Τι είναι η Μόνιμη Απώλεια: Πώς να Μειώσετε τον Κίνδυνό της

Η μόνιμη απώλεια (γνωστή και ως απώλεια απόκλισης) αναφέρεται στη στιγμή που εσείς μάρκες κατάθεσης σε μια δεξαμενή ρευστότητας και τις τιμές τους αλλαγή σε σύγκριση με τους αρχική τιμή όταν τα καταθέσατε. 

Εάν αναρωτιέστε: εάν χάνετε χρήματα όταν παρέχετε ρευστότητα σε μια ομάδα, γιατί να ασχοληθείτε; Η ακόλουθη επεξήγηση μόνιμης απώλειας περιγράφει μερικές έννοιες που θα βοηθήσουν στην απομυθοποίηση ενός από τα πιο σημαντικά ζητήματα του DeFi. 

Παρουσίαση της Μόνιμης Απώλειας και Τι Σημαίνει για Σας

Γεωργία απόδοσης είναι μια δημοφιλής επενδυτική μέθοδος στον κόσμο του DeFi. Αν ακούγεται περίπλοκο στην αρχή, είναι επειδή είναι σε κάποιο βαθμό, αλλά εδώ είναι η σύντομη:

• Η απόδοση είναι ένας χρηματοοικονομικός όρος που αναφέρεται στις αποδόσεις μιας επένδυσης
• Η γεωργία είναι ένας όρος που χρησιμοποιείται για να αναπαραστήσει την πιθανή εκθετική ανάπτυξη μιας επένδυσης. 

Η καλλιέργεια απόδοσης μπορεί να γίνει με μερικούς τρόπους, αλλά η κύρια ιδέα είναι η παροχή ρευστότητας σε μια ομάδα ρευστότητας (η οποία είναι έξυπνη σύμβαση) σε ένα αποκεντρωμένο χρηματιστήριο (DEX) για να κερδίσετε ανατοκισμένους τόκους. Με άλλα λόγια, οι χρήστες αναζητούν το καλύτερο σημείο για να επενδύσουν τα χρήματά τους και να μεγιστοποιήσουν τις αποδόσεις.

Σημειώστε ότι η καλλιέργεια απόδοσης δεν είναι το ίδιο με το στοίχημα. Staking αναφέρεται στο «κλείδωμα» ορισμένων από τα κρυπτονομίσματα σας σε ένα πρωτόκολλο blockchain για συμμετοχή στο δίκτυο και επικύρωση συναλλαγών.

Προχωράω, Η μόνιμη απώλεια σχετίζεται με την καλλιέργεια της απόδοσης καθώς είναι ένα χαρακτηριστικό σχέδιο του αυτοματοποιημένοι κατασκευαστές αγοράς (AMM) και είναι ένας κίνδυνος που πρέπει να λάβετε υπόψη πριν εγγραφείτε σε μια ομάδα ρευστότητας.

Πρέπει επίσης να κατανοήσουμε την έννοια των AMM, καθώς θα είναι χρήσιμη σε μερικά παραδείγματα παρακάτω. ένα AMM είναι ένα αλγοριθμικό πρωτόκολλο που αναφέρει τιμές μεταξύ δύο περιουσιακών στοιχείων οποιαδήποτε στιγμή οι χρήστες επιθυμούν να πραγματοποιήσουν μια συναλλαγή. 

Τα AMM σχεδιάστηκαν ως λύση για προβλήματα ρευστότητας σε αποκεντρωμένα χρηματιστήρια. Δεν βασίζονται σε διαμορφωτές αγοράς (όπως βιβλία παραγγελιών από κεντρικά χρηματιστήρια όπως το Binance), αλλά σε παρόχους ρευστότητας που καταθέτουν μάρκες σε μια ομάδα ρευστότητας, ώστε να μπορεί να αντικατοπτρίζει μια ισορροπημένη τιμή μεταξύ δύο περιουσιακών στοιχείων. 

Τα AMM χρησιμοποιούν διαφορετικούς μαθηματικούς τύπους για να αναφέρουν τιμές. Απενεργοποίηση —το μεγαλύτερο DEX στον κόσμο— χρησιμοποιεί τον τύπο σταθερού προϊόντος: x * y = k. X είναι η αξία ενός διακριτικού και y είναι η αξία του άλλου διακριτικού, και k είναι μια σταθερή σταθερά. Αυτό σημαίνει ότι η ρευστότητα μιας ομάδας πρέπει να παραμείνει η ίδια.

Τρόπος υπολογισμού της μόνιμης απώλειας

Ας θέσουμε μια υποθετική κατάσταση: ας πούμε ότι θέλετε να εγγραφείτε σε μια ομάδα ρευστότητας από το Uniswap και επιλέγετε μια ομάδα ETH/DAI.

Τα token που πρόκειται να καταθέσετε πρέπει να έχουν ισοδύναμη αξία, επομένως έχετε 10,000 $: 10 ETH (για χάρη του παραδείγματος, ας υποθέσουμε 1 ETH = 1,000 $) και 10,000 DAI stablecoin. Η τρέχουσα αξία σε δολάρια για την κατάθεσή σας είναι 20,000 $.

Όλες οι ομάδες ρευστότητας έχουν συνολική αξία ενεργητικού. Στο παράδειγμά μας, ας υποθέσουμε ότι έχει 100,000 $ = 50 ETH και 50,000 DAI. Με την έγχυση ρευστότητας σε αυτήν την ομάδα, δικαιούστε μερίδιο από τα έσοδα της ομάδας. Για να υπολογίσετε το μερίδιό σας, απλώς διαιρέστε την κατάθεσή σας ($20,000) με τη συνολική αξία ενεργητικού ($100,000). 20,000/100,000 = 20 — έτσι έχετε το 20% των μετοχών.

Ας χρησιμοποιήσουμε τον τύπο σταθερού προϊόντος (x * y = k) χρησιμοποιώντας τη συνολική αξία ενεργητικού της ομάδας. x είναι 50 ETH και y είναι 50,000 DAI. Πολλαπλασιασμένο, αυτό μας δίνει: 2.500,000 (USD). Αυτή είναι η βασική ρευστότητα που πρέπει να διατηρήσει η ομάδα.

Οι αυτοματοποιημένοι διαπραγματευτές δεν βασίζονται σε ένα βιβλίο παραγγελιών. Η ρευστότητα παραμένει σταθερή στη δεξαμενή, σε αυτήν την περίπτωση, $2.500,000. Αυτό που καθορίζει την τιμή όλων των περιουσιακών στοιχείων σε μια ομάδα είναι η αναλογία μεταξύ τους, όχι οι τιμές που εμφανίζονται στα ανταλλακτήρια.

Έτσι, εάν η τιμή του ETH διπλασιαστεί τον επόμενο μήνα, αξίας τώρα 2,000 $ ανά τεμάχιο, ο αλγόριθμος του AMM προσαρμόζει εκ νέου το υπόλοιπο στην πισίνα με το φόρμουλα που χρησιμοποιήσαμε. Για να διατηρηθεί η αναλογία 50/50, η ομάδα θα έχει τώρα 35 ETH και 70,710 DAI. Αν το πολλαπλασιάσουμε, έχουμε 2,500,000 $.

Όλα καλά — αλλά πότε αρχίζει η μόνιμα απώλεια;

Εάν θέλετε να αποσύρετε τα χρήματά σας, πρέπει να πάρετε το μερίδιο 20% των ενημερωμένων τιμών των περιουσιακών στοιχείων που καταθέσατε: 

• Το 20% των 35 είναι 7 ETH
• Το 20% των 70,710 DAI είναι 14,142 DAI. 
• Αν 1 ETH ισούται με 2,000 $ και το πολλαπλασιάσουμε με το 7, αυτό μας δίνει 14,000, 
• Προσθέτοντας τα 14,142 DAI, θα λάβετε 28,142 $.

Εάν απλώς κρατούσατε τα περιουσιακά σας στοιχεία σε ένα πορτοφόλι, θα μπορούσατε να είχατε κάνει 30,000 $, αφού 10 ETH * 2,000 $ = 20,000 $ συν τα 10,000 DAI που είχατε ήδη καταθέσει. 30,000 μείον 28,142 = 1,858; αυτή η διαφορά είναι η μόνιμη απώλεια.

Αλλά, πάλι, δεν είναι απλώς καλύτερο να κρατάτε απλώς τα περιουσιακά σας στοιχεία; Λάβετε υπόψη ότι ονομάζεται παροδική απώλεια (που είναι ελαφρώς παραπλανητικός όρος) επειδή οι απώλειες πραγματοποιούνται μόνο όταν κάνετε εξαργύρωση. Ωστόσο, εάν τα κρυπτονομίσματα μπορούν να επιστρέψουν στην αρχική τους αξία κατά την κατάθεση, τότε αντισταθμίζει τις απώλειες.

Επίσης, σε αυτό το παράδειγμα, δεν εξετάζουμε τις προμήθειες διαπραγμάτευσης που μπορείτε να κερδίσετε για την παροχή της ρευστότητας, η οποία μπορεί ενδεχομένως να εξουδετερώσει την παροδική απώλεια. Στο Uniswap, κάθε φορά που κάποιος κάνει συναλλαγές στο χρηματιστήριο, πληρώνει ένα τέλος 0.3% το οποίο προστίθεται στη δεξαμενή ρευστότητας και διανέμεται αναλογικά σε όλους τους παρόχους ρευστότητας.

Πώς μπορείτε να αποφύγετε την μόνιμη απώλεια;

Εδώ είναι το κοκαλιάρικο: πιθανότατα δεν θα απαλλαγείτε εντελώς από την παροδική απώλεια — αλλά υπάρχουν τρόποι για να ελαχιστοποιήσετε την απώλεια:

• Αποφύγετε τα AMM με εξαιρετικά ασταθή περιουσιακά στοιχεία, καθώς είστε περισσότερο εκτεθειμένοι σε μόνιμες απώλειες. 
• Δείτε εάν οι προμήθειες διαπραγμάτευσης στη δεξαμενή ρευστότητας είναι επαρκείς για την αντιμετώπιση της μόνιμης απώλειας. 
• Θα μπορούσατε να επιλέξετε μια ομάδα από ζεύγη stablecoin—είναι πιο ασφαλή, καθώς η αξία τους δεν αλλάζει πολύ, αλλά δεν θα την αξιοποιήσετε όσο θα κάνατε με τα κρυπτονομίσματα. 
• Μάθετε πότε να κάνετε πίσω: τα κρυπτονομίσματα υπόκεινται σε ακραίες διακυμάνσεις τιμών. Μάθετε πότε να υποχωρήσετε προτού η αγορά σημειώσει μεγαλύτερη ύφεση και η τρέχουσα τιμή των κατατεθειμένων περιουσιακών στοιχείων σας είναι πολύ μακριά από την τιμή εκκίνησης.

Τελικές σκέψεις σχετικά με την μόνιμη απώλεια: Αξίζει τον κίνδυνο;

Η καλλιέργεια της απόδοσης, αν και είναι εξαιρετικά κερδοφόρα εάν γίνει σωστά, ενέχει επίσης μια χούφτα κινδύνους. Οι αγορές μπορούν να ανεβαίνουν, να πέφτουν, λοξά, σε κύκλους—ανεξάρτητα από την κατεύθυνση που κινούνται οι τιμές, μπορεί να συμβεί μόνιμη απώλεια όταν υπάρχει απόκλιση τιμών.

Για να ολοκληρώσω τα πράγματα:

• Θα πρέπει να προσέχετε τις μόνιμες ζημιές πριν εγγραφείτε σε μια ομάδα ρευστότητας
• Υπολογίστε τη μη μόνιμη απώλεια με βάση τους τύπους που χρησιμοποιήσαμε στα παραπάνω παραδείγματα
• Δεν μπορείτε να απαλλαγείτε εντελώς από την παροδική απώλεια, αλλά αναζητήστε τρόπους για να ελαχιστοποιήσετε τον κίνδυνο

Όποιος θέλει να γίνει πάροχος ρευστότητας θα πρέπει να κατανοήσει την έννοια της μόνιμης απώλειας. Και ενώ υπάρχουν τρόποι για να μειώσετε τον αντίκτυπό του, ίσως θέλετε να ξεκινήσετε με έναν μικρό αριθμό κουπονιών και να υπολογίσετε τόσο τις αποδόσεις σας όσο και την μόνιμη απώλεια όταν κάνετε εξαργύρωση.