Η ιστορική σημασία του "Bank Run" της Tether $16 δις

Τι είναι το Tether, αλήθεια;

Το stablecoin - το οποίο έχει κλείσει δισεκατομμύρια δολάρια σε εξαγορές τις τελευταίες εβδομάδες - είναι ένα μη ελεγχόμενο ταμείο χρηματαγοράς για ορισμένους σκεπτικιστές, ένα ταμείο που προσφέρει μια εκτεταμένη προσφορά μάρκες με λεπτή υποστήριξη σε αντάλλαγμα για μια επικίνδυνη και αναμφισβήτητα μη ρευστοποιήσιμη IOU.

Άλλοι σκεπτικιστές θεωρούν ότι φταίνε οι αγριόγατοι τραπεζίτες που σπρώχνουν τα περιθώρια των οικονομικών –– τυπώνουν πολύ περισσότερα ψευδοδολλάρια από όσα μπορούν ενδεχομένως να εξαργυρωθούν για μετρητά. Όποια και αν είναι η λογική, οι ηγέτες της βιομηχανίας κρυπτονομισμάτων ανησυχούν ότι το Tether θα μπορούσε να είναι το επόμενο ντόμινο stablecoin που θα πέσει, αφού το UST της Terra οδήγησε πρόσφατα τις αγορές σε σπειροειδή πορεία. 

Αλλά για τα μεγάλα χρηματιστήρια κρυπτογράφησης, τους διαπραγματευτές και τους εμπόρους που κινούν τις αγορές, η Tether είναι λίγο-πολύ υπεράνω στην εξυπηρέτηση της βιομηχανίας ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων με ρευστά, δεσμευμένα σε δολάρια μάρκες αντί των ρυθμιζόμενων, παραδοσιακών τραπεζικών αντισυμβαλλομένων που θα μπορούσαν να διευκολύνουν τη ρευστότητα fiat. 

Ο Sam Bankman-Fried, ιδρυτής της επενδυτικής εταιρείας Alameda Research and Exchange FTX, έχει παίζεται συχνά άμυνα για Tether εναντίον διερευνώντας δημοσιογράφους με λεπτομέρειες τις κόκκινες σημαίες της εταιρείας. 

Ο κύριος της CMS Holdings, Dan Matuszewski — πρώην επικεφαλής συναλλαγών της Circle — έχει περιγράφεται μάρτυρας δισεκατομμυρίων πραγματικών δολαρίων ΗΠΑ που αποστέλλονται στον αδελφό οργανισμό Tether Bitfinex σε αντάλλαγμα για USDT, διαψεύδοντας - κατά την άποψη του Matuszewski - τους ισχυρισμούς ότι η Tether τύπωνε κρυπτοδολλάρια χωρίς υποστήριξη από τον αέρα για να αντλήσει την τιμή του bitcoin.

Προς το παρόν, η δυαδικότητα που χωρίζει τους υποστηρικτές και τους αρνητές του Tether απέχει πολύ από τη συμφιλίωση. Ορισμένοι ειδικοί εξακολουθούν να μην εμπιστεύονται πλήρως τον κορυφαίο εκδότη stablecoin, παρά το γεγονός ότι έχει εξαργυρώσει 16.3 δισεκατομμύρια δολάρια σε USDT από τις αρχές Μαΐου, μάρκες που έκαψε για να μειώσει την προσφορά κατά 20%.

Σηματοδοτεί τη μεγαλύτερη καύση σε δολάρια στην καρό ιστορία της Tether. Ο εκδότης stablecoin δεν θα είχε κάψει τα token - αλλά θα τα χρησιμοποιούσε για ρευστότητα για νέους αγοραστές - εάν υπήρχε μεγάλη ζήτηση από τους εισερχόμενους αγοραστές, είπαν παρατηρητές του κλάδου. 

Η κατάρρευση του αλγοριθμικού stablecoin Terra's πυροδότησε το «τρέξιμο» στο Tether. Οι φάλαινες σκίτσες και οι άλλοι λιπαντές βιβλίων παραγγελιών αναζήτησαν καταφύγιο στο USDC της ανταγωνιστικής Circle, του οποίου η κυκλοφορία αυξήθηκε κατά 15% - που αντιπροσωπεύει περισσότερα από 7.6 δισεκατομμύρια δολάρια.

Κάθε εξαργύρωση USDT περιελάμβανε την παράδοση $1 από την Tether στον εξαργυρωτή της, είπε ένας εκπρόσωπος της Tether στο Blockworks σε ένα email. Ο ισχυρισμός ταιριάζει διαβεβαιώσεις που έγινε από τον Chief Technology Officer Paolo Ardoino καθώς η πρόσδεση του USDT με το δολάριο ΗΠΑ ταλαντεύτηκε καθ' όλη τη διάρκεια της κατάρρευσης της Terra, φθάνοντας στα 0.97 $ στις 12 Μαΐου.

Η Tether εμπλέκεται σε «σενάρια σταθερής διαχείρισης κινδύνου και stress test», είπε ο εκπρόσωπος, για να εξασφαλίσει ένα «ρευστό χαρτοφυλάκιο περιουσιακών στοιχείων για τη διαχείριση των εξαγορών, ακόμη και σε σενάριο τραπεζικής λειτουργίας». Πρόσθεσαν πρόσφατες εξαγορές και «η συνεχιζόμενη σταθερότητα του USDT» χρησιμεύει ως «επιβεβαίωση της ισχύος, της σταθερότητας και της ρευστότητας του USDT, δοκιμασμένη από τη μάχη».

Μόνο ο Tether ξέρει πραγματικά τι υποστηρίζει το Tether

Αλλά είναι ακριβώς το υποτιθέμενο χαρτοφυλάκιο ρευστών περιουσιακών στοιχείων της Tether που προσελκύει επικριτές. Η εταιρεία εκδίδει τριμηνιαίες γνωστοποιήσεις για τη γενική σύνθεση των αποθεματικών που υποστηρίζουν USDT - αποτέλεσμα των 18.5 εκατομμυρίων δολαρίων του γενικού εισαγγελέα της Νέας Υόρκης επίλυση για φερόμενη οικονομική κακοδιαχείριση τον Φεβρουάριο του 2021.

Μετά τον Νοέμβριο του 2018, ο γενικός εισαγγελέας διαπίστωσε ότι το USDT δεν υποστηρίχθηκε 1 προς 1 με το δολάριο, όπως είχε ισχυριστεί η Tether, αφού η εταιρεία απέκρυψε ζημιές 850 εκατομμυρίων δολαρίων μετά από επιδρομές στον τότε πάροχο πληρωμών Crypto Capital στην Πολωνία. 

Η γνωστοποιήσεις Απέχουν πολύ από το να είναι λεπτομερείς, παρέχοντας μόνο επιφανειακές λεπτομέρειες, όπως το βάρος των μετρητών και των ισοδύναμων, τα δάνεια, τα εταιρικά ομόλογα, τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία και τα πάντα περίεργα εμπορικά χαρτιά. 

Η Tether λέει ότι απομακρύνεται από τα εμπορικά χαρτιά προς όφελος των αμερικανικών ομολόγων, τα οποία είναι πολύ πιο σταθερά και ρευστά. Η Tether υποστηρίχθηκε από σχεδόν 48% ομόλογα του αμερικανικού Δημοσίου στις 31 Μαρτίου, σύμφωνα με μια λογιστική εταιρεία με έδρα τα Νησιά Κέιμαν. (Η μητρική Tether Holdings είναι συσσωματωμένος στις Βρετανικές Παρθένους Νήσους.)

Εκείνη την εποχή, το αποκαλούμενο απόθεμα του Υπουργείου Οικονομικών της Tether θα άξιζε περίπου 39 δισεκατομμύρια δολάρια. Λαμβάνοντας υπόψη τη μέση ημερήσια συναλλαγή των αγορών του Δημοσίου υπερβαίνει 668 δισεκατομμύρια δολάρια, η Tether δεν θα είχε κανένα πρόβλημα να ρευστοποιήσει στο ελάχιστο.

Σε δήλωση που δόθηκε σήμερα στην Blockworks, η Tether σημείωσε ότι το χαρτοφυλάκιο εμπορικών χαρτιών της είχε συρρικνωθεί στα 8.4 δισεκατομμύρια δολάρια - λιγότερο από το 13% της τρέχουσας αγοραίας αξίας της - εκ των οποίων τα 5 δισεκατομμύρια δολάρια θα λήξουν στις 31 Ιουλίου. 

Μετά από αυτό, τα εμπορικά περιουσιακά στοιχεία της Tether θα φτάσουν τα 3.5 δισεκατομμύρια δολάρια. Ο στόχος είναι να μηδενιστεί αυτό το ποσό, είπε η εταιρεία, αυξάνοντας το βάρος των αμερικανικών ομολόγων στα αποθεματικά της και περιορίζοντας την έκθεση σε μεμονωμένους εκδότες και περιουσιακά στοιχεία.

Για μια ιδιωτική εταιρεία – συνδεδεμένη με ένα δίκτυο θυγατρικών και εταιρειών κέλυφος που προέρχονται από μια ετερόκλητη ποικιλία φορολογικών παραδείσων – να εξυπηρετήσει περισσότερα από 16 δισεκατομμύρια δολάρια σε εξαγορές δολαρίων σε οκτώ εβδομάδες, δείχνει, σίγουρα, το τέλος δεν είναι κοντά.

Μια πραγματική τράπεζα Tether θα ήταν πολύ χειρότερη

Το «τρέξιμο» του Tether μπορεί να μην αντιπροσωπεύει τέλεια ένα παλιό τραπεζικό τρέξιμο, όταν οι πελάτες πανικοβάλλονται και κάνουν ανάληψη μετρητών με βιασύνη. 

Ένα πρόσφατο παράδειγμα: σχεδόν 10 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνάλλαγμα επεξεργασία από τράπεζες με έδρα τη Ρωσία καθώς οι κυλιόμενες δυτικές κυρώσεις έπληξαν τη Μόσχα μετά την εισβολή της στην Ουκρανία.

Το Tether, από την άλλη πλευρά, επιτρέπει μόνο εξαργυρώσεις από επαληθευμένες οντότητες που θέλουν να εξυπηρετήσουν USDT αξίας τουλάχιστον 100,000 $. 

«Πάντα θεωρούσα την Tether σαν μια κεντρική τράπεζα του ιδιωτικού τομέα», είπε στο Blockworks η Φράνσις Κόπολα, οικονομική σχολιάστρια και ένθερμος κριτικός της Tether. 

Πρόσθεσε ο Coppola: «Σε μια τράπεζα Tether, θα βλέπατε ανθρώπους να κάνουν ντάμπινγκ USDT παράλληλα με το ευρώ και τα ισοδύναμα γιουάν, πιθανώς για USD ή ίσως USDC, και το έχουμε δει. Λοιπόν, υπήρξε ένα μικρό τρέξιμο στο Tether, γι' αυτό και έγινε depegg, αλλά έπαιξε μέσα από τις ανταλλαγές.”

Στην καλύτερη περίπτωση — ήταν μόνο μια μικρή διαδρομή, σύμφωνα με τον Coppola. Μια σημαντική πορεία θα είχε δει το USDT να διαπραγματεύεται ακόμη πιο κάτω από το δεσμό του, παράλληλα με σοβαρές πιέσεις ρευστότητας στα χρηματιστήρια.

Τραπεζική εκτέλεση ή όχι, οι εξαργυρώσεις Tether είναι αξιοσημείωτες 

Πράγματι, οι τράπεζες είναι πιο άμεσες από το πρόσφατο κύμα εξαγοράς της Tether, είπε στο Blockworks ο Lawrence White, καθηγητής οικονομικών στο Πανεπιστήμιο George Mason που σπουδάζει κρυπτογράφηση.

Επίσης συνήθως έχουν ως αποτέλεσμα την απόσυρση του 100% των καταθέσεων, σύμφωνα με τον White. Η εκτέλεση Tether αποτέλεσε μόνο το 20% σε διάστημα δύο μηνών.

Ο White σημείωσε ότι το να υποχρεωθεί η Tether να εξαγοράσει το ένα πέμπτο των υποχρεώσεών της είναι «αρκετά μεγάλο».

«Εννοώ ότι οι τράπεζες παραδοσιακά διατηρούν αποθεματικά λιγότερο από 20%, οπότε για να εξαργυρώσουν τόσο πολύ απαιτείται η πώληση ορισμένων δευτερευόντων αποθεματικών», είπε.

Δεν είναι σαφές, ακριβώς, ποια περιουσιακά στοιχεία έπρεπε να ρευστοποιήσει η Tether. Η εταιρεία δεν έχει απαντήσει ακόμη σε αίτημα για σχόλιο. 

Η επόμενη αποκάλυψη του Tether αναμένεται στις 30 Ιουνίου, αλλά πιθανότατα δεν θα γίνει για άλλες έξι εβδομάδες. Ο White είπε ότι η Tether πιθανότατα πούλησε τα περισσότερα ρευστά περιουσιακά στοιχεία.

Τα ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης επεξεργάστηκαν περίπου 63 δισεκατομμύρια δολάρια σε συναλλαγές USDT τις τελευταίες 24 ώρες - σχεδόν πέντε φορές μεγαλύτερος από τους συλλογικούς όγκους κάθε άλλου stablecoin, ανά CoinGecko.

Ένας επαληθεύσιμος γίγαντας του stablecoin σε έναν κόσμο που αποδοκιμάζει τη θέση του στα κρυπτονομίσματα.

---

Λάβετε τα κορυφαία νέα και πληροφορίες για τα κρυπτονομίσματα της ημέρας που παραδίδονται στα εισερχόμενά σας κάθε απόγευμα. Εγγραφείτε στο δωρεάν ενημερωτικό δελτίο της Blockworks τώρα.

---

Ο ορθοστάτης Η ιστορική σημασία του "Bank Run" της Tether $16 δις εμφανίστηκε για πρώτη φορά σε Τεμάχια.

• Coinsmart. Το καλύτερο ανταλλακτήριο Bitcoin και Crypto στην Ευρώπη.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. ΕΛΕΥΘΕΡΗ ΠΡΟΣΒΑΣΗ.
• CryptoHawk. Ραντάρ Altcoin. Δωρεάν δοκιμή.
• Πηγή: https://blockworks.co/the-historic-significance-of-tether-16b-bank-run/