Ποια είναι η διαφορά μεταξύ της κεφαλαιοποίησης αγοράς και της πλήρως αραιωμένης κεφαλαιοποίησης αγοράς;

Οι εταιρείες και τα έργα blockchain αντιπροσωπεύουν την αξία με διαφορετικούς τρόπους, συνήθως μέσω μετοχών και ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Και στις δύο περιπτώσεις, οι αξίες τους διαφέρουν ανάλογα με το ότι η αξία τους λαμβάνεται πλήρως ή εν μέρει. Αυτή είναι η διαφορά μεταξύ της κεφαλαιοποίησης της αγοράς (ανώτατο όριο για συντομία) και της πλήρως μειωμένης κεφαλαιοποίησης αγοράς. 

Η κεφαλαιοποίηση αγοράς παράγεται όταν πολλαπλασιάζεις τον αριθμό των κερμάτων που κυκλοφορούν για ένα συγκεκριμένο κρυπτονόμισμα με την τιμή κάθε νομίσματος. 

Η αραιωμένη κεφαλαιοποίηση αγοράς παράγεται όταν πολλαπλασιάσετε τον αριθμό όλων των νομισμάτων που θα μπορούσαν να υπάρχουν με την τιμή κάθε νομίσματος.

Ας βουτήξουμε βαθύτερα για να δούμε γιατί τα αραιωμένα καπάκια έχουν σημασία σε σχέση με τα κανονικά ανώτατα όρια αγοράς.

Επεξήγηση Crypto Market Cap

Ας επισκεφτούμε εν συντομία το παραδοσιακό χρηματιστήριο για να θεμελιώσουμε τους όρους. Όταν οι μετοχές είναι διαθέσιμες για δημόσια διαπραγμάτευση, ονομάζονται μετοχές σε κυκλοφορία. Αυτό ισοδυναμεί με το κυκλοφορούν απόθεμα κρυπτογράφησης. Το ανώτατο όριο αγοράς και των δύο θα υπολογιστεί στη συνέχεια πολλαπλασιάζοντας τις μετοχές/νομίσματα με την τιμή του καθενός.

Αντίθετα, η πλήρως μειωμένη κεφαλαιοποίηση της αγοράς αντιπροσωπεύει το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων. Για παράδειγμα, εάν μια εταιρεία μετατρέψει όλους τους διαλυτικούς τίτλους της (options, μετατρέψιμα ομόλογα, warrants) σε μετοχές, αυτή θα ήταν η πλήρως μειωμένη αξία αγοράς της. Στον κόσμο του blockchain, αυτή η δυναμική είναι διαφορετική, επειδή κάθε κρυπτονομίσματα έχει τον δικό του τρόπο να προσδιορίζει τη συνολική προσφορά, και μερικά δεν έχουν καν ανώτατο όριο προσφοράς.

Στον κόσμο των κρυπτονομισμάτων, όταν υπολογίζουμε την κεφαλαιοποίηση της αγοράς πολλαπλασιάζοντας τον αριθμό των κερμάτων που κυκλοφορούν με την τιμή του καθενός, βλέπουμε την αξία του. Αυτό είναι το πόσο εκτιμούν το κρυπτονόμισμα οι επενδυτές που αγόρασαν ένα περιουσιακό στοιχείο κρυπτογράφησης. 

Ακατέργαστοι αριθμοί

Στα τέλη Ιουλίου 2022, η κεφαλαιοποίηση του Bitcoin ήταν 469 δισεκατομμύρια δολάρια. Φτάσαμε σε αυτόν τον αριθμό πολλαπλασιάζοντας τα συνολικά κυκλοφορούντα bitcoin με την τιμή κάθε BTC. Σε ακατέργαστους αριθμούς, αυτό μεταφράζεται σε:

19,107,756 BTC (συνολικό Bitcoin σε κυκλοφορία) x 24,554 $ (τιμή κάθε BTC) = 469.17 δισεκατομμύρια $ κεφαλαιοποίηση αγοράς.

Για να αναπαραστήσουμε με ακρίβεια την τρέχουσα αξία του Bitcoin, έπρεπε να επιλέξουμε το συνολικό αριθμό της κυκλοφορούσας προσφοράς. 

Αυτός είναι ο αριθμός των bitcoin που είναι πραγματικά διαθέσιμα για συναλλαγές, είτε για αγορά είτε για πώληση. Αυτό περιλαμβάνει μάρκες σε ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων και ιδιωτικά πορτοφόλια χωρίς φύλαξη. 

Με άλλα λόγια, η συνολική προσφορά Bitcoin σε κυκλοφορία μετρά εκείνα τα Bitcoin που έχουν ήδη εξορυχθεί. Επί του παρόντος, το 91% των συνολικών 21 εκατομμυρίων BTC έχει εξορυχθεί. Το 2035, αυτό το ποσοστό θα φτάσει το 99% και το 2140 και τα 21 εκατομμύρια bitcoin θα εξορυχθούν και θα είναι διαθέσιμα για εμπόριο. 

Γιατί τα κρυπτονομίσματα έχουν ακόμη και προμήθειες κυκλοφορίας;

Κάθε κρυπτονόμισμα έχει διαφορετικό κωδικοποιημένο μηχανισμό για τη ρύθμιση των κυκλοφορούντων προμηθειών του. Το Bitcoin χρησιμοποιεί έναν μηχανισμό κατά το ήμισυ για τον έλεγχο της προσφοράς και του πληθωρισμού. Περίπου κάθε τέσσερα χρόνια, η ανταμοιβή των ανθρακωρύχων για την ασφάλεια του δικτύου μειώνεται στο μισό.  

Τα νέα bitcoin που κυκλοφόρησαν μειώνονται σε ένα χρονοδιάγραμμα, κωδικοποιημένο χρονοδιάγραμμα. Τι σκοπό όμως εξυπηρετεί αυτός ο τεχνητός έλεγχος του πληθωρισμού; 

Φανταστείτε ότι κάθε δολάριο που υπάρχει ποτέ κόβεται ταυτόχρονα. Αυτό θα προκαλούσε τεράστιο πληθωρισμό, καθώς η προσφορά του USD θα ήταν τόσο μεγάλη που θα ξεπερνούσε τη ζήτηση. Τότε θα βρισκόμασταν σε μια κατάσταση όπου το ίδιο προϊόν που κάποτε είχε τιμή 10 $ θα είχε τιμή 100 $ ή μεγαλύτερη.

Μπορείτε να δείτε αυτό το αποτέλεσμα με πιο μετρημένο τρόπο όταν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αυξήσει την προσφορά χρήματος, όπως έκανε μεταξύ 2020-2022, κατά περίπου 5 τρισεκατομμύρια δολάρια.

Ευτυχώς, το δολάριο είναι το παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα στον κόσμο, οπότε ο πληθωρισμός αυξήθηκε μόνο στο 9.1% τον Ιούνιο. Όταν οι κεντρικές τράπεζες το κάνουν αυτό σε άλλες χώρες, μπορεί να προκαλέσει υπερπληθωρισμό και τα τραπεζογραμμάτια να γίνουν κυριολεκτικά λιγότερο άξια από το χαρτί στο οποίο τυπώνονται. 

Πώς άλλα κρυπτονομίσματα ελέγχουν τον πληθωρισμό τους;

Ενώ το bitcoin χρησιμοποιεί έναν μηχανισμό μείωσης κατά το ήμισυ για να ελέγξει τον πληθωρισμό του, το Ethereum έχει έναν μηχανικό που καίει. Αυτό σημαίνει ότι όσο περισσότερο ETH χρησιμοποιείται, τόσο περισσότερα κουπόνια ETH αφαιρούνται από την κυκλοφορία στέλνοντάς τα σε ένα μη ανακτήσιμο πορτοφόλι. Επομένως, ουσιαστικά «καίγονται» από τη δυνατότητα χρήσης.

Αλλά αυτό δεν θα δημιουργούσε σπανιότητα ETH; Όχι, επειδή η ETH έχει απεριόριστη προσφορά διακριτικών. Ακριβώς όπως το Bitcoin έχει μηχανισμό κατά το ήμισυ, το Ethereum έχει ένα καθορισμένο ποσοστό πληθωρισμού. Εξάλλου, το δίκτυο Ethereum υποτίθεται ότι θα χρησιμοποιηθεί ως dApp για την αναδημιουργία όλων των υπηρεσιών που είναι διαθέσιμες στα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά. 

Αυτό καθιστά το Ethereum ανάλογο με τα νόμιμα χρήματα ενός έθνους. Αλλά για να διασφαλιστεί ότι δεν υπάρχει υπερβολική ποσότητα καμένων κουπονιών ETH, καταστέλλουν το ποσοστό πληθωρισμού.

Επιπλέον, ο Tim Beiko, ένας από τους κύριους προγραμματιστές του Ethereum, περιέγραψε τον μηχανικό καύσης του Ethereum ως αντίθετο με τους ανθρακωρύχους που παίζουν το σύστημα. 

Επειδή οι εξορύκτες/επικυρωτές σε κάθε δίκτυο blockchain λαμβάνουν τέλη όταν εκτελούν συναλλαγές, ορισμένοι εξορύκτες στέλνουν ανεπιθύμητα μηνύματα στο δίκτυο με συναλλαγές για να λάβουν περισσότερα τέλη. Αυτός είναι ένας επιπλέον λόγος για τον οποίο ο μηχανικός καύσης του Ethereum είναι χρήσιμος, που ονομάζεται Ethereum Internet Proposal (EIP) 1559. 

Τέλος, υπάρχουν κρυπτονομίσματα που δεν χρησιμοποιούν εξόρυξη ή ρυθμό πληθωρισμού. Αντίθετα, βασίζονται σε προγράμματα ξεκλειδώματος διακριτικών για τη διαχείριση της ζήτησης. Αυτά είναι συνήθως έργα που χρηματοδοτούνται από επιχειρηματικά κεφάλαια (VC), όπως το ApeCoin (APE) της Yuga Labs.

Πλήρως αραιωμένα καπάκια αγοράς

Τώρα που κατανοείτε πλήρως την έννοια των κυκλοφορούντων προμηθειών και των ελέγχων του πληθωρισμού, μπορούμε να στραφούμε στη σημασία των πλήρως μειωμένων ανώτατων ορίων αγοράς. 

Ο πληθωρισμός συμβολικών είναι ο παράγοντας αραίωσης για οποιοδήποτε κρυπτονόμισμα, όπως είδαμε με τα προηγούμενα παραδείγματα Bitcoin και Ethereum.

Αραιωμένο καπάκι αγοράς

Επομένως, ένα πλήρως αραιωμένο ανώτατο όριο αγοράς αντιπροσωπεύει όλα τα νομίσματα που θα υπάρξουν ποτέ για τον υπολογισμό της κεφαλαιοποίησης της αγοράς. Στην περίπτωση του Bitcoin, δεν θα χρειαζόμασταν τη συνολική του κυκλοφορούσα προσφορά. Αντίθετα, θα πολλαπλασιάζαμε απλώς την τιμή κάθε BTC με τον συνολικό αριθμό των bitcoin που μπορούν να εξορυχθούν.

21 εκατομμύρια BTC x 24,554 $ = 515.6 δισεκατομμύρια $ πλήρως αραιωμένη κεφαλαιοποίηση αγοράς

Αυτό είναι 9.9% υψηλότερο από το ανώτατο όριο αγοράς του Bitcoin με βάση τη συνολική προσφορά του σε κυκλοφορία, που αντιστοιχεί στο ~ 91% των 21 εκατομμυρίων BTC που έχουν εξορυχθεί μέχρι στιγμής. 

Σε περιπτώσεις κρυπτονομισμάτων που δεν έχουν περιορισμένη προσφορά συμβολαίων, όπως το Ethereum, ένα πλήρως μειωμένο όριο αγοράς δεν θα είχε νόημα. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η συνολική τους κυκλοφορία κυκλοφορεί σε ροή. Επομένως, το ETH θα είχε ίσα νούμερα τόσο για την κεφαλαιοποίηση της αγοράς όσο και για μια πλήρως μειωμένη κεφαλαιοποίηση αγοράς. 

Μπορούν οι πλήρως αραιωμένες κεφαλαιαγορές να προσφέρουν ουσιαστική εικόνα;

Επειδή η πλήρως μειωμένη κεφαλαιοποίηση της αγοράς είναι μεγαλύτερη από την κανονική, οι επενδυτές μπορεί να υποθέσουν ότι η κεφαλαιοποίηση αγοράς των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων θα αυξηθεί αναλογικά. Εν προκειμένω, το ApeCoin (APE) έχει κεφαλαιοποίηση 2.14 δισεκατομμυρίων δολαρίων, που είναι 226% χαμηλότερη από την πλήρως μειωμένη κεφαλαιοποίηση της αγοράς στα 6.99 δισεκατομμύρια δολάρια.

Όπως σημειώθηκε προηγουμένως, αυτή η μεγάλη διαφορά προέρχεται από το πρόγραμμα ξεκλειδώματος διακριτικών της APE. Επί του παρόντος, κυκλοφορούν μόνο τρία στα 10 νομίσματα APE. Στη συνέχεια, ένας επενδυτής μπορεί να σκεφτεί ότι η τιμή του APE θα αυξηθεί τουλάχιστον τρεις φορές, καθώς η κεφαλαιοποίησή του ευθυγραμμίζεται με την μειωμένη κεφαλαιοποίηση της αγοράς.

Ωστόσο, μια τέτοια υπόθεση δεν λαμβάνει υπόψη τη σχέση μεταξύ πληθωρισμού και αποπληθωρισμού. Η τιμή του ApeCoin στηρίζεται στη χρήση του μετατροπέα ως βοηθητικό πρόγραμμα και διακριτικό διακυβέρνησης. Εάν η Yuga Labs επιτύχει στην αποστολή της να αναπτύξει εξαιρετικά δημοφιλή παιχνίδια παιχνιδιού για να κερδίσετε στο οικοσύστημά της στο Otherside, περισσότεροι επενδυτές θα επιδιώξουν να αγοράσουν νομίσματα APE που την τροφοδοτούν.

Με τη σειρά τους, οι άνθρωποι θα δημιουργούσαν μια αγοραστική πίεση που ανεβάζει την τιμή της APE. Αυτή η αγοραστική πίεση θα εξουδετερώσει την πληθωριστική πίεση που προέρχεται από το πρόγραμμα ξεκλειδώματος διακριτικών.

Ωστόσο, εάν τα Yuga Labs αποτύχουν και το Otherdeed γίνει μέτριο ή ακόμα και έρημο blockchain, τα νομίσματα APE θα μειωθούν δραστικά στην τιμή υπό την ίδια πληθωριστική πίεση. Σε ένα τέτοιο σενάριο, ένα πλήρως αραιωμένο ανώτατο όριο αγοράς θα μπορούσε ακόμη και να υπολείπεται της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης των 2.14 δισεκατομμυρίων δολαρίων, το οποίο αντιπροσωπεύει μόνο το 30% των νομισμάτων APE.

Για το λόγο αυτό, θα πρέπει να λαμβάνεται ένα πλήρως αραιωμένο καπάκι αγοράς με ένα μεγάλο κόκκο αλατιού. Τελικά, η υλοποίησή του θα εξαρτηθεί εξ ολοκλήρου από τη βιωσιμότητα του έργου. Από την άλλη πλευρά, τα κρυπτονομίσματα που είναι αποκεντρωμένα και εκτός των ορίων χρηματοδότησης και προγραμματισμού VC, όπως το Bitcoin, είναι πιο ανθεκτικά σε τέτοιες κερδοσκοπίες.

Αποποίηση ευθυνών σειράς:

Αυτό το άρθρο της σειράς προορίζεται για γενικούς σκοπούς καθοδήγησης και ενημέρωσης μόνο για αρχάριους που συμμετέχουν σε κρυπτονομίσματα και DeFi. Τα περιεχόμενα αυτού του άρθρου δεν πρέπει να ερμηνεύονται ως νομικές, επιχειρηματικές, επενδυτικές ή φορολογικές συμβουλές. Θα πρέπει να συμβουλευτείτε τους συμβούλους σας για όλες τις νομικές, επιχειρηματικές, επενδυτικές και φορολογικές επιπτώσεις και συμβουλές. Το Defiant δεν είναι υπεύθυνο για τυχόν χαμένα χρήματα. Χρησιμοποιήστε την καλύτερη κρίση σας και εφαρμόστε τη δέουσα επιμέλεια πριν αλληλεπιδράσετε με έξυπνα συμβόλαια.