A pesar de la crisis, los criptopréstamos de alto riesgo llegaron para quedarse

En un mensaje instantáneo a Edward Zhao de Three Arrows Capital el 11 de mayo, Scott Odell, analista del prestamista británico de criptomonedas Blockchain.com, solicitó que el fondo de cobertura de Singapur pague al menos una parte de un préstamo de USD 270 millones. El colapso de la criptomoneda Terra recientemente le había costado dinero a Three Arrows, generando incertidumbre sobre su capacidad para realizar pagos. Blockchain.com estaba preocupado por esto ya que no había utilizado garantías para garantizar el préstamo, según documentos judiciales.

Con respecto al reembolso, Odell comentó: "Esto depende del tiempo, así que resolvámoslo si está disponible". Zhao no sabía qué decir.

En julio, Three Arrows se declaró en bancarrota y, según Blockchain.com, no ha podido recuperar ni un solo centavo de su préstamo. Uno de los documentos de declaración jurada presentados por los liquidadores como parte de los procedimientos de liquidación del fondo de cobertura es el intercambio de texto.

Cuando se le contactó para obtener comentarios, Three Arrows no proporcionó ninguno. Zhao estaba inaccesible y Odell se negó a comentar.

Según una investigación de Reuters de los registros regulatorios y de la corte de quiebras y entrevistas con casi 20 ejecutivos y expertos, el préstamo era un componente de una red turbia de préstamos no garantizados entre empresas de criptomonedas que expuso a la industria cuando los precios de las criptomonedas cayeron un 50% a principios de este año.

Los préstamos criptográficos institucionales implican prestar tanto efectivo como criptomonedas a cambio de un rendimiento. Los prestamistas pueden cobrar tasas más altas y aumentar las ganancias al renunciar al requisito de que los prestatarios presenten garantías, como acciones, bonos o, con mayor frecuencia, otras fichas criptográficas, mientras que los prestatarios pueden ganar efectivo rápidamente.

Según el director comercial Lane Kasselman, Blockchain.com ahora ha detenido principalmente sus préstamos no garantizados, que representaban el 10% de sus ingresos. Afirmó: "No estamos dispuestos a participar en la misma cantidad de riesgo", pero agregó que la empresa aún proporcionará préstamos no garantizados "muy restringidos" a sus clientes más valiosos en circunstancias específicas.

El examen de las presentaciones y las entrevistas muestran que los préstamos no garantizados se han vuelto comunes en todo el sector de las criptomonedas. A pesar de la agitación reciente, varios expertos en el sector pronosticaron que la práctica probablemente continuará e incluso se expandirá.

Alex Birry, director analítico de instituciones financieras de S&P Global Ratings, dice que los préstamos no garantizados son cada vez más populares en el sector de las criptomonedas. Señaló que el “ambiente concentrado” de las criptomonedas aumentó el peligro de contagio dentro de la industria.

Dijo sobre el colapso de los prestamistas en el verano: “Entonces, si solo está prestando a personas que trabajan en este ecosistema, y ​​especialmente si el número de estas contrapartes es muy restringido, seguro, verá sucesos como el que acabamos de experimentar. .”

Olas criptográficas arriba y abajo

Durante la pandemia, los criptoprestamistas, los bancos de facto del mundo de las criptomonedas, explotaron y atrajeron a clientes comunes con tasas de dos dígitos a cambio de sus depósitos en criptomonedas. Los prestamistas ganaron dinero con el diferencial cuando los inversores institucionales como los fondos de cobertura que querían hacer apuestas apalancadas pagaron tasas más altas para pedirles dinero prestado.

A diferencia de los prestamistas tradicionales, los criptoprestamistas no tienen la obligación de mantener reservas de capital o liquidez, y varios de ellos se vieron expuestos cuando la falta de garantía los obligó a ellos, y a sus clientes, a soportar pérdidas significativas.

Voyager Digital, que se declaró en bancarrota en julio y se convirtió en una de las mayores víctimas del verano, ofrece una visión del desarrollo explosivo de los criptopréstamos no garantizados. De acuerdo con las presentaciones regulatorias de la compañía, el libro de préstamos criptográficos del prestamista con sede en Nueva Jersey aumentó de $ 380 millones en marzo de 2021 a aproximadamente $ 2 mil millones en marzo de 2022, y solo requirió seguridad para el 11% de esos $ 2 mil millones.

Después de que Three Arrows no cumplió con el pago de un préstamo criptográfico por valor de más de $ 650 millones en ese momento, el prestamista quebró. Voyager no reveló la liquidación de ninguna garantía debido al incumplimiento, y Three Arrows clasificó su estado de garantía con Voyager como "desconocido", según los documentos de quiebra de las empresas, a pesar de que ninguna de las partes ha declarado explícitamente si este préstamo no estaba garantizado. Voyager se negó a responder a las preguntas para esta historia.

Según documentos judiciales, el prestamista competidor Celsius Network, que también se declaró en bancarrota en julio, también otorgó préstamos no garantizados, aunque no se sabe cuánto. Debido al hecho de que la mayoría de los préstamos son privados, es imposible determinar la cantidad total de préstamos no garantizados en el sector, y las estimaciones incluso de las personas que trabajan en la industria varían mucho.

Por ejemplo, la empresa de investigación de criptomonedas Arkham Intelligence estimó que la cantidad rondaba los 10 millones de dólares, mientras que el prestamista de criptomonedas TrueFi la estimó en al menos 25 millones de dólares. El cofundador Antoni Trenchev del prestamista de criptomonedas Nexo afirmó que su negocio había rechazado solicitudes de préstamos no garantizados de inversores y comerciantes. Según él, la cantidad total de préstamos sin garantía en el sector es "posiblemente de cientos de miles de millones de dólares".

Optimismo en la escena crediticia

Si bien Blockchain.com ha dejado de ofrecer principalmente préstamos no garantizados, muchos prestamistas de criptomonedas siguen siendo optimistas sobre la industria. Aunque no dijeron qué parte de su cartera de préstamos no estaría garantizada, la mayoría de las 11 instituciones entrevistadas dijeron que seguirían ofreciendo dichos préstamos.

BlockFi, un importante prestamista de criptomonedas, mantendrá su estrategia de otorgar préstamos no garantizados únicamente a la clientela de élite para quienes ha revisado las finanzas auditadas, según Joe Hickey, jefe global de comercio. Según BlockFi, que fue rescatada por el intercambio de criptomonedas FTX en julio después de culpar a las pérdidas de un préstamo y aumentar los retiros de los clientes, un tercio de sus $ 1.8 mil millones en préstamos no estaban garantizados al 30 de junio.

Hickey declaró: "Creo que nuestro proceso de gestión de riesgos fue una de las cosas que nos salvó de tener eventos crediticios más grandes". Además, un número cada vez mayor de plataformas de préstamos P2P más pequeñas intentan llenar el vacío dejado por la salida de empresas más grandes como Voyager y Celsius.

Después de la quiebra de Three Arrows, los criptoprestamistas institucionales se mostraron más cautelosos, pero las condiciones se han estabilizado desde entonces, y los prestamistas están una vez más cómodos con los préstamos no garantizados, según Sid Powell, cofundador y director ejecutivo de la plataforma de préstamos criptográficos no garantizados Maple.

El continuo deseo de los creadores de mercado por préstamos no garantizados ha llevado a un aumento en la demanda, según los ejecutivos de otros dos prestamistas entre pares, TrueFi y Atlendis. El CEO de otra plataforma peer-to-peer, Umee, Brent Xu, predijo que la industria de las criptomonedas aprenderá de sus errores y que los prestamistas se beneficiarán al otorgar préstamos a una variedad más amplia de empresas de criptomonedas.

Dijo, en lugar de concentrarse en las personas que realizan transacciones apalancadas en los precios de las criptomonedas. A modo de ilustración, eso incluiría empresas que buscan realizar adquisiciones o expandir fondos. En términos de préstamos y empréstitos no garantizados, Xu expresó su fuerte optimismo.

montañas de dinero

Sin duda, muchos préstamos criptográficos tienen seguridad. Incluso entonces, sin embargo, la garantía generalmente toma la forma de tokens efímeros que tienen una vida útil corta.

El CEO de BlockFi, Zac Prince, afirmó en un tuit de julio que el prestamista garantizó en exceso un préstamo a Three Arrows, pero aún así perdió $ 80 millones. BlockFi afirmó que los préstamos que proporcionó al fondo de cobertura estaban respaldados por una colección de fichas de criptomonedas y acciones en un fideicomiso de bitcoin.

En la misma semana, las noticias de 3AC sembraron más miedo en el mercado. Si bien fuimos uno de los primeros en acelerar por completo nuestro préstamo sobrecolateralizado a 3AC, así como en liquidar y cubrir todas las garantías, experimentamos pérdidas de ~$80 millones, que es una fracción de las pérdidas reportadas por otros.

- Zac Prince (@BlockFiZac) 1 de Julio de 2022

Según Daniel Besikof, socio de Loeb & Loeb que se especializa en quiebras, "un prestamista más tradicional sin duda requeriría una cobertura de garantía más que completa en un préstamo respaldado por criptomonedas, porque en un día determinado el valor de la garantía podría oscilar en un 20% o más". más." y agregó que "prestar un millón de dólares contra un millón de dólares de bitcoin es más riesgoso que prestar contra una garantía más tradicional y estable".

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