Το περιβάλλον αυξανόμενου ρυθμού δοκιμάζει την κολλητικότητα του DeFi

Με το DeFi αναφοράς να αποδίδει λιγότερο από περιουσιακά στοιχεία χαμηλού κινδύνου όπως τα αμερικανικά ομόλογα, η χρηματοδότηση που βασίζεται σε blockchain έχει εισέλθει σε άγνωστη περιοχή.

Μετά την τέταρτη συνεχή αύξηση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας κατά 0.75% στις 2 Νοεμβρίου, το επιτόκιο αναφοράς στις ΗΠΑ ανέρχεται στο 4%, το υψηλότερο από τον Ιανουάριο του 2008.

Το Crypto, όπως τα περισσότερα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου, ευδοκιμεί όταν τα επιτόκια είναι χαμηλά και το κεφάλαιο είναι άφθονο. Ο τελευταίος κύκλος νομισματικής σύσφιξης είδε τα επιτόκια να κορυφώνονται στο 2.5% στις αρχές του 2019. κεφαλαιοποίηση της αγοράς από 850 δισεκατομμύρια δολάρια τον Ιανουάριο σε μόλις 108 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος του έτους.

Οι αγορές κρυπτονομισμάτων ήταν σχετικά ήρεμες από την τελευταία αύξηση – το Bitcoin και το Ether υποχώρησαν λιγότερο από 1%, και το BNB της Binance αυξήθηκε κατά 5%.

Πρόεδρος Πάουελς δήλωση υποστηρίζει ότι οι συνεχιζόμενες αυξήσεις των επιτοκίων είναι κατάλληλες, υποδεικνύοντας ότι η μεγαλύτερη κεντρική τράπεζα του κόσμου είναι απίθανο να απογοητευτεί βραχυπρόθεσμα. 

Τα αυξανόμενα επιτόκια έχουν ωθήσει τις βραχυπρόθεσμες αποδόσεις των γραμματίων του Δημοσίου στο 3.5%, σύμφωνα με YCharts. Αυτό είναι υψηλότερο από τα διαθέσιμα επιτόκια στα τρία κορυφαία stablecoins που κατατέθηκαν στα τρία κορυφαία πρωτόκολλα δανεισμού του DeFi, Aave, JustLend, που βρίσκεται στην αλυσίδα μπλοκ Tron, και Χημική ένωση.

Πρωτεύουσα πτήση

Και αν όλα τα άλλα είναι ίσα, τα κεφάλαια που αναζητούν απόδοση θα πρέπει να ακολουθούν τα καλύτερα επιτόκια χαμηλού κινδύνου, επομένως είναι περίεργο γιατί οι επενδυτές εξακολουθούν να δανείζουν σε DeFi.

"Υπάρχει σίγουρα μια βάση κεφαλαίου στο DeFi που είναι πολύ κολλώδης." Τέντυ Γούντγουορντ, συνιδρυτής του Notional, ενός πρωτοκόλλου απόδοσης σταθερού ποσοστού με $ 91.7M στο TVL, είπε στο The Defiant. Είπε ότι τα αυξανόμενα επιτόκια στα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά έχουν προσελκύσει κάπως κεφάλαια στο DeFi, αλλά αυτή η δύναμη είχε περιορισμένο αποτέλεσμα μέχρι στιγμής.

«Αυτή η απόκλιση επιτοκίων αποσπά [κεφάλαιο] και όσο μεγαλύτερη είναι αυτή η απόκλιση επιτοκίων, τόσο ισχυρότερη είναι αυτή η έλξη», είπε. Ο Woodward επεσήμανε ότι η κυκλοφορούσα προσφορά του Το USDC υποχώρησε 24% από τον Ιούνιο, και πρότεινε ότι ενδέχεται να ευθύνονται υψηλότερα επιτόκια, καθώς η απόδοση του USDC είναι 2% ή χαμηλότερη στα τρία κορυφαία πρωτόκολλα δανεισμού. 

Άλαν Νίμεργκ, συνιδρυτής στο Yield Protocol, ένα άλλο πρωτόκολλο σταθερού επιτοκίου, συμφωνεί με τον Woodward. Πιστεύει ότι η τριβή στη μετακίνηση κεφαλαίων μεταξύ της παραδοσιακής χρηματοδότησης και του DeFi εξηγεί γιατί οι επενδυτές εξακολουθούν να χρησιμοποιούν το κεφάλαιό τους σε κρυπτογράφηση. 

Τριβή μεταξύ DeFi και TradFi

«Το DeFi είναι ακόμα σχετικά ανώριμο και όχι τόσο καλά συνδεδεμένο με την παραδοσιακή χρηματοδότηση», είπε. "Και έτσι, οι τιμές που κινούνται στις παραδοσιακές αγορές δεν επηρεάζουν απαραίτητα το DeFi με τεράστιους τρόπους."

Ακόμα κι αν τα επιτόκια στην παραδοσιακή χρηματοδότηση συνεχίσουν να αυξάνονται και να προσελκύουν περισσότερα stablecoins από το DeFi, και οι δύο επιχειρηματίες δεν φαίνεται να ανησυχούν ότι θα απειλούσε τη χρηματοδότηση που βασίζεται σε blockchain στον πυρήνα της. 

Τιμή ETH + Τιμή BTC + Τιμή BNB, Πηγή: Το Defiant Terminal

«Δεν είναι ότι ο DeFi θα πέθαινε», είπε ο Woodward. «Απλώς οι άνθρωποι θα έπρεπε να δανείζονται με επιτόκια που αντικατοπτρίζουν το μακροοικονομικό περιβάλλον και ίσως αυτό σημαίνει απλώς ότι θα υπήρχε λιγότερος δανεισμός συνολικά».

Ο Niemerg πιστεύει ότι η πραγματική τιμή του DeFi υπάρχει ανεξάρτητα από το περιβάλλον του ποσοστού. Αν και πρόσθεσε ότι τα υψηλότερα επιτόκια θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε λιγότερες επενδύσεις επιχειρηματικού κεφαλαίου και λιγότερες χρηματοοικονομικές στρατηγικές υψηλού κινδύνου. 

Δύο Τιμές

Ωστόσο, για τον Niemerg, αυτό είναι γενικά απλώς θόρυβος. «Το σήμα, η σκληρή δουλειά που βλέπω να συμβαίνει καθημερινά στο οικοσύστημα, συνεχίζει να αυξάνεται», είπε. 

Θεωρητικά, καθώς τα stablecoin φεύγουν από το DeFi, τα επιτόκια δανεισμού στα πρωτόκολλα δανεισμού θα αυξάνονταν, αντανακλώντας τη χαμηλότερη διαθεσιμότητα περιουσιακών στοιχείων που συνδέονται με το δολάριο. Σε έναν κόσμο με λιγότερες τριβές μεταξύ των δύο χρηματοπιστωτικών συστημάτων, οι έμποροι θα μπορούσαν να διαιτητεύσουν τα δύο επιτόκια μέχρι να είναι σε γενικές γραμμές τα ίδια. 

Μέχρι στιγμής, δεν έχουν συγκλίνει, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι δεν θα συγκλίνουν εάν τα επιτόκια συνεχίσουν να ανεβαίνουν. «Οι άνθρωποι δεν αλλάζουν την κατανομή τους για μια δεκάρα», είπε ο Woodward. 

Σταθερές τιμές

Προχωρώντας προς τα εμπρός, υπάρχουν μερικές τάσεις που πρέπει να προσέξετε στο DeFi. Πρώτον, η εστίαση μπορεί να κινηθεί προς την απόδοση σε Ether, αντί για stablecoins.

Η Notional πρόκειται να κυκλοφορήσει ένα προϊόν με μόχλευση με βάση το ETH, όπου η Woodward βλέπει τις αποδόσεις να παραμένουν υψηλές χάρη στο ποσοστό πονταρίσματος της ETH μετά τη μετάβασή της στη συναίνεση απόδειξης συμμετοχής. «Νομίζω ότι η απόδοση του ETH και οι πηγές ζήτησης ETH είναι πολύ λιγότερο κυκλικές», είπε ο Woodward.

Επίσης, τα σταθερά επιτόκια μπορεί να διαδραματίσουν ρόλο στην αύξηση του κεφαλαίου στο DeFi. Οι επιχειρήσεις που στοχεύουν να επενδύσουν στο μέλλον αναζητούν δάνεια σταθερού επιτοκίου προκειμένου να προβλέψουν αξιόπιστα τις ταμειακές ροές. Η DeFi έχει εγκρίνει μόνο πρωτόκολλα μεταβλητού επιτοκίου μέχρι στιγμής λόγω της απλότητάς τους, αλλά εάν η αγορά σταθερής απόδοσης ωριμάσει, θα μπορούσε να φέρει νέους συμμετέχοντες στην ανοιχτή χρηματοδότηση. 

[Ενσωματωμένο περιεχόμενο]

«Μπορώ να δω εντελώς τα σταθερά επιτόκια να είναι ένα πραγματικά σημαντικό μέρος της επόμενης έκρηξης κρυπτονομισμάτων», είπε ο Niemerg, προσθέτοντας ότι τα σταθερά επιτόκια θα μπορούσαν να επιτρέψουν στην κρυπτογράφηση να συνδεθεί πλήρως με το παραδοσιακό χρηματοπιστωτικό σύστημα. 

Προς το παρόν, το DeFi είναι σε ροή. Καθώς οι εντυπωσιακές αποδόσεις είναι πιο δύσκολο να βρεθούν και αυτές που υπάρχουν αντιμετώπισαν περισσότερο σκεπτικισμό, θα είναι δύσκολο να προσελκύσουμε θεσμικό κεφάλαιο που μπορεί να φτάσει κοντά σε επιτόκια χωρίς κίνδυνο στις αγορές ομολόγων υψηλής ρευστότητας

Αλλά αν ο Niemerg έχει δίκιο, οι υψηλές αποδόσεις που χαρακτήρισαν τον τελευταίο κύκλο της κρυπτογράφησης δεν είναι εκεί που βρίσκεται η πραγματική αξία του DeFi. 

«Το DeFi θα πετύχει χάρη στην καινοτομία», είπε. «Επειδή χτίζει κάτι που οι άνθρωποι τελικά θέλουν. Και είμαστε ακόμα πολύ, πολύ νωρίς σε αυτή τη διαδικασία».