Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης SOFR είναι πλέον μεγαλύτερα από τα ευρωδολάρια

• Ο ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator διατήρησε το υψηλό όλων των εποχών 46.4% τον Ιούλιο 2022.
• Η υιοθέτηση του SOFR σημείωσε νέο ρεκόρ στο 51.7% της αγοράς.
• Το 20.3% του κινδύνου EUR διαπραγματεύεται έναντι €STR, κάτω από το ιστορικό υψηλό του περασμένου μήνα.
• Ο Ιούλιος 2022 ήταν ένας σχετικά ήρεμος μήνας για τη συναλλακτική δραστηριότητα, με τον συνολικό κίνδυνο που διαπραγματεύεται να μειώνεται κατά ~25% από τον προηγούμενο μήνα.

Ο ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator για τον Ιούλιο του 2022 έχει πλέον δημοσιευτεί.

Επίδειξη;

1. Η υιοθέτηση του SOFR αυξήθηκε σε νέο ρεκόρ στο 51.7%.
2. Η GBP και το CHF συνεχίζουν να διαπραγματεύονται σχεδόν το 100% του κινδύνου ως RFR.
3. Το 20.3% του κινδύνου EUR ήταν έναντι €STR.
4. Τον Ιούλιο του 2022 διακινήθηκαν 29.5 δισεκατομμύρια δολάρια DV01 σε όλα τα προϊόντα Rates, περίπου 25% χαμηλότερα από τον προηγούμενο μήνα.
5. Δες το δικό μου "Summer Lullιστολόγιο για άλλα σημεία δεδομένων σχετικά με την υποτονική εμπορική δραστηριότητα τον περασμένο μήνα.

Για το σημερινό ιστολόγιο, παρατήρησα ότι δεν έχουμε ακόμη ρίξει μια λεπτομερή ματιά στο τι συμβαίνει στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης σε USD. Το βάζουμε ακριβώς παρακάτω.

Περισσότερες διαπραγματεύσεις SOFR Futures από ευρωδολάρια τον Ιούλιο

Το πιο σημαντικό ορόσημο που μπορούμε να επισημάνουμε είναι ότι το πλασματικό ισοδύναμο ποσό των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης SOFR ξεπερνά πλέον το ισοδύναμο σε συμβόλαια Eurodollar. Να θυμάστε ότι συχνά με σοκάρει πόσο μεγάλη είναι η αγορά του Eurodollar, οπότε αυτό είναι πραγματικά ένα μεγάλο επίτευγμα:

Ψάχνοντας λίγο βαθύτερα στα δεδομένα.

• Δυστυχώς, αργώ να καταλάβω αυτό το γεγονός! Το πλασματικό ποσό του SOFR ξεπέρασε αρχικά τα ευρωδολάρια πολύ πίσω Μάιος 2022. Ντροπή μου που το χάνω αυτό….
• Τουλάχιστον το άφησα αρκετά για να σχολιάσω ότι συμβαίνει τώρα για 3 συνεχόμενους μήνες, και ως εκ τούτου προτείνω ότι μπορούμε να διεκδικήσουμε κάποιο είδος νίκης/περιχαρακωμένης τάσης.
• Το ποσό των πλασματικών SOFR που διαπραγματεύτηκαν σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ήταν 43.3 τρισεκατομμύρια δολάρια τον περασμένο μήνα έναντι μόλις 25.7 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε ευρώ.
• Με άλλα λόγια, η αγορά SOFR ήταν 69% μεγαλύτερη από τα ευρωδολάρια τον Ιούλιο του 2022!

Τα Futures της Fed Funds εξακολουθούν να διαπραγματεύονται

Για τους σκοπούς του Δείκτη υιοθέτησης RFR, εξετάζουμε όλους τους άλλους δείκτες που διαπραγματεύονται που δεν είναι RFR. Το πιο σημαντικό εκτός των IBOR είναι αναμφίβολα τα Fed Funds. Και συνεχίζουμε να βλέπουμε σημαντικούς όγκους συναλλαγών σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Fed Funds, ιδιαίτερα με κεντρικές τράπεζες τόσο ενεργές στην αύξηση των επιτοκίων:

Επίδειξη;

• Ο μέσος μηνιαίος όγκος των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης της Fed Funds το 2021 ήταν 11.8 τρισεκατομμύρια δολάρια.
• Ο μέσος μηνιαίος όγκος των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης της Fed Funds το 2022 μέχρι στιγμής είναι 36.5 τρισεκατομμύρια δολάρια!
• A 3.1 φορές αύξηση της δραστηριότητας, καθώς η Fed ανακοινώνει τεράστιες διαδοχικές αυξήσεις επιτοκίων.
• Μόλις έλεγξα, και το FOMC είναι πράγματι συνεχίζοντας να στοχεύετε το επιτόκιο των ομοσπονδιακών ταμείων, όχι SOFR.
• Ως εκ τούτου, είναι «λογικό» να ανταλλάσσουμε το υποκείμενο μέλλον.
• Θα ήταν υπέροχο να είχαμε δει αυτή τη δραστηριότητα να μεταβαίνει στο SOFR όσον αφορά την υιοθέτηση RFR. Ντροπή.

Τον Ιούλιο διαπραγματεύτηκαν περισσότερες «Άλλες Τιμές» από το SOFR

Τοποθετώντας αυτό το πλαίσιο, σε όλα τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης USD STIR:

Επίδειξη;

• Το ποσοστό της αγοράς USD STIR που διαπραγματεύεται σε SOFR αυξάνεται πραγματικά (πράσινες μπάρες παραπάνω).
• Η αύξηση της δραστηριότητας συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης SOFR STIR σημαίνει ότι το SOFR είναι πλέον η μεγαλύτερη αγορά μεταξύ των USD STIR, με 41.7% της συνολικής δραστηριότητας.
• Ωστόσο, ο συνδυασμός Fed Funds και Eurodollar εξακολουθεί να είναι μεγαλύτερος από την οριστική διαπραγμάτευση SOFR.
• Από μεταβατική σκοπιά, είναι καθησυχαστικό να βλέπουμε τη μεγάλη πτώση της δραστηριότητας του ευρωδολαρίου (μπλε μπάρες).
• Το 33% της δραστηριότητας ήταν σε ευρωδολάρια τον Μάιο του 2022, μειώνοντας σε μόλις 24.7% τον Ιούλιο. Αυτό είναι το χαμηλότερο ποσοστό δραστηριότητας που έχει καταγραφεί.
• Μακάρι να μπορούσαμε να δούμε λίγη περισσότερη από τη δραστηριότητα των Fed Funds στο SOFR! Είναι και οι δύο τιμές διανυκτέρευσης τουλάχιστον….

Προοπτική νομίσματος

Όπως είπα, πάντα μου κάνει εντύπωση πόσο μεγάλη είναι η αγορά Eurodollar/USD STIR. Επομένως, είναι «διασκεδαστικό» να σχεδιάζουμε τους σχετικούς όγκους ανά νόμισμα όλων των συμβάσεων STIR που διαπραγματεύονται:

Επίδειξη;

• Τα USD STIR αντιπροσωπεύουν το 77% της συνολικής δραστηριότητας STIR στα έξι νομίσματα που παρακολουθούνται στον Δείκτη Υιοθέτησης.
• Δεδομένου ότι το SOFR είναι περίπου το 42% όλων των STIrs USD, αυτό σημαίνει ότι οι όγκοι SOFR αντιπροσωπεύουν πλέον το ~32% της συνολικής δραστηριότητας STIR στα έξι νομίσματά μας.
• Το μεγαλύτερο συμβόλαιο STIR εκτός USD δεν είναι συμβόλαιο RFR. Τα EUR Euribor αντιπροσωπεύουν το ~18% της αγοράς, και αυτό ήταν σταθερό από πριν την εξαφάνιση του LIBOR.
• Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης SONIA παραμένουν αρκετά μικρά σε παγκόσμια κλίμακα – μόλις το 4% του παγκόσμιου όγκου τους τελευταίους μήνες.

Μακροπρόθεσμα, νομίζω ότι μένει να δούμε ποια θα είναι η ισορροπία μεταξύ της δραστηριότητας του SOFR και των Fed Funds.

Και τέλος, το τέταρτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους είναι πιθανό να έχουμε ένα νέο μέλλον RFR για παρακολούθηση. Αυτή τη φορά σε ευρώ, με την CME να ανακοινώνει την επερχόμενη κυκλοφορία των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης €STR:

Μείνετε συντονισμένοι στο ιστολόγιο Clarus καθώς συνεχίζουμε να παρακολουθούμε τα δεδομένα.