Defi Infrastructure 101: descripción general y panorama del mercado

Las finanzas descentralizadas (DeFi) están redefiniendo el futuro de las finanzas. Se está produciendo un cambio importante en la infraestructura subyacente que impulsa las aplicaciones financieras, y está cambiando la forma en que pensamos sobre los permisos y el control, la transparencia y los riesgos.

DeFi es un sector de mercado en desarrollo dentro de la intersección de tecnologías blockchain, activos digitales y servicios financieros. De acuerdo a DeFi Pulse, el valor de los activos digitales bloqueados en las aplicaciones Defi creció 10 veces de menos de $ 1 mil millones en 2019 a más de $ 10 mil millones en 2020, y más de $ 80 mil millones en su punto máximo hasta ahora en 2021. Sin embargo, las aplicaciones DeFi y la infraestructura subyacente aún están en su punto inicial. etapa de desarrollo.

El objetivo de este informe es proporcionar una introducción de la nueva área emergente de infraestructura DeFi que impulsa las aplicaciones DeFi en la actualidad. Si bien es fácil quedar atrapado en el bombo y la especulación dentro del espacio, me centraré en los componentes clave de las aplicaciones Defi, su diferenciación clave en comparación con las finanzas tradicionales, los riesgos potenciales y las implicaciones a largo plazo que estas aplicaciones Defi están causando.

Principales puntos en común estructurales entre las aplicaciones DeFi

Las aplicaciones DeFi son aplicaciones financieras sin contrapartes centrales. En la práctica, esto significa que no hay ninguna institución (por ejemplo, bancos) con la que esté interactuando para acceder a estas aplicaciones financieras; en su lugar, los usuarios interactúan directamente con los programas (por ejemplo, contratos inteligentes) además del protocolo en sí. Para obtener más de una imprimación DeFi 101, recomiendo encarecidamente este informe.

Las principales categorías de aplicaciones DeFi incluyen intercambios descentralizados, plataformas de préstamos, monedas estables, activos sintéticos, seguros, entre otros. Si bien tienen un alcance diverso, todas estas aplicaciones DeFi comparten un conjunto importante de puntos en común que incluyen:

1. Usando blockchains subyacentes como el libro principal
2. Código abierto y transparente por defecto
3. Interoperable y programable (componibilidad)
4. Abierto y accesible para todos (sin permiso)

Uso de cadenas de bloques subyacentes como libro mayor básico

En comparación con las aplicaciones financieras tradicionales que utilizan sistemas bancarios centrales (Fiserv, Jack Henry, FIS, etc.) como libros de contabilidad subyacentes, las aplicaciones de Defi utilizan cadenas de bloques como su libro de contabilidad central subyacente.

Algunas de las cadenas de bloques más destacadas utilizadas para crear aplicaciones Defi incluyen Ethereum, Solana y Binance Chain, etc. Estas cadenas de bloques subyacentes almacenan el estado del libro mayor de lo que se deposita en las aplicaciones DeFi, lo que se almacena dentro de los contratos inteligentes, todos los transacciones y retiros.

Todas las funciones de contabilidad básicas para garantizar que las entradas y salidas coincidentes sean manejadas por la propia cadena de bloques, las aplicaciones Defi no necesitan crear sistemas externos para conciliar saldos, porque todas las transacciones se pueden consultar en los diversos exploradores de bloques.

Además, en comparación con el sistema tradicional, no existe un proceso separado de liquidación y compensación de transacciones. El procesamiento, compensación y liquidación de transacciones ocurren al mismo tiempo cuando se transmite la transacción. Aunque es aconsejable esperar alrededor de ~ 21 bloques o más para garantizar la finalidad en la propia cadena de bloques.

Código abierto y transparente por defecto

En comparación con las aplicaciones financieras tradicionales que son todas de código cerrado y creadas sobre sistemas propietarios, las aplicaciones Defi suelen ser completamente de código abierto y construidas sobre cadenas de bloques subyacentes abiertas.

Esto provoca tres propiedades interesantes:

1. Composabilidad - La aplicación DeFi en sí se puede bifurcar, mezclar y reutilizar en muchas otras aplicaciones (más sobre esto a continuación).
2. Transparencia - Dado que la aplicación DeFi es de código abierto, es completamente auditable para saber exactamente qué está haciendo el contrato inteligente en términos de funciones, permisos de usuario y datos de usuario.
3. Auditoría - Dado que la cadena de bloques subyacente en sí es de código abierto, todo el flujo de fondos es completamente auditable, incluidas las garantías en el sistema, el volumen de operaciones, los incumplimientos, etc.

A diferencia del sistema financiero tradicional (que es opaco), se ejecuta en un sistema de reserva fraccional y es propenso a los choques del mercado (el sistema DeFi es completamente transparente y está sobre-garantizado) lo que permite a las empresas de DeFi capear las recesiones de manera mucho más eficiente.

Interoperable y programable

Para que los desarrolladores se ganen la confianza de los usuarios, la mayoría de las aplicaciones DeFi son completamente de código abierto, incluida la interfaz y los propios contratos inteligentes. Además, dado que todas las aplicaciones DeFi se ejecutan sobre una plataforma común (la cadena de bloques subyacente), estas aplicaciones DeFi son completamente interoperables entre sí y se pueden programar para que funcionen con cualquier otra aplicación DeFi en el ecosistema.

Esto se conoce comúnmente como "legos de dinero"O"componibilidad”Aspectos de DeFi. Todas estas aplicaciones DeFi son como piezas de lego individuales que se pueden mezclar para trabajar con otras piezas de lego para construir algo nuevo.

Compare esto con el sistema financiero tradicional donde;

• Fragmentación de la infraestructura - Las aplicaciones financieras tradicionales no se construyen sobre una infraestructura común.
• Aplicaciones en silos - Las aplicaciones financieras tradicionales suelen ser propiedad de una institución bancaria. Por ejemplo, todas las “aplicaciones fintech” de Wells Fargo funcionan juntas, pero no en diferentes instituciones bancarias.
• Desarrollador Unfriendly - Las aplicaciones financieras tradicionales no están diseñadas para que otros desarrolladores creen servicios sobre ellas.

El sistema financiero tradicional tiene estándares comunes; sin embargo, es extremadamente difícil llegar a un consenso entre los participantes del mercado porque las instituciones financieras ven su software como su foso competitivo en lugar de utilizar los productos como un factor diferenciador.

Una de las principales razones por las que hemos visto tanta innovación dentro del espacio DeFi es porque los sistemas son interoperables, lo que permite que el ecosistema de desarrolladores tenga una expresión más creativa en los productos y servicios que crean. Además de esto, los desarrolladores no necesitan perder tiempo reinventando la rueda, sino que pueden desarrollar marcos comunes y enfocarse en las cosas que hacen que sus productos sean especiales.

Abierto y accesible para todos

Con las aplicaciones financieras tradicionales, los nuevos usuarios generalmente necesitan pasar por un largo proceso de incorporación, verificaciones de ingresos, verificaciones de crédito o incluso reuniones en persona, solo para poder utilizar un producto financiero determinado.

Debido a estas reglas arbitrarias establecidas por las instituciones financieras, estos procesos de incorporación son propenso al sesgo de alta calidad que incluyen discriminación de préstamos, denegación de servicios bancarios básicos, abrir líneas de crédito sin consentimiento, cobrar tarifas ilegales, etc.

Con las aplicaciones DeFi, todo lo que necesita es una dirección de billetera para interactuar con estos sistemas. Las aplicaciones DeFi no solicitan verificación de ingresos, no necesitan verificación de crédito y, en la mayoría de los casos, ni siquiera necesitan saber quién es usted fuera de la dirección de billetera que está utilizando.

Esto se conoce comúnmente como aplicaciones DeFi sin permiso. Si tiene los fondos dentro de su billetera para la transacción que desea realizar, puede hacerlo. No hay instituciones o intermediarios que le detengan o le nieguen el servicio. No importa cuál sea su origen o de qué país provenga, las aplicaciones DeFi no discriminan.

Este es uno de los aspectos menos apreciados de los productos DeFi.

Arquitecturas Fintech tradicionales vs.Arquitectura DeFi

Aquí hay un diagrama más arquitectónico sobre las principales diferencias técnicas entre una aplicación fintech tradicional y una aplicación DeFi (simplificada en aras de la brevedad):

Aquí hay un cuadro de comparación más directo sobre algunas de las diferencias clave entre las aplicaciones financieras centralizadas y descentralizadas:

Infraestructura DeFi - Mapa del mercado

A continuación se muestra un mapa de mercado de dos ecosistemas DeFi diferentes, uno construido sobre el ecosistema Solana y el otro construido sobre el ecosistema Ethereum.

La razón por la que elijo estos dos ecosistemas en los que centrarme es para mostrar la amplitud de las aplicaciones DeFi que se crean a través de dos protocolos subyacentes diferentes. También creo que Solana es el nuevo protocolo de capa uno más interesante debido a su alto rendimiento de transacciones (50K + transacciones por segundo), latencia de menos de segundos y tiempos de confirmación de transacciones, y un ecosistema de rápido crecimiento de desarrolladores que crean aplicaciones DeFi sobre el protocolo Solana.

Si bien es similar en estructura, cada protocolo subyacente tiene su propio ecosistema construido encima, que es en gran medida independiente del otro. A continuación se muestran algunas de las explicaciones adicionales de cada capa y las compensaciones entre ellas.

Capa base (capa uno)

La capa base es la cadena de bloques en la que se encuentra el libro principal. Ethereum es la capa más dominante en la actualidad, y Solana es el nuevo participante más prometedor con velocidades de transacción más rápidas, más rendimiento y transacciones más baratas.

Infraestructura de nodo

Es necesario consultar una cantidad interminable de datos sobre el libro mayor subyacente (recuperar bloques, encontrar transacciones, sincronizar datos, escribir transacciones, etc.). En el ecosistema Ethereum, surgió toda una industria para resolver esta necesidad (Infura, Alchemy, etc.).

Compare esto con Solana, donde el libro mayor subyacente es lo suficientemente rápido y lo suficientemente sincronizado como para que los equipos puedan consultar los nodos RPC de Solana directamente (aunque esto podría no durar para siempre).

Capa dos

En Ethereum, hay varias soluciones de capa dos que se utilizan principalmente para escalar, ya que Etheruem no puede manejar todas las transacciones por sí mismo. Dos de las soluciones de escalado prometedoras incluyen Matic, Optimism, entre otras.

En Solana, dado que solo hay una capa sobre la que construir (no se necesita una solución de escalado de capa 2), no se necesitan integraciones especializadas ni desajustes con el libro mayor subyacente que está procesando la liquidación.

Agregación del libro de pedidos

Exclusivo de Solana, hay una capa adicional ocupada por un proyecto DeFi llamado Serum que proporciona un CLOB (Libro de órdenes de límite central) que es utilizado por todos los proyectos DeFi construidos en la parte superior.

Cuando se construyen nuevos proyectos de DeFi sobre Solana (DEX, AMM, Options, etc.), pueden extraer pedidos de Serum y enviarlos nuevamente a Serum, lo que reduce en gran medida el desafío del arranque en frío que enfrentan la mayoría de las nuevas aplicaciones financieras.

La mejor manera de pensarlo es pensar en él como “liquidez en red” y un sistema de “gestión de pedidos” que es utilizado por la mayoría de proyectos dentro del ecosistema de Solana.

Uno de los ejemplos más innovadores de combinación de un CLOB (suero) y un AMM es Raydium (muy similar a Uniswap v3). La combinación de estos sistemas permite LP pasivos con creación de mercado activa utilizando Serum.

Conjunto de herramientas DeFi

Hay un conjunto de herramientas comunes necesarias para operar la mayoría de estas aplicaciones DeFi, ya sea desde la perspectiva de los desarrolladores o de los usuarios finales. Estos servicios no tienen analogías financieras tradicionales directas, pero incluyen:

• Carteras - La interfaz principal que la gente usa para almacenar activos e interactuar con aplicaciones DeFi.
• Oráculos - Fuentes de datos en cadena que las aplicaciones DeFi utilizan para hacer referencia a precios y ejecutar transacciones (ejemplo: liquidaciones).
• Exploradores y análisis de bloques - Se crearon herramientas como Block Explorers para permitir a las personas consultar directamente el libro mayor de blockchain. Estos se utilizan con mayor frecuencia al verificar transacciones.
• Stablecoins - Los dos activos principales utilizados en los ecosistemas DeFi incluyen el token de protocolo nativo subyacente (ETH o SOL) e idealmente monedas estables en cadena (USDC, Dai o Pai).
• Frente termina - Una nueva capa emergente que crea aplicaciones front-end fáciles de usar para interactuar con múltiples proyectos DeFi a la vez o para simplificar las transacciones. Esto incluye tanto Zapper.fi dentro del ecosistema Ethereum como Step Finance dentro del ecosistema Solana.

Aplicaciones DeFi

Las aplicaciones DeFi en sí mismas están compuestas por todas las aplicaciones financieras centrales que pueden usarse directamente o integrarse en otras aplicaciones dentro del ecosistema criptográfico.

Posibles piezas faltantes de infraestructura DeFi

Al comparar y contrastar la infraestructura DeFi con la infraestructura financiera tradicional, hubo algunas piezas que aún no existen en el mundo descentralizado que podrían ser interesantes de explorar.

Algunos para destacar a continuación:

• Aplicaciones de consumo - En el mundo financiero tradicional, los consumidores suelen actuar con aplicaciones de consumo (por ejemplo, Robinhood, Chime, Transferwise), no con los protocolos subyacentes en sí. Los front-end del espacio DeFi podrían mejorarse en gran medida e intermediar mucho más en la experiencia total del consumidor. En general, la interfaz de usuario / experiencia de usuario de la mayoría de las aplicaciones DeFi sigue siendo muy difícil de usar desde la perspectiva del consumidor.
• CRM - El espacio DeFi realmente no tiene un concepto de gestión de la relación con el cliente ni suele recopilar ninguna cantidad de datos del consumidor. Si bien es excelente desde la perspectiva de la privacidad, es muy valioso comprender mejor al cliente.
• Notificaciones - Las notificaciones o alertas realmente no existen en absoluto en el espacio DeFi. En un nivel más amplio, tampoco existen grandes métodos para comunicarse con los usuarios.
• Análisis de productos - Existen herramientas para medir la actividad de blockchain, pero no para medir el compromiso dentro de las aplicaciones DeFi.
• Seguridad - Los productos DeFi suelen realizar auditorías de seguridad; sin embargo, ninguna de las auditorías de seguridad garantiza las protecciones más comunes a las que los consumidores están acostumbrados en el mundo financiero tradicional. Además de esto, la demanda de auditores de seguridad supera la oferta, por lo que es un gran cuello de botella.
• Retrocesos de transacciones - En las finanzas tradicionales, si comete un error, una institución financiera puede iniciar una reversión de la transacción. Esto aún no existe en DeFi.
• Custodia - En este momento, la mayoría de los proyectos DeFi deben interactuar desde una perspectiva de billetera individual. Ninguno de los custodios le permite interactuar con las aplicaciones DeFi.
• Plataformas para desarrolladores - La mayoría de los desarrolladores en el espacio criptográfico están construyendo justo encima del protocolo de capa uno. Todavía no existen conceptos de plataformas de desarrollo o middleware.
• Carteras integrables - Las carteras se ven como estos servicios externos, no hay ofertas de carteras de marca blanca para incrustarlas directamente en las aplicaciones de DeFi. Hay varias iniciativas como Toro, pero estos están todavía en su infancia.
• Identidad - Una de las mayores quejas del mundo financiero tradicional sobre DeFi es el seudonimato de los usuarios. Idealmente, debe haber una forma de mantener alejados a los malos actores mientras se persevera en la privacidad del consumidor.

Futuro de las aplicaciones financieras

Después de conocer a cientos de fundadores y ver el progreso de los equipos, una cosa está muy clara: el ritmo de innovación en DeFi es 10 veces más rápido que el de las aplicaciones fintech tradicionales.

En finanzas tradicionales:

• Los libros de contabilidad subyacentes no son de código abierto ni amigables para los desarrolladores.
• Hay una gran cantidad de aplicaciones de “banca como servicio” solo para envolver los bancos asociados subyacentes en plataformas amigables para los desarrolladores.
• Las aplicaciones de tecnología financiera son muy desafiantes en cuanto a regulaciones y, por lo general, requieren años de desarrollo antes de lanzar un solo producto.

Contraste eso con DeFi donde:

• Todo es de código abierto, incluido el propio libro mayor.
• Todas las transacciones son públicas.
• Todo está construido desde la perspectiva de los desarrolladores que crean aplicaciones sobre protocolos.
• Las nuevas aplicaciones DeFi se crean y lanzan en semanas, no en años.

En Race Capital creemos que los desarrolladores de DeFi cambiarán para siempre el funcionamiento del mundo financiero. Somos increíblemente optimistas sobre la infraestructura y la comunidad de DeFi.

Si está construyendo las capas de infraestructura horizontal de la nueva pila financiera de código abierto que incluye: comercio, préstamos, préstamos y / o cualquier herramienta horizontal de la que dependerán todos los nuevos proyectos DeFi en el futuro, queremos conversar con usted. Envíame un mensaje> chris@race.capital

¡Gracias!

Un gran agradecimiento a Bartosz Lipinski, Kas Vardhanabhuti, George Harrap, Dylan Macalinao, Anmol Singh, Edith Yeung y Kim McCann por ayudarnos a revisar y proporcionar comentarios sobre esta publicación.

Descargo de responsabilidad: soy un inversionista inicial orgulloso en Laboratorios Solana.