Γιατί η FTX δεν είναι η Lehman Brothers

Διάσημα τελευταία λόγια, θα μπορούσαν να πουν κάποιοι, αλλά οι κρυπτογράφοι έχουν περάσει από αρκετές εμπειρίες για να αποδειχθεί σε κάποιο επίπεδο λογικού βαθμού ότι η μετάδοση του στυλ Lehman δεν μπορεί να συμβεί ακριβώς στην κρυπτογράφηση.

Η Lehman Brothers, όπως ίσως γνωρίζετε, ήταν μια αμερικανική τράπεζα την οποία η κυβέρνηση των ΗΠΑ αρνήθηκε να διασώσει το 2008.

Αυτή η απόφαση πάγωσε τον δανεισμό μεταξύ των τραπεζών, καθώς κανείς δεν γνώριζε πόση έκθεση είχε κάποιος σε κανέναν. Χωρίς δανεισμό, το σύστημα πληρωμών σταμάτησε. Ως εκ τούτου, τα ΑΤΜ έμειναν ώρες από το να μην δώσουν μετρητά, αναγκάζοντας το Κογκρέσο να παρέμβει με ένα πρόγραμμα διάσωσης.

Σε αντίθεση με τις τράπεζες, τα χρηματιστήρια δεν είναι ένα σύστημα πληρωμών και σε αντίθεση με το fiat, το κρυπτογράφηση δεν δημιουργείται μέσω του χρέους.

Στο σύστημα fiat, αν δεν αποπληρώσεις ένα δάνειο, τότε ουσιαστικά καίγονται χρήματα. Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε έναν καταρράκτη που μπορεί να οδηγήσει σε ύφεση λόγω μιας γρήγορης νομισματικής συρρίκνωσης εν μέσω μαζικών χρεοκοπιών με ενσωματωμένη μόχλευση στο σύστημα καθώς το χρέος είναι μόχλευση και το fiat είναι χρέος.

Στην κρυπτογράφηση, εάν δεν αποπληρώσετε ένα δάνειο bitcoin, τότε το bitcoin έχει μόλις μετακινηθεί. Η προσφορά bitcoin δεν επηρεάζεται με κανέναν τρόπο και το blockchain - το σύστημα πληρωμών - δεν επηρεάζεται.

Οι έμποροι μπορεί φυσικά να κάνουν εικασίες και η τιμή μπορεί να επηρεαστεί, τουλάχιστον προσωρινά. Επιπλέον, επηρεάζονται φυσικά τα μέρη του δανείου. Αλλά αυτό δεν μπορεί να γίνει συστημικό τουλάχιστον έως και ένα εκατομμύριο bitcoin στο βαθμό που έχει αποδειχθεί.

Τόσα είχε το MT Gox και στη συνέχεια δεν είχε το 2014. Το τι ακριβώς συνέβη εκεί δεν είναι ξεκάθαρο, αλλά πιστεύεται ότι δημιουργήθηκε μια τρύπα το 2011, όταν η τιμή του bitcoin ήταν μικρή, και νόμιζαν ότι μπορούν σιγά-σιγά να την καλύψουν .

Ωστόσο, η τιμή του Bitcoin εκτινάχθηκε, η τρύπα έγινε πολύ μεγαλύτερη και η MT Gox τελείωσε από νομίσματα που μπορούσαν να αποσύρουν οι καταθέτες.

Αυτή ήταν η πρώτη προσπάθεια κλασματικής αποθέματος σε κρυπτογράφηση και δεν λειτούργησε. Από αυτό προέκυψε η υπόθεση ότι αν κάτι δεν πάει καλά, θα προτιμούσαμε να ανατιναχτεί όταν είναι μικρό, επειδή το πρόβλημα μπορεί να γίνει 10 φορές ή 100 φορές μεγαλύτερο σε σύντομο χρονικό διάστημα.

Και υπήρξαν πολλές τέτοιες ανατινάξεις. Όχι στη δύση μέχρι φέτος στο σημείο που υποθέσαμε ότι ήταν απλώς θέμα να μάθει ο υπόλοιπος κόσμος τα μαθήματα που είχαμε, με αυτό να αναμένεται να συνεχιστεί.

Η άνοδος του defi, ωστόσο, και πιο κρίσιμα η προσπάθεια της συγκεντρωτικής χρηματοοικονομικής κρυπτογράφησης να αντικατοπτρίσει αυτό το αδιάβροχο ντεφι επί της αλυσίδας, έχει φαινομενικά φέρει νέα μαθήματα που πρέπει να ληφθούν στη Δύση.

«Μην χρησιμοποιείτε ποτέ ένα διακριτικό που δημιουργήσατε ως εγγύηση», είπε ο CEO της Binance Changpeng Zhao αναφερόμενος ξεκάθαρα στο FTX. «Μην δανείζεστε εάν έχετε μια επιχείρηση κρυπτογράφησης. Μην χρησιμοποιείτε το κεφάλαιο «αποτελεσματικά». Έχετε ένα μεγάλο απόθεμα.»

Το τι ακριβώς συνέβη με το FTX μένει να διευκρινιστεί, αλλά έχει γίνει αρκετά σαφές σε αυτό το σημείο ότι δεν τηρήθηκε ένας κρίσιμος κανόνας στην κρυπτογράφηση: Απόδειξη κλειδιών.

Στις 3 Ιανουαρίου κάθε χρόνο, οι bitcoiners πραγματοποιούν μια καμπάνια για να αποσύρουν τα νομίσματά τους από τα ανταλλακτήρια, ώστε να αποδείξουν ότι μπορούν να το κάνουν και ότι το χρηματιστήριο δεν εκτελεί κλασματικό αποθεματικό.

Στην κρυπτογράφηση, οι καταθέτες έχουν το δικαίωμα να αποσύρουν τα νομίσματά τους ανά πάσα στιγμή, και μαζικά, ακόμη και μόνο για διασκέδαση. Μια ανταλλαγή που θέλει να διαρκέσει, επομένως, πρέπει να διασφαλίσει ότι οι πελάτες της μπορούν να το κάνουν.

Συνέβαινε παλαιότερα, και για ορισμένες ανταλλαγές πιθανότατα είναι βαθιά κάπου στις παλιότερες σελίδες τους η υπόθεση, ότι μπορείτε να ελέγξετε τη δική σας ισορροπία στην αλυσίδα, καθώς υπάρχουν κρυπτογραφικές μέθοδοι για να αποδείξετε βασικά τη φερεγγυότητα κρυπτογράφησης και τη διαθεσιμότητα 100%. περιουσιακά στοιχεία.

Τώρα τα συστήματα έχουν πιο εξελιγμένα στρώματα στο βαθμό που μπορούμε να δούμε ή να βρούμε τα ζεστά ή κρύα πορτοφόλια για εμφανείς ανταλλαγές και άλλες ανταλλαγές με ελάχιστη ή κάποια προσπάθεια ανάλογα με το μέγεθος και την εξέχουσα θέση τους.

Καθώς τα πάντα είναι on-chain στην κρυπτογράφηση, ακόμη και τα υπόλοιπα των συναλλαγών, ο καθένας μπορεί ανά πάσα στιγμή να δει ακριβώς τι συμβαίνει, πού και πότε.

Πιθανότατα, ως εκ τούτου, ως επί το πλείστον συμβαίνει ότι ένα κλασματικό χρηματιστήριο κρυπτογράφησης ή μια οντότητα μπορεί να διαρκέσει μόνο τόσο πολύ πριν χρειαστεί να απαντήσει στην αγορά.

Και όταν απαντούν στην αγορά, όσο καταστροφή και αν είναι για τους εμπλεκόμενους, σε ό,τι αφορά το ίδιο το συνολικό σύστημα κρυπτογράφησης, μπορεί κάλλιστα να είναι περισσότερο ενισχυμένο και όχι αποδυναμωμένο, γιατί για παράδειγμα τα κρυπτονομίσματα μπορούν 10 φορές χωρίς να κάνουν 10x μεγαλύτερη τρύπα.

Ακόμα δεν είναι όλα λουλούδια. Θα ήταν πολύ καλύτερο όπου θα μπορούσε να υπάρχει κάποιο είδος τέλειου συστήματος όπου δεν είναι δυνατή η ομαδική κράτηση, εκτός από το ότι έχουμε αυτό σε πορτοφόλια αυτο-φύλακα που έχουν τα δικά τους προβλήματα στο βαθμό που θα μπορούσαν να χακαριστούν. Ωστόσο, υπάρχουν πορτοφόλια υλικού για μακροπρόθεσμη αποθήκευση με τον Pascal Gauthier, Διευθύνοντα Σύμβουλο και Πρόεδρο της Ledger, που δηλώνει:

«Οι άνθρωποι έχουν νόμιμο λόγο να ανησυχούν για την ασφάλεια των ψηφιακών τους στοιχείων, εάν ένα από τα μεγαλύτερα κεντρικά χρηματιστήρια στον κόσμο καταλήξει σε οικονομικές δυσκολίες. Ήρθε η ώρα για έναν ειλικρινή, σε όλη τη βιομηχανία εκτίμηση της σημασίας της φύλαξης κρυπτονομισμάτων.

Το μήνυμα δεν ήταν ποτέ πιο επείγον: Εάν δεν έχετε τα κλειδιά σας, δεν σας ανήκει η κρυπτογράφηση, ανεξάρτητα από τις διαβεβαιώσεις που θα δημοσιευτούν τις επόμενες ημέρες».

Εκτός από τη ρεαλιστική απολυταρχία και την τελειότητα δεν είναι δυνατές με τις ανταλλαγές που είναι απαραίτητες για τη μετατροπή και το εμπόριο fiat, επομένως τα «δικά τους κλειδιά» πρέπει να συνδυαστούν με την πειθαρχία της αγοράς, η οποία σε μεγάλο βαθμό λειτούργησε καλά μέχρι αυτή την καταστροφή.

Αλλά αυτή η πειθαρχία της αγοράς αναμφισβήτητα δεν ήταν αρκετά… υπάρχουσα πραγματικά όταν πρόκειται για συστήματα κρυπτογράφησης εκτός bitcoin και eth.

Αυτό πιθανώς οφείλεται στο ότι όποιος έπαιζε ή κάνει καζίνο εκεί δεν είναι αρκετά έμπειρος κρυπτονιστής και αυτή η περιοχή που δεν είναι bitcoin/eth είναι πιο επικίνδυνη από την αρχή, επομένως η αγορά εφάρμοσε πιο χαλαρό έλεγχο.

Το FTX για παράδειγμα είχε προφανώς μόνο 20,000 bitcoin. Αξίζει μόλις 370 εκατομμύρια δολάρια, πιθανότατα επειδή οι bitcoiners υπάρχουν εδώ και πολύ καιρό και όταν βλέπουν ένα νέο ανταλλακτήριο θα ήθελαν να αποδειχθεί πρώτα γιατί οι ανταλλαγές έχουν, κάνουν και μπορούν να υποχωρήσουν.

Είχε επίσης μόνο 300,000 eth, αξίας περίπου μισού δισεκατομμυρίου, με τους αιθέριους και τους bitcoiners να αλληλεπικαλύπτονται πραγματικά σε μεγάλο βαθμό, ειδικά όταν πρόκειται για τέτοια θέματα.

Έτσι, το FTX μπορεί να έχει προσελκύσει περισσότερους νεοφερμένους που ασχολούνται με κρυπτογράφηση εκτός του οικοσυστήματος του bitcoin ή του eth ή τους υψηλού κινδύνου που δεν τους ένοιαζε. Σε αυτήν την περίπτωση, αυτά τα άλλα νομίσματα είναι πιθανώς ο πολύ νεοφερμένος Solana και μερικά άλλα νομίσματα/μάρκες που μόλις μάθαμε τις τελευταίες ημέρες, συμπεριλαμβανομένου του διαβόητου πλέον FTT.

Θέτοντας το ερώτημα σχετικά με το πόσο αυτό μπορεί να επηρεάσει το bitcoin και το eth, λαμβάνοντας υπόψη ότι κανένας από τους δύο δεν χρησιμοποίησε πολύ αυτήν την ανταλλαγή, πέρα ​​από αυτό που τους έχει ήδη επηρεάσει.

Και τους έχει επηρεάσει, επειδή κατά κάποιο τρόπο όλα τα πράγματα στα κρυπτονομίσματα συνδέονται με το bitcoin και το eth είναι ο τρόπος για να κατεβούν όλα αυτά τα νομίσματα και, στη συνέχεια, η διέξοδος είναι πολύ αναμφισβήτητα.

Έτσι, με ένα συμβάν σαν αυτό, φυσικά θα περίμενε κανείς δράση τιμών, αλλά όχι συστημικό, καθώς το blockchain δεν επηρεάζεται. Αντίθετα, οι παραδοσιακοί επενδυτές μπορεί να επηρεαστούν, όπως η Tiger Global που συμμετείχε στον τελευταίο γύρο της FTX με αποτίμηση 36 δισεκατομμυρίων δολαρίων, όπως η SoftBank, η Sequoia Capital, η Ribbit Capital, η BlackRock, η Temasek Holdings και το Ontario Teachers' Pension Plan Board.

Φυσικά επηρεάζονται άτομα, όπως ο Διευθύνων Σύμβουλος της FTX, Sam Bankman-Fried, ο οποίος από την εκτιμώμενη περιουσία των 14 δισεκατομμυρίων δολαρίων έχει φτάσει τώρα σε μόλις 1 δισεκατομμύριο δολάρια σύμφωνα με ορισμένους ισχυρισμούς.

Ωστόσο, όσον αφορά την κρυπτογράφηση συνολικά, αυτό είναι κατά κάποιο τρόπο η εγκαθίδρυση της υπεροχής, αν θέλετε, οι αρχές της κρυπτογράφησης όπου πρέπει να διαχωρίσετε και να διατηρήσετε 100% αποθέματα για το τμήμα ανταλλαγής και να ρισκάρετε μόνο ό,τι έχετε την πολυτέλεια να χάσετε στο cefi- defi bit.

Σε αντίθεση με τον τραπεζικό τομέα, όπου η παραδοσιακή τραπεζική είναι πλέον πιο επενδυτική τραπεζική, στην κρυπτογράφηση, τα παλιομοδίτικα χρηματιστήρια εξακολουθούν να είναι ο νικητής και αυτά που αμφότερα ανταμείβονται από την αγορά και παραμένουν.

Κάνοντας σκληρά μαθήματα για την τάξη του 2022, αλλά δεν δημιουργήσαμε ούτε το πρόγραμμα σπουδών ούτε τη σχολική επιτροπή, αυτός είναι ο τύπος του blockchain και φαίνεται ότι έχει τον τρόπο να επιβάλλει τους κανόνες του όλα αυτά τα χρόνια και σε ολόκληρο τον κόσμο.

Ας ελπίσουμε ότι δεν θα χρειαστεί να επαναλάβουμε αυτά τα μαθήματα ξανά, καθώς ελπίζουμε ότι θα γίνουν ένα είδος apriori όπου δεν μπορείτε να εξαπατήσετε το blockchain ακόμα κι αν έχετε τη δική σας βάση δεδομένων, καθώς τελικά εξακολουθείτε να λειτουργείτε στο blockchain.

Όσον αφορά τις ανθρώπινες ιστορίες, παραμένει λίγο ασαφές τι θα γίνει με το FTX, αλλά η προσέγγιση Bitfinex, όπου υπάρχουν ακόμα κάποια στοιχεία, λειτούργησε πολύ καλύτερα από την προσέγγιση του παλιού συστήματος χαρτιού της MT Gox, καθώς είναι πολύ αργά δέκα χρόνια και 5 AML/KYC πάρα πολλά.

Επομένως, εάν η FTX εξακολουθεί να έχει περιουσιακά στοιχεία, θα μπορούσε απλώς να εφαρμόσει κουρέματα και να συνεχίσει να συνεχίζει μετά από πλήρη διαφάνεια, αλλά έχει επενδυτές πέρα ​​από τους πελάτες λιανικής που δεν είναι ακόμη σαφές πόσοι από τους τελευταίους επηρεάζονται.