He aquí por qué calcular los ingresos de Coinbase es más complicado que solo mirar los volúmenes públicos PlatoBlockchain Data Intelligence. Búsqueda vertical. Ai.

He aquí por qué calcular los ingresos de Coinbase es más complicado que solo mirar los volúmenes públicos

Marca de tiempo: 25 de febrero de 2022 4:10 p.m.

Coinbase sorprendió a muchos observadores el jueves cuando reveló que había superado las expectativas de Wall Street para los ingresos del cuarto trimestre en casi $ 500 millones, un gran éxito para la mayoría de los estándares.

También dejó a algunos rascándose la cabeza. "Me confunde cómo superaron las expectativas por mucho, su volumen es público", Sam Bankman-Fried, director ejecutivo del intercambio rival FTX, tuiteó.

La pregunta de Bankman-Fried es buena. Dado que más del 90 % de los ingresos de Coinbase provienen de los volúmenes de negociación, la simple verificación de los datos teóricamente debería dar una buena indicación de la gran mayoría de los resultados de la empresa. Pero la realidad es más complicada.

En el cuarto trimestre de 2021, la empresa facilitó $459 mil millones en volúmenes de negociación, según datos de CryptoCompare. 

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Para calcular cuánto ganó Coinbase con esa cifra, multiplíquelo por la llamada tasa de aceptación, que es la tarifa promedio de una transacción de Coinbase. Durante el último año, la tasa de aceptación de Coinbase ha oscilado entre el 0.5 % y el 0.6 %. 

Suponiendo una tasa de aceptación del 0.5 % y volúmenes de 459 millones de dólares (cifras a través de CryptoCompare), los ingresos del intercambio alcanzaron los 2.29 millones de dólares, lo que está mucho más cerca de los ingresos informados de Coinbase de 2.5 millones de dólares que la expectativa de Wall Street de 1.97 millones de dólares.

Aún así, hay algunos volúmenes comerciales que agregan otro nivel de complejidad al cálculo de los ingresos de Coinbase.

Bankman-Fried tiene razón en que Coinbase publica públicamente datos sobre volúmenes. Pero, de hecho, la firma no publica todos sus volúmenes. Si bien la parte del león se hace pública a través de una API ($ 459 mil millones), esa cifra no captura el volumen total de Coinbase de $ 547 mil millones.

Según un portavoz, la diferencia representa los volúmenes que Coinbase trajo a través de ofertas comerciales institucionales: su mesa de operaciones extrabursátiles y su principal unidad de corretaje Tagomi. Este trimestre ascendió a $ 88 mil millones, un máximo histórico. 

Ese punto ciego, combinado con la disparidad en las tarifas que pagan los comerciantes minoristas frente a lo que pagan los institucionales, podría explicar por qué Wall Street se quedó corto. 

Según Will Nance, un analista de investigación de Goldman Sachs centrado en los activos digitales, la expectativa de ingresos era baja porque Wall Street esperaba que Coinbase alcanzara una tasa de aceptación más baja.

“El fuerte ritmo fue impulsado por aumentos en los volúmenes minoristas, con ingresos por transacciones minoristas ~36% por encima de las estimaciones del consenso, mientras que los ingresos comerciales institucionales fueron ~11% por debajo de las estimaciones del consenso”, escribió Nance en una nota a los clientes. "La tasa de adquisición también aumentó en ~9bps secuencialmente, lo que contribuyó al ritmo de los ingresos". 

Un analista que pidió permanecer en el anonimato porque su empleador no les permite hablar con los medios le dijo a The Block que Wall Street pensó que las tarifas serían más bajas porque estarían más dominadas por el comercio institucional. Las tarifas que pagan los grandes comerciantes para usar Coinbase son mucho más bajas que las de los usuarios de su corretaje minorista. 

“Si el interés minorista baja, son sus usuarios profesionales los que están más activos en la plataforma y ahí es donde las tarifas tienden a bajar”, ​​dijo la persona. 

Pero el interés minorista no disminuyó. De hecho, aumentó más del 90 % trimestre tras trimestre, lo que contribuyó a una tasa de aceptación del 0.54 %.

John Todaro de Needham & Company dijo que la cotización de Shiba en la empresa podría haber contribuido al gran interés entre la clientela minorista. 

"Las tarifas minoristas promedio ponderadas de COIN se recuperaron de las disminuciones del tercer trimestre del trimestre a 3 puntos básicos desde 123 puntos básicos en el tercer trimestre", escribió Todaro en una nota a los clientes. "Creemos que este repunte fue impulsado en parte por los nuevos usuarios minoristas en la plataforma, que buscaban principalmente intercambiar Shiba Inu, que experimentó una mayor demanda minorista en el cuarto trimestre de 109.9".

En otros lugares, Coinbase vio que el crecimiento de sus ingresos por suscripción superó las expectativas de Wall Street en un 21%. 

En cuanto al primer trimestre de 2022, Wall Street podría suponer una tasa de adquisición más alta dada la orientación de que la combinación entre el comercio minorista y las instituciones se estabilizará, como señala Nance.

"Por último, la compañía notó que la combinación de volumen minorista en el 1T no había cambiado significativamente desde el 4T, lo que creemos implica una tasa de adquisición más estable en el 1T de lo que esperaban los inversores", escribió. 

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