Puente financiero: foco en los ETF spot de Bitcoin y su impacto

Su puerta de entrada a una criptoinversión exitosa guiada por datos e investigación

Puntos clave

• Los mercados globales de un vistazo: Octubre en el mercado de activos digitales estuvo marcado por una anticipación significativa por los desarrollos regulatorios, en particular la posible aprobación de ETF de Bitcoin al contado, lo que generó un mayor interés institucional. Bitcoin lideró la tendencia alcista con un notable 28% mes a mes apreciación y un aumento en lo que va del año superior al 108%, reflejado en su dominio pico del 53%, el más alto desde abril de 2021. Otras criptomonedas, como Solana, también mostraron ganancias impresionantes, lo que indica una recuperación más amplia del mercado.
• Momento del mercado: La posible aprobación de un ETF Spot Bitcoin puede implicar una afluencia significativa de nueva demanda por parte de inversores profesionales. Nuestro análisis sugiere un impacto sustancial en la dinámica del mercado debido a esta nueva demanda, en un contexto de predominio de Bitcoin. patrón de tenencia a largo plazo y la consiguiente escasez de oferta comercializable. Exploramos esto a través de paralelismos con los ETF de oro y un análisis en cadena en profundidad, centrándonos en la entrada de capital anticipada y la dinámica de oferta real de Bitcoin.
• Conceptos básicos en cadena: Basado en patrones de espera, Glassnode clasifica Los inversores de Bitcoin se dividen en titulares a largo plazo (LTH) y titulares a corto plazo (STH). Los LTH mantienen su inversión durante más de 155 días y, a menudo, tienden a acumularse durante tendencias bajistas y vender para obtener fortaleza del mercado. Por el contrario, las STH, que se mantienen durante menos de 155 días, responden mejor a los cambios del mercado a corto plazo. Esta clasificación ayuda en el análisis de mercado, las estrategias comerciales y la gestión de riesgos, ofreciendo información sobre los diferentes grupos de inversores y etapas del ciclo del mercado.

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Los mercados globales de un vistazo

Resumen del mes: octubre en cadena y en el mercado de derivados

Octubre marcó un momento crucial para el mercado de activos digitales, caracterizado por una mayor anticipación de los desarrollos regulatorios, particularmente en torno a las aprobaciones de ETF Spot Bitcoin y una mayor participación institucional, como lo registró un notable aumento en el volumen de futuros de Bitcoin de CME.

En consecuencia, la tendencia alcista estuvo liderada por Bitcoin (BTC), que se apreció más del 28% mes tras mes, logrando un rendimiento en lo que va del año superior al 108%. Esto también se reflejó en la continuación de la tendencia alcista del dominio de Bitcoin. La métrica, que representa el porcentaje de la capitalización de mercado de BTC con respecto a la capitalización de mercado total de los activos digitales, alcanzó su punto máximo en octubre con un 53%, su nivel más alto desde abril de 2021.

Si bien Ethereum quedó atrás por un comparativamente modesto 8.72%, algunos de los activos de menor capitalización mejor establecidos han logrado buenos avances, eclipsando el desempeño de cualquiera de los dos líderes del mercado. El impresionante desempeño de criptomonedas como Solana, que se disparó un impresionante 79.05%, indica que la recuperación ahora ha comenzado a expandirse a otros sectores del mercado.

En general, la marea positiva afectó a la mayoría de los activos digitales, como lo reflejan los índices que buscan capturar el impulso general del mercado, como el Bloomberg Galaxy Crypto Index o el CoinDesk Market Index, que crecieron más del 20%.

Como se mencionó, la trayectoria ascendente del mercado fue impulsada en gran medida por la anticipación de las aprobaciones de ETF Spot BTC, y los movimientos del mercado se vieron significativamente influenciados por las actualizaciones de las presentaciones de las principales entidades financieras como Invesco y BlackRock. Según un análisis de Bloomberg, la posibilidad de que se apruebe el ETF Spot BTC antes del 10 de enero, que es la fecha límite final de la SEC para tomar una decisión sobre algunas de las solicitudes, es del 90%.

Un factor clave que eleva las posibilidades de aprobación del ETF Spot BTC es la reciente inacción de la SEC tras una orden judicial. En octubre, la SEC no apeló un fallo judicial crítico que ordenaba una revisión de la solicitud de ETF de Bitcoin de Grayscale. Esta inacción sugiere un posible cambio en la postura de la SEC, ya que ahora necesita reevaluar la solicitud sin depender de su fundamento anterior. Este desarrollo ha influido significativamente en el optimismo del mercado sobre la probabilidad de aprobaciones de ETF Spot BTC.

Este optimismo, especialmente proveniente de los actores institucionales del mercado, podría notarse en el crecimiento del interés abierto por CME Bitcoin. La tendencia, que continuó hasta bien entrado noviembre, hizo que el interés abierto de futuros de Bitcoin en la Bolsa alcanzara un ATH del 27.8% en dominio relativo. En estos niveles, CME es ahora el lugar preferido para negociar futuros de BTC, habiendo superado a Binance por primera vez en dos años. Esto indica un aumento significativo en la participación de los inversores institucionales en el espacio de los derivados, lo que indica su creciente aceptación e integración de los activos digitales en las principales carteras financieras.

De manera similar, el compromiso institucional es evidente en el mercado de opciones. En octubre, el interés abierto en las opciones de compra de Bitcoin aumentó en 4.3 millones de dólares, creciendo un 80% hasta superar los 9.7 millones de dólares. Una escala tan significativa de actividad en el mercado de opciones, ahora comparable a la de futuros, indica una maduración del mercado. Refleja una estrategia de inversión más sofisticada típicamente asociada con traders profesionales e institucionales, que aprovechan cada vez más estos instrumentos para una exposición prolongada a Bitcoin.

Desde la perspectiva del análisis en cadena, el creciente interés en Bitcoin por parte de entidades institucionales se yuxtapuso con un aumento en HODLing comportamiento de inversores a largo plazo con fuerte convicción en el activo.

En consecuencia, en octubre se produjo una notable reducción de la oferta comercial disponible de Bitcoin, y la proporción de BTC en manos de tenedores a largo plazo alcanzó nuevos máximos históricos de más del 76%. Esto significa que más de dos tercios del suministro circulante no han realizado transacciones en al menos cinco meses.

De manera similar, observamos el creciente volumen de oferta ilíquida, que se mueve inversamente a los saldos de intercambio, lo que significa que una gran cantidad de participantes del mercado transfieren sus activos de intercambios líquidos a billeteras HODLer ilíquidas (direcciones con poco historial de gasto). En términos prácticos, esto significa que, si bien los volúmenes de negociación están aumentando, la liquidez del mercado sigue siendo escasa.

Es interesante observar esta tendencia porque sugiere una fuerte convicción en la tendencia actual de los precios por parte de los tenedores a largo plazo, que suelen ser los inversores más experimentados. Si bien estos participantes del mercado ya están sentados importantes beneficios no realizados, se muestran reacios a sacar provecho de ellos, lo que podría indicar una creencia en la continuación de la tendencia alcista.

Correlaciones cambiantes y (re)aparición de narrativas de 'vuelo hacia la calidad'

La confianza de los tenedores a largo plazo en la tendencia no parece infundada, considerando la disminución de la oferta comercializable de Bitcoin en medio del creciente interés de los nuevos participantes del mercado, particularmente aquellos con antecedentes financieros más tradicionales. Esta demanda emergente parece estar validada por las perspectivas de figuras influyentes como Stanley Druckenmiller, Paul Tudor Jones y Larry Fink de BlackRock, quienes reconocen el potencial de Bitcoin como un activo de "huida hacia la calidad".

Esta narrativa, a su vez, está cada vez más validada por los datos. A raíz del aumento de las tensiones geopolíticas y las incertidumbres macroeconómicas, el atractivo de Bitcoin como oro digital puede verse por sus correlaciones cambiantes con los activos tradicionales. La correlación de 30 días entre Bitcoin y el oro, en octubre, se situó en un promedio de 0.65, lo que refleja patrones de movimiento de precios similares. Si bien la correlación de 30 días disminuyó en noviembre, la tendencia de 90 días permanece intacta:

Esta correlación contrasta marcadamente con la correlación negativa de Bitcoin con los índices bursátiles tradicionales como el S&P 500 y el Nasdaq Composite. La divergencia subraya el creciente atractivo de Bitcoin como diversificador y protección contra la volatilidad del mercado en los mercados financieros tradicionales.

A medida que navegamos por esta dinámica de mercado en evolución, la anticipación en torno a la posible aprobación de un ETF Spot BTC se convierte en un enfoque fundamental. La siguiente sección de nuestro análisis explorará su probable impacto en la demanda, la oferta y los precios de Bitcoin. Estableceremos paralelismos con los lanzamientos de ETF de oro y señalaremos métricas esenciales en la cadena que ayudarán a los operadores e inversores profesionales a comprender cómo este desarrollo anticipado podría traducir la demanda monetaria en movimientos de precios. Estas herramientas pueden resultar fundamentales para los participantes institucionales del mercado a la hora de pronosticar cómo un ETF Spot BTC podría influir en el panorama de inversión de Bitcoin, reflejando potencialmente el impacto transformador de los ETF en el mercado del oro.

La posible aprobación de un ETF Spot Bitcoin es un momento decisivo para el mercado de las criptomonedas. El visto bueno de aprobación de la SEC, encabezado por importantes actores financieros como BlackRock, significa un cambio simbólico para Bitcoin: de una moneda digital efímera para entusiastas de Internet a un activo de nivel institucional, negociable como un producto financiero regulado. También marcará su entrada en los principales mercados financieros, abriéndolo a una amplia base de inversores profesionales en el mercado financiero más grande y rico del mundo.

Pero el impacto del primer ETF Spot Bitcoin va más allá de lo simbólico. También representa una afluencia potencial de nueva demanda. Dado que el patrón HODLing a largo plazo predominante exacerba la escasez de Bitcoin, la introducción de un ETF podría cambiar drásticamente la dinámica del mercado. Pero, ¿este ETF realmente introducirá una nueva demanda sustancial? Y si bien la oferta de Bitcoin es realmente escasa, ¿podemos cuantificar cuánto está realmente disponible para el comercio?

Nuestro análisis adopta un enfoque bidimensional para estas cuestiones. En primer lugar, nuestro objetivo es cuantificar la demanda prevista de un ETF Spot BTC. Examinaremos los paralelismos históricos con los ETF de oro y los análisis de demanda recientes realizados por expertos del mercado. Esto nos ayudará a evaluar la posible entrada de capital a los mercados de Bitcoin tras la aprobación del ETF.

En segundo lugar, pasamos a la oferta disponible de Bitcoin, un factor crucial que a menudo pasa por alto quienes no están familiarizados con las características de este activo digital. Al analizar los datos en cadena, evaluaremos cuánto Bitcoin se puede comercializar actualmente y cuánto se mantiene almacenado a largo plazo y, por lo tanto, probablemente no sea líquido. Comprender estas dinámicas de oferta es esencial para comprender cómo podría reaccionar el mercado ante la posible nueva ola de demanda.

Una perspectiva histórica: oro al contado frente a Bitcoin al contado

Establecer paralelismos entre los primeros ETF de oro y el posible primer ETF de Bitcoin puede resultar instructivo para comprender sus impactos en sus respectivos activos.

La introducción de los primeros ETF de oro al contado marcó un momento importante en el mundo financiero y resultó en una apreciación sustancial de los precios del oro. Durante la década posterior al lanzamiento del ETF en 2004, el valor del oro se disparó de aproximadamente 270 dólares por onza a 1,000 dólares por onza, lo que significa un importante rendimiento anualizado del 19%.

Esta narrativa de crecimiento ofrece una perspectiva optimista sobre el impacto potencial del primer ETF Spot de Bitcoin en el mercado de Bitcoin. Si Bitcoin siguiera la misma trayectoria de precios que el oro después de la aprobación del primer ETF de oro al contado, podríamos esperar un aumento sustancial. El oro se apreció aproximadamente un 270.37% durante ese período.

Si bien el sólido desempeño del oro durante este período puede atribuirse en parte a las condiciones macroeconómicas favorables y al debilitamiento del dólar estadounidense, el lanzamiento del ETF de oro jugó un papel clave para hacer que el oro fuera más accesible para una gama más amplia de inversores. Esta accesibilidad contribuyó sin duda a la apreciación del precio del oro.

En el caso de Bitcoin, la anticipación en torno a la introducción de un ETF Spot BTC está generando un revuelo similar. Aun así, como posible contraargumento a la narrativa de crecimiento de Bitcoin, algunos analistas mencionaron preocupaciones sobre el tamaño real del mercado de los ETF de Bitcoin.

Por ejemplo, los productos actuales como Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale o las acciones de MicroStrategy, a menudo utilizados como indicadores de la exposición a Bitcoin, capturan menos del 7% del suministro total de Bitcoin. Algunos argumentan que esto indica un mercado que no es tan extenso como podría anticiparse.

Sin embargo, desde una perspectiva institucional, estos productos existentes no son ideales. GBTC, por ejemplo, es conocido por sus elevadas tarifas y su estructura que no permite reembolsos, lo que lo convierte en un vehículo de inversión que no es óptimo. De manera similar, si bien las importantes tenencias de Bitcoin de MicroStrategy ofrecen una forma de ganar exposición a Bitcoin, es un indicador imperfecto ya que involucra variables más allá del rendimiento de Bitcoin.

Se espera que la introducción de un ETF Spot BTC supere estas limitaciones, ofreciendo una vía de inversión más directa y regulada en Bitcoin. Esto podría potencialmente atraer capital nuevo sustancial, particularmente de inversores institucionales que han estado buscando un método convencional y simplificado para invertir en Bitcoin.

Aún así, los críticos podrían argumentar que la introducción de un ETF Spot Bitcoin podría conducir a una mera reorganización de fondos, especialmente si GBTC se convierte a un formato ETF, lo que permitiría salidas de fondos. Por lo tanto, sigue siendo crucial buscar otras formas de evaluar la demanda que puede llegar al espacio de Bitcoin después de que se apruebe el ETF.

Estimación de entradas

En nuestro análisis, consideramos las posibles entradas a un ETF de Bitcoin desde dos fuentes clave: los mercados de acciones y bonos y el mercado del oro. Con el reciente cambio macroeconómico hacia activos de valor duro y refugio seguro, planteamos la hipótesis de un movimiento de capital más sustancial desde los mercados de acciones y bonos hacia Bitcoin. Por el bien del argumento, estimemos que el 10% de los AUM combinados de los ETF de SPY, Vanguard Total Stock Market y Vanguard Total Bond Market podrían moverse hacia Bitcoin. Esta suposición se basa en el clima financiero actual en el que las acciones y los bonos enfrentan desafíos, lo que convierte a Bitcoin en una alternativa atractiva para los inversores que buscan preservar el valor y crecer.

Además, supongamos que el 5% de los activos bajo gestión del mercado del oro se desplazará hacia Bitcoin. Si bien el oro sigue siendo un activo seguro popular, los atributos únicos de Bitcoin como depósito digital de valor podrían atraer a una parte de los inversores en oro. Sin embargo, asumimos un porcentaje menor del mercado del oro debido a la popularidad y estabilidad duraderas del oro como inversión.

Con base en estos supuestos, estimamos que aproximadamente $60.6 mil millones podrían fluir hacia Bitcoin desde los ETF combinados de acciones y bonos, y alrededor de $9.9 mil millones del mercado del oro, lo que totaliza alrededor de $70.5 mil millones en potencial nuevo ingreso de capital. Esta importante infusión de nuevo capital podría tener un impacto considerable en el mercado de Bitcoin, potencialmente elevando su precio a medida que gane una aceptación más amplia y se integre en carteras de inversión más tradicionales.

Si bien una cifra aproximada de 70 mil millones de dólares puede parecer demasiado optimista para muchos, es importante señalar que representa un porcentaje relativamente pequeño del mercado total de productos ETF en los EE. UU., que actualmente está valorado en alrededor de 7 billones de dólares. Sin embargo, también podemos comparar nuestra estimación con una más conservadora publicada recientemente por Galaxy Digital.

Análisis de Galaxy Digital que proyecta 14 mil millones de dólares de entradas en un ETF de Bitcoin en el primer año posterior al lanzamiento, aumentando a 27 mil millones de dólares en el segundo año y 39 mil millones de dólares en el tercer año. Esta estimación se basa en el supuesto de que Bitcoin es adoptado por el 10% del total de activos disponibles en cada canal de riqueza con una asignación promedio del 1%. En términos de impacto en el precio, Galaxy Digital estima un impacto en el precio del +6.2% para BTC en el primer mes del lanzamiento del ETF, lo que lleva a un aumento estimado del +74% en BTC en el primer año, utilizando relaciones históricas entre los flujos de fondos del ETF y el precio de los activos. cambios.

Perspectiva en cadena

Al estimar la entrada prevista de capital en los mercados de Bitcoin tras una posible aprobación de un ETF al contado de Bitcoin, hasta ahora hemos analizado el lado de la demanda de la ecuación. Para comprender la dinámica del mercado que probablemente se desarrollará después de la introducción del ETF, ahora debemos centrar nuestra atención en la oferta disponible de Bitcoin. El análisis en cadena proporciona una caja de herramientas perfecta para estimar estos factores.

El patrón de tenencia a largo plazo predominante entre los inversores de Bitcoin, marcado por una tendencia creciente hacia la iliquidez, plantea preguntas críticas sobre la cantidad real de Bitcoin disponible para negociar. Al profundizar en métricas clave en cadena, nuestro objetivo es medir el alcance de la oferta comercializable de Bitcoin y su capacidad de respuesta potencial a la nueva ola de demanda anticipada, tratando de estimar cómo estos factores podrían interactuar para dar forma al mercado de Bitcoin en el futuro cercano.

Disponibilidad de Bitcoin lista para operar

Una forma de evaluar cuánto Bitcoin se puede considerar listo para operar es observar la oferta de titulares a corto plazo. Este concepto representa la cantidad de Bitcoin que se ha movido o realizado transacciones en un período de tiempo relativamente reciente, generalmente definido como los últimos 155 días. Las monedas que no se han movido en más de 155 días generalmente se consideran parte del suministro del tenedor a largo plazo, lo que indica una menor probabilidad de que estas monedas se vendan o intercambien de manera inminente.

La razón para equiparar la oferta de tenedores a corto plazo con Bitcoin listo para operar radica en los patrones de comportamiento de los tenedores de Bitcoin. Los tenedores a corto plazo generalmente responden mejor a las fluctuaciones del mercado y es probable que negocien en función de las tendencias y acontecimientos recientes.

Actualmente, la oferta de tenedores a corto plazo se encuentra en mínimos de varios años, lo que sugiere un cambio en el mercado hacia estrategias de tenencia a más largo plazo. Esta reducción en la oferta a corto plazo significa una restricción de Bitcoin disponible para el comercio. Este escenario es particularmente relevante en el contexto de una nueva afluencia de demanda de un ETF Spot BTC, donde la oferta limitada disponible podría tener dificultades para satisfacer la demanda entrante, lo que podría conducir a una mayor volatilidad del mercado y movimientos de precios.

Dinámica de la oferta de líquidos y líquidos ilíquidos

Partiendo del concepto de tenedores a corto y largo plazo, la oferta de Bitcoin también se puede segmentar aún más en las categorías Ilíquido, Líquido y Altamente Líquido, ofreciendo una visión más matizada de la dinámica del mercado. Esta clasificación no sólo complementa el marco de los tenedores a corto y largo plazo, sino que también añade profundidad a nuestra comprensión de la oferta disponible de Bitcoin, particularmente en el contexto de la introducción de un ETF.

• Suministro ilíquido: Incluye Bitcoin en carteras que rara vez realizan transacciones, lo que refleja un fuerte comportamiento HODLing, donde la atención se centra en la acumulación y retención en lugar del comercio.
• Suministro de liquido: Representa Bitcoin con el que se realizan transacciones con mayor frecuencia. Las carteras de esta categoría muestran una combinación de actividades de compra y venta, alineándose más estrechamente con la oferta de titulares a corto plazo. A menudo se trata de inversores y comerciantes que participan activamente en los flujos y reflujos del mercado.
• Suministro altamente líquido: Consiste en Bitcoin que se comercializa de forma muy activa, se encuentra a menudo en carteras de cambio y se utiliza para operaciones de alta frecuencia. Esta oferta es la que mejor responde a las condiciones del mercado y normalmente representa la fuente más inmediata y accesible de Bitcoin para el comercio y la inversión.

Dentro de estas categorías, también hemos visto un cambio notable hacia una oferta ilíquida creciente. Esta tendencia se alinea con la reducción de la oferta de los titulares a corto plazo, lo que indica un mercado que se inclina hacia la acumulación y la tenencia, en lugar del comercio activo.

Por otro lado, los suministros líquidos y altamente líquidos han experimentado caídas relativas, lo que refleja una reducción en Bitcoin fácilmente comercializable. De manera similar a la dinámica de los tenedores a corto plazo, esta estructura de mercado implica un mercado más ajustado con menos Bitcoin disponible inmediatamente para nuevos inversores.

Límite realizado como medida de los flujos de capital en Bitcoin

Comprender el límite realizado de Bitcoin es crucial para evaluar los flujos de capital y su impacto en la valoración del mercado, especialmente cuando se consideran las posibles implicaciones de un ETF Spot BTC. Realized Cap ofrece una visión más matizada en comparación con la capitalización de mercado tradicional, proporcionando información sobre el capital real invertido en Bitcoin a lo largo del tiempo.

Mientras que la capitalización de mercado tradicional multiplica el precio actual por la oferta total, la capitalización realizada calcula el valor de cada Bitcoin al precio en el que se movió o realizó la última transacción y luego suma estos valores individuales. Este método reconoce que no todos los Bitcoins son iguales en términos de su último precio de mercado activo, lo que ofrece una evaluación más realista del capital total invertido. Hemos explicado este concepto y su aplicación detalladamente en una de las ediciones anteriores de puente financiero, Hoy Disponibles esta página.

El límite realizado es crucial en nuestra discusión sobre el impacto de los ETF de Bitcoin al contado porque su relación con los cambios de capitalización de mercado puede usarse como una herramienta práctica para medir la sensibilidad del mercado de Bitcoin a las nuevas entradas de capital. Esta sensibilidad es una medida de qué tan sensible es el valor de mercado de Bitcoin a la inyección o retiro de fondos.

La metodología detrás de la evaluación de esta relación se ha expuesto en un reciente Semana en cadena informe, disponible esta página. La conclusión general de este análisis es que cuando la relación entre la entrada de capital y el cambio de capitalización de mercado es baja, sugiere que incluso pequeñas cantidades de capital nuevo pueden generar cambios significativos en el valor de mercado. Estos períodos de alta sensibilidad marcan un entorno en el que las inversiones estratégicas y oportunas pueden generar impactos sustanciales. Por otro lado, una relación más alta implica que se necesitan mayores insumos de capital para lograr el mismo efecto, lo que apunta a una menor sensibilidad.

Para las instituciones, comprender esta dinámica es fundamental para diseñar estrategias de inversión en Bitcoin. En un mercado altamente sensible, las inversiones tácticas más pequeñas pueden tener efectos enormes en la capitalización de mercado, lo que podría generar retornos significativos. Esta información es particularmente relevante para atravesar períodos de volatilidad del mercado o cuando el mercado es más receptivo al nuevo capital, como después del lanzamiento de un ETF Spot BTC.

Por el contrario, en épocas de baja sensibilidad, se requieren mayores inversiones para mover la capitalización de mercado de manera notable. Esta situación exige compromisos más sustanciales y puede implicar mayores riesgos, lo que exige un enfoque de inversión más cauteloso. Las instituciones deben ser conscientes de estos cambios de sensibilidad para maximizar la rentabilidad y mitigar los riesgos de manera eficaz.

Se espera que la introducción de un ETF Spot BTC cambie la sensibilidad del mercado a las entradas de capital. Las instituciones deben monitorear de cerca el límite realizado después del lanzamiento del ETF, ya que será una métrica crucial para adaptar las estrategias de inversión para alinearse con la nueva dinámica del mercado. Comprender estos cambios permitirá a las instituciones responder eficazmente a los cambios en el comportamiento del mercado de Bitcoin, aprovechando el Realized Cap como guía para navegar por el panorama cambiante y optimizar sus decisiones de inversión.

Conclusiones

La aprobación anticipada de un ETF Spot de Bitcoin representa un momento histórico para Bitcoin, y simboliza su transición de un activo digital predominantemente favorecido por inversores individuales a una inversión de grado institucional. Este cambio no sólo subraya la aceptación regulatoria y generalizada de Bitcoin, sino que también sienta las bases para una nueva demanda significativa por parte de inversores profesionales dentro del mercado financiero más extenso del mundo.

Los paralelismos históricos con la introducción de los ETF de oro sugieren una posible apreciación del precio de Bitcoin, similar a la trayectoria del oro posterior a los ETF. Nuestro análisis sugiere que, si bien un ETF Spot BTC podría inyectar capital nuevo sustancial, se enfrenta a un mercado donde la oferta disponible de Bitcoin está predominantemente bloqueada en tenencias a largo plazo. La escasez de Bitcoin fácilmente comercializable puede amplificar la volatilidad del mercado y los movimientos de precios en respuesta a la afluencia de capital impulsado por ETF.

Para los inversores institucionales, es crucial comprender estas dinámicas, particularmente a través de métricas en cadena como el Realized Cap. Este enfoque ofrecerá una visión más profunda de la respuesta del mercado a las nuevas entradas de capital, guiando las estrategias de inversión en el nuevo entorno comercial posterior al lanzamiento del ETF.

En Glassnode, un enfoque clave para clasificar a los inversores de Bitcoin es a través de los conceptos de titulares a largo plazo (LTH) y titulares a corto plazo (STH). Estas clasificaciones, basadas en comportamientos de gasto observados y patrones estadísticos de movimientos de monedas, brindan una ventana a las estrategias de inversión y las respuestas del mercado de diferentes cohortes de inversores.

La dinámica de los tenedores a largo y corto plazo

Los titulares a largo plazo o LTH son aquellos que conservan su Bitcoin durante períodos prolongados, que normalmente abarcan varios meses o años. El umbral para calificar como LTH es de aproximadamente 155 días de tenencia. Más allá de este período, es cada vez más improbable que se gasten monedas, lo que indica un compromiso con estrategias de inversión a más largo plazo. El comportamiento de LTH a menudo está alineado con las tendencias bajistas del mercado, donde estos inversores acumulan monedas a precios más bajos, lo que sugiere que hay una tendencia alcista en el horizonte.

Los tenedores a corto plazo (STH), por el contrario, son nuevos participantes en el mercado o comerciantes activos. Es más probable que respondan a la volatilidad del mercado a corto plazo y abandonen sus posiciones más fácilmente. Las monedas mantenidas durante menos de 155 días entran en esta categoría, lo que refleja una porción más líquida y activa del suministro de Bitcoin. El comportamiento de los STH es particularmente significativo durante las fases alcistas del mercado, donde estos tenedores tienden a ser más activos, lo que contribuye a una mayor liquidez del mercado y una posible presión vendedora.

Utilidad en el análisis de mercado

La distinción entre LTH y STH es valiosa para comprender el sentimiento del mercado y los posibles movimientos futuros. Por ejemplo, una oferta dominante de LTH a menudo se correlaciona con fases de acumulación, en las que los inversores experimentados compran y mantienen, anticipando futuros aumentos de precios. Por el contrario, una creciente oferta de STH puede indicar una mayor actividad del mercado y una posible presión de venta, que a menudo se observa en los mercados alcistas.

Aplicación práctica en negociación y gestión de riesgos

Los operadores pueden utilizar las métricas LTH y STH para medir el sentimiento del mercado. Un aumento de la oferta de LTH sugiere un buen momento para la acumulación, ya que a menudo precede a tendencias alcistas. Mientras tanto, un aumento en la oferta de STH puede indicar un posible pico del mercado o una mayor volatilidad, lo que indica a los operadores que ajusten sus estrategias, posiblemente obteniendo ganancias o reduciendo posiciones.

Para la gestión de riesgos, el equilibrio entre la oferta de LTH y STH ayuda a evaluar la estabilidad general del mercado. Un mercado dominado por LTH es generalmente más estable y menos propenso a variaciones repentinas de precios, lo que sugiere un menor riesgo para las inversiones a largo plazo. Por el contrario, una oferta elevada de STH indica un mercado más volátil, lo que requiere estrategias de gestión de riesgos más rigurosas para mitigar las pérdidas potenciales debidas a las fluctuaciones del mercado.

En resumen, comprender la dinámica entre LTH y STH es un aspecto vital del análisis de mercado en el comercio de Bitcoin. No sólo ayuda a identificar las tendencias actuales del mercado, sino que también ayuda a tomar decisiones informadas para el comercio y la gestión de riesgos. Al estar atentos a los cambios entre estas dos cohortes, los comerciantes e inversores pueden navegar mejor en el complejo panorama de la cadena de Bitcoin.

Si desea obtener más información sobre esta métrica, así como descubrir sus indicadores derivados y las múltiples formas en que puede aprenderla, Glassnode ha preparado un completo Panel De Control. También lo alentamos a profundizar su comprensión de esta métrica esencial leyendo este artículo dedicado en las páginas de Glassnode Academy. Estos recursos lo ayudarán a dar sus primeros pasos en el mundo del análisis en cadena y a utilizar los conocimientos que descubra en sus actividades comerciales o de gestión de riesgos diarias.

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