Nassim Nicholas Taleb publicó recientemente su último borrador de Bitcoin, monedas y burbujas:
Este artículo no pretende ser una contra tesis completa, ni creo que todos los argumentos de Taleb sean incorrectos. Pero sí pretendo refutar o contrarrestar una serie de puntos de Taleb que considero erróneos.
Sobre la extinción de Bitcoin
La implicación es que, debido a la ausencia de un rendimiento explícito que beneficie al poseedor de bitcoin, si esperamos que, en cualquier momento en el futuro, el valor sea cero cuando los mineros se extingan, la tecnología se vuelva obsoleta, las generaciones futuras ingresen otros "activos" similares y bitcoin pierde su atractivo para ellos, entonces el valor debe ser cero ahora.
Taleb proporciona algunas causas potenciales de la eventual extinción de Bitcoin. Los exploraremos a su vez.
Sobre la extinción de los mineros
"Cuando los mineros se extinguen" confunde la causa y el efecto de la minería de Bitcoin, esencialmente poniendo el carro delante del caballo.
Para Bitminería de monedas para extinguirse, la causa real debe ser por transacciones para reducir. Mientras haya transacciones y tarifas, habrá mineros; una certeza que está garantizada por las reglas de bloqueo de Bitcoin y el mecanismo de ajuste de dificultad. Si bien hay tarifas de transacción que se deben cobrar, la dificultad de hash tenderá hacia un valor que incentive el cobro de esas tarifas, lo que garantiza que se llevará a cabo la minería.
¿Alguna vez se reducirán las transacciones de Bitcoin? Solo si la red se estanca en lograr la adopción. Esto es un hecho; nadie argumenta que Bitcoin será un éxito con o sin adopción.
Sobre la obsolescencia tecnológica
Taleb amplía este punto más adelante en el artículo:
Las tecnologías tienden a ser suplantadas por otras tecnologías con una vulnerabilidad en proporción a su duración de supervivencia pasada (> 99% de lo nuevo se reemplaza por algo más nuevo), mientras que elementos como el oro y la plata han demostrado ser resistentes a la extinción.
Este argumento equivale a decir "nunca puede haber un reemplazo para el oro" porque nada puede romper ese récord histórico de 6,000 años. En cuyo caso, ¿quizás deberíamos dejar de intentarlo?
Taleb excluye implícitamente al oro de ser clasificado como una “tecnología” y, por lo tanto, asume que no puede ser reemplazado. Pero el oro es absolutamente una tecnología monetaria de la misma manera que el arado es una tecnología agrícola. El hecho de que el oro no exista como una combinación de código y datos binarios que fluyen a través de Internet no lo hace inmune al reemplazo cuando aparece una tecnología monetaria superior.
¿Quizás su reemplazo podría ser una tecnología que (a diferencia del oro) requiere un costo de custodia virtualmente cero y un costo virtualmente cero para transferir a todo el mundo en un tiempo prácticamente cero?
Taleb también ignora que las tecnologías exitosas generalmente se basan en otras tecnologías. Internet, sobre la que se construye Bitcoin, es la culminación de un siglo o más de informática. Y la propia Internet está construida sobre siglos más de ciencia e innovación.
Así que supongamos que hay un sucesor de Bitcoin dentro de un siglo. No me sorprendería que ese sucesor continúe usando Bitcoin y su reserva de valor existente como capa base.
Sobre las generaciones futuras
Sí, es posible que "las generaciones futuras entran en otros 'activos' similares”. Los Bitcoiners no pretenden que lograr la adopción y mantener esa adopción no sea crucial para el éxito de Bitcoin.
Sin embargo, no tengo claro cuál es el resultado final de este argumento. ¿Debería Apple haberse saltado la construcción del iPhone porque las generaciones futuras podrían ingresar a Android? No, ellos creyeron en su producto, lo construyeron, lo comercializaron y lo convirtieron en un éxito. Bitcoin tiene como objetivo hacer lo mismo.
Dependencia del camino
La dependencia de la ruta es un problema. No podemos esperar una entrada de libro en un libro mayor que requiera un mantenimiento activo por parte de personas interesadas e incentivadas para mantener su presencia física, una condición para el valor monetario, durante ese período de tiempo y, por supuesto, no estamos seguros de los intereses, las mentalidades, y preferencias de las generaciones futuras. Y una vez que bitcoin cae por debajo de su nivel, golpea una barrera absorbente y permanece en 0; por otro lado, el oro no depende de la ruta.
“El oro no depende de la trayectoria” es otra declaración presentada sin evidencia.
El oro depende completamente de la ruta. No es de ninguna manera la sustancia más rara o más estable de la Tierra y, como tal, no tiene ningún derecho intrínseco a su estado de depósito de valor. Y, sin embargo, a través de accidentes de la historia, junto con la tendencia de los humanos a gravitar hacia los metales brillantes, como una urraca, ha adquirido ese estatus.
Por supuesto, el valor de Bitcoin también depende de la ruta. ¿Cómo podría ser de otra manera? No hay nada en la Tierra de ningún valor, cuyo valor no se construyó de alguna manera dependiente del camino. Entonces esto parece un argumento discutible.
En fiat
También es un error de razonamiento afirmar que una innovación, bitcoin, puede convertirse en el “nuevo oro” ab ovo, cuando el oro no se decidió por fiat gracias a un libro blanco; se convirtió orgánicamente en la reserva ex post, a lo largo de siglos de selección competitiva frente a otros modos de almacenamiento, pago y coleccionables.
Nadie cree que el libro blanco de Bitcoin decrete "por decreto" que Bitcoin tiene valor, y nadie se basa en la autoridad del libro blanco como una declaración del verdadero valor de Bitcoin. Entonces este argumento parece gracioso.
El documento técnico de Satoshi proporciona un plan para una reserva de valor únicamente. No da órdenes de marcha para que el mundo lo adopte o le asocie valor. El mundo es capaz de reconocer ese valor por sus propios medios.
Sobre la estética
El oro provocó una fascinación estética y se había utilizado como joyería y depósito de valor a partir de tal demanda durante más de dos milenios antes de que se convirtiera, literalmente, en una moneda o antes de que existiera una moneda.
Existe esa dependencia de la ruta que mencioné antes. Taleb puede creer que el valor estético es una base histórica suficiente para una verdadera reserva de valor. Me pregunto si no podemos hacerlo mejor esta vez y eliminar factores humanos tan arbitrarios de la ecuación.
En distribución
Desafortunadamente, parece haber un problema de agencia peor: un grupo de personas con información privilegiada que se aferran a lo que creen que será la moneda mundial, por lo que otros tendrían que acudir a ellos más adelante en busca de suministro. Ganarían de forma acumulativa billones, con muchos “Hodlers” multimillonarios; compárese con los funcionarios públicos que ganan salarios de clase media baja. Es una transferencia de riqueza al cartel de los primeros usuarios de bitcoins.
A lo largo de la historia, reyes, dictadores, gobiernos e imperios han saqueado y atesorado la riqueza (y el oro) de sus países constituyentes. Vivimos en un mundo de 'dinero viejo' reunido a través de la violencia, la guerra y el territorialismo.
Bitcoin permite que cualquiera pueda acumularlo, en cualquier momento, a un costo de energía u otras formas de moneda. Si logra su objetivo final, aún se puede considerar que se encuentra en la fase de "adopción temprana" en la que cualquiera puede acumularlo por un precio razonable.
¿Qué sistema parece tener un sistema de distribución más justo?
En crecimiento
De manera más general, la falla fundamental y la contradicción en la base de la mayoría de las criptomonedas es que, como vimos, los creadores, mineros y mantenedores del sistema actualmente obtienen su dinero de la inflación de sus monedas en lugar de solo del volumen de transacciones subyacentes. en ellos. Por lo tanto, el fracaso total de bitcoin para convertirse en una moneda ha sido enmascarado por la inflación del valor de la moneda, generando ganancias (en papel) para que un número suficientemente grande de personas ingrese al discurso mucho antes que su utilidad.
Supongamos por un momento que podría haber algún nuevo activo hipotético de reserva de valor que Taleb cree que podría surgir y realmente tener éxito.
Suponga que tal activo podría crearse. Habría un período de tiempo inevitable durante el cual el activo pasaría de una capitalización de mercado de cero a una capitalización de muchos billones de dólares. Obviamente, ese proceso nunca podría suceder instantáneamente con credibilidad.
Durante ese período, los especuladores verían el activo como esencialmente una opción de compra sobre su valor futuro. Puede que tengan razón, puede que no.
Por lo tanto, este argumento se reduce esencialmente a "no se puede reemplazar el oro u otros activos de reserva de valor". Porque si es posible reemplazarlos, por supuesto, los especuladores se lanzarán temprano para ganar dinero durante la fase de apreciación temprana de dicho activo de reemplazo. Eso no es ninguna sorpresa.
Sobre transacciones
Las transacciones en bitcoin son considerablemente más caras que las transferencias bancarias u otros modos, o las que se realizan en otras criptomonedas, y un orden de magnitud más lento que los sistemas comerciales estándar utilizados por las compañías de tarjetas de crédito, anecdóticamente, mientras que puede comprar instantáneamente una taza de café con su teléfono celular. , tendrías que esperar diez minutos si usas bitcoin
Parece haber otros protocolos emitidos a partir del libro blanco original que afirman estar más centrados en las transacciones; al igual que con Ethereum, los excluimos de este análisis.
Este argumento ignora por completo la red Lightning, que se encuentra sobre Bitcoin como una capa transaccional, y es instantánea y prácticamente gratuita. Bitcoin está diseñado para actuar como la capa de depósito de valor y liquidación debajo.
Como tal, podemos ignorar completamente este argumento. No basta con que Taleb diga “excluimos [otros protocolos] de este análisis”, cuando la existencia de un rayo contradice directamente su análisis.
Sobre los precios
A la fecha, doce años después de su vida, a pesar de la fanfarria, con la posible excepción del precio de la residencia permanente salvadoreña (3 bitcoins), actualmente no hay precios fijos en bitcoin, flotando en monedas fiduciarias en la economía.
Una vez más, sería espurio esperar que los precios se fijen en unidades de Bitcoin apenas diez años después de su vida útil.
Bitcoin en esta etapa se centra en la adopción. Ser una unidad de cuenta puede surgir naturalmente después de que Bitcoin haya sido ampliamente adoptado. Lo contrario no es cierto, a menos que declare por decreto que Bitcoin será la unidad de cuenta, y la adopción vendrá más tarde. Los Bitcoiners, naturalmente, quieren evitar esto; la adopción debe ser voluntaria ante todo.
Por lo que vale, normalmente tampoco valoramos las cosas en gramos de oro. La gente rara vez usa eso como un argumento de por qué el oro no debería tener valor.
Sobre volatilidad
Ahora bitcoin, como se ve en la Fig.1 mantuvo una volatilidad extremadamente alta a lo largo de su vida (entre el 60% y el 100% anualizado) y, lo que es peor, a precios más altos, lo que hace que su capitalización sea considerablemente más volátil, subiendo de precio como se muestra en la Fig. 2 –¿es demasiado volátil para fallar?
Nuevamente: tenga en cuenta que estamos hablando de un activo que se capitaliza rápidamente.
Asumir cualquier activo que podría reemplazar el oro u otras reservas de valor durante un período de décadas. ¿Existe algún proceso legítimo para que eso suceda sin una gran volatilidad en el camino? ¿O estamos viendo a Taleb cazando un cisne negro?
Sobre la privacidad
La creencia en la capacidad de uno para ocultar los activos propios del gobierno con una cadena de bloques pública fácilmente triangularizable en los puntos finales y no solo leída por el FBI sino por las personas en su sala de estar también requiere una cierta falta de experiencia financiera y comprensión estadística, tal vez incluso simple común. sentido.
La existencia de privacidad o anonimato en la red Bitcoin (más allá del seudonimato) no es una creencia de ningún defensor serio de Bitcoin.
Por supuesto, muchos Bitcoiners creen que la privacidad es importante, y las opciones de privacidad pueden surgir en el futuro a medida que Bitcoin evoluciona, pero en la actualidad, parece que Taleb está preparando un hombre de paja para volar.
Sobre la falta de confianza
En el mundo cibernético, las conexiones son con personas que nunca se han conocido en la vida real; La infiltración por parte de agentes gubernamentales es extremadamente fácil. En comparación, la mafia requería un linaje siciliano para "amigos nuestros" para que pudieran hacer su propio control de seguridad. Nunca se sabe el grado de vigilancia gubernamental y las capacidades reales.
La tesis de Bitcoin es precisamente que no es necesario confiar en ningún tercero para almacenar y transferir valor. Bitcoin solo garantiza que usted posee las monedas que posee y que sus monedas se enviarán a la dirección a la que desea enviar esas monedas, y a nadie más.
Bitcoin no garantiza la identidad de ese remitente o beneficiario, ni garantiza si esa parte mantendrá su parte de cualquier trato. No garantiza nada más que las declaraciones anteriores, ni depende de que usted confíe en nadie para que se cumplan esas garantías. Esa es la base de la falta de confianza.
En pepinos
Así que cerramos con una broma de Damasco. Un vendedor vendía exactamente la misma variedad de pepinos a dos precios diferentes. “¿Por qué este cuesta el doble?”, Se le preguntó al comerciante. “Vinieron en mulas de mayor calidad” fue la respuesta
Un proveedor en línea vendía exactamente la misma variedad de pepinos a diferentes precios. “¿Por qué este cuesta el doble?”, Se le preguntó al comerciante.
“Si pagas con oro, debo esperar una semana para liquidarlo. Si paga con fiat, debo pagar enormes tarifas de transacción a mi procesador de tarjetas. Si pagas con un rayo, te pasaré los ahorros ”fue la respuesta.
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