Gobernanza de la curva gigante de DeFi en flujo a medida que los convexos más pequeños ejercen el control

Incluso los observadores de DeFi bastante sofisticados podrían estar desconcertados por el hecho de que tantos estén tan obsesionados con Curve, el creador de mercado automatizado conocido por comerciar con monedas estables.

¿Qué tienen de emocionante las monedas estables después de todo?

Pero el mercado lo entiende. CurvaEl token ha subido un 50% durante el último mes. Y Curve se ha convertido, fundamentalmente para lo que sigue, indisolublemente vinculado a otro producto creado para funcionar encima de él: Finanzas convexas. 

El token CVX de Convex ha subido aproximadamente lo mismo. Convex existe para ayudar a los proveedores de liquidez de Curve maximizar sus rendimientos, por lo que los dos productos siempre han sido simbióticos. Pero ahora se han vuelto tan interdependientes que la pareja está lista para fusionarse de manera efectiva, y hacerlo de tal manera que ningún otro equipo pueda volver a interrumpir a Convex.  

"Nuestro punto de vista con Convex y Curve, quienquiera que controle estas cosas esencialmente controla la liquidez de las monedas estables", dijo Sam Kazemian, fundador del protocolo algorítmico de monedas estables Frax Finance.

Devoluciones lucrativas

Curve es el proyecto DeFi más grande de todos, en este momento, según Defillama, con $ 19.8 mil millones en valor total bloqueado (TVL) en siete cadenas de bloques y cadenas laterales diferentes. También es el mayor creador de mercado automatizado (AMM) en Ethereum en este momento, con más del doble de TVL de Uniswap.

Proporcionar liquidez a Curve siempre ha sido una buena forma de obtener rendimiento, pero Curve es complicado. Convex facilitó a los buscadores de rendimiento de base obtener los rendimientos más lucrativos. 

No sería sorprendente que con el tiempo estos dos tokens se muevan cada vez más sincronizados. Convex no sería nada sin Curve y, en poco tiempo, Curve podría hacer nada sin convexo. En otras palabras, Curve no puede hacer nada sin el permiso de Convex. Convex fue creado para que la gente lo use para maximizar su rendimiento al invertir en Curve. El rendimiento está impulsado por la distribución del token de gobernanza de Curve, CRV, lo que significa que Convex también domina la gobernanza de Curve.

Convex ha funcionado muy bien, pero su poder está generando preocupaciones sobre si otros podrían innovar en la cima de Curve como lo ha hecho Convex.

Los tokens de gobernanza han sido la forma preferida de los proyectos DeFi para difundir la autoridad sobre sus aplicaciones (es decir, para descentralizar). En la forma más básica, distribuyen un token a los usuarios, y cada token vale un voto cuando es necesario tomar una decisión. 

Todos los días se emite CRV fresco y se distribuye a los depositantes en los muchos grupos de liquidez de Curve. La cantidad de CRV que recibe cada grupo es el trabajo principal de la gobernanza de Curve. A medida que Curve se vuelve más crucial para los muchos inversores de DeFi, el lugar dominante de Convex lo coloca en una posición extremadamente poderosa, pero eso se debe en gran parte a una regla inusual en el gobierno de Curve.

En Curve, los contratos inteligentes no pueden participar en la gobernanza a menos que hayan sido votados en una lista blanca. Solo se han permitido tres contratos inteligentes: Yearn, StakeDAO y Convex.

Ahora mismo hay una propuesta en un foro de discusión sobre gobernanza de Curve para cambiar eso. Un usuario llamado WormholeOracle ha escrito una propuesta que facilitaría que otros proyectos de DeFi socaven la creciente influencia de Convex en Curve. Convex ha funcionado muy bien, pero su poder está generando preocupaciones sobre si otros podrían innovar en la cima de Curve como lo ha hecho Convex. Otros contratos inteligentes están excluidos ahora. 

Una propuesta muy polémica

El resumen de la propuesta dice:

"El SmartWallet Lista blanca El contrato requiere que cualquier contrato que desee interactuar con Curve DAO primero pase un voto de aprobación por parte de DAO. Esta propuesta es retirar el contrato de la lista blanca y hacer que el acceso a Curve DAO sea universalmente sin permiso ".

Convex está en esa lista blanca y ha hecho un uso sobresaliente de ese lugar. 

La propuesta se encuentra solo en la fase de discusión en este momento, pero ha recibido muchas más vistas en la gobernanza de Curve que la mayoría de las propuestas. "Esta es una propuesta muy polémica, y honestamente no sé si procederá a una votación de DAO", dijo WormholeOracle a The Defiant por correo electrónico. "Mi predicción es que, si tiene éxito, será por un pequeño margen".

Si la propuesta avanza, toda la cuestión para los partidarios y opositores será el impacto que podría tener en su capacidad para participar en las emisiones de CRV. Esas emisiones son una poderosa fuente de rendimiento en estos primeros días de DeFi, dijeron los expertos en rendimiento a The Defiant. 

CRV va a salir durante mucho tiempo, pero la mayor parte se emitirá en los próximos años. En Curve, la extracción de liquidez es más complicada que en otros protocolos, que tienden a distribuir equitativamente las emisiones de tokens de gobernanza diarias en función de la participación de los depositantes en los grupos. En Curve, los depósitos más grandes obtienen una cantidad desproporcionada de CRV. Es imposible que las personas se conviertan en un depositante extra grande en Curve ahora, pero Convex hizo un recorrido final para que todos pudieran ser parte de un grupo muy grande. Convex vino y dijo: Úsalos y solo haremos una bolsa grande.

Funcionó.

Convex realiza lo que podría llamarse minería de meta-liquidez. Es un proyecto que existe exclusivamente para maximizar las ganancias en la extracción de liquidez de otro proyecto. Convex no toca el caso de uso fundamental de Curve: hacer mercados. Convex se dedica exclusivamente a maximizar la recolección de CRV y otras formas de rendimiento.

No hay equivalente de Convex para otros proyectos que ofrecen incentivos de minería de liquidez. No hay convexo para compuesto o equilibrador o Aave.

“Convex es un servicio de impulso, no un agregador de rendimiento. Convex solo existe en Curve ya que la mecánica de Curve permite el impulso ”, dijo Winthorpe de Convex a The Defiant en un correo electrónico. "Ningún otro protocolo tiene esto todavía y, por lo tanto, no estamos en ningún otro protocolo todavía". 

Muchas piscinas

Convex se ha establecido como la mejor manera de maximizar el rendimiento de los depósitos Curve LP, y es por eso que ahora controla la mayor parte de CRV.

El equipo de Curve no respondió a una solicitud de comentarios de The Defiant.

Curve es conocido como un protocolo que siempre está listo para intercambiar una moneda estable por otra moneda estable. Pero la verdad es que tiene muchos grupos que permiten intercambios entre activos que tienen un precio básicamente igual (entre monedas de un dólar, entre bitcoins sintéticos, etc.), con un diseño que permite un deslizamiento muy bajo incluso en grandes intercambios.

Los AMM son robots en Internet que siempre tienen un precio de compra y venta para cada activo que enumeran. Cuantos más activos tengan en sus grupos, mejor funcionarán los AMM y mayor será la liquidez de esos activos, lo que hará que los usuarios tengan más confianza en que el precio de esos activos se mantendrá estable.

Para las monedas estables, la liquidez profunda es una señal muy poderosa que les permite ganar participación de mercado. Por lo tanto, Curve es una fuente importante de crecimiento para las monedas estables, especialmente las nuevas.

"La razón por la que Curve es un tema tan candente es porque es la columna vertebral del rendimiento en DeFi".

chris spadafora

"La razón por la que Curve es un tema tan candente es porque es la columna vertebral del rendimiento en DeFi", Chris Spadafora de TejónDAO, el proyecto DeFi-for-Bitcoin, dijo a The Defiant en una entrevista. “El objetivo no es perder fondos, el objetivo es generar fondos”.

La principal forma de perder fondos en AMM es a través de pérdida impermanente. Los AMM son buenos porque los depositantes obtienen tarifas de negociación, pero pueden ser peligrosos porque la mayoría requiere depositar dos activos y luego, cuando el mercado se mueve de manera incorrecta, un usuario puede terminar con menos en términos de dólares de los que tenía al principio. Curve permite tarifas de AMM con un solo activo, y debido a que Curve se especializa en grupos de activos de precio similar, casi no hay riesgo de pérdida no permanente, al menos no fuera de cisnes negros.

Grupos de tokens

Pero Curve en realidad termina yendo dos pasos más allá. Primero, ofrece su token de gobernanza, CRV, en recompensas para las personas que le proporcionan liquidez para realizar esas operaciones. CRV es atractivo porque la gente cree en Curve y porque CRV puede obtener una participación en los ingresos. En segundo lugar, Curve comenzó a permitir que otros proyectos ofrecieran recompensas a los LP. Entonces, en algunos grupos, los LP obtienen un token que no es de Curve por depositar, y esas oportunidades son evidentes directamente en la interfaz de usuario de Curve.

Combinando todo esto, Curve permite un rendimiento constante con bajo riesgo de una manera que es difícil de encontrar en otros lugares de DeFi, y por eso es tan crucial en varias estrategias de rendimiento. Sin embargo, el meollo de todo esto son las recompensas CRV para los grupos de tokens, y CRV es finito, probablemente. Entonces, nuevamente, esto no durará para siempre, probablemente.

Demos un paso, muy atrás, para los curiosos de DeFi: cuando estos nuevos protocolos regalan tokens de gobernanza a las personas que les confían dinero, es como si los bancos que luego formaron Bank of America o Citibank hubieran estado devolviendo acciones a los depositantes. En dias tempranos.

Si lo piensa así, el rendimiento descomunal en DeFi en estos días tiene mucho más sentido (siempre que crea que DeFi llegó para quedarse).

El CRV de Curve es como el capital hipotético de esos primeros bancos. El token CRV se lanzó durante el verano de DeFi. Algún usuario aleatorio pagó 20 ETH para lanzar El código de extracción de liquidez de Curve es un poco temprano, sin cambiar nada. Así que el equipo simplemente siguió adelante y las emisiones de CRV se activaron. Curve también innovó en cómo distribuye las recompensas.

El compuesto del mercado monetario inició el auge de la minería de liquidez al pagar su token de gobernanza COMP a todos los que lo usan, lo que invitó a la "minería depredadora". Curve solo comparte los ingresos y el poder de voto con las personas que han bloqueado su CRV durante un período de tiempo, creando CRV o veCRV en custodia de votos. “Tenía la asombrosa cualidad de tomar a un buscador de ganancias orientado a corto plazo y [convertirlo] en un accionista de protocolo a largo plazo”, escribió WormholeOracle.

Motor de rendimiento importante

Pero hay un resultado: la distribución de tokens similares a acciones no durará para siempre, y es por eso que aquellos que han caído por la madriguera del conejo sienten que han encontrado un secreto que nadie está tratando de mantener en secreto.

Estos son primeros días lucrativos y están numerados en bloques Ethereum.

Convex parece haber encontrado la mejor manera de capitalizar los primeros días de Curve. Su método funcionó tan bien que hubo una breve Guerra curva este año, donde tres proyectos diferentes estaban luchando ser los mayores tenedores de CRV: StakerDAO, Yearn Finance y Convex.

Convex lo ganó rápida y decisivamente, y su ventaja crece cada día. Pero en un espacio tan grande y complejo como DeFi, uno podría preguntarse: ¿Por qué solo tres en la carrera?

La propuesta de WormholeOracle está destinada a permitir que más combatientes entren en la refriega y luchen por el control de este importante motor de rendimiento.

Como dijo el autor de la propuesta en un correo electrónico a The Defiant, “Algún equipo de desarrollo ambicioso más inteligente que yo debería poder lanzar su aplicación experimental mañana y luego ver si pueden construir una comunidad y atraer la atención del mercado. La innovación debe ser impulsada por el mercado, no decidida por una colección de votantes DAO que pueden estar motivados por otras preocupaciones ".

“Convex se ha posicionado hábilmente como el traficante de armas de esta 'guerra' en curso”.

agujero de gusano

No todo el mundo está de acuerdo. Las principales objeciones, según GoodGirlGoneCrypto, parecen ser detener a los spammers, y, por máscara, estafadores. Lo que aparentemente significa proyectos flash in the pan que buscan un rápido agarre de dinero. El equipo de Convex se negó a comentar sobre la propuesta a The Defiant. El equipo de Curve no respondió a una solicitud de comentarios.

Debido a que Curve es particularmente importante para las monedas estables, uno podría pensar que los proyectos de monedas estables querrían acumular una gran cantidad de veCRV, pero los proyectos de monedas estables en sí mismos no pueden mantener y votar CRV directamente.

El punto era que el CRV con rendimiento no fuera negociable, y veCRV no puede dejar la billetera que lo crea. CRV solo puede ser votado por billeteras, no por contratos inteligentes. Esto se debe a que, como la documentación de Curve explica, los contratos inteligentes podrían tokenizar CRV apostado, y el equipo de Curve no quería eso desde el principio.

Pero Curve ha aprobado los tres contratos inteligentes antes mencionados para mantener CRV, y todos han hecho derivados negociables de veCRV de todos modos. Entonces esa protección no ha funcionado. Y solo esos tres han logrado ser incluidos en la lista blanca, y todos pueden votar si permiten o no la entrada de nuevos participantes.

Dinero gratis

En DeFi, los contratos inteligentes pueden crear volantes que les permitan acumular rápidamente ganancias específicas en un token. Si se incluyeran más contratos inteligentes en la lista blanca, es poco probable que interrumpa Convex, pero varios podrían reducir su peso relativo. Es una simplificación excesiva, pero en gran medida, gran parte del negocio de las criptomonedas es hacer que el público confíe en un token.

La liquidez, es decir, mucha gente dispuesta a comprar y vender una cosa, en volumen, inspira confianza. Curve siempre está dispuesta a comprar y vender, pero no puede vender más de lo que tiene. Entonces, Curve es, en cierto nivel, una manera fácil de aumentar la liquidez de un token, si sus promotores pueden persuadir a los tenedores de que lo confíen en Curve.

El dinero gratis es un gran incentivo. Es por eso que los proyectos de tokens luchan por LP para que los grupos de sus tokens obtengan dinero gratis en forma de CRV. Dinero mágico de Internet se preocupa por su moneda estable MIM. Frax Finance se preocupa por su moneda estable FRAX. TejónDAO básicamente se preocupa por todas las versiones tokenizadas de Bitcoin.

Son tres de las entidades más grandes que ahora trabajan para tener la mayor influencia posible dentro de Convex, cada una con su propia estrategia distinta. Están haciendo esto porque no pueden hacer lo mismo en Curve directamente.

“Se trata de influir en el destino de las emisiones de CRV”, dijo Spadafora. Es realmente la cantidad de emisiones de CRV lo que define el rendimiento en un grupo y el rendimiento impulsa la liquidez.

Monopolio sobre gobernanza

Kazemian fue más franco. "Al poder controlar a dónde van esas recompensas, básicamente puede decidir dónde se encuentra la liquidez de las monedas estables en ETH y en otros lugares a medida que se expande Curve". Como alguien que ejecuta una moneda estable algorítmica, básicamente puede ver un camino hacia donde su moneda algorítmica tiene más liquidez que la moneda algorítmica líder, Terra USD (UST).

Es por eso que Frax ha hecho del crecimiento de su poder dentro de Convex una prioridad. “Convex se ha posicionado hábilmente como el traficante de armas de esta“ guerra ”en curso. Y se ha convertido en el mayor beneficiario de toda la acción ”, dijo Wormholeoracle. "Está en camino de tener el monopolio de la gobernanza de Curve".

Hay un suministro circulante total de 413.5M CRV. De eso, 133.8 M están controlados por Convex ahora mismo. Pero no es que Convex tenga un perro en la pelea sobre si, digamos, el metapool de Fei o el grupo de tokens de Aave tienen las recompensas más dulces.

Incluso si Convex se hizo cargo por completo de la gobernanza de Curve, puede argumentar que solo sería un nuevo lugar. “Convex todavía tiene un sistema de votación propio y todas las propuestas de Curve se aprueban”, dijo Winthorpe. "El sistema aún estaría descentralizado".

Los rendimientos en CRV para los grupos de Curve se revisan cada 10 días. Es un voto directo de los titulares de CRV que han apostado. Hay una cierta cantidad de CRV que sale en cada bloque y ellos votan sobre qué grupos obtienen más CRV y cuáles obtienen menos. Una distribución saludable de CRV es la clave para obtener buenos rendimientos para un grupo en Curve, y un grupo de rendimiento sólido es algo útil para todos los agregadores de rendimiento (como Yearn) y todos los agricultores de rendimiento avanzado para desarrollar una estrategia.

Aumento de rendimiento

Pero la forma en que Convex influye en los cambios de recompensa de CRV no lo decide el personal de Convex, sino los titulares de CVX. De hecho, los Curve LP pueden aumentar aún más los rendimientos apostando el CVX que ganan y siendo sobornados para votar por buenos rendimientos de CRV en ciertos grupos. Muchas veces, un nuevo proyecto ofrecerá algunos de sus propios tokens de gobernanza para un voto favorable, lo que constituye otra forma en que Convex permite un aumento de rendimiento.

Los sobornos pueden parecer un poco extraños para algunos que todavía están enamorados del brillante futuro de la transparencia que las criptomonedas, en particular Ethereum, han prometido.

"El soborno es, de hecho, malo", escribió Vitalik. en 2018, y poco después, la mayoría de las personas en cripto se burló de otra blockchain, EOS, por los rumores de sobornos generalizados que finalmente probado bien fundado. Ahora, sobornos son realmente la forma de ganar amigos e influir en las personas en DeFi, con herramientas de compra de votos tanto construido para Curve adecuado y para convexo.

Se podría argumentar: cuanto más cambian las cosas, más permanecen igual.

El siguiente fragmento va a recitar muchos nombres de tokens. No se puede evitar. Este es el impuesto mental que todos pagan por hacer DeFi. En este momento, Convex controla el bloque más grande de peso de voto en Curve. Y esto es lo que pasa con Convex: si tiene un token Convex, CVX, su poder de voto en Curve aumenta, pero si usa CRV directamente para pesar (como veCRV), se reduce.

Piscina creciente

VeCRV siempre está decayendo en poder. Cada día, su voto es un poco menos (a menos que gaste gasolina para volver a bloquear), pero CVX crece en poder, porque Convex gana todo tipo de CRV y bloquea parte de ese CRV para siempre en sus contratos inteligentes. Es CVX el que realmente vota por las recompensas de Curve, y cada CVX vota un piscina creciente o veCRV.

Incluso si todos sacaran todas sus fichas LP y CRV de Convex a la vez, los poseedores de CVX seguirían siendo increíblemente influyentes dentro de Curve durante mucho tiempo. Siempre que Curve sea importante para DeFi, Convex será al menos bastante importante para Curve.

Y esa es una buena posición para estar. El poder de CVX se puede ver en su precio. CVX cotiza muy cerca de la paridad con CRV, mientras que el derivado veCRV de Yearn, yvBOOST, se cotiza ahora con un gran descuento frente a CRV. Su precio comenzó a caer bastante rápido despues de mayo, cuando se lanzó Convex. 

Este enfoque podría llamarse DeFi 2.1, la estrategia del sudor. Mientras que DeFi 2.0 se trata de comprar liquidez en lugar de alquilarlo, DeFi 2.1 se trata de ganarlo aprovechando el poder de mercado de un protocolo para bloquear las tenencias que pertenecen al protocolo, no a sus depositantes individuales.

Por ejemplo, Frax mantiene la paridad de su moneda estable al expandir y contraer su suministro según sea necesario. Cuando se expande, ahora compra ciertos activos que considera útiles y los mantiene. Uno de estos activos que compra es CVX. En otras palabras, puede usar la mecánica básica de su protocolo para ganar más CVX. Es como un sudor de protocolo. Frax ha logrado convertirse en una fuerza importante dentro de Convex de esta manera, lo que indirectamente la convierte en una fuerza dentro de Curve. 

Explosión masiva

Sin embargo, si no fuera por la lista blanca, Frax podría hacer lo mismo y comprar CRV, convirtiéndose directamente en una fuerza dentro de Curve DAO.

Spadafora no cree que Curve necesite más la protección de la lista blanca. "Creo que Curve ha llegado a ese punto de inflexión que realmente no va a ninguna parte", dijo. Y con Curve 2.0 y su clavija dinámica en camino, Curve comenzará a crear mercados para tokens volátiles y tokens de precio similar. Todos esos tokens volátiles quieren una liquidez profunda tanto como lo hacen las nuevas monedas estables. 

"Imagínese cuántos tesoros de grasa DAO vamos a gastar la mayor cantidad de dinero posible para tener una gran influencia en eso ”, dijo Spadafora. "Eso realmente va a ser una explosión masiva que sucederá pronto".

Pero no cree que esas entidades deban buscar formas de hacerlo indirectamente, como ha tenido que hacer BadgerDAO. Deberían poder subir directamente al Curve DAO, como pueden hacerlo los tres OG.

Todavía hay casi 3B CRV que aún no se han acuñado. Eso es mucho potencial de generación de rendimiento que queda por recorrer, para nuevos proyectos que deseen apostar por Curve como una forma de generar confianza en cualquiera que sea su nueva idea.

O muchos proyectos pueden participar en el aprovechamiento de todo ese rendimiento futuro mediante el cableado directo a Curve, o Convex puede aumentar su liderazgo actual para convertirse en el único lugar para elegir ganadores y perdedores. ¿Qué resultado suena más fiel al espíritu descentralizado de esta industria?

"DeFi está preparada para apoderarse del mundo, y Curve está preparada para ser la columna vertebral de DeFi", Gerrit, autor del Capitalización de mercado de curva Newsletter dijo a The Defiant.

Fuente: https://thedefiant.io/curve-convex-governance-crv-control/