Μικροϋπηρεσίες για την παρακολούθηση νέων δεδομένων πληθωρισμού

Εδώ στο ιστολόγιο Clarus, το περιμέναμε παύση LIBOR σε GBP, JPY και CHF θα οδηγήσουν σε απλούστερες αγορές και «ευκολότερες» συναλλαγές φέτος. Λιγότεροι δείκτες, λιγότερη βάση, λιγότερα αιτήματα αναδιάρθρωσης. Παράδεισος, λιγότερα blogs ακόμα!

Ωστόσο, το 2022 έχει δει δύο μεγάλα θέματα της αγοράς να εντείνονται για τα οποία έχουν δώσει πολλά να γράψουμε - συγκεκριμένα δραστηριότητα στις πιστωτικές αγορές (και τα νέα δεδομένα από SBSDRView) Και Πληθωρισμός.

Υπό το πρίσμα του Τζάκσον Χόλε και του «άνευ όρων» μηνυμάτων για «παραμονή» στη μάχη του πληθωρισμού από όλες τις κεντρικές τράπεζες, σήμερα βλέπουμε μια ενημέρωση για τα ιστολόγιά μας Inflation του 2022. Εάν χάσατε κάποιο από τα προηγούμενα ιστολόγια, δείτε παρακάτω:

1. G3 ΟΙ ΟΓΚΟΙ ΑΝΤΙΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ ΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟΥ ΕΙΝΑΙ ΣΕ ΑΝΩ
2. ΜΕΓΑΛΟΙ ΟΓΚΟΙ ΣΕ ΠΙΣΤΩΣΕΙΣ ΚΑΙ ΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟ ΣΥΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΙΣΟΔΥΝΑΜΙΑ
3. ΠΛΗΘΩΡΙΖΟΝΤΑΙ ΟΙ ΠΛΗΘΩΡΙΣΤΙΚΕΣ ΠΡΟΣΔΟΚΙΕΣ; ΤΑ ΔΕΔΟΜΕΝΑ

Μηνιαίοι εκκαθαρισμένοι όγκοι ανταλλαγής πληθωρισμού

Οι μηνιαίοι όγκοι εκκαθαρισμένων ανταλλαγών για τον πληθωρισμό ξεπέρασαν τα 500 δισεκατομμύρια δολάρια για πρώτη φορά το Μάρτιος 2021. Αυτός ήταν ουσιαστικά διπλάσιος από τους μηνιαίους όγκους που διαπραγματεύτηκαν το 2020. Με μερικές ημέρες συναλλαγών να απομένουν τον Αύγουστο του 2022, είναι πολύ πιθανό οι όγκοι συναλλαγών να ξεπεράσουν τα 400 δισεκατομμύρια δολάρια αυτόν τον μήνα – όχι άσχημα κατά τη διάρκεια του "Summer Lull"

Επίδειξη;

• Εκκαθαρισμένοι όγκοι σε EUR, GBP και USD πληθωριστικές ανταλλαγές ανά μήνα. Οι τόμοι εμφανίζονται σε πλασματικά ισοδύναμα USD.
• Για το πλαίσιο, Φεβρουάριος 2020 ήταν ο πρώτος μήνας που οι παγκόσμιοι εκκαθαρισμένοι όγκοι ξεπέρασαν τα 300 δισ. δολάρια.
• Τώρα, ο μέσος μηνιαίος όγκος του 2022 είναι 400 δισεκατομμύρια δολάρια, με ακόμη και τον Αύγουστο να φαίνεται πιθανό να σπάσει αυτό το φράγμα.

Μικροϋπηρεσίες για την παρακολούθηση δεδομένων πληθωρισμού

Αυτό το ιστολόγιο είναι σε μεγάλο βαθμό μια ενημέρωση ενός προηγούμενου άρθρου στον ιστότοπο Clarus:

Επανεξετάζοντας την ανάλυση δεδομένων, συνειδητοποίησα γρήγορα ότι ήταν κατάλληλη για τη χρήση των Microservices μας. Χρησιμοποιώντας μία μόνο γραμμή κώδικα, μπορώ να αναλύσω τους όγκους συναλλαγών Inflation:

Εδώ είναι το απλό σενάριο python:

import clarus

response = clarus.ccp.volume(startdate='2020-08-01', enddate='2022-08-26',producttype='Inflation', currency='USD', group='month,tenor')
print (response)

Και εδώ μεταφράζεται μέσω του πρόσθετου Excel:

Αυτή η απλή γραμμή κώδικα έκανε την ενημέρωση του ιστολογίου εξαιρετικά απλή παρακάτω. Ας δούμε τι έχει συμβεί στο Inflation trading.

EUR Inflation Swap Clearing

Πρώτον, η αγορά ανταλλαγών πληθωρισμού ευρώ:

Το διάγραμμα δείχνει:

• Ο μέσος μηνιαίος όγκος μέχρι στιγμής το 2022 βρίσκεται στα ~150 δισεκατομμύρια δολάρια.
• Το 2022, οι εκκαθαρισμένοι όγκοι πληθωρισμού ευρώ τείνουν να αντιπροσωπεύουν περίπου το 40% των συνολικών παγκόσμιων όγκων. Εξακολουθεί να είναι η μεγαλύτερη αγορά πληθωρισμού σε πλασματικό όγκο.
• Ο Αύγουστος (με δύο ημέρες συναλλαγών να απομένουν) είναι πιθανό να είναι ο χαμηλότερος μήνας όγκου του έτους.
• Ο Ιούνιος 2022 ήταν ο μεγαλύτερος μήνας όγκου μέχρι στιγμής φέτος, ξεπερνώντας μόλις τον Μάιο του 2022.
• Ενώ ο Μάιος γνώρισε τεράστια δραστηριότητα το 10 έτος, ο Ιούνιος ήταν ένας πιο ισορροπημένος μήνας. Οι όγκοι σε όλους τους τενόρους έχουν μειωθεί από τότε.
• Οι όγκοι του YTD είναι τώρα 21% χαμηλότεροι από ό,τι σε αυτό το σημείο το 2021 – αποτελεί έκπληξη δεδομένου ότι προηγούμενη ενημέρωση!

Τα δεδομένα τενόρου από CCPView και οι μικροϋπηρεσίες μας επιτρέπουν να παρακολουθούμε τη μέση ληκτότητα που διαπραγματεύεται κάθε μήνα:

Επίδειξη;

• Σταθμισμένη μέση διάρκεια ζωής των εκκαθαρισμένων ανταλλαγών πληθωρισμού σε ευρώ. Αυτό υπολογίζεται ως (Tenor in Months * Noional) / Total noional. Αυτό μοιάζει πολύ με κάποια από τη μεθοδολογία που χρησιμοποιούμε στο Δείκτης υιοθέτησης RFR.
• Τον Αύγουστο του 2020 σημειώθηκε συναλλακτική δραστηριότητα με τη μεγαλύτερη μέση διάρκεια, στους 110 μήνες (9 έτη).
• Ωστόσο, αυτός ήταν ένας μήνας πολύ χαμηλού όγκου (συνήθως καλοκαιρινές συνθήκες συναλλαγών).
• Ομοίως, ο Αύγουστος του 2022 σημείωσε άνοδο στη μέση διάρκεια της συναλλακτικής δραστηριότητας, φτάνοντας τους 86 μήνες – από τους 71 μήνες που καταγράφηκαν τον Ιούνιο.
• Αλλά οι όγκοι τον Αύγουστο του 2022 είναι πιθανό να είναι χαμηλότεροι από άλλους μήνες το 2022, επομένως πρέπει να είμαστε προσεκτικοί στην ερμηνεία οτιδήποτε από αυτό το σημείο δεδομένων.

Υποθέτοντας ότι οι όγκοι ανακάμψουν ξανά τον Σεπτέμβριο, θα είναι ενδιαφέρον να δούμε πού επικεντρώνουν τη δραστηριότητά τους οι συμμετέχοντες στην αγορά.

GBP Inflation Swap Clearing

Στρέφοντας την προσοχή μας στις αγορές GBP.

Επίδειξη;

• Εκκαθαρισμένοι όγκοι ανά περίοδο ανταλλαγής GBP Inflation. Όλοι οι τόμοι βρίσκονται στο LCH SwapClear.
• Με τους τρεις μεγαλύτερους μήνες όγκου να σημειώνονται όλοι το 1ο τρίμηνο του 2022, δεν πρέπει να μας εκπλήσσει το γεγονός ότι οι όγκοι παρέμειναν αυξημένοι και τον Αύγουστο του 2022.
• Οι όγκοι YTD είναι τώρα 41% υψηλότεροι από το 2021.
• Η διαπραγμάτευση GBP Inflation είναι εξαιρετικά ενεργή αυτή τη στιγμή.

Υπάρχει, επομένως, ένα σημάδι ότι οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό εδραιώνονται στις αγορές GBP – υπάρχει πολύ περισσότερη δραστηριότητα από ό,τι έχουμε δει ποτέ πριν. Οι συναλλαγές επιμηκύνονται επίσης;

Το διάγραμμα δείχνει:

• Σταθμισμένη μέση διάρκεια ζωής των εκκαθαρισμένων GBP Inflation Swaps.
• Τον Αύγουστο του 2022 σημειώθηκε απότομη αύξηση της μέσης σταθμισμένης διάρκειας δραστηριότητας, σε σχεδόν 8 έτη.
• Προηγουμένως, η εμπορική δραστηριότητα του 2022 αφορούσε όλο και πιο σύντομες συναλλαγές.
• Ο Αύγουστος έχει ανατρέψει αυτή την τάση, με μια μέση ληκτότητα να ταιριάζει περισσότερο με τα πρότυπα συναλλαγών του 2021.
• Είναι αυτό ένα σημάδι που σχετίζεται με τις καλοκαιρινές συναλλαγές ή η δραστηριότητα κινείται πιο έξω από την καμπύλη τώρα;
• Παρακολουθήστε τα δεδομένα για να μάθετε.

Εκκαθάριση Inflation Swap USD

Τέλος, οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό εδραιώνονται στις αμερικανικές αγορές;

Επίδειξη;

• Ακόμη και αν επιτραπεί οποιαδήποτε αύξηση της δραστηριότητας την Παρασκευή μετά το Jackson Hole (τα δεδομένα μας λήγουν μέχρι το τέλος των εργασιών την Παρασκευή 26 Αυγούστου), η δραστηριότητα ήταν αρκετά χαμηλή τον Αύγουστο του 2022.
• Ο Αύγουστος μοιάζει με τον χαμηλότερο μήνα από τον Δεκέμβριο του περασμένου έτους.
• Από τον Ιανουάριο του 2021 έως τον Νοέμβριο του 2021, κάθε μήνα σημειώθηκε πλασματική δραστηριότητα άνω των 75 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
• Παρά τον μήνα ρεκόρ όγκου το 2022, έχουμε δει τώρα 3 μήνες με δραστηριότητα κάτω των 75 δισ. $.
• Οι όγκοι παραμένουν πραγματικά ασταθείς στις συναλλαγές για τον πληθωρισμό του USD.
• Οι όγκοι YTD σε ανταλλαγές πληθωρισμού σε δολάρια ΗΠΑ είναι τώρα στην πραγματικότητα χαμηλότεροι από ό,τι στο ίδιο σημείο το 2021 (-10%).

Εξετάζοντας τώρα τον σταθμισμένο μέσο όρο ζωής σε ανταλλαγές πληθωρισμού USD:

• Σταθμισμένη μέση διάρκεια ζωής των εκκαθαρισμένων ανταλλαγών πληθωρισμού USD.
• Τον Δεκέμβριο του 2020 σημειώθηκε η μεγαλύτερη μέση δραστηριότητα, σχεδόν 10 χρόνια.
• Ωστόσο, ο Ιούλιος του 2022 είδε τη συντομότερη μέση ζωή, με μόλις 59 μήνες – ο μόνος μήνας που πέφτει κάτω από 5 χρόνια στην παραπάνω ιστορία μας.
• Αυτό σημαίνει ότι για το 2022 ο μέσος όρος ζωής είναι 6.4 χρόνια, έναντι 7.4 ετών το 2021.
• Όπως και στις αγορές GBP, τον Αύγουστο του 2022 σημειώθηκε αύξηση στη μέση διάρκεια διαπραγμάτευσης. Οι αγορές του USD επέκτεισαν τη μέση ληκτότητά τους από 59 σε 72 μήνες (6 έτη).

Συνοψίζοντας

• Αναζητούμε ενδείξεις ότι οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό εδραιώνονται.
• Προτείνουμε ότι οι αυξημένοι όγκοι συναλλαγών και οι μεγαλύτερες μέσες λήξεις υποδηλώνουν παγιωμένες προσδοκίες για τον πληθωρισμό.
• Τα στοιχεία δείχνουν ότι το πλασματικό διαπραγματευόμενο YTD ανταλλαγής πληθωρισμού είναι σχεδόν πανομοιότυπο με το ίδιο σημείο το 2021.
• Ωστόσο, αυτό διαφέρει σημαντικά ανά αγορά.
• Οι αγορές GBP είναι οι πιο δραστήριες, σημειώνοντας αύξηση 41% στη συναλλακτική δραστηριότητα.
• Το USD (-10%) και το EUR (-21%) λένε μια διαφορετική ιστορία.
• Δεν υπάρχει σαφές μήνυμα σε καμία αγορά ότι οι συναλλαγές επιμηκύνονται.