Op-Ed: Πώς ανταποκρίνεται η βιομηχανία κρυπτογράφησης στην κατάρρευση του FTX PlatoBlockchain Data Intelligence. Κάθετη αναζήτηση. Ολα συμπεριλαμβάνονται.

Op-Ed: Πώς ανταποκρίνεται η βιομηχανία κρυπτογράφησης στην κατάρρευση του FTX

Χρονική σήμανση: 26 Νοεμβρίου 2022 5:03 μ.μ.
Haru Invest

Εκατομμύρια έμποροι κρυπτονομισμάτων που χρησιμοποιούσαν προηγουμένως FTX αναρωτιούνται αν θα λάβουν ποτέ τα χρήματά τους μετά την κατάρρευση της ανταλλαγής και στη συνέχεια κατατέθηκε στο κεφάλαιο 11 πτώχευση.

Μπορεί να χρειαστούν χρόνια για να ανακάμψει η βιομηχανία ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.

Είναι λοιπόν όλο όλεθρος και καταστροφή; Ή μήπως υπάρχει κάποιου είδους θετική λήψη πίσω από το χάος; Για να βρούμε απαντήσεις σε αυτά τα ερωτήματα, πρέπει να λάβουμε υπόψη μας τους κεντρικούς έναντι των αποκεντρωμένων κινδύνων.

Ως ψηφιακό χρήμα peer-to-peer, το Bitcoin είναι ο λόγος που υπάρχει ακόμη και η αγορά κρυπτογράφησης. Ωστόσο, καθ' όλη τη διάρκεια της ανάπτυξής του, ένα στρώμα CeFi έχει χτιστεί πάνω από ψηφιακά στοιχεία, καθώς φαινομενικά δημιουργούνται νέα στοιχεία από τον αέρα. Καθώς δημιουργείται μια τέτοια αμφίβολη αξία, είναι σημαντικό να κατανοήσουμε τις πιθανές επιπτώσεις μιας τέτοιας κεντρικής υποδομής που χτίστηκε πάνω από αυτό που αρχικά σχεδιάστηκε να είναι ένα αποκεντρωμένο σύστημα.

Διδάγματα από το FTX

Η κατάρρευση του FTX αφαιρέθηκε μόνη της $ 219 δισ. από το συνολικό ανώτατο όριο της αγοράς κρυπτονομισμάτων από τις 7 Νοεμβρίου εντός δύο ημερών. Αυτό ισοδυναμεί με το σύνολο του Elon Musk καθαρή θέση από τον Οκτώβριο του 2022. Και όσον αφορά την καθαρή θέση της SBF, φαίνεται ότι δεν ήταν ποτέ στην πραγματικότητα δισεκατομμυριούχος.

Στην πιο πρόσφατη κατάθεση από τους διαχειριστές πτώχευσης της FTX, οι φορολογικές δηλώσεις του 2021 για εταιρικές οντότητες αποκάλυψαν μια συνολική καθαρή λειτουργική ζημία που μεταφέρθηκε $ 3.7 δισ.. Ωστόσο, αν θυμάστε, το 2021 ήταν η πιο ανοδική χρονιά κρυπτογράφησης που έγινε ποτέ, όπως αποδεικνύεται από την υπερ-αξιολόγηση των altcoin, με αιχμή του δόρατος το ανώτατο όριο ATH του Bitcoin των 69 $.

Στη συνέχεια, ο μπερδεμένος ιστός μοχλευμένης «αξίας» της SBF φαίνεται να έχει μολύνει κάθε γωνιά του χώρου κρυπτογράφησης. Το Genesis Lending και το Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) της DCG μπορεί ακόμη να είναι το τελευταίο ντόμινο που θα πέσει καθώς αγωνίζονται να ενισχύσουν τις συναλλαγές τους με επενδυτές ρευστότητας που απέσυραν κεφάλαια ως προληπτικό προληπτικό μέτρο.

Έχουμε δει παρόμοια χρονοδιαγράμματα με το Celsius και το BlockFi, τα οποία ήταν κεντρικές πλατφόρμες δανεισμού που προσφέρουν δελεαστικές αποδόσεις στις καταθέσεις χρηστών.

Σε συνδυασμό με ο χάκερ FTX συντρίβοντας την τιμή του ETH ανταλλάσσοντας το κλοπιμαία ETH με stablecoins, ο χώρος κρυπτογράφησης δεν είχε ποτέ τόση αρνητική πίεση σε τόσο σύντομο χρονικό διάστημα.

Κάνοντας μεγέθυνση από αυτό το χάος, βασικά μαθήματα είναι ήδη στον ορίζοντα:

  • Τα "έξυπνα χρήματα VC" δεν φαίνεται να είναι κάτι. Σε μια ανοδική πορεία, ούτε η SoftBank, η MultiCoin, η Sequoia ούτε η Temasek έκαναν τη δέουσα επιμέλειά τους προτού ρίξουν δισεκατομμύρια στα προγράμματα της SBF.
  • Η νοοτροπία του πλουτισμού-γρήγορα υπερισχύει της δέουσας επιμέλειας. Έτσι, η SBF εκπλήρωσε αυτόν τον ρόλο του «βασιλιάς της διάσωσης», ενισχύθηκε από εκατοντάδες χορηγίες με επιρροή να βοηθήσει να φέρει τα ψηφιακά στοιχεία σε ένα βασικό κοινό.

Στο τέλος, η SBF ενσωμάτωσε περαιτέρω μια δόλια φήμη για ολόκληρο τον χώρο κρυπτογράφησης, η οποία θα ακολουθήσει για τα επόμενα χρόνια. Ωστόσο, το φως της διαφάνειας βρίσκεται στο τέλος του τούνελ μετάδοσης.

Πώς μπορεί να ολοκληρωθεί ξανά το «κρυπτό» ενάντια σε σημερινούς και μελλοντικούς κακούς ηθοποιούς;

Διαφάνεια κεντρικής ανταλλαγής (CEX).

Κατά ειρωνικό τρόπο, το κύριο πρόβλημα με το στρώμα CeFi που είναι χτισμένο στην κορυφή του blockchain είναι η έλλειψη διαφάνειας. Αν και δεν είναι το πρώτο παράδειγμα, η κατάρρευση του FTX το έδειξε αυτό χωρίς αβεβαιότητα.

Εκτός από το ότι δεν είχε λογιστήριο, αποκαλύφθηκε ότι η FTX, η αξία της οποίας κάποτε ήταν περίπου 32 δισεκατομμύρια δολάρια, είχε στην πραγματικότητα μηδέν bitcoin όταν υπέβαλε αίτηση πτώχευσης. Αντίθετα, πραγματοποιήθηκε η φαινομενικά δόλια ανταλλαγή Υποχρεώσεις Bitcoin αξίας 1.4 $. Είναι υποτιμητικό να πούμε ότι αυτό παραμορφώνει την αγορά.

Η όλη κατάσταση δείχνει ξεκάθαρα την ανάγκη για διαφάνεια μεταξύ των κεντρικών ανταλλαγών κρυπτονομισμάτων.

Σε χρόνο ρεκόρ μετά την κατάρρευση του FTX, η έννοια του απόδειξη επιφύλαξης έγινε ευρέως αποδεκτό ως το πρώτο βήμα. Η Binance ήταν ένας από τους πρώτους που έδειξε τα κρύα και ζεστά πορτοφόλια τους, ενώ σύντομα προσχώρησαν οι Crypto.com, OKX, Deribit, Bitfinex, Huobi Global και Kucoin. Η Nansen analytics παρενέβη για να παράσχει μια ενοποιημένη απόδειξη επιφύλαξης ταμπλό για CEX.

Πέρα από την απόδειξη των αποθεματικών, πιθανότατα θα δούμε επίσης ένα πρόσθετο επίπεδο διαφάνειας - απόδειξη φερεγγυότητας ή απόδειξη ευθύνης. Σε τελική ανάλυση, ένα ανταλλακτήριο θα μπορούσε να τραβήξει μόνο ένα στιγμιότυπο των καταστάσεων του πορτοφολιού του blockchain για να μεταφέρει αυτά τα κεφάλαια αλλού στη συνέχεια.

Ο συνιδρυτής του Ethereum, Vitalik Buterin, δημοσίευσε α έννοια της απόδειξης φερεγγυότητας χρησιμοποιώντας δέντρα Merkle:

"Εάν αποδείξετε ότι οι καταθέσεις των πελατών είναι ίσες με Χ ("απόδειξη παθητικού") και αποδείξετε την ιδιοκτησία των ιδιωτικών κλειδιών των νομισμάτων Χ ("απόδειξη περιουσιακών στοιχείων"), τότε έχετε απόδειξη φερεγγυότητας: έχετε αποδείξει την ανταλλαγή έχει τα κεφάλαια για να αποπληρώσει όλους τους καταθέτες της».

Παραθέτοντας τον Buterin σε μια απάντηση στο Twitter, ο Διευθύνων Σύμβουλος της Binance είπε Η ανταλλαγή του βρίσκεται ήδη σε εξέλιξη εκτελεστικών την επόμενη εποχή της διαφάνειας CEX. Τώρα που η εμπιστοσύνη στο CeFi βρίσκεται σε ιστορικό χαμηλό, όλοι οι παίκτες που απομένουν σπεύδουν να αποδείξουν ποιος είναι πιο αξιόπιστος.

Για έναν λόγο, οι κεντρικές ανταλλαγές είναι πάντα πιθανό να παίζουν σημαντικό ρόλο στον χώρο των κρυπτογράφησης. Οι περισσότεροι άνθρωποι όπως η απλότητα και την ευκολία μιας εφαρμογής που κάνει τα πάντα για αυτούς – φύλαξη, αποταμίευση και συναλλαγές. Αντίθετα, η αυτοεπιμέλεια μέσω του DeFi απαιτεί εγγενώς υψηλή αφοσίωση χρήστη και ένα ορισμένο επίπεδο τεχνικής ικανότητας από τον χρήστη λόγω των διαφοροποιημένων πρωτοκόλλων, των dApps και των blockchains.

Επομένως, για να αναπτυχθεί το DeFi, η διαφάνεια CEX του CeFi πρέπει να αναπτυχθεί και να αποτελέσει ένα υγιές δομικό στοιχείο για το μέλλον του οικοσυστήματος κρυπτογράφησης. Σε αυτόν τον δρόμο, η DeFi στρώνει το δρόμο με την ανθεκτικότητά της σε σύγκριση με το άλλο προϊόν της CeFi – τον ​​δανεισμό.

Το DeFi δεν έχει την εγγενή ευπάθεια στο CeFi

Στον χώρο των κρυπτογράφησης, έχει γίνει πολύ δημοφιλές να αναμιγνύουμε απρόσεκτα πραγματικές πλατφόρμες DeFi και υβριδικές πλατφόρμες DeFi-CeFi (που είναι στην πραγματικότητα πλατφόρμες CeFi) στη συνομιλία. Ωστόσο, υπάρχει μια σημαντική διαφορά μεταξύ των δύο.

Απλώς δείτε τι συνέβη το 2022. Από το Celsius και το BlockFi έως το πρόγραμμα Gemini's Earn, όλα απέτυχαν:

  • Διευθύνων Σύμβουλος Κελσίου Άλεξ Μασίνσκι χειροκίνητα κατευθυνόμενες συναλλαγές με την ελπίδα να πληρωθούν οι τεράστιες αποδόσεις των χρηστών (έως ~18%), οι οποίες απαιτούσαν επίσης συνεχή εισροή καταθέσεων από τους χρήστες. Αντίθετα, μετά τη χρεοκοπία, η Celsius εξακολουθεί να χρωστάει στους χρήστες 4.7 δισεκατομμύρια δολάρια.
  • ακολουθείτε Η έκθεση του BlockFi προς την Τρία βέλη πρωτεύουσα, ένα από τα μεγαλύτερα επενδυτικά κεφάλαια κρυπτογράφησης, το BlockFi ακολούθησε στο λάκκο της υποτίμησης, από 5 δισεκατομμύρια δολάρια πριν από ένα χρόνο στο να λάβει το πακέτο διάσωσης Alameda της SBF αξίας 400 εκατομμυρίων δολαρίων. Ωστόσο, είναι ακόμα ασαφές εάν BlockFi είναι η κήρυξη πτώχευσης και εάν τα μη εξασφαλισμένα χρήματα των χρηστών θα επιστραφούν, καθώς οι αναλήψεις BlockFi έχουν τεθεί σε παύση τη στιγμή της σύνταξης.
  • Για να μην συγχέεται με την ίδια την ανταλλαγή, το πρόγραμμα Gemini Earn είχε την Genesis Trading να παρέχει τις αποδόσεις των χρηστών του. Το πρόβλημα είναι ότι η Genesis που ανήκει στην DCG είχε ως κύριους δανειολήπτες την Three Arrows Capital και την Alameda Research, οι οποίοι και οι δύο είναι πλέον χρεοκοπημένοι. Σαν άποτέλεσμα, Το Genesis διέκοψε τις αναλήψεις χρηστών αφού οι εξαγορές ξεπέρασαν τις υποχρεώσεις της.

Αυτές οι πλατφόρμες προσέλκυσαν χρήστες με υψηλές αποδόσεις, ενώ αξιοποιούσαν τα κεφάλαιά τους σε άλλα εγχειρήματα, κάτι που, όπως αποδεικνύεται, δεν είναι βιώσιμο. Αν και η 100% εξαγορά ανά πάσα στιγμή δεν είναι κάτι που ακολουθούν ούτε οι τράπεζες, παραμένει μια μεγάλη διαφορά.

Οι τραπεζικές καταθέσεις είναι ασφαλισμένες με FDIC, ενώ οι καταθέσεις κρυπτογράφησης όχι. Αυτό συνεπάγεται ότι οι πλατφόρμες CeFi έπρεπε να επιβάλουν ακόμη πιο αυστηρή αυτοπειθαρχία από τις τράπεζες. Αλλά πώς είναι αυτό εφικτό όταν διοικούνται από ιδιοτελή μέρη αντί για αυτοδιοικούμενο κώδικα; Για άλλη μια φορά λοιπόν, φτάνουμε σε μια σημαντική διάκριση μεταξύ DeFi και CeFi.

Θα επικρατήσει το DeFi ως η μόνη αγορά δανεισμού στην πόλη;

Σε σύγκριση με τις κορυφαίες πλατφόρμες DeFi, που όλες εξακολουθούν να είναι σταθερές, φαίνεται ότι θα χρειαστεί ένας νέος κύκλος για να ανακτήσει το CeFi την εμπιστοσύνη των χρηστών. Αν και ορισμένες πλατφόρμες DeFi εκτέθηκαν σε FTX, όπως το Liquid Meta (LIQQF), οι περισσότερες είναι αλώβητες εκτός της γενικής πτωτικής τάσης, επηρεάζοντας ολόκληρη την αγορά κρυπτονομισμάτων.

Αυτό αποδείχθηκε ευρέως όταν το πρωτόκολλο δανεισμού της Aave παρουσίασε άνοδο στη δραστηριότητα μετά τις διακοπή των αναλήψεων του Gemini Earn. Για μια σύντομη περίοδο την περασμένη Τετάρτη, οι χρήστες του Aave θα μπορούσαν να έχουν κερδίσει απόδοση έως και 83%. στο stablecoin GUSD της Gemini, πιθανότατα λόγω της αυξημένης ζήτησης καθώς οι άνθρωποι απέσυραν τα κεφάλαιά τους στο GUSD πανικόβλητοι.

Αυτές οι ευκαιρίες αρμπιτράζ εμφανίζονται συνήθως στον κόσμο των συναλλαγών συναλλάγματος, ακόμη και σε πολλούς αξιόπιστους μεσίτες συναλλάγματος στις ΗΠΑ που ελέγχονται από την National Futures Association (NFA) και την Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Αλλά δυστυχώς, δεν έχουμε ακόμη δει τόσο σαφείς κανονισμούς για τις πλατφόρμες CeFi.

Σε μια ευρύτερη εικόνα, γιατί οι πλατφόρμες CeFi είχαν τόσο απίστευτη απόδοση φέτος; Με απλά λόγια, τα πρωτόκολλα DeFi δεν διαθέτουν την ικανότητα για διαφθορά, επειδή η ψηφοφορία για να επηρεάσει το πρωτόκολλο κατανέμεται στους ενδιαφερόμενους της κοινότητας.

Ορισμένες πλατφόρμες έχουν ακόμη και εξαιρεθεί από τη χορήγηση διακυβέρνησης σε χρήστες για χάρη της αποκέντρωσης. Για παράδειγμα, το πρωτόκολλο δανεισμού Liquity βλέπει τον κίνδυνο να συγκεντρώνουν οι φάλαινες μάρκες μικρότερου κεφαλαίου για να ασκήσουν μονοπωλιακή δύναμη ψήφου. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο το διακριτικό LQTY τους είναι μόνο για χρησιμότητα, όχι για διακυβέρνηση.

Καθώς οι κεντρικές πλατφόρμες δημιουργίας απόδοσης συνεχίζουν να σταματούν τις αναλήψεις, οι δανειστικές dApps όπως το Aave (AAVE) ή το Compound (COMP) απλά δεν αντιμετωπίζουν τέτοια προβλήματα. Είτε οι χρήστες παρέχουν ρευστότητα για να δανειστούν άλλοι, είτε όχι. Δεν υπάρχει καμία σύγχυση στα αυτορυθμιζόμενα έξυπνα συμβόλαια ορατά σε ένα δημόσιο blockchain.

DEX Πάρτε το CEX Slack

Καθώς τα CEX εφαρμόζουν την απόδειξη αποθεμάτων και την απόδειξη φερεγγυότητας, τα DEX μπορούν να έχουν ενσωματωμένα αυτά τα χαρακτηριστικά. Κατά συνέπεια, αμέσως μετά το FTX, οι χρήστες όχι μόνο αύξησαν τη δραστηριότητα δανεισμού DeFi αλλά και αποκεντρωμένη ανταλλαγή διακριτικών.

Οι DEX φαίνεται να παίρνουν μέρος του όγκου συναλλαγών που έχασε η FTX, με επικεφαλής την Uniswap.

όγκος ανταλλαγήςόγκος ανταλλαγής
Όγκος ανταλλαγής

Ενώ το Uniswap (UNI) ισοφάρισε με το Coinbase ως προς όγκου συναλλαγών, το διακριτικό GMX, για μια αποκεντρωμένη ανταλλαγή παραγώγων, κέρδισε το πάνω χέρι τον τελευταίο μήνα.

GMXGMX
GMX

Αυτό είναι λογικό καθώς η FTX US είχε πολύ δημοφιλής προσφορά παραγώγων με τη μορφή συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, δικαιωμάτων προαίρεσης και ανταλλαγών. Το χρηματιστήριο GMX αναλαμβάνει αυτόν τον ρόλο προσφέροντας έως και 30 φορές μοχλευμένες συναλλαγές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, με το GMX ως διακριτικό βοηθητικού προγράμματος/διακυβέρνησης.

Ποιος είναι ο πιο εκτεθειμένος παίκτης "DeFi";

Η FTX ήταν ο μεγαλύτερος μεμονωμένος κάτοχος stSOL, ως staked SOL για το οικοσύστημα Solana. Χωρίς καν να εγκαταλείψει το στάδιο beta, η SBF έχει εμπλακεί στενά στο blockchain Solana από τότε που ξεκίνησε το 2020, έχοντας αγοράσει πάνω από 58 εκατομμύρια SOL.

Εκτός από το Serum (SRM) της SBF, το αντίστοιχο Uniswap της Solana, ο Solana φαίνεται να είναι ο μεγαλύτερος χαμένος από το φιάσκο FTX – αν εξετάζουμε συνολικά έργα εκτός FTX. Μόλις διαφημιζόταν ως ο δολοφόνος του Ethereum, το SOL μειώνεται κατά 60% μέσα στον μήνα, καταργώντας την αναπτυσσόμενη εναλλακτική του DeFi.

Όπως λένε, τα σκληρά μαθήματα μένουν για πάντα. Τα Blockchains και οι πλατφόρμες DeFi που ακολούθησαν την υβριδική προσέγγιση –χρήματα συντόμευσης VC– μοιράζονται πλέον τις υποχρεώσεις του CeFi. Σε τελική ανάλυση, η αποκέντρωση δεν έχει απλώς αυτοματοποιημένες συμβάσεις.

Διαφορετικά, θα ονομαζόταν Automated Finance – AuFi – όχι DeFi. Το ένα ακολουθεί την αρχική γραμμή βάσης DeFi, ενώ το άλλο μεταφέρει τον κίνδυνο CeFi σε αυτοματοποιημένη μορφή.

Δημοσίευση επισκεπτών από τον Shane Neagle από το The Tokenist

Ο Shane είναι ενεργός υποστηρικτής του κινήματος προς την αποκεντρωμένη χρηματοδότηση από το 2015. Έχει γράψει εκατοντάδες άρθρα σχετικά με τις εξελίξεις σχετικά με τις ψηφιακές κινητές αξίες - την ενοποίηση των παραδοσιακών χρηματοοικονομικών κινητών αξιών και της τεχνολογίας κατανεμημένων καθολικών (DLT). Παραμένει γοητευμένος από τον αυξανόμενο αντίκτυπο που έχει η τεχνολογία στα οικονομικά - και στην καθημερινή ζωή.

Μάθετε περισσότερα →

Πρόσφατος FTX ιστορίες

Σφραγίδα ώρας:

Περισσότερα από CryptoSlate