Regreso al futuro: el auge de los carry trades

El negocio del comercio de divisas está a punto de sufrir algunos cambios importantes en el comportamiento de los clientes que requerirán muchos ajustes por parte de los corredores.

Para aquellos demasiado jóvenes para haber estado en el negocio de divisas antes de la crisis financiera de 2008, los diferenciales de tasas de interés entre USD y JPY eran de más del 6% y los diferenciales de GBP, AUD y NZD eran aún mayores. Había muchos clientes que comerciaban únicamente para ganarse las tiradas diarias. Esos clientes normalmente usaban de 5 a 10 veces apalancamiento y mantuve posiciones durante semanas, no horas.

Un menor apalancamiento significó que mantuvieron esas posiciones durante la mayoría de los movimientos más pequeños y solo fueron detenidos durante las oscilaciones importantes. En muchos pares, los diferenciales de tasas de interés significaron que siempre hubo posiciones abiertas unidireccionales y un comportamiento mucho más gregario.

Los clientes obviamente compararon corredores en los pagos de reinversión a un día tanto como en los diferenciales. Los clientes de carry trade generalmente tenían saldos más altos, eran mayores y tendían a ser más rentables que aquellos que operaban diariamente con mayor apalancamiento.

Después de la crisis financiera, cuando desaparecieron los diferenciales de tasas de interés, la mayor parte del carry trade desapareció, aparte de las monedas de los mercados emergentes, pero esos volúmenes fueron una pequeña fracción de lo que implicaban los carry trades cuando se trataba de monedas del G7.

Con una participación de comerciantes individuales mucho mayor en 2022 que en 2007 y tasas de interés cada vez más altas, se espera que el carry trade vuelva a convertirse en la norma en el sector minorista. mercado de divisas como ya están entre lado de compra fondos macro. Los corredores deberán adaptarse, ya que el comercio tradicional de libros B no funcionará para monetizar este flujo. Sería suicida no cubrir una posición que permanecerá durante semanas y meses pagando intereses diarios.

Para ser corredores competitivos tendrán que ofrecer listas más justas a los clientes, y eso significa que tendrán que obtener listas más competitivas de PB y PoP. Habrá menos flujo bidireccional y posiciones abiertas MUCHO más grandes.

Un beneficio para los corredores de divisas será que el atractivo de las divisas como clase de activo aumentará enormemente entre los inversores más convencionales y Comercio de divisas (FX trading) Será mucho más fácil de vender cuando parezca más una inversión de renta fija con mayores tasas de éxito que el trading intradía. El otro gran beneficio será que los ingresos por rollos nocturnos serán mucho más altos que los actuales como porcentaje del total y eso aumentará la rentabilidad en general.

Surgirán los siguientes desafíos:

• La rentabilidad para el cliente de los carry traders, las posiciones unidireccionales y los pagos de intereses harán que el Libro B sea inútil para muchos pares. Esto es especialmente cierto en jurisdicciones que restringen el apalancamiento.
• Un flujo de libros será rentable pero escaso por operación. A los LP les encantará que los clientes entren en posiciones, pero se ahogarán con llamadas de margen de posiciones grandes cuando el rebaño en masa se vea obligado a abandonar posiciones, lo que generará muchas disputas.
• El comercio de noticias tendrá un regreso importante ya que el mercado de divisas será rehén de los caprichos de la política del banco central; por lo tanto, cada punto de datos económicos moverá el mercado.
• La volatilidad general aumentará y, junto con mayores posiciones abiertas, desafiará las políticas de extensión de apalancamiento excesivamente indulgentes de la mayoría de los corredores como un potencial para aumentos negativos del saldo para los operadores altamente apalancados.
• Las tiradas competitivas tendrán que ser el estándar del mercado en cualquier oferta de divisas en el sector minorista y mayorista.
• Los corredores deberán asegurar límites elevados de NOP (posición abierta neta) para realizar este negocio.
• A medida que los clientes se sientan atraídos por más estrategias de carry trading, las monedas de los mercados emergentes con rendimientos de dos dígitos serán cada vez más atractivas.

Los ganadores en esta nueva era del comercio de divisas serán aquellos que se adapten al nuevo mundo del comercio y no se aferren a lo que funcionó en los últimos diez años. El nuevo producto de creación de mercado PriceOn de TT se adapta perfectamente a este regreso a la creación de mercado adecuada que esta nueva era marcará el comienzo del mercado cambiario.

Los corredores minoristas de divisas pueden optimizar sus ingresos de creación de mercado de una manera mucho mejor que simplemente un libro A/B. Se pueden capturar de cinco a diez veces el P/L de un libro A sin correr el riesgo de un libro B. Mantener el riesgo de inventario durante minutos en lugar de horas o días reduce significativamente la variabilidad de las pérdidas y ganancias.

Drew Niv es el director ejecutivo de TraderTools, lea más de sus artículos esta página.

El negocio del comercio de divisas está a punto de sufrir algunos cambios importantes en el comportamiento de los clientes que requerirán muchos ajustes por parte de los corredores.

Para aquellos demasiado jóvenes para haber estado en el negocio de divisas antes de la crisis financiera de 2008, los diferenciales de tasas de interés entre USD y JPY eran de más del 6% y los diferenciales de GBP, AUD y NZD eran aún mayores. Había muchos clientes que comerciaban únicamente para ganarse las tiradas diarias. Esos clientes normalmente usaban de 5 a 10 veces apalancamiento y mantuve posiciones durante semanas, no horas.

Un menor apalancamiento significó que mantuvieron esas posiciones durante la mayoría de los movimientos más pequeños y solo fueron detenidos durante las oscilaciones importantes. En muchos pares, los diferenciales de tasas de interés significaron que siempre hubo posiciones abiertas unidireccionales y un comportamiento mucho más gregario.

Los clientes obviamente compararon corredores en los pagos de reinversión a un día tanto como en los diferenciales. Los clientes de carry trade generalmente tenían saldos más altos, eran mayores y tendían a ser más rentables que aquellos que operaban diariamente con mayor apalancamiento.

Después de la crisis financiera, cuando desaparecieron los diferenciales de tasas de interés, la mayor parte del carry trade desapareció, aparte de las monedas de los mercados emergentes, pero esos volúmenes fueron una pequeña fracción de lo que implicaban los carry trades cuando se trataba de monedas del G7.

Con una participación de comerciantes individuales mucho mayor en 2022 que en 2007 y tasas de interés cada vez más altas, se espera que el carry trade vuelva a convertirse en la norma en el sector minorista. mercado de divisas como ya están entre lado de compra fondos macro. Los corredores deberán adaptarse, ya que el comercio tradicional de libros B no funcionará para monetizar este flujo. Sería suicida no cubrir una posición que permanecerá durante semanas y meses pagando intereses diarios.

Para ser corredores competitivos tendrán que ofrecer listas más justas a los clientes, y eso significa que tendrán que obtener listas más competitivas de PB y PoP. Habrá menos flujo bidireccional y posiciones abiertas MUCHO más grandes.

Un beneficio para los corredores de divisas será que el atractivo de las divisas como clase de activo aumentará enormemente entre los inversores más convencionales y Comercio de divisas (FX trading) Será mucho más fácil de vender cuando parezca más una inversión de renta fija con mayores tasas de éxito que el trading intradía. El otro gran beneficio será que los ingresos por rollos nocturnos serán mucho más altos que los actuales como porcentaje del total y eso aumentará la rentabilidad en general.

Surgirán los siguientes desafíos:

• La rentabilidad para el cliente de los carry traders, las posiciones unidireccionales y los pagos de intereses harán que el Libro B sea inútil para muchos pares. Esto es especialmente cierto en jurisdicciones que restringen el apalancamiento.
• Un flujo de libros será rentable pero escaso por operación. A los LP les encantará que los clientes entren en posiciones, pero se ahogarán con llamadas de margen de posiciones grandes cuando el rebaño en masa se vea obligado a abandonar posiciones, lo que generará muchas disputas.
• El comercio de noticias tendrá un regreso importante ya que el mercado de divisas será rehén de los caprichos de la política del banco central; por lo tanto, cada punto de datos económicos moverá el mercado.
• La volatilidad general aumentará y, junto con mayores posiciones abiertas, desafiará las políticas de extensión de apalancamiento excesivamente indulgentes de la mayoría de los corredores como un potencial para aumentos negativos del saldo para los operadores altamente apalancados.
• Las tiradas competitivas tendrán que ser el estándar del mercado en cualquier oferta de divisas en el sector minorista y mayorista.
• Los corredores deberán asegurar límites elevados de NOP (posición abierta neta) para realizar este negocio.
• A medida que los clientes se sientan atraídos por más estrategias de carry trading, las monedas de los mercados emergentes con rendimientos de dos dígitos serán cada vez más atractivas.

Los ganadores en esta nueva era del comercio de divisas serán aquellos que se adapten al nuevo mundo del comercio y no se aferren a lo que funcionó en los últimos diez años. El nuevo producto de creación de mercado PriceOn de TT se adapta perfectamente a este regreso a la creación de mercado adecuada que esta nueva era marcará el comienzo del mercado cambiario.

Los corredores minoristas de divisas pueden optimizar sus ingresos de creación de mercado de una manera mucho mejor que simplemente un libro A/B. Se pueden capturar de cinco a diez veces el P/L de un libro A sin correr el riesgo de un libro B. Mantener el riesgo de inventario durante minutos en lugar de horas o días reduce significativamente la variabilidad de las pérdidas y ganancias.

Drew Niv es el director ejecutivo de TraderTools, lea más de sus artículos esta página.