Compensación de divisas 2022

• Observamos el crecimiento de los volúmenes compensados ​​en todos los productos FX.
• Los NDF ahora ven más de $ 1 billón despejados en un solo mes.
• El interés abierto ha crecido significativamente en los últimos dos años.
• Los NDF en 8 pares de divisas dominan los volúmenes OTC compensados.

Para aquellos interesados ​​en mercados no liquidados, y particularmente FX, puede ser interesante saber que la última Encuesta trienal del BPI es cuestión de meses:

Uno de los (muchos) elementos que veremos en los datos es si la adopción de Compensación de divisas se ha acelerado/estabilizado/desplomado. Echemos un vistazo a los datos que tenemos de productos claros para ver si podemos arrojar algo de luz sobre esto de una manera más oportuna.

Volúmenes compensados ​​de FX

Usar CCPVer, vemos que los volúmenes de FX compensados ​​han crecido considerablemente desde que último escrito sobre ellos allá por 2019:

Demostración;

• Los volúmenes máximos de FX compensados ​​ahora superan $ 1 billón en un mes de gran volumen.
• Marzo de 2020, 2021 y 2022 registraron máximos históricos sucesivos en volúmenes. Ese es un patrón extrañamente regular, siendo marzo un mes clave.
• ¿Está esto relacionado con las nuevas fases de Reglas de margen no liquidado viene en vivo? Pensé que eran en septiembre de cada año….?
• LCH ForexClear continúa teniendo una participación de mercado superior al 98 % en la compensación de divisas OTC.
• El siguiente gráfico de volumen semanal (de los mismos datos) no sugiere que haya ninguna actividad inusual (como la aparición de volúmenes de compresión) en ninguna semana en particular. Sin embargo, esos picos de marzo son inusuales en los datos mensuales:

¿Son estos todavía todos los NDF?

En una palabra, ¡sí!

Al profundizar en el mes récord, marzo de 2022, se muestran los tipos de productos que se compensan en FX:

El mensaje clave aquí es que más del 96% de los volúmenes de FX liquidados están en NDF.

Los seguidores del blog sabrán que ha sido toda una historia llegar tan lejos en el compensación de NDF, por lo que también debemos reconocer que ha habido cierto crecimiento de volumen en otros productos de divisas, pero aún no son significativos en comparación con el crecimiento de los NDF:

¿Qué pares de divisas NDF son los más grandes?

Los mismos datos para marzo de 2022, pero esta vez divididos por par de divisas, muestran:

• 22% del volumen en TWD
• 21% está en INR
• 17% en KRW
• 10% en BRL
• 5% cada uno en PHP e IDR
• 4% cada uno en CNY y CLP
• El 88% de los volúmenes totales se encuentran en estos 8 pares de divisas.

Para poner en perspectiva la compensación de divisas que no es NDF, todos los demás tipos de productos representaron aproximadamente la misma cantidad de volumen que la compensación de USDCLP NDF en marzo de 2022.

Tasas de compensación NDF

Podemos usar el Informe semanal de swaps de la CFTC para monitorear qué parte del mercado NDF ahora se liquida. Dado el gran aumento de los volúmenes en los últimos 2 o 3 años, ¿vemos un aumento significativo en las tasas de compensación?

Un marcado aumento en los NDF liquidados desde mediados de julio de 2019.

Los datos más recientes muestran las tasas de compensación más altas, alcanzando el 29%

LIQUIDACIÓN DE NDF SEPTIEMBRE 2019

¿Y qué vemos ahora?

• Una Tasa de Compensación muy estable durante 2022.
• El 28% del volumen NDF se ha limpiado en 2022 según los datos de la CFTC.
• Esto ha variado desde un 24% hasta un 34%.
• El gráfico muestra que la tasa de compensación más alta se logró en la semana de menor volumen.
• Lo contrario también es cierto: la tasa de compensación más baja se logró en la semana de mayor volumen.
• Las tasas de compensación se mantuvieron más o menos constantes durante la agitación del mercado en febrero, pero recuerde que los volúmenes USDRUB apenas se registran en comparación con las 8 monedas más grandes.

¿Y qué pasa con los futuros de FX?

Con volúmenes OTC FX Cleared de más de $ 1 billón ahora, ¿todavía hay espacio para FX Futures? CCPVer muestra que los derivados de divisas negociados en bolsa también son un mercado importante, con más de $ 3 billones en equivalentes de USD negociados en un mes ocupado:

Estos productos son principalmente futuros de divisas que se negocian en CME, y el futuro de divisas de BRL se negocia en B3 (¿en el que creo que CME también tiene una participación?).

Sin embargo, comparar volúmenes entre OTC y ETD es notoriamente difícil. Más bien, si comparamos el tamaño relativo del interés abierto entre los dos, vemos que los NDF compensados ​​son el mercado mucho más importante:

Demostración;

• Más del 80 % del interés abierto en productos FX compensados ​​está en NDF.
• Los NDF tienen un vencimiento promedio relativamente corto, digamos un mes.
• Supongo que la mayoría de los futuros de divisas son incluso más cortos y probablemente se negocien como un indicador para cubrir el riesgo al contado.
• Es interesante ver que el interés abierto en todos estos productos es un 45 % más alto ahora que hace dos años. ¿Continuará el crecimiento?

En resumen

• Los volúmenes mensuales en productos de divisas OTC compensados ​​ahora superan $ 1 billón.
• El 96% de estos volúmenes son NDF compensados.
• 8 pares de divisas representan casi el 90% de todos los volúmenes.
• Los datos de la CFTC sugieren que el 28 % de los volúmenes NDF se liquidaron en 2022.
• Los volúmenes son mucho más altos en los futuros de FX, pero su interés abierto es menor que en los productos OTC.
• El interés abierto en productos FX compensados ​​ha aumentado un 45 % en los últimos dos años.