Είναι ο Fomo η νέα απληστία όταν πρόκειται για επένδυση;

Εάν οι επενδυτές επιμείνουν να προσπαθούν να χρονομετρήσουν τις κινήσεις τους στα χρηματιστήρια, είπε ο Warren Buffett πριν από σχεδόν 20 χρόνια, θα πρέπει να φοβούνται όταν οι άλλοι είναι άπληστοι και άπληστοι μόνο όταν οι άλλοι είναι φοβισμένοι.

Είναι καλό αντίθετο. Και η διαχρονική απεικόνιση των αγορών στη μόνιμη λαβή ώθησης αυτών των δύο ζωικών πνευμάτων έχει μια διαρκή γοητεία επειδή (εκτός από τις αποχρώσεις και τις επιφυλάξεις) στην πραγματικότητα εξηγεί πολύ καλά την ψυχολογία της αγοράς. Η δυσκολία προκύπτει, όπως τώρα, όταν η απληστία και ο φόβος αρχίζουν να αυτοπροσδιορίζονται ως το ίδιο πράγμα.

Στην ανάλυση των Κατάρρευση FTX — και μιας σειράς άλλων πρόσφατων καταστροφών που φαίνονται δυσοίωνα συγκρίσιμα με φαινόμενα της εποχής του χαλαρού χρήματος — ο φόβος της απώλειας (Fomo) έχει επανειλημμένα αναδειχθεί ως το κρίσιμο συστατικό στη συσσώρευση επενδύσεων πριν από την πτώση. Ο φόβος, σε αυτή τη χρήση της λέξης και στο πλαίσιο του FTX και της ευρύτερης πορείας κρυπτογράφησης, δημιουργούσε κάτι που έμοιαζε πολύ με παράλογη πληθωρικότητα. Αυτή η πληθωρικότητα, με τη σειρά της, τροφοδοτούσε κάτι που συμπεριφερόταν από την σκοπιά της αγοράς πολύ όπως η απληστία κατά τη διάρκεια των περιοδικών στάσεων στο τιμόνι.

Όπως λέει η αφήγηση του Fomo, το επενδυτικό χρήμα (μεγάλο μέρος του υπό την αιγίδα μεγάλων, φαινομενικά αξιοσέβαστων κεφαλαίων) κατακλύζεται συλλογικά σε συγκεκριμένα περιουσιακά στοιχεία (σε πολλές περιπτώσεις, με ελάχιστη δέουσα επιμέλεια) όχι επειδή πιστεύει απαραίτητα στην υποκείμενη ευκαιρία, αλλά επειδή οι ανταμοιβές παρουσιάζονται ως απαράδεκτες και οι συνέπειες της καθυστέρησης ή του σκεπτικισμού είναι κατά κάποιον τρόπο τρομακτικές.

Η ιδέα δεν είναι νέα, ακόμα κι αν το ακρωνύμιο είναι. Παρόμοιες διαδικασίες σκέψης έχουν εμφανιστεί στο παρελθόν σε προηγούμενες κρίσεις. Το 2007, ο Chuck Prince της Citi τόνισε περίφημα την ανάγκη να συνεχίσουμε να χορεύουμε όσο παίζεται η μουσική: μια ελεύθερα επιλεγμένη απόλαυση που παρουσιάζεται ως αναμφισβήτητη υποχρέωση.

Είναι, λοιπόν, η τρέχουσα έκδοση του Fomo απλώς η απληστία στη μεταμφίεση; Είναι δελεαστικό να πιστεύουμε έτσι ή, τουλάχιστον, να συμπεράνουμε ότι η λέξη «φόβος» εδώ περιγράφει έναν πιο διακριτικό και εύκολα ξεπεράσιμο τρόμο από, ας πούμε, τον φόβο της απώλειας, την καταστροφή της αξίας ή χειρότερο. Το cast του Fomo ως γνήσιος φόβος απαιτεί αποδείξεις ότι υπάρχει κάποιο τίμημα που πρέπει να πληρωθεί για την απώλεια (από το είδος της εμπειρίας των καταστημάτων, για παράδειγμα, κατά τη διάρκεια αγοράς πανικού που προκαλείται από τον δημόσιο συναγερμό). Η αυτοκατηγορία για μια παράκαμψη ή η οργή ενός δυσαρεστημένου επενδυτή, δεν μετράνε.

Ωστόσο, κατά την τελευταία μισή δεκαετία επενδύσεων με επίκεντρο την τεχνολογία, Masayoshi ΥιόςΗ SoftBank έχει πρωτοστατήσει στην ενστάλαξη ενός πιο θεμιτού συνόλου ανησυχιών της Fomo για ορισμένους επενδυτές. Όταν κυκλοφόρησε το πρώτο του Vision Funds το 2017, το όχημα των 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων σχεδιάστηκε ρητά για να δημιουργήσει ένα νέο είδος τεχνολογικών επενδύσεων.

Το έκανε αυτό (ή σχεδίαζε να το κάνει) χρησιμοποιώντας την κλίμακα του όχι μόνο για να εντοπίσει πιθανούς νικητές, αλλά για να τους καλύψει με αρκετή χρηματοδότηση ώστε να διασφαλίσει ότι, σε μετρήσεις όπως το μερίδιο αγοράς, πιθανότατα θα ήταν. Αυτή η υπονοούμενη εγγύηση κυριαρχίας, όσο ελαττωματική κι αν ήταν, έδωσε έναν τόνο που θα είχε απήχηση: αν η επένδυση δεν αφορά προοπτικές αλλά σίγουρα πράγματα, τότε ο Fomo δεν είναι άπληστος αλλά σοφός.

Με την τεχνολογία και το crypto Fomo να βρίσκονται τώρα σε κάποιο κενό, μια πολύ μεγαλύτερη και πιο σύνθετη έκδοση βρίσκεται πλέον στον ορίζοντα στην Κίνα και θα μπορούσε να κυριαρχήσει στις εταιρικές και χρηματοοικονομικές επενδύσεις το επόμενο έτος. Ένας μεγάλος αριθμός διαχειριστών κεφαλαίων λένε ότι ήδη τοποθετούνται για μια βραχυπρόθεσμη «εκδήλωση Fomo». Ένα σχετικά γρήγορο άνοιγμα της Κίνας ή μια απότομη χαλάρωση των κανόνων μηδενικού Covid είναι μια αλλαγή που κανένας παγκόσμιος ή με επίκεντρο την Ασία επενδυτής δεν έχει την πολυτέλεια να χάσει. Η φρενίτιδα της σίτισης θα μπορούσε να αυξηθεί πολύ γρήγορα.

Αλλά το μακροπρόθεσμο εμπόριο Fomo σχετίζεται με τη γεωπολιτική και με τον τρόπο με τον οποίο οι βιομηχανικές πολιτικές των ΗΠΑ και της Κίνας έχουν τεθεί αρκετά σε αντίθεση μεταξύ τους ώστε κάποια μορφή αποσύνδεσης να φαίνεται πιο αναπόφευκτη. Πίσω από τη ρητορική του νόμου για τα τσιπ των ΗΠΑ και τις φιλοδοξίες του Made in China κρύβονται γεωπολιτικές αλλαγές που θα μπορούσαν τελικά να υποχρεώσουν όλο και περισσότερες εταιρείες - στις ΗΠΑ, την Ευρώπη, την Ιαπωνία, τη Νότια Κορέα και αλλού - να κάνουν κάποιου είδους επιλογή μεταξύ των δύο μπλοκ. Σε ορισμένες περιπτώσεις, αυτό μπορεί να λάβει τη μορφή επανασχεδιασμένων αλυσίδων εφοδιασμού και άλλων επενδύσεων «φιλικής υποστήριξης» για να επιτρέψουν την κατασκευή και τις πωλήσεις διπλής τροχιάς.

Για άλλους, ωστόσο, μπορεί να υπάρξει σοβαρή πίεση να ξανασκεφτούν ότι θα βρεθούν στην Κίνα. Και οι ηγέτες των επιχειρήσεων και οι επενδυτές τους θα πρέπει ίσως να αναλογιστούν ότι μπορεί να υπάρχουν βάσιμοι λόγοι για να χάσουν τη μεγαλύτερη μηχανή ανάπτυξης του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος στον κόσμο. Αυτό, πραγματικά, θα βάλει το «f» στο Fomo: το ερώτημα είναι εάν ο φόβος είναι αρκετά ισχυρός ώστε οι εταιρείες να το απωθήσουν πριν συμβεί.

leo.lewis@ft.com