Τι συμβαίνει με τη Silvergate, την τράπεζα που υποστηρίζει την αγορά κρυπτογράφησης των ΗΠΑ;

Νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, τράπεζα κρυπτονομισμάτων Ασημένια πύλη ανακοίνωσε ότι η έκθεσή της στην FTX περιορίστηκε στις καταθέσεις της. Η τράπεζα των ΗΠΑ, η οποία εξυπηρετεί την πλειοψηφία της βιομηχανίας κρυπτογράφησης στη χώρα, είπε ότι δεν είχε δάνεια ή επενδύσεις σε FTX.

Οι δηλώσεις της τράπεζας κατάφεραν να ηρεμήσουν την αγορά, με τη μετοχή της να σημειώνει ελαφρά ανάκαμψη αφού έχασε σχεδόν το 50% της αξίας της τον περασμένο μήνα.

Ωστόσο, το Silvergate δεν έχει βγει ακόμα από το δάσος. Η τράπεζα λειτουργεί ως θεμέλιο της αγοράς κρυπτογράφησης στις ΗΠΑ και είναι βαθιά συνυφασμένη με την παγκόσμια βιομηχανία. Ενώ οι διαδικασίες πτώχευσης της FTX μπορεί να έχουν ασήμαντη επίδραση στον ισολογισμό της τώρα, η ευρύτερη ύφεση της αγοράς προκαλεί ρωγμές στα θεμέλιά της.

Τι είναι το Silvergate και γιατί είναι σημαντικό για τη βιομηχανία κρυπτογράφησης;

Η τράπεζα άρχισε να στοχεύει εταιρείες κρυπτογράφησης ως πελάτες ήδη από το 2013 και έχει γίνει ένα από τα λίγα ιδρύματα tradFi που προσφέρουν υπηρεσίες στον κλάδο.

Όντας πρώτος στην αγορά, η Silvergate κατάφερε να τοποθετηθεί ως ο κύριος αγωγός που διευκολύνει τη ροή κεφαλαίων fiat και τη μετατροπή κρυπτονομισμάτων μεταξύ των χρηματιστηρίων. Η εταιρεία μετράει μερικές από τις μεγαλύτερες εταιρείες κρυπτογράφησης στις ΗΠΑ μεταξύ των πελατών της – οι Coinbase, Kraken, Gemini, Genesis, Circle, Bitstamp, Paxos και FTX χρησιμοποιούν όλες τις υπηρεσίες της τράπεζας.

Η σημασία του για τον κλάδο έγκειται στις άδειες που κατέχει στην αμερικανική Silvergate ρυθμίζεται από την Federal Deposit Insurance Corporation, την Federal Reserve και το Τμήμα Οικονομικής Προστασίας και Καινοτομίας της Καλιφόρνια.

Αυτό το είδος ρύθμισης επέτρεψε στην τράπεζα να αναπτύξει ένα σύστημα πληρωμών σε πραγματικό χρόνο που ονομάζεται Silvergate Exchange Network (SEN), το οποίο επιτρέπει σε ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης και ιδρύματα να ανταλλάσσουν δολάρια και ευρώ σε πραγματικό χρόνο. Η υπηρεσία ήταν επαναστατική εκείνη την εποχή, καθώς καμία άλλη τράπεζα δεν είχε δυνατότητες πληρωμής σε πραγματικό χρόνο που να ανταποκρίνονται στις ανάγκες πληρωμών 24/7 της βιομηχανίας κρυπτογράφησης.

Από τον Σεπτέμβριο του 2022, το Silvergate είχε 1,677 πελάτες που χρησιμοποιούν SEN και κατείχαν καταθέσεις πελατών αξίας περίπου 12 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Επειδή η τράπεζα δεν χρεώνει προμήθειες για τη χρήση του SEN και οι καταθέσεις πελατών δεν φέρουν τόκο, κερδίζει χρήματα χρησιμοποιώντας τις καταθέσεις για να επενδύσει σε ομόλογα ή να εκδώσει δάνεια για να κερδίσει χρήματα από το spread. Η τράπεζα δίνει επίσης δάνεια με εξασφάλιση Bitcoin μέσω του SEN Leverage, αλλά οι καταθέσεις είναι η κύρια πηγή εσόδων της.

Σύμφωνα με το Forbes, οι δεσμεύσεις στο SEN Leverage ανήλθαν στα 1.5 δισεκατομμύρια δολάρια στα μέσα Οκτωβρίου, από 1.4 δισεκατομμύρια δολάρια που καταγράφηκαν τον Ιούνιο.

Το Silvergate και το αποτέλεσμα του FTX

Σε δήλωση που εξέδωσε την περασμένη εβδομάδα, η Silvergate είπε ότι δεν είχε σχέση δανεισμού με την FTX. Ωστόσο, ακόμη κι αν συνέβαινε, τα ανεξόφλητα υπόλοιπα στη μόχλευση SEN αντιπροσώπευαν λιγότερο από το 10% του συνολικού ενεργητικού της Silvergate τον περασμένο μήνα.

Οι εκθέσεις έδειξαν επίσης ότι μόνο περίπου 300 εκατομμύρια δολάρια είχαν αντληθεί από αυτές τις πιστωτικές γραμμές στα τέλη Σεπτεμβρίου, χωρίς να υπάρχει λόγος ανησυχίας ότι ο αριθμός αυτός θα αυξηθεί σημαντικά. Ακόμα κι αν το έκανε, όλα τα δάνεια της Silvergate είναι υπερκαλυπτόμενα και δεν έχει ακόμη βιώσει καμία ζημιά ή εξαναγκασμό να ρευστοποιήσει την εξασφάλιση, ανέφερε η εταιρεία στην ενημέρωση της στα μέσα του τριμήνου.

Εκτός από τις καταθέσεις 1.2 δισεκατομμυρίων δολαρίων FTX, η Silvergate είδε περίπου 900 εκατομμύρια δολάρια περαιτέρω εκροές καταθέσεων την περασμένη εβδομάδα.

Ενώ οι εκροές της περασμένης εβδομάδας από μόνες τους δεν ήταν αρκετές για να προκαλέσουν πανικό σε ολόκληρη την αγορά, άφησε πολλούς να ανησυχούν ότι η μετάδοση από το FTX θα μπορούσε να εξαπλωθεί σε άλλους πιστωτές. Οι δέκα μεγαλύτεροι καταθέτες της Silvergate – που περιλαμβάνουν τις Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp και Circle – αντιπροσώπευαν περίπου το ήμισυ των καταθέσεων της τράπεζας στο τέλος του τρίτου τριμήνου.

Τα προβλήματα έχουν ήδη αρχίσει να δημιουργούνται στο Gemini, το οποίο σταμάτησε αναλήψεις από το πρόγραμμα Gemini Earn νωρίτερα αυτή την εβδομάδα. Το ανταλλακτήριο με έδρα τη Νέα Υόρκη ανέφερε προβλήματα με τον δανειστή κρυπτογράφησης Genesis, ο οποίος ενήργησε ως ο επίσημος συνεργάτης δανεισμού του προγράμματος. Γένεση σταμάτησε Οι αποσύρσεις των δικών της πελατών λίγες μέρες νωρίτερα, λέγοντας έκθεση στο Three Arrows Capital, η εταιρεία αντιμετώπισε ζημίες εκατοντάδων εκατομμυρίων από το υπερ-μόχλευσης hedge fund.

Η Gemini σημείωσε ότι κανένα από τα συναλλαγματικά κεφάλαιά της δεν επηρεάστηκε από τα προβλήματα στο Genesis. Άλλα μεγάλα χρηματιστήρια προσπάθησαν να αντιμετωπίσουν τυχόν φήμες για αφερεγγυότητα δημοσιεύοντας τα αποθεματικά τους και δεσμεύοντας για καλύτερες προσπάθειες διαφάνειας στο μέλλον.

Ωστόσο, πολλοί παίκτες στον κλάδο πιστεύουν ότι τα χειρότερα έρχονται.

Η Multicoin Capital, ένα επιχειρηματικό ταμείο κρυπτονομισμάτων με μεγάλη επένδυση στο FTX, δήλωσε ότι δεν περίμενε ότι η αγορά θα αλλάξει σύντομα. Σε ένα επιστολή στους επενδυτές, η εταιρεία είπε ότι αναμένει ότι η μετάδοση από την FTX θα συνεχιστεί τις επόμενες εβδομάδες.

«Πολλές εμπορικές εταιρείες θα εξαλειφθούν και θα κλείσουν, γεγονός που θα ασκήσει πίεση στη ρευστότητα και τον όγκο σε όλο το οικοσύστημα κρυπτογράφησης. Έχουμε ήδη δει αρκετές ανακοινώσεις σε αυτό το μέτωπο, αλλά περιμένουμε να δούμε περισσότερες».

Ο Marc Cohodes, ο θρυλικός short-seller από το Alder Lane Farm, πιστεύει ότι το Silvergate δεν θα έχει ανοσία στη μετάδοση.

Σε μία συνέντευξη στο Hedgeye, ο Cohodes είπε ότι το Silvergate αντιμετώπιζε έναν πολύ πιο σημαντικό κίνδυνο από αυτό που προβάλλουν στο κοινό.

«Αν χάσουν όλους τους καταθέτες τους, θα υπάρξει φυγή στην τράπεζα».

Εάν οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ αρχίσουν να σκάβουν βαθιά το Silvergate και τις συναλλαγές αξίας 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων που διευκόλυνε, ο Cohones πιστεύει ότι η τράπεζα μπορεί να έχει πρόβλημα. Είπε ότι η έρευνα στην τράπεζα θα μπορούσε να αποκαλύψει ελάχιστες έως καθόλου διαδικασίες KYC και AML και να αμφισβητήσει τη συμμετοχή της σε αυτό που αποκαλεί «εγκληματική επιχείρηση της FTX».

Πολλοί έχουν κατηγορήσει την Cohones ότι χειραγωγεί τα γεγονότα για να ρίξει κάτω τις μετοχές της Silvergate. Η Silvergate πρέπει να παρέχει τριμηνιαίες οικονομικές καταστάσεις στις ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ ως εποπτευόμενο ίδρυμα, περιγράφοντας τα περιουσιακά στοιχεία και τις υποχρεώσεις του. Οι δηλώσεις της τράπεζας για το τρίτο τρίμηνο δεν εμφανίζουν κίνδυνο αθέτησης υποχρεώσεων χάρη στα δάνεια με υπερβολικά εξασφαλίσεις και το υγιές υπόλοιπο ενεργητικού.

@AlderLaneEggs είναι είτε χαζός είτε προσπαθεί σκόπιμα να χειραγωγήσει (ελλείψει καλύτερης λέξης) $ SI μερίδια. Η Silvergate Capital είναι μια τραπεζική εταιρεία συμμετοχών που λειτουργεί ένα ομοσπονδιακό τραπεζικό ίδρυμα. Σύμφωνα με το Έντυπο 3-Q10 του τρίτου τριμήνου, το συνολικό ενεργητικό τους ανέρχεται σε 15.5 δισεκατομμύρια δολάρια, pic.twitter.com/62sjwVsmut

— Kashyap Sriram (@kashyap286) Νοέμβριος 16, 2022

Προβλήματα δημιουργείται για το Silvergate.

Ωστόσο, ο κατάλογος των εταιρειών που σταματούν τη χρήση της τράπεζας συνεχίζει να αυξάνεται.

Η FalconX, μία από τις κορυφαίες χρηματιστηριακές εταιρείες κρυπτογράφησης στις ΗΠΑ, ανακοίνωσε ότι θα σταματήσει να χρησιμοποιεί το Silvergate SEN και τα τραπεζικά εμβάσματα «σε ισχύ άμεσα και μέχρι νεωτέρας».

«Αυτή η ενέργεια βασίζεται σε δημόσια διαθέσιμες πληροφορίες για το Silvergate και είναι συνεπής με άλλους παράγοντες της αγοράς», ανέφερε η εταιρεία σε ένα email προς τους πελάτες. "Το FalconX κατά τα άλλα συνεχίζει να λειτουργεί ως συνήθως."

Η τράπεζα κλήθηκε επίσης πρόσφατα και διαπιστώθηκε ότι είχε μεταφορές 425 εκατομμυρίων δολαρίων μεταξύ των κρυπτοτραπεζικών λογαριασμών της σε εταιρείες που ξεπλύματος χρήματος της Νότιας Αμερικής. Ενώ τα δικαστήρια της Φλόριντα δεν έχουν ακόμη αποφασίσει εάν υπάρχει λόγος για αγωγή και κατάσχεση, η ένορκη κατάθεση προκάλεσε ανησυχίες.

Εάν ξεκινήσουν περαιτέρω έρευνες για την τράπεζα, οι εναπομείναντες καταθέτες της θα μπορούσαν να ξεκινήσουν την ανάληψη κεφαλαίων. Ωστόσο, τα οικονομικά αρχεία δείχνουν ότι η τράπεζα είναι πλήρως φερέγγυα, επομένως οι καταθέτες πιθανότατα δεν θα αντιμετωπίσουν δυσκολίες στην ανάληψη.

Ωστόσο, η μετάδοση από το FTX θα μπορούσε να επηρεάσει άλλους δανειολήπτες της Silvergate. Η ρευστοποίηση της εξασφάλισης Bitcoin θα ασκούσε πρόσθετη πίεση πώλησης στην ήδη δυσκολευόμενη αγορά και θα πυροδοτούσε περισσότερες ρευστοποιήσεις καθώς η αξία των υπόλοιπων εξασφαλίσεων πέφτει κάτω από την αξία των δανείων.