El Bitcoin (BTC) y la correlación de un mes del oro alcanzó una récord del 68% cuando Bitcoin alcanzó los $ 12,000 a principios de agosto, pero la correlación se desplomó en un 20% la semana siguiente. A pesar de esto, Bitcoin parece set para convertirse en oro digital en 2020 considerando las correlaciones de precios y las tendencias en el mercado de futuros.
Tanto el oro como Bitcoin están teniendo un año fenomenal en términos de retornos hasta la fecha. Según Skew Analytics, el oro tiene un rendimiento del 27.93% hasta la fecha, mientras que Bitcoin ha acumulado un rendimiento del 71.68% hasta la fecha. Aunque Bitcoin ve una volatilidad mucho mayor que el oro, parece que en estos tiempos inciertos y azotados por una pandemia, los inversores están gravitando hacia activos de almacenamiento de valor como el oro y Bitcoin.
Lo mismo pero diferente
Bitcoin y el oro son activos muy diferentes en el sentido tradicional, que se debe principalmente a la liquidez, debido a que ambos se encuentran en diferentes fases en el ciclo de vida de sus activos. El oro actualmente tiene una capitalización de mercado de alrededor de $ 9 billones, mientras que la de Bitcoin es de solo $ 228 mil millones.
Dejando a un lado estas grandes diferencias, el oro y Bitcoin están asociados en gran medida debido a dos similitudes: ambos activos están "extraídos" y su escasez implica un suministro inelástico. Esto último significa que no importa cuánto aumente el precio del activo, la oferta no puede aumentar debido a limitaciones de producción. Los productos básicos con una oferta elástica no serían escasos y, por lo tanto, no pueden considerarse una reserva de valor. Dan Koehler, gerente de liquidez en el intercambio de cifrado OkCoin, dijo a Cointelegraph: "Si bien cualquier activo puede tener valor en función de la oferta y la demanda, la disponibilidad limitada en oro y BTC les da un modelo único como depósito de valor".
A pesar de que el oro es un activo que se considera un depósito de valor, en términos de uso, tiene algunas aplicaciones en las industrias de la electrónica y la joyería, y los gobiernos y los bancos centrales lo utilizan predominantemente como tenedor de valor para la moneda fiduciaria. mientras que Bitcoin se utiliza puramente como reserva de valor para los inversores.
Koehler también señaló que la volatilidad de Bitcoin es perjudicial para el título de "oro digital", ya que parece convertirse en un activo de seguridad: "Bitcoin también ha luchado por mantener este título, pero sus períodos de alta volatilidad en el pasado le han impedido capturar más participación de mercado para este título ". Dennis Vinokourov, jefe de investigación de BeQuant, un proveedor de corretaje institucional y de intercambio de criptomonedas, dijo a Cointelegraph que los maximalistas de Bitcoin admiran los activos deflacionarios y agregó: “Dado el estado de refugio seguro y de cobertura de inflación que tiene el oro, probablemente sea el único otro activo que algo se parece a lo que significan los nativos de Bitcoin ".
Si bien las correlaciones se utilizan a menudo para comparar dos activos en los mercados financieros, Vinokourov advierte además a los inversores que se centren en la diversificación de Bitcoin en lugar de depender demasiado de los valores de correlación en varios períodos de tiempo:
“Si bien la correlación de 1 mes entre los dos ha aumentado últimamente hasta el 68%, la medida de 3 meses mucho más utilizada se sitúa en un mero 15%, mientras que la duración más larga, como 1 año, el coeficiente de correlación es incluso inferior. Como tal, se debe tener precaución al construir tesis de inversión basadas en las métricas anteriores y, en cambio, puede ser mejor enfocarse en las capacidades de diversificación de Bitcoin ".
Es importante tener en cuenta que durante períodos más largos, Bitcoin no está correlacionado en gran medida con todos los principales activos disponibles para los inversores. La correlación con los activos tradicionales suele estar entre 0.5 y -0.5, lo que sugiere que la relación entre sus rendimientos es extremadamente débil.
Al observar las cifras de correlación, es fundamental tener en cuenta que los dos activos representan en última instancia mercados separados que tienen diferentes factores macro y microeconómicos que afectan a cada uno de ellos. Koehler promovió esta voz de precaución al afirmar:
“Es importante recordar que la correlación histórica simplemente busca mostrar cómo dos mercados se han movido juntos o desarticulados, pero no es una explicación de tales movimientos. [..] Las noticias en un activo (una bifurcación dura de BTC, por ejemplo) no tienen necesariamente ningún efecto en el mercado del oro y, como tal, la volatilidad de BTC en torno a ese evento puede no reflejarse tanto en el mercado del oro y las correlaciones pueden disminuir. a medida que se desvían los rendimientos del activo ".
Por ejemplo, el máximo histórico de la correlación entre Bitcoin y oro se observó al mismo tiempo que Microstrategy, la firma de inteligencia empresarial más grande del mundo, compró $ 250 millones en Bitcoin, haciendo del activo su principal reserva de tesorería. Esto se considera un signo importante de interés institucional. Marie Tatibouet, directora de marketing de Gate IO, una criptomoneda con sede en Virginia, le dijo a Cointelegraph que esto indica una gran validación, y agregó:
“Durante el primer y segundo trimestre, la correlación ha ido en aumento, alcanzando picos prominentes, cercanos al 1% y el 2%, desde el brote de coronavirus. En estos tiempos de incertidumbre durante la pandemia, con una inflación significativa rondando el mundo, la gente está buscando un activo de refugio seguro ".
Correlación con otros marcadores
Además de estar correlacionado con el oro, Bitcoin a menudo se compara con el índice Standard & Poor's 500, el dólar estadounidense e incluso el índice de volatilidad VIX. Sin embargo, a pesar de que el petróleo es el producto básico de mayor comercio en el mercado, no se pueden establecer correlaciones entre West Texas Intermediate y BTC.
Esto se debe a la gran oferta de petróleo y se le considera un recurso abundante y económico. Esto se demostró recientemente durante la pandemia, cuando los precios del petróleo cayeron a valores negativos y se les pagaba a los inversores solo por almacenar el petróleo. Tatibouet explicó por qué el S&P 500 se usa a menudo como punto de referencia para la correlación de precios con Bitcoin:
“La correlación entre la moneda y el S&P ha sido más significativa a lo largo de los años que entre el activo digital y el oro. Al mismo tiempo, el oro y BTC parecen tener una relación más paralela, pero la interacción BTC – S & P 500 ocurre de manera diferente, lo que se mueve de manera más cíclica la mayor parte del tiempo. Cuando el precio de BTC cae, la correlación con el índice del mercado de valores crece y, a medida que el precio de BTC se recupera, su correlación disminuye ".
Tanto en las métricas de correlación a largo como a corto plazo, Bitcoin parece tener una correlación más alta con el índice S&P 500 que el oro, con una correlación de un año de 0.36, mientras que la del oro está en 0.08.
Bitcoin percibido como más riesgoso
En comparación con el oro, Bitcoin a menudo se percibe como más riesgoso debido a su mayor volatilidad, menor liquidez y menores niveles de adopción por parte de gobiernos e instituciones en comparación con el oro, que históricamente ha sido uno de los activos más mercantilizados en los mercados. Vinokourov elaboró sobre la volatilidad de los precios de Bitcoin en relación con el riesgo:
“La propensión de Bitcoin a sufrir corridas de precios parabólicas, así como también caídas repentinas, es un riesgo mayor para su noción percibida de ser un activo de reserva de valor que la volatilidad de los precios. Después de todo, se dice que la volatilidad es un indicador inverso de liquidez. […] Cualquier activo puede estar sujeto a una volatilidad excesiva, es la forma en que los participantes del mercado, incluidos los proveedores de liquidez, reaccionan a los vacíos de descubrimiento de precios y otros riesgos lo que en última instancia importa ”.
Al estar de acuerdo en que el oro es históricamente el activo más estable, Tatibouet explicó que "cuando se trata de cobertura, BTC es más efectivo en el corto plazo, especialmente contra los mercados agitados". Además, señaló que "los rendimientos del oro son más bajos que los de Bitcoin, lo que hace que el oro digital sea mucho más atractivo a pesar de sus aspectos riesgosos".
En la carrera alcista actual que ha llevado a Bitcoin al rango de $ 12,300, varios activos y productos básicos tradicionales podrían establecer relaciones de precios con Bitcoin. Sin embargo, los inversores deberían tener cuidado con los eventos macroeconómicos que afectan estas correlaciones.