Informe IntoTheBlock: cómo los DEX utilizan incentivos y tokenómica para generar ingresos

Actualización de los mercados en cadena por Juan Pellicer, IntoTheBlock

Web3 tiene que ver con las transacciones de valor, y los intercambios están en la mejor posición para proporcionar esa utilidad y capturar valor. Pero, ¿adónde va ese valor?

La necesidad más básica que exigen los usuarios de DeFi es el intercambio de tokens. Cobrar una pequeña tarifa por este intercambio es una de las formas más directas de generar flujo de efectivo para un protocolo DeFi. Estos protocolos son intercambios descentralizados y, en la actualidad, algunos de ellos generan cientos de millones de dólares en volumen de transacciones diarias y generan ingresos diarios que superan el millón de dólares en ciertos casos. Estos son los tres intercambios que producen más ingresos: 

Los ingresos provienen de las tarifas que pagan los comerciantes por el intercambio de tokens. Por lo tanto, las tarifas acumuladas son proporcionales al valor negociado en cada intercambio descentralizado. Estas tarifas suelen variar del 0.30% al 0.01% dependiendo de cada protocolo y pool en particular. 

Más allá de comparar estas cifras, es interesante explorar cómo estos ingresos fluyen de manera diferente en cada protocolo, ya que estos pueden distribuirse de manera muy diferente entre todas las partes involucradas en el protocolo: los proveedores de liquidez, el DAO/equipo que respalda el protocolo o los titulares de el token del protocolo. Incentivar a estas partes correctamente es fundamental en un intercambio descentralizado exitoso. Y ese proceso puede convertir un intercambio vacilante en una máquina de ingresos constante.

El primer modelo a revisar son aquellos intercambios descentralizados que no extraen ningún valor de sus operaciones fuera de la operación de intercambio. El acto de realizar transacciones con tokens es simplemente un intercambio entre los proveedores de liquidez y los comerciantes, que pagan una pequeña tarifa de incentivo a esos proveedores. En este escenario, ni los poseedores del token del protocolo ni el equipo detrás del protocolo son recompensados ​​económicamente. 

El mejor ejemplo es Uniswap: sin tarifas de protocolo, todas las tarifas comerciales se acumulan para los proveedores de liquidez. El token del protocolo no acumula parte de los ingresos y la gobernabilidad es su principal utilidad, que no es necesariamente "sin valor", ya que los titulares de tokens de gobernabilidad tienen el poder de ordenar cómo funciona el protocolo. Por ejemplo, podrían aprobar potencialmente la introducción de una tarifa de protocolo que generaría ingresos. 

La falta actual de grupos incentivados con el token UNI de Uniswap mitiga la presión de venta potencial que podrían generar. Su token no es fácilmente recompensado. Por esta razón, el protocolo no incentiva activamente la provisión de liquidez a su grupo con su token principal:

La mayoría de los intercambios descentralizados pertenecen a una segunda categoría que adopta un enfoque diferente. No todas las tarifas comerciales se acumulan para los proveedores de liquidez, y una parte se dirige a los participantes de los tokens de los protocolos. 

En consecuencia, esto introduce presión de compra porque es una razón atractiva para comprar y mantener (y generalmente apostar) los tokens de estos protocolos. Dado que esta decisión tiene un impacto sobre la rentabilidad de los proveedores de liquidez, muchos fondos de liquidez están incentivados con recompensas de minería de liquidez con los tokens de protocolo principal. 

Esta compensación atrae liquidez, lo que mejora el rendimiento del intercambio con mejores tipos de cambio y, por lo tanto, se acumulan más tarifas, pero introduce cierta presión de venta del token del protocolo en el sistema. Este enfoque es uno de los mecanismos más exitosos para atraer liquidez a un protocolo, como se puede ver en el siguiente ejemplo con la liquidez histórica de Curve Finance: 

Este modelo abre la posibilidad de incluir tarifas de toma, donde parte de las tarifas las acumula directamente el equipo/DAO detrás del protocolo. Este es un aspecto coherente teniendo en cuenta que estos protocolos requieren una gestión activa y constante para mejorar el producto o ajustar ciertos parámetros. Actividades como la atención al cliente o la presencia en las redes sociales requieren una atención constante y juegan un papel muy importante en el éxito de estos productos. Como tales, deberían ser recompensados ​​de alguna manera.

No hay una estructura de distribución escrita en piedra sobre cómo dividir el porcentaje que debe recibir cada grupo. De hecho, cada protocolo establece prácticamente una cantidad diferente a la de sus competidores. En algunos casos, ni siquiera dirigen las tarifas a algunos de estos grupos. Los protocolos que se muestran son los que generan más ingresos. Todos ellos han logrado impresionantes cifras de ingresos a pesar de sus diferentes esquemas. 

DEX	% de tarifas a LP	% de tarifas para los titulares de fichas	% honorarios al equipo / DAO
Uniswap	100%	–	–
SushiSwap, Traderjoe	83.3%	16.6%	–
Intercambio espeluznante	85%	15%	–
Curva	50%	50%	–
PancakeSwap	68%	20%	12%
Balancer	90%	–	10%
dYdX	–	–	100% *

Tokenomics se puede utilizar para incentivar al equipo detrás del protocolo. Si el DAO/equipo asigna un porcentaje considerable de la distribución inicial de tokens, redirigir una cantidad constante de las tarifas hacia ellos podría incentivar doblemente al equipo mientras recibe algunos incentivos de los proveedores de liquidez o los poseedores de tokens.

Ciertamente hay espacio para la experimentación para tratar de alinear mejor los incentivos entre todas las partes involucradas en un protocolo y existen métodos más nuevos no considerados en la tabla anterior. por ejemplo el Intercambio de ósmosis penaliza a aquellos proveedores de liquidez que retiran liquidez con una pequeña tarifa (conocida como tarifa de salida). Dado que quitar liquidez es una acción que perjudica tanto al protocolo como a los traders que hacen uso de él, consideran justo extraer algo de valor para incentivar a los proveedores de liquidez a quedarse a largo plazo y mitigar en parte lo que se conoce como liquidez 'mercenaria'. Ese es un concepto que describe cómo la liquidez cambia rápidamente de un grupo a otro al tratar de perseguir aquellos grupos con los mejores incentivos.

Alinear a las partes involucradas en un protocolo no es una tarea baladí. A largo plazo, veremos qué funciona mejor y qué fallará. Idealmente, los proveedores de liquidez son recompensados ​​de manera justa para mantener su liquidez, los intercambios de los comerciantes son razonablemente económicos, los poseedores de fichas acumulan ingresos considerables y el equipo que mantiene el protocolo es recompensado en consecuencia. ¿Los protocolos que usamos hoy existirán en cinco, 10 o 50 años? El equilibrio legítimo y competitivo de todas estas partes presentadas en el artículo podría ser la clave para el éxito y la sostenibilidad de un intercambio descentralizado durante un largo período de tiempo.

Fuente: https://thedefiant.io/intotheblock-how-dexs-use-incentives-and-tokenomics-to-generate-revenue/