Προοπτικές Παγκόσμιας Ρύθμισης Κρυπτονομισμάτων (Mykyta Grechyna)

Πρόσφατα, το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και η Ευρωπαϊκή Επιτροπή συμφώνησαν προσωρινά για το σχέδιο ρύθμισης που στοχεύει στην αγορά κρυπτονομισμάτων που ονομάζεται Markets in Crypto-Asset Regulation (Μαρμαρυγίας). Μπορούμε ήδη να παρατηρήσουμε ορισμένες αρχές βάσει των οποίων
Οι αντίστοιχες αρχές σε όλο τον κόσμο είναι πολύ πιθανό να ρυθμίσουν τα έργα κρυπτογράφησης. Το MiCA είναι ο πρώτος επικείμενος διεθνής κανονισμός στη μεγαλύτερη ενιαία αγορά στον πλανήτη που απευθύνεται σε επιχειρήσεις κρυπτονομισμάτων.

Η Ευρωπαϊκή Ένωση (ΕΕ) είναι έτοιμη να γίνει παγκόσμιος πρωτοπόρος για να θέσει τα πρότυπα μιας ολοκληρωμένης ρύθμισης κρυπτογράφησης που πολλές άλλες δικαιοδοσίες μπορεί να ενσωματώσουν στη δική τους νομοθεσία για τα κρυπτογράφηση ή τουλάχιστον να χρησιμοποιούν το MiCA ως αναφορά. Τα προγραμματισμένα stablecoins
ο κανονισμός στις Ηνωμένες Πολιτείες (ΗΠΑ) αναβάλλεται. Ωστόσο, υπάρχει μεγάλη πιθανότητα ο κανονισμός των ΗΠΑ να αντλήσει ορισμένες αρχές από το MiCA για να εναρμονίσει τουλάχιστον εν μέρει μια τέτοια διεθνή βιομηχανία όπως η κρυπτογράφηση. Γι' αυτό είναι απαραίτητο να κατανοήσουμε
τη λογική του τρόπου με τον οποίο οι Ευρωπαίοι νομοθέτες θέλουν να αντιμετωπίζουν τις επιχειρήσεις κρυπτογράφησης.

Σήμερα μπορούμε ήδη να παρατηρήσουμε και να επισημάνουμε τις κρίσιμες τάσεις με τις οποίες είναι πολύ πιθανό να συμβεί η διεθνής ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων.

1. Πάροχοι υπηρεσιών κρυπτογράφησης (CASP) θα ρυθμίζονται παρόμοια με τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Η αναγνώριση των παρόχων κρυπτονομισμάτων ως συγκεκριμένου τύπου χρηματοπιστωτικού ιδρύματος θα συνεπάγεται αρκετές εξειδικευμένες απαιτήσεις που πρέπει να υιοθετήσουν οι επιχειρήσεις.
Τέτοιες προϋποθέσεις θα περιλαμβάνουν:

• σημαντικό εγκεκριμένο κεφάλαιο·
• αυστηρούς κανόνες για την προστασία των κεφαλαίων των πελατών (συμπεριλαμβανομένης της νομικής ευθύνης μιας εταιρείας για την απώλεια τέτοιων κεφαλαίων)·
• συγκεκριμένες διαδικασίες συμμόρφωσης με τη λίστα ανταλλαγής κρυπτονομισμάτων·
• συντήρηση αξιόπιστων συστημάτων κυβερνοασφάλειας·
• καλή επιχειρηματική φήμη της ανώτατης διοίκησης της εταιρείας·
• τακτική εκπαίδευση των εργαζομένων?
• Ασφαλιστική κάλυψη Διευθυντών & Αξιωματικών (D&O) ή/και Επαγγελματικής Αποζημίωσης (PI).
• πρόληψη πρακτικών κατάχρησης αγοράς (wash trading, συναλλαγές εμπιστευτικών πληροφοριών, "αντλίες" και "dumps" κ.λπ.) σε πλατφόρμες συναλλαγών κρυπτονομισμάτων·
• τήρηση των κανόνων πολιτικής σύγκρουσης συμφερόντων που αφορούν τους υπαλλήλους και τη διοίκηση της CASP·
• τακτική αναφορά κατάστασης λογαριασμού στους πελάτες·
• καταγραφή όλων των συναλλαγών πελατών (συμπεριλαμβανομένων των συναλλαγών) στο blockchain.

2. Κρυπτοσυχνότητες θα χωριστεί σε τέσσερις τύπους με διαφορετικούς κανόνες που ισχύουν για έναν συγκεκριμένο τύπο διακριτικού:

• σταθερά νομίσματα (ονομάζονται επίσης «κουπόνια ηλεκτρονικού χρήματος») (συνδεδεμένα με ένα ενιαίο νόμισμα fiat)·
• μάρκες χρησιμότητας (μάρκες που εκδίδονται για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξης ενός έργου κρυπτογράφησης που μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί για την αγορά ενός προϊόντος ή μιας υπηρεσίας που προσφέρεται από τον εκδότη ενός τέτοιου διακριτικού)·
• μάρκες που αναφέρονται σε περιουσιακά στοιχεία (συνδεδεμένα με ένα καλάθι νομισμάτων, εμπορευμάτων ή κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων).
• διακριτικά ασφαλείας (κρυπτογραφικά που φέρουν τα χαρακτηριστικά ενός οργάνου ασφαλείας).

3. Σταθερά ελαιόλαδα θα ρυθμιστεί παρόμοια με το ηλεκτρονικό χρήμα, με την απαίτηση για τους εκδότες να κατέχουν ένα ορισμένο ποσό του δικού τους κεφαλαίου, να διαχωρίζουν τα κεφάλαια των πελατών και να συμμορφώνονται με τους κανόνες περί αποθεματικών επενδύσεων κεφαλαίου (θα επιτρέπεται να
κατανέμουν τέτοια κεφάλαια μόνο σε περιουσιακά στοιχεία υψηλής ρευστότητας και χαμηλού κινδύνου). Υπάρχει επίσης μεγάλη πιθανότητα οι νομοθέτες να θεσπίσουν ένα μέγιστο ανώτατο όριο στον όγκο των ημερήσιων συναλλαγών που χρησιμοποιούν σταθερά νομίσματα (όπως ήδη κάνει η MiCA), καθώς τέτοια μάρκες μπορεί κάλλιστα να δημιουργήσουν
απειλή για τα εθνικά νομίσματα. Τέτοια χαρακτηριστικά των stablecoin όπως χαμηλές χρεώσεις συναλλαγών, διαθεσιμότητα δικτύου όλο το εικοσιτετράωρο και απουσία τραπεζικής οικονομικής παρακολούθησης στις εισερχόμενες και εξερχόμενες συναλλαγές, είναι όλα σημαντικά πλεονεκτήματα σε σχέση με τη χρήση παραδοσιακών
χρηματοπιστωτικά χρήματα που λειτουργούν μέσω υψηλά ρυθμιζόμενων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων. Αυτός είναι ένας κίνδυνος που ορισμένες εθνικές κυβερνήσεις έχουν ήδη καταλάβει, επομένως άρχισαν να εργάζονται στα δικά τους ψηφιακά νομίσματα, γνωστά ως
Ψηφιακά νομίσματα της Κεντρικής Τράπεζας (CBDC). Θα δούμε πώς θα εξελιχθεί αυτή η αντιπαλότητα. Ωστόσο, είναι σχεδόν βέβαιο ότι στο μέλλον θα ασκηθεί ρυθμιστική πίεση στα stablecoins, καθιστώντας τα λιγότερο ευέλικτα και ρευστά.

4. Μάρκες ασφαλείας θα διαπραγματεύονται σε εξειδικευμένα χρηματιστήρια και θα εμπίπτουν σε παρόμοιους νόμους που ισχύουν για την προσφορά τίτλων, συμπεριλαμβανομένων των απαιτήσεων για έγγραφα ενημερωτικού δελτίου και της αποκάλυψης εταιρικών πληροφοριών. Το πιθανότερο είναι ότι η εξειδικευμένη τιτλοποίηση
τα κεφάλαια θα ενεργούν ως εκδότες μάρκες ασφαλείας.

5. Αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi), Αποκεντρωμένος Αυτόνομος Οργανισμός (DAO)
και Μη ανταλλάξιμο διακριτικό (NFT) τομείς θα υπόκεινται στους κανόνες για την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες και την καταπολέμηση της χρηματοδότησης της τρομοκρατίας (AML/CFT). Προς το παρόν, δεν είναι ακόμη αρκετά σαφές πώς θα εφαρμοστούν στην πράξη αυτοί οι κανόνες σε τέτοιους καινοτόμους τομείς
της βιομηχανίας κρυπτογράφησης. Ωστόσο, οι ευρωπαίοι νομοθέτες έχουν ήδη εκφράσει την πρόθεσή τους να εφαρμόσουν κανόνες AML/CFT στο DAO και το DeFi που ελέγχονται άμεσα ή έμμεσα, μεταξύ άλλων μέσω έξυπνων συμβάσεων ή πρωτοκόλλων ψηφοφορίας. Ανάλογη οικονομική παρακολούθηση
Οι κανόνες μπορεί επίσης να ισχύουν για τα NFT καθώς, στις περισσότερες περιπτώσεις, είναι πράγματι ανιχνεύσιμοι στο blockchain, επιτρέποντας τεχνικά την παρακολούθηση της προέλευσης και των συναλλαγών τους.

6. Ανώνυμο κρυπτονόμισμα θα θεωρείται περιουσιακό στοιχείο υψηλού κινδύνου, το οποίο θα είναι δύσκολο να χρησιμοποιηθεί και να μετατραπεί, καθώς οι ρυθμιζόμενες πλατφόρμες κρυπτονομισμάτων πιθανότατα θα απαγορευθούν από την προσφορά και τη διαπραγμάτευση του.

7. Κρυπτο «ταξιδιωτικός κανόνας» που απαιτεί από τον πάροχο υπηρεσιών μεταφοράς κρυπτονομισμάτων να αποκαλύψει την ταυτότητα του αποστολέα κρυπτονομισμάτων στον πάροχο υπηρεσιών του παραλήπτη κρυπτονομισμάτων, θα γίνει κανόνας σχεδόν σε κάθε δικαιοδοσία. Μόνο peer-to-peer
οι συναλλαγές από ένα μη φιλοξενούμενο πορτοφόλι (το κρυπτογραφικό πορτοφόλι πάνω στο οποίο ο χρήστης διατηρεί τον πλήρη έλεγχο) σε ένα άλλο μη φιλοξενούμενο πορτοφόλι θα παραμείνουν σχετικά ιδιωτικά μέσα συναλλαγών με κρυπτομάρκες.

Όπως φαίνεται ήδη από τις προτεινόμενες μεθόδους ρύθμισης κρυπτονομισμάτων στην ΕΕ, η νομοθετική δυναμική έχει δοθεί με αρκετά κατανοητό τόνο των προτεινόμενων κανόνων. Οι εθνικές κυβερνήσεις θα απαιτήσουν ένα ορισμένο επίπεδο προστασίας των συμφερόντων των πελατών
από παρόχους υπηρεσιών κρυπτονομισμάτων, υπεύθυνη έκδοση κρυπτονομισμάτων (συμπεριλαμβανομένων των επιπτώσεών τους στο περιβάλλον από μηχανισμούς εξόρυξης) και ανάλογη διακυβέρνηση για τίτλους με διακριτικά όπως για την παραδοσιακή μορφή αυτού του χρηματοοικονομικού μέσου. Έχοντας
Ο έλεγχος στα stablecoins, τα οποία αποτελούν απειλή για ένα κυβερνητικό μονοπώλιο για τον έλεγχο της κίνησης των εθνικών νομισμάτων, είναι επίσης μία από τις βασικές πτυχές των ρυθμιστικών στόχων. Οι κανόνες AML/CFT θα ισχύουν πλήρως, συμπεριλαμβανομένων των αποκεντρωμένων
προϊόντα. Ο «κανόνας ταξιδιού» της κρυπτογράφησης θα καταστήσει πιο δύσκολη την ιδιωτική αλληλεπίδραση ανθρώπων και εταιρειών με κρυπτονομίσματα.

Όλα τα παραπάνω αποτελούν μια φυσική νομική υιοθέτηση καινοτόμων τεχνολογιών που απαιτείται για τον κλάδο να τον καταστήσει ασφαλέστερο για τους πελάτες και πιο ελεγχόμενο για τις κυβερνήσεις. Η βιομηχανία κρυπτονομισμάτων μπορεί να επωφεληθεί σημαντικά από την ευρεία διάδοσή της
ρύθμιση, καθώς θα τον καταστήσει λιγότερο επικίνδυνο και συνεπώς πιο ελκυστικό για επενδύσεις από μεγάλα ιδρύματα και αργότερα Ένας εναλλακτικός δρόμος για τη βιομηχανία κρυπτονομισμάτων θα ήταν η πλήρης απαγόρευση της κυβέρνησης, η απαγόρευση εξόρυξης, συναλλαγών, παροχής υπηρεσιών,
και κάθε άλλη δραστηριότητα στον κλάδο. Ωστόσο, δεδομένου ότι αυτός ο κλάδος έχει ήδη καταφέρει να αναπτυχθεί αρκετά επιτυχώς, για τις εθνικές κυβερνήσεις φαίνεται ήδη σχεδόν αδύνατο να τον καταπνίξουν στην αρχή. Επομένως, για τους νομοθέτες σε όλο τον κόσμο, το καθήκον είναι
να ρυθμίσει τη βιομηχανία κρυπτονομισμάτων αντί να την καταπολεμήσει.