηγορία.

Το παρακάτω γράφημα εμφανίζει τη μηνιαία αθροιστική ροή δικτύου για κάθε περιοχή. Μπορούμε να παρατηρήσουμε ότι και οι δύο περιοχές είδαν καθαρές εκροές (συσσώρευση) κατά τη φάση ανακάλυψης του πυθμένα μεταξύ Νοεμβρίου-2022 και Ιανουαρίου-2023. Αντίθετα, μετά την καταστροφή του LUNA, και για μεγάλο μέρος του 2023, τα υπεράκτια χρηματιστήρια έχουν καθαρές εισροές, ενώ τα υπεράκτια χρηματιστήρια έχουν καθαρές εκροές, καθώς οι επενδυτές με έδρα τις ΗΠΑ συσσωρεύονται ή παραμένουν ουδέτεροι.

Οι παρατηρητές μπορούν να χρησιμοποιήσουν αυτόν τον δείκτη για να παρακολουθούν τις αλλαγές του κλίματος της περιφερειακής αγοράς καθώς αντιδρούν σε εξωτερικούς παράγοντες. Για παράδειγμα, μετά την ανακοίνωση της αγωγής της SEC κατά των BinanceUS και Coinbase, και οι δύο περιοχές αντέδρασαν στη διόρθωση των τιμών μέσω αξιοσημείωτων συναλλαγματικών εκροών. Επί του παρόντος, τα υπεράκτια χρηματιστήρια εμφανίζουν -37.7 χιλιάδες BTC/μήνα σε καθαρές εκροές, ενώ η αγοραστική πίεση στα χερσαία χρηματιστήρια έχει μειωθεί σε -3.2 χιλιάδες BTC/μήνα.

Μέτρηση της ζήτησης μέσω Hot Supply

Τα πρόσφατα ενημερωτικά δελτία μας υπογράμμισαν τη συνεχιζόμενη μεταφορά πλούτου από επενδυτές με υψηλές χρονικές προτιμήσεις προς τα HODLers. Αυτό το μοτίβο αυξανόμενης έλλειψης ρευστότητας είναι πρωταρχικό συστατικό όλων των προηγούμενων ανοδικών αγορών Bitcoin. Ωστόσο, ενώ ένα «σοκ προσφοράς» μπορεί να επηρεάσει θετικά την ανακάλυψη τιμών, η βιωσιμότητα της τάσης εξακολουθεί να εξαρτάται από την εισροή νέας ζήτησης που εισέρχεται στην αγορά.

Δεδομένης της σημασίας από την πλευρά της ζήτησης, επιδιώκουμε να δημιουργήσουμε ένα πλαίσιο για τον εντοπισμό της επέκτασης (ή της συρρίκνωσης) της ζήτησης χρησιμοποιώντας μετρήσεις στην αλυσίδα. Για την επίτευξη αυτού του στόχου, θα μετρήσουμε την ορμή της προσφοράς, η οποία είναι ιδιαίτερα ενεργή ως αντιπροσώπευση της ζήτησης.

💡 Ο ποσοτικός προσδιορισμός των ροών κεφαλαίων μπορεί να μετρηθεί από τις αλλαγές στο μέγεθος της άκρως ενεργούς περιοχής της κυκλοφορούσας προσφοράς.

Με άλλα λόγια, όταν εισέρχεται νέα ζήτηση στην αγορά, οι υφιστάμενοι επενδυτές συνήθως αντιδρούν πραγματοποιώντας συναλλαγές και διανέμοντας τα νομίσματά τους σε υψηλότερες τιμές. Η δαπάνη παλαιότερων νομισμάτων λοιπόν, απαιτεί επέκταση της νεότερης περιοχής προσφοράς .

Ξεκινάμε ορίζοντας την «νεανική προσφορά» καθώς όλα τα νομίσματα κινήθηκαν εντός των τελευταίων 155 ημερών (Short-Term Κάτοχοι), τα οποία έχουν μεγάλη πιθανότητα να δαπανηθούν βραχυπρόθεσμα. Ωστόσο, μπορούμε να κοιτάξουμε βαθύτερα και να απομονώσουμε μόνο το πιο ρευστό και πολύ ενεργό υποσύνολο της περιοχής νεανικής προσφοράς, το οποίο θα ορίσουμε ως "Hot Supply".

Προμήθεια ζεστού νερού είναι μια υποδιαίρεση της προσφοράς νέων που έχει ταχύτητα XNUMX ή μεγαλύτερη. Μια ταχύτητα μεγαλύτερη από μία σημαίνει, κατά μέσο όρο, κάθε νόμισμα σε αυτήν την περιοχή κινείται περισσότερες από μία φορές την ημέρα.

Χρησιμοποιώντας τον ακόλουθο τύπο, μπορούμε να υπολογίσουμε την ταχύτητα οποιασδήποτε αυθαίρετης υποδιαίρεσης νομισμάτων i.

Velocity_i = Ημερήσιος Όγκος_i / Μέγεθος Παροχής_i

Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει τη μέση ταχύτητα όλων των εποχών για τις ακόλουθες αγορές:

• Perpetual Future Market 🔵 (ταχύτητα = όγκος συναλλαγών διαιρεμένος με ανοιχτό ενδιαφέρον).
• Spot Market (<1w κέρματα) 🔴 (ταχύτητα = όγκος στην αλυσίδα διαιρεμένος με την προσφορά < 1 εβδομάδα).
• Spot Market (<1 εκ. νομίσματα) 🟠 (ταχύτητα = όγκος στην αλυσίδα διαιρεμένος με την παροχή < 1 m).

Η ταχύτητα και των αγορών διαρκούς μελλοντικής εκπλήρωσης και της προσφοράς < 1 εβδομάδα είναι μεγαλύτερη από μία. Εάν λάβουμε υπόψη τα νομίσματα από την επόμενη κατηγορία ηλικίας (1 μήνα), η ταχύτητα πέφτει κάτω από το ένα, ενισχύοντας την ιδέα ότι τα παλαιότερα νομίσματα έχουν μικρότερη πιθανότητα δαπανών.

Για να πούμε το μέγεθος αυτού Προμήθεια ζεστού νερού Σε προοπτική, αυτή η περιοχή ανεφοδιασμού παρουσιάζεται ενάντια Διαρκές ανοιχτό ενδιαφέρον 🪐, Συνολική Κυκλοφοριακή Προμήθεια 🧡 και (Μάλλον) Χαμένη Προμήθεια ⬛. Το ενδιαφέρον στοιχείο είναι ότι σε όλη την ιστορία του Bitcoin, η διαδικασία τιμολόγησης καθοδηγείται από ένα σχετικά μικρό κλάσμα της συνολικής προσφοράς που κυκλοφορεί.

Με μέσο μέγεθος 0.67M BTC και μέγιστο 2.2M BTC, Προμήθεια ζεστού νερού αντιπροσωπεύει μεταξύ 3.5% και 11.3% της συνολικής προσφοράς. Αυτό είναι συγκρίσιμο με τον όγκο των πιθανώς χαμένων νομισμάτων (1.46 εκατ. BTC ~ 7.2%), που είναι εκείνα που δεν έχουν πραγματοποιήσει συναλλαγές από την πρώτη τιμή διαπραγμάτευσης των Bitcoin τον Ιούλιο-2010.

Το Perpetual Futures Open Interest (472k BTC) και το Hot Supply (511k BTC) είναι επίσης παρόμοια σε μέγεθος όπως φαίνεται παρακάτω, υποδηλώνοντας ότι ένας όγκος περίπου 983k BTC (~$29.5B) είναι επί του παρόντος «διαθέσιμος» προς πώληση, με λίγο λιγότερο από το μισό αυτό είναι το σημείο BTC.

Μπορούμε επίσης να δείξουμε την αλληλεπίδραση μεταξύ της δράσης τιμών και των αλλαγών σε αυτά τα στοιχεία Hot Supply και Perpetual Open Interest. Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει το 90ήμερο Αλλαγή Καθαρής Θέσης σε αυτές τις περιοχές, όπου μπορούμε να προσδιορίσουμε την κατεύθυνση και το μέγεθος της ροής κεφαλαίων προς και έξω από την αγορά.

Κατά τη διάρκεια των προηγούμενων ανοδικών αγορών και των σοβαρών γεγονότων συνθηκολόγησης, συνήθως αναπτύσσονται στην αγορά αξία μεταξύ 250 και 500 BTC. Κατά τη διάρκεια παρατεταμένων bear markets, παρόμοιο μέγεθος όγκου συσσωρεύεται και απομακρύνεται εκτός αγοράς για αρκετό καιρό ώστε να εξέλθει από αυτό Προμήθεια ζεστού νερού κοόρτη (που αποκτήθηκε και κατέχεται από HODLers).

Ο αντίκτυπος στη δράση των τιμών που προκύπτει από αυτές τις επεκτάσεις της θερμής προσφοράς φαίνεται στο παρακάτω διάγραμμα. Υπήρξαν επτά μεγάλα κύματα εισροής κεφαλαίων τα τελευταία 5 χρόνια, που κυμαίνονται σε μέγεθος από 400 χιλιάδες BTC έως 900 χιλιάδες BTC ανά τρίμηνο. Αυτά σχετίστηκαν με κινήσεις της αγοράς μεταξύ 26% και 154%.

Από αυτό το γράφημα, μπορούμε επίσης να συγκρίνουμε τον πιθανό αντίκτυπο της εκκαθάρισης μεγάλων πηγών εφοδιασμού, όπως τα κεφάλαια Mt. Gox (137 χιλιάδες BTC) και τα κατασχεμένα bitcoin που κατέχει η κυβέρνηση των ΗΠΑ (204 χιλιάδες BTC). Από αυτό, μπορούμε να δούμε ότι ένα μόνο τέταρτο παρόμοιων εισροών ζήτησης μπορεί να είναι ικανό να απορροφήσει την πλήρη κατανομή και από τις δύο πηγές.

Αντιδρώντας στη βάση κόστους στην αλυσίδα

Σε μας WoC 18 έκθεση, απεικονίσαμε τη σημασία της βραχυπρόθεσμης συμπεριφοράς κατόχου κατά τη διάρκεια των σημείων περιστροφής του κύκλου. Μέχρι το 2023, υπήρξαν δύο μεγάλες διασταυρώσεις μεταξύ της τιμής και της τιμής Βραχυπρόθεσμα Κάτοχοι-Βάση Κόστους 🔴 όπου παρείχε ισχυρή υποστήριξη.

Ο εβδομαδιαίος ρυθμός μεταβολής τόσο για τον μακροπρόθεσμο όσο και για τον βραχυπρόθεσμο κάτοχο βάσει κόστους μειώθηκε προς το μηδέν την περασμένη εβδομάδα, αντανακλώντας μια σταθερή ισορροπία που έφτασε περίπου τα 26 χιλιάδες $. Αυτό υποδηλώνει ότι η ψυχολογία των επενδυτών έχει απομακρυνθεί από τη νοοτροπία της αρκούδας του 2022 και προς την αντίληψη των επιπέδων νεκρού σημείου ως ευκαιρίας για να χτίσετε μια θέση, αντί να πάρετε ρευστότητα εξόδου.

Μπορούμε επίσης να δούμε μια έντονη αντίδραση στο Βραχυπρόθεσμος κάτοχος MVRV δείκτης, που αντιδρά έντονα από το νεκρό επίπεδο του MVRV = 1.

Αυτή η αναλογία βρίσκεται επί του παρόντος στο 1.12, υποδηλώνοντας ότι, κατά μέσο όρο, η κοόρτη βραχυπρόθεσμων κατόχων έχει κέρδος 12%. Ο κίνδυνος διορθώσεων της αγοράς τείνει να αυξάνεται όταν αυτή η μέτρηση υπερβαίνει τα επίπεδα μεταξύ 1.2 (~33.2 χιλ. $) και 1.4 (~ 38.7 χιλ. $), καθώς οι επενδυτές έχουν ολοένα και μεγαλύτερα μη πραγματοποιημένα κέρδη.

Κλείνοντας, εξετάζουμε τη συμπεριφορά βραχυπρόθεσμων δαπανών κατόχων YTD, που παρουσιάζεται στον δείκτη STH-SOPR. Έχουμε σχεδιάσει τις άνω και κάτω ζώνες χρησιμοποιώντας ζώνες τυπικής απόκλισης 90 ημερών ± ως εργαλείο για τον εντοπισμό πιθανών σημείων αντίδρασης. Σε πολλές περιπτώσεις τις τελευταίες εβδομάδες, μπορούμε να εντοπίσουμε την εξάντληση spot πωλητή που λαμβάνει χώρα κάτω από την κάτω ζώνη συμπεριλαμβανομένου του τελικού χαμηλού σετ στα 25.1 χιλιάδες $ πριν από την ανάκαμψη πίσω από τα 30 χιλιάδες $.

ΠΕΡΙΛΗΨΗ ΚΑΙ ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ

Καθώς οι αιτήσεις ETF θεσμικού βαθμού κατατίθενται στις ΗΠΑ, έχουμε δει πρώιμα σημάδια αναζωογόνησης της ζήτησης υπό την ηγεσία των ΗΠΑ. Αυτό έρχεται μετά από μια περίοδο ασθενέστερης σχετικής ζήτησης στις ΗΠΑ το 2023, με τα κορυφαία χρηματιστήρια στην Ασία να έχουν το ισχυρότερο έτος συσσώρευσης μέχρι σήμερα.

Με την προοπτική ενός νέου μεγάλου αγοραστή spot BTC στο τραπέζι, αναπτύξαμε ένα πλαίσιο για την αξιολόγηση του διαθέσιμου όγκου προσφοράς BTC και μια εργαλειοθήκη για την αξιολόγηση της επέκτασης (ή της συρρίκνωσης) της νέας ζήτησης.

Κλείνουμε εξετάζοντας τη συμπεριφορά της κοόρτης βραχυπρόθεσμων κατόχων και παρατηρούμε ότι η ψυχολογία της αγοράς τους φαίνεται να έχει μετατοπιστεί από τα μπλουζ της bear market του 2022. Οι ενέργειές τους μιλούν για μια νέα αντίληψη των επιπέδων «βραχυπρόθεσμου ζυγού» ως ευκαιρία για προσθέστε σε θέσεις, αντί να ρευστοποιήσετε σε οποιαδήποτε ρευστότητα εξόδου είναι διαθέσιμη.

• SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Ενδυναμώστε τον εαυτό σας. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoESG. Αυτοκίνητο / EVs, Ανθρακας, Cleantech, Ενέργεια, Περιβάλλον, Ηλιακός, Διαχείριση των αποβλήτων. Πρόσβαση εδώ.
• BlockOffsets. Εκσυγχρονισμός της περιβαλλοντικής αντιστάθμισης ιδιοκτησίας. Πρόσβαση εδώ.
• πηγή: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-26-2023/