Consumer Fintech vuelve a la línea de tendencia (boletín Fintech de agosto de 2022)

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Consumer Fintech: Vuelta a la línea de tendencia

Cuando el gobierno de EE. UU. persiguió por primera vez su paquete de estímulo masivo de Covid en la primavera de 2020, probablemente no tenían idea de que sus acciones tendrían un impacto tan grande en la trayectoria de la tecnología financiera de consumo. 

El gobierno permitió que la banca digital se convirtiera en un punto de acceso clave de los consumidores para la impresión de dinero y el desembolso de beneficios. Los consumidores ya buscaban soluciones nativas digitales tras la cierre de miles de sucursales bancarias minoristas, y el boca a boca y el conocimiento de las referencias para "obtenga los pagos de su gobierno más rápido" crearon una avalancha de demanda de los consumidores de aplicaciones fintech en particular. Como indicador de las aperturas de cuentas fintech, las descargas de aplicaciones promediaron casi un 50 % de crecimiento interanual en los meses de abril de 2020 a julio de 2021, en comparación con las disminuciones promedio de los bancos establecidos durante el mismo período. Y una vez activados, estos nuevos usuarios digitales gastaron e invirtieron en gran medida su nueva liquidez. Esto, a su vez, se tradujo en mayores ingresos para las empresas fintech de consumo, ya sea en forma de intercambio, tarifas de cajeros automáticos, tarifas comerciales, pago por flujo de pedidos u otros. Es un eufemismo que el consumidor fintech fue un beneficiario de Covid.

Dados estos mayores ingresos y una distribución más orgánica, la economía de adquisición de clientes fintech de consumo parecía extremadamente atractiva en este momento. En consecuencia, el capital de riesgo llegó a raudales, con financiación fintech para 2021 llegando a $ 138 mil millones, creciendo un 180% año tras año. Y luego, las empresas fintech gastaron más agresivamente en marketing; en sus ganancias del tercer trimestre de 3, Twitter informó que las empresas fintech aumentaron su gasto en un 200 % año tras año con ellos. Sin embargo, esta unidad económica pronto cambió. El dinero gratis del gobierno a los consumidores había inflado los ingresos y facilitado la adquisición. Con el objetivo de mantener el crecimiento, estas mismas empresas impulsaron más los canales de marketing pagos tradicionales, en particular Facebook, Instagram y Google, y vimos que los costos de adquisición de clientes aumentaron entre 4 y 6 veces, a medida que se moderaron los ingresos por usuario.

Reconociendo que la economía de la unidad estaba inflada y preocupada por una posible recesión, las empresas fintech de consumo desde entonces han recortado el gasto en marketing. Como tal, las descargas y las cuentas nuevas han disminuido año tras año durante los últimos meses. Ciertas empresas pueden estar luchando, pero si miramos más allá de las idiosincrasias de los últimos dos años, la tendencia del sector a largo plazo sigue siendo favorable. El crecimiento de las descargas sobre una base CAGR de tres años (crecimiento compuesto desde antes de la pandemia) se mantiene entre el 15 y el 20 % y parece haber vuelto a la línea de tendencia anterior a la COVID-XNUMX. 

En última instancia, las unidades económicas atractivas son fundamentales para construir negocios a largo plazo y, si bien el crecimiento se ha desacelerado, parece que nos dirigimos hacia una era mucho más saludable y sostenible. Es más, el impulso del Covid no se ha perdido. Millones de consumidores probaron plataformas fintech por primera vez en los últimos dos años, y como relación bancaria primaria promedio dura aproximadamente 16 años, esperamos que permanezcan leales durante sus futuras vidas. Si bien las tendencias han sido dolorosas en los últimos meses, seguimos creyendo que la capitalización del mercado bancario estadounidense de ~ $ 2 billones cambiará drásticamente a jugadores nativos digitales, una tendencia acelerada por Covid.

– Alex Immerman, socio de crecimiento de a16z, Justin Kahl, socio de crecimiento de a16z, Jamie Sullivan, socio de crecimiento de a16z

¿El ascenso de Durbin 2.0?

En julio, los senadores estadounidenses Dick Durbin y Roger Marshall introdujeron el Ley de competencia bipartidista de tarjetas de crédito. La legislación, si se promulga, requeriría que los grandes bancos emisores de tarjetas de crédito con más de $ 100 mil millones en activos ofrezcan a los comerciantes la capacidad de enrutar transacciones a una segunda red de tarjetas, además de Visa y Mastercard. Los comerciantes han sido luchando contra las redes de tarjetas para limitar las tarifas de las tarjetas durante décadas, y el senador Durbin es bien conocido en los círculos de fintech por su Enmienda Durbin de 2010, que limitó las tarifas de intercambio de débito para bancos con más de $ 10 mil millones en activos. La intención de esta nueva legislación es crear competencia para Visa y Mastercard, que representan aproximadamente el 75% del mercadoy, por lo tanto, reducir las tarifas de las tarjetas de crédito para los comerciantes. Sin embargo, si bien la idea de fomentar una mayor competencia y reducir las tarifas suena bien para el comerciante, no está claro qué impacto tendría esta ley al hacerlo.

Mecánicamente, si se aprobara esta legislación, el comerciante podría elegir la red de tarjetas a través de la cual enrutar cada una de sus transacciones. A diferencia del sistema actual, en el que los comerciantes deben aceptar la red de crédito única presentada por el emisor de la tarjeta, después de la legislación, ahora podrían elegir (presumiblemente) la opción más barata de las dos redes asociadas con la tarjeta. Las tarjetas de débito teóricamente han exigido esta ruta (por ejemplo, PIN y firma) desde la enmienda Durbin en 2010 (aunque noNo siempre ha estado disponible en contextos de comercio electrónico.). El crédito no ha tenido tal mandato, por lo que los comerciantes han tenido que aceptar cualquier estructura de tarifas establecida por la red y asociada con la tarjeta del consumidor (siempre que acepten esa red).

Sin embargo, en realidad, a diferencia del débito, el crédito tiene pocas opciones de red alternativas a las que enrutar. El débito tiene un número de redes más pequeñas como Maestro e Interlink, algunos de los cuales son propiedad de Visa y Mastercard. Pero para el crédito, además de Visa y Mastercard, Amex y Discover son las opciones principales. Ambos son emisores y redes combinados, lo que significa que tienen diferentes conjuntos de infraestructura y operaciones (p. ej., en torno al fraude, atención al cliente) y, por lo general, establecen tasas de intercambio más altas, que es una de las razones por las que menos comerciantes las aceptan. Y luego FirstData y Chase tienen ChaseNet y FirstData Net. Es posible que una de las redes de débito menores, que a menudo tienen tasas de intercambio más bajas, invierta en construir una red de crédito, pero todavía no tiene a nadie.

Entonces, ¿por qué no simplemente limitar las tarifas directamente? Después de todo, la UE, Australia y muchos otros se han movido para regular y limitar las tarifas de intercambio de crédito. El intercambio esencialmente financia las recompensas que los emisores devuelven al consumidor. Un menor intercambio significa menos recompensas para los consumidores. Desde que entró en vigor la enmienda de Durbin que limita el intercambio de débito, las recompensas de débito se han reducido casi en su totalidad. desaparecido. Estados Unidos está más orientado a las recompensas que otros países, y es probable que cortarlos sea políticamente impopular. Además, algunas investigaciones han señalado la aumento en otras tarifas, con mayor frecuencia a cargo de los consumidores de ingresos más bajos. Aquí, los emisores podrían agregar tarifas adicionales para los consumidores. 

Obtendremos más claridad sobre la legislación y su intención en las próximas semanas, así como las posibilidades de redes alternativas. Sin embargo, tal como está el panorama crediticio ahora, parece que al menos a corto plazo, dicha legislación tendría un impacto más limitado en la reducción de las tarifas comerciales.

– Seema Amble, socia fintech de a16z 

La cascada de cancelaciones y lo que significa para el crédito al consumidor

Cuando los bancos anunciaron las ganancias del segundo trimestre el mes pasado, la salud de la hoja de balance del consumidor surgió con frecuencia como tema de discusión. Si bien muchas instituciones informaron que estaban reforzando las reservas para posibles pérdidas, citando la incertidumbre económica como un riesgo creciente, los ejecutivos bancarios en general también dijeron que los consumidores estaban financieramente sanos, como lo demuestra el fuerte gasto y la calidad crediticia.

Dadas estas señales contradictorias, ¿cómo se debe juzgar el estado actual de la salud financiera del consumidor? 

Si un consumidor pierde su trabajo o no puede pagar los saldos de sus préstamos existentes, es posible que tenga que tomar algunas decisiones difíciles. ¿Cómo elegirán qué deudas atender y en qué orden? Para evaluar la salud del consumidor, normalmente comenzamos examinando la tasa actual de la morosidad de los préstamos personales, ya que creemos que se encuentra entre los mejores indicadores adelantados de cómo se comportará el crédito al consumo en los próximos meses. 

El comportamiento de pago del consumidor tiende a seguir una lógica bastante predecible, anclada en torno a dos consideraciones clave: utilidad y marca. En cuanto a los servicios públicos, es menos probable que los consumidores dejen de pagar la deuda de las cosas que necesitan todos los días: a saber, sus casas, automóviles y tarjetas de crédito. Prefieren dejar de hacer un pago de un préstamo personal y aceptar un golpe en su crédito que, digamos, arriesgarse a perder el acceso a las necesidades básicas como el transporte y la vivienda. Esto tiene sentido: en muchos casos, los préstamos personales se obtienen después de ya se ha realizado una compra importante o se ha tomado una decisión, como un proyecto de mejora de la vivienda o la consolidación de una deuda de tarjeta de crédito existente. Los préstamos personales rara vez (o nunca) son el mecanismo mediante el cual los consumidores realizan transacciones en su vida cotidiana y, como tales, se sienten comparativamente más bajos en el tótem de los servicios públicos. En cuanto a la marca, los consumidores suelen optar por pagar a los grandes prestamistas con los que creen que podrían volver a hacer negocios, una dinámica que pone en desventaja a las nuevas empresas (incluso a aquellas que ofrecen APR más bajas). Por ejemplo, si un consumidor piensa que es más probable que obtenga nuevos productos o servicios de Chase a lo largo de su vida que con una empresa nueva relativamente joven y desconocida, a menudo optará por mantenerse al día con su préstamo de Chase. a expensas de su préstamo inicial siempre y cuando se vean obligados a priorizar.

Ahora que hemos establecido la morosidad de los préstamos personales como uno de los mejores indicadores principales para la salud financiera del consumidor, debemos examinar los datos actuales, y lo que los datos nos dicen en la superficie es que el balance del consumidor está bien... por ahora. Como muestra el gráfico a continuación, estos incumplimientos han experimentado un aumento sustancial recientemente, pero aún se encuentran en el extremo inferior de la norma histórica, lo que indica que el balance general del consumidor aún se encuentra en una forma relativamente buena en este momento. Sin embargo, si miramos debajo de la superficie y contextualizamos cómo hemos llegado a estos niveles bajos en primer lugar, el reciente aumento de la morosidad en sí mismo es suficiente para sugerir que el crédito al consumo está a punto de ser exprimido.

Los datos muestran una fuerte caída en la morosidad entre el primer trimestre de 1 y el segundo trimestre de 2020, que se atribuye en gran medida a los pagos de estímulo del gobierno que fluyen libremente más el programas de indulgencia de préstamo incluidos en la Ley CARES. Si bien la indulgencia de préstamo en la legislación solo cubría directamente las hipotecas respaldadas por el gobierno federal, muchos prestamistas finalmente ofrecieron programas de indulgencia en otros tipos de préstamos (por ejemplo, para automóviles, personales, etc.) por su propia voluntad. Además, para los consumidores cuyas instituciones financieras no no extenderles términos tan generosos, es muy posible que bajo estas circunstancias únicas de estímulo gubernamental, los programas de indulgencia de préstamos hipotecarios les permitieran usar el efectivo liberado resultante para pagar otros tipos de préstamos, deprimiendo artificialmente las tasas de morosidad. 

Ahora que terminó el estímulo y estamos observando un aumento significativo en la morosidad, también debemos considerar varias condiciones macro adicionales que podrían significar problemas para los prestatarios endeudados. Con la inflación al alza (IPC +>9% interanual), y la Fed aumentó su tasa de interés base a 2.25 – 2.50% (haciendo que cualquier deuda de tasa flotante sea más onerosa de cubrir), el consumidor ahora tiene una porción más pequeña de la billetera para pagar los costos más altos del servicio de la deuda. Capa en el hecho de que cada vez menos de nuestros consumidores elegibles eligen buscar empleo (la tasa de participación laboral está cerca del nivel más bajo desde la década de 2000) o están reservando ahorros (el tasa de ahorro personal es el más bajo desde 2009), y se puede imaginar una tormenta perfecta para el crédito. 

Estaremos observando cada uno de estos factores de cerca durante los próximos meses, prestando especial atención a dónde comienzan a caer las fichas de dominó: los préstamos personales.

– Anish Acharya, socio general de a16z fintech, Marc Andrusko, socio de a16z fintech, Corey Waller, socio de comercialización de a16z fintech

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