¿Macro mató a Crypto o son los prestamistas cargados de riesgos los culpables?

Los criptomercados están directamente en el baño. Bitcoin cotiza alrededor de $ 22,000, casi un 70% por debajo de su máximo histórico de noviembre. A Ether, de alguna manera, le ha ido aún peor.

El colapso de la plataforma de préstamos Celsius se convierte en un chivo expiatorio fácil para la carnicería generalizada. Los rumores de su insolvencia precedieron al token nativo de Celsius, CEL, que se deshizo del 50% este mes. La plataforma tiene desde cerrado usuarios fuera de sus cuentas mientras disputa varias posiciones de finanzas descentralizadas apalancadas (DeFi).

Hace solo unas semanas, los mercados se tambalearon por el impacto del ecosistema Terra. implosión, que casi eliminó los tokens noveno y décimo más grandes por capitalización de mercado y unos $ 10 mil millones en valor representativo junto con él. 

Pero factores macroeconómicos como la inflación, las subidas de tipos y la guerra en Ucrania han empujado al Nasdaq de gran tecnología y al S&P 500 más amplio a la baja un 30 % y un 20 %, respectivamente, este año mientras Estados Unidos coquetea con una recesión. Mientras tanto, las materias primas están aumentando, con el índice de referencia S&P GSCI subiendo más del 40 % en lo que va del año. 

Está claro que los inversores están pasando de activos "riesgosos" como las acciones de criptomonedas y tecnología a juegos más resistentes a la recesión. 

Todo presenta un clásico problema del huevo y la gallina: ¿Celsius provocó que la criptomoneda se desprendiera de más del 25% de su valor colectivo durante la última semana, o los inversores simplemente están eliminando riesgos en todos los ámbitos?

La gran eliminación de riesgos

Anthony Scaramucci, socio gerente del fondo de cobertura de fondos SkyBridge Capital, le dijo a Blockworks que no estaba sorprendido por la caída de los precios de las criptomonedas. SkyBridge ofrece un fondo de bitcoin institucional, así como otros vehículos diseñados para ofrecer exposición criptográfica a socios limitados. 

“Tienes un mercado de aversión al riesgo, una crisis petrolera nacida del entorno de guerra actual y tienes los vestigios de la pandemia”, dijo Scaramucci. "Además, es posible que no lo sintamos tanto en Europa y Estados Unidos, pero están pasando por estrategias de bloqueo de 'covid cero' en China, y eso está teniendo un gran efecto en la cadena de suministro".

El precario panorama macro, combinado con demasiado dinero en los bolsillos de los comerciantes como resultado de las medidas de estímulo de EE. UU., ha llevado a grandes cifras de inflación, según Scaramucci, lo que genera una correlación entre múltiples clases de activos, como las acciones tecnológicas y bitcoin. 

“Bitcoin, en un mercado boyante, sube más que el mercado”, dijo. “En un mercado oprimido y deprimido, va a bajar más”.

El financiero postulaba que el aumento de la inflación probablemente no sea sistémico o secular, sino que nazca directamente de las crisis en curso antes mencionadas. 

“Dentro de un año, muy bien podríamos estar fuera de la pandemia, y las cifras de inflación en realidad podrían tener una tendencia a la baja”, agregó Scaramucci, quien esta semana les dijo a CNBC que SkyBridge acababa de comprar más bitcoin y ether. “El futuro de la web incluirá estas tecnologías descentralizadas: soy increíblemente optimista a largo plazo. Solo tienes que tener el estómago para este nivel de volatilidad en este momento”.

Factores macro expuestos activos digitales insostenibles

Jeff Dorman, director de inversiones de la empresa de criptoinversión Arca, dijo que el entorno macro debilitado ha llevado a algunos participantes a asumir riesgos adicionales. 

“Creo que la macro está generando problemas con Celsius, en lugar de que Celsius genere problemas para el mercado”, dijo Dorman. “Si Bob me da un bitcoin, (BTC) y le pago un 2% de interés por eso, y luego se lo presto a Alice, quien me paga un 3%, eso es fácil. Tengo una coincidencia de responsabilidad de activos de uno por uno. Y estoy obteniendo un margen de interés neto del 1% sobre el diferencial”, dijo Dorman.

Pero surgen problemas cuando Bob da cinco BTC, pero Alice solo quiere pedir prestado uno. El prestamista todavía tiene que pagarle a Bob el 2% de sus cinco BTC, pero Alice solo le paga al prestamista el 3% de uno.

“Ahora, tengo que averiguar cómo compensar ese rendimiento”, dijo Dorman. “Entonces, ¿qué voy a hacer? Voy a hacer una mierda arriesgada de fondos de cobertura para compensar ese rendimiento y espero que nadie sepa lo que estoy haciendo, porque nadie está prestando atención, porque no está regulado. Ahí es donde estas empresas se meten en problemas: básicamente operan como fondos de cobertura no registrados”.

Pero Dorman rechazó el espíritu de la época actual que exige que los inversores agrupen todos los activos digitales para considerarlos un comercio de riesgo gigante, siendo Bitcoin el menos riesgoso, fuera de las monedas estables.

Creer que Bitcoin es el rey y que todo lo demás es una moneda alternativa es una "forma arcaica de pensar en este mercado", dijo, el equivalente a etiquetar al S&P 500 como el único ETF y todo lo demás como un ETF alternativo menor.

Los criptoinversores podrían preguntarse: en ausencia de una salida total de los mercados de activos digitales, ¿cómo sería la eliminación de riesgos?

Activos digitales defensivos

Por supuesto, hay monedas estables, algunas más riesgosas que otras. (SkyBridge's Scaramucci dijo que USD Coin y Tether de Circle se mantuvieron notablemente bien durante el caos reciente, con ambas empresas procesando miles de millones de dólares en redenciones sin tiempo de inactividad).

Scaramucci sugirió a los inversores que se mantengan alejados del apalancamiento y dijo: “Manténganse sin apalancamiento. Sea a largo plazo en su orientación. Lo que causó las sorpresas al alza y las sorpresas a la baja es el apalancamiento en el sistema”.

Para Dorman de Arca, la correlación de precios persistente en las criptomonedas es el resultado de una clase de inversores inmadura, más que algo inherente a los activos digitales.

“En teoría, bitcoin no tiene nada que ver con Axie Infinity, que no tiene nada que ver con BNB”, dijo Dorman. “Pero si un tipo es dueño de los tres, y los está usando como garantía para hacer algo, será un vendedor forzoso de los tres al mismo tiempo”.

Los tokens de intercambio criptográfico deberían ser resistentes a las recesiones del mercado en un mercado maduro (ha habido algunos indicación ya), mientras que los activos nativos para juegos basados ​​en blockchain deberían incluso demostrar resiliencia durante una recesión, dijo Dorman, siempre que los tokens estén estructurados teniendo en cuenta la sostenibilidad.

“En el mundo de los activos digitales, ¿cuáles son las áreas en las que los inversores no dejarán de hacer lo que están haciendo solo por un mal mercado o por una recesión? Los jugadores no dejan de jugar debido a la recesión”, dijo. “En todo caso, en realidad comienzan a jugar más, porque tienen más tiempo libre y no están trabajando. El juego, en teoría, debería ser un sector defensivo”.

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• Fuente: https://blockworks.co/did-macro-kill-crypto-or-are-risk-laden-lenders-to-blame/