¿Siguen siendo los bonos el “dinero inteligente”?

El mercado de valores del gobierno de EE. UU. se vendió con fuerza el miércoles al enterarse de que el La tasa de inflación de octubre alcanzó el 6.2%, De acuerdo con un reporte de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. publicado el miércoles. Este aumento en los precios marcó el mayor avance en el índice de precios al consumidor (IPC) desde 1991 y, de hecho, el aumento estuvo peligrosamente cerca de ser un máximo de 39 años:

Los bonos del Tesoro tuvieron un día de descanso ayer ya que el mercado de bonos estuvo cerrado debido al Día de los Veteranos. Pero a partir de esta mañana, parece que la derrota de los papeles del Tesoro se ha reanudado con toda su fuerza. El bono del Tesoro a 5 años ha subido a su nivel más alto desde febrero de 2020:

La elevada lectura de la inflación ha puesto de relieve opiniones firmes sobre la viabilidad a largo plazo de los bonos del Estado como vehículo de inversión.

“Si eres tenedor de bonos, probablemente seas el tonto más grande del mundo”, dijo Greg Foss, un operador de crédito veterano y director ejecutivo de Iniciativas Estratégicas. “Después de haber negociado bonos durante 32 años, nunca he visto una peor oportunidad de riesgo/rendimiento en ningún activo en toda mi vida”, agregó Foss.

Foss calificó la subasta del miércoles de bonos del Tesoro a 30 años como "horrenda", en particular y señaló una amplia diferencia o "cola" entre el precio promedio y la oferta más baja.

Es verdad que la acuerdodIng. Según el índice de liquidez de valores del gobierno de EE. UU. de Bloomberg, las condiciones comerciales en el mercado del Tesoro son las peores desde marzo de 2020, cuando una carrera loca por Scramble por dólares desencadenados una liquidación de bonos del Tesoro junto con activos de riesgo como acciones.

“Entonces, aunque tenemos una inflación extremadamente alta, también tenemos niveles de deuda extraordinariamente altos, tanto del sector público como del privado”, dijo Eric Basmajian, fundador y editor de EPB Macro Research, a Blockworks en el Último episodio del podcast Forward Guidance.

“Los rendimientos de los bonos a largo plazo básicamente dicen que la Fed puede intentar aumentar las tasas iniciales, pero muy pronto tendrá que bajar esas tasas a cero porque las fuerzas estructurales en la economía son demasiado fuertes. dijo Basmajian.

Pero no todos están convencidos de que la política monetaria haya afectado la capacidad de los bonos del Tesoro para prever con precisión las tasas de crecimiento e inflación.

“La Fed ha creado una escasez colateral de letras del Tesoro, y eso afecta indirectamente a toda la curva del Tesoro”, señaló Lyn Alden, macroanalista.

“Muchas personas ven los bonos como el 'dinero inteligente', y tradicionalmente lo han sido. Pero durante los períodos de compras rápidas de tesorería, la medición se ha convertido en el objetivo y, por lo tanto, pierde mucho valor informativo”, dijo Alden.

Si los bonos del Tesoro podrán mantenerse al día con la inflación tiene profundas implicaciones para los inversores. Si bien la inflación puede verse como una forma de degradación monetaria fiduciaria, los inversores pueden mantenerse a flote si los bonos pagan a los inversores mucho más que la tasa de inflación y, de hecho, pueden hacerlo. muy bien si los rendimientos de los bonos están muy por encima de la inflación.

Sin embargo, los inversores de renta fija se enfrentan a un panorama mucho más sombrío si los rendimientos en el mercado de bonos siguen sumergidos muy por debajo de la inflación, que es el caso base de Alden.

“La combinación de una inflación más alta y el estancamiento de los rendimientos de los bonos es un entorno muy bueno para los activos tangibles, porque el efectivo o los bonos se están devaluando considerablemente en relación con algo, y ese algo son los activos reales, cosas que son finitas”, dijo Alden.

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Fuente: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/