La criptomoneda se está volviendo cada vez más común. Entre la entrada en masa de las instituciones financieras tradicionales, desde los fondos de inversión hasta los bancos y las compañías de seguros, hasta la capitalización de mercado multimillonaria, las criptomonedas son realmente irrelevantes.
Como tal, también está cada vez más en el radar de los reguladores de todo el mundo, particularmente en los Estados Unidos. ¿Cómo puede esta industria equilibrar la estabilidad y la protección de los inversores por un lado con la promoción y el apoyo de la innovación por el otro?
Hay tres caminos para regular las criptomonedas. La primera es no regularlo tanto, pero dado el increíble crecimiento y la creciente superposición con los mercados financieros tradicionales, es poco probable que los reguladores encuentren ese camino sostenible.
Otra opción es regular la industria desde arriba, sin un compromiso profundo o consulta de empresas de buena fe en el espacio criptográfico. De esta manera, podría ser peligroso y podría sacrificar la poderosa innovación financiera de blockchain que podría aprovecharse para siempre.
La tercera, y creemos que la única opción verdaderamente viable, es la regulación que implica una asociación continua con la propia industria. Muchos en la industria de la criptografía ya ven este tipo de regulación proactiva y orientada a la innovación como algo que hará que la industria avance enormemente.
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Regulación de Bitcoin en contexto histórico
Bitcoin (BTC) nació hace más de una década como una protesta pacífica contra la política monetaria expansiva de la gran crisis financiera de 2008. Lo que comenzó como una industria de nicho para ciberpunks, libertarios y, francamente, personas que desean comprar hierba de manera más conveniente y anónima se ha transformado en una concentración de poder mental, con 46 millones de estadounidenses poseer Bitcoin. La gran escala de las criptomonedas como clase de activo, con una capitalización de mercado superior a los 2 billones de dólares, la pone en el radar de todos los legisladores y agencias reguladoras del mundo. Esperar que las criptomonedas avancen de la manera sin supervisión de sus primeros años es simplemente poco realista. Las clases de activos convencionales no pueden pasar desapercibidas y es necesario proteger la afluencia de nuevos inversores.
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Como empresarios, nuestra preocupación por la regulación no se deriva del deseo de volvernos locos. Si la historia sirve de guía, con demasiada frecuencia la regulación sobre empresas innovadoras es impuesta por legisladores que, comprensiblemente, no están en los intrincados detalles de los procesos nativos de la industria y tienen poca o ninguna experiencia práctica. Esta brecha entre innovadores y reguladores se abrió hace décadas con la expansión masiva de las empresas basadas en Internet, y ha resultado una y otra vez en reglas innecesariamente onerosas que hacen poco por cumplir su supuesto propósito. La alternativa no beneficia a las jurisdicciones avanzadas porque las empresas ágiles normalmente buscar paraísos fiscales extraterritoriales con poca fricción regulatoria y reglas laxas, que en última instancia golpean las arcas del estado, especialmente en sociedades posteriores al COVID-19 ajustadas al trabajo remoto. La realidad es: la legislación va a la zaga de la innovación, que se produce a un ritmo significativo.
El asunto se complica aún más cuando se considera el espacio de las finanzas descentralizadas (DeFi). Estas soluciones, conocidas coloquialmente como "no custodias" o "no alojadas", lo que significa que no hay un intermediario externo centralizado, pero el intermediario es el software en sí, presentan desafíos cuando se trata de incorporarlas a las reglas existentes, especialmente en la intermediación financiera. y leyes de valores.
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CeFi como puente entre DeFi y regulación
Nuestra hipótesis es que la legislación más productiva provendrá de los reguladores que trabajan con actores de buena fe en el espacio criptográfico que desean involucrarse activamente con ellos. ¿Cómo se ve ese compromiso? Una parte es tomar medidas proactivas para trabajar dentro de los marcos regulatorios existentes a fin de identificar mejor dónde persisten las brechas y las fricciones.
Para tomar el ejemplo de DeFi anterior, si bien presenta nuevos desafíos regulatorios, hay formas de aliviar esta carga inicialmente. Las empresas de financiación centralizada (CeFi) pueden ser la solución provisional, sirviendo de puente entre el sector financiero tradicional y el marco regulatorio que las encapsula, por un lado, y el espacio financiero descentralizado, por el otro. Estas empresas conocen muy bien el sector tanto desde el punto de vista de las infraestructuras como de las necesidades de sus usuarios.
Hasta que lleguemos a la conclusión de que el marco regulatorio actual no se aplica a las empresas de blockchain o el sector obtiene una legislación específica, las empresas de CeFi han estado en una cruzada de adquisición de licencias, que culminó con una cantidad significativa de licencias de los reguladores de todo el mundo, con más autorizaciones pendientes. En la tuberia. Esto significa que están perfectamente ubicados para permitir que los proyectos de DeFi se aprovechen de nuestra infraestructura, ya que recién están comenzando a considerar la asignación de fondos para gastos legales y cabildeo.
Además, pueden confiar en los procedimientos establecidos de Conozca a su cliente (KYC) / Anti-Lavado de dinero (AML) prescritos por el Grupo de acción financiera (GAFI), así como en rampas de entrada y salida fiduciarias para ampliar su oferta y llevarla a sus usuarios de una manera que cumpla con las reglas vigentes.
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Principales preocupaciones de los reguladores y cómo puede ayudar la industria
Si una parte de ser un socio comprometido con los reguladores busca trabajar primero dentro de los marcos existentes, otra parte es tener una perspectiva sobre áreas clave de legítima preocupación para los reguladores, para que puedan trabajar con la industria en lugar de contra ella para desarrollar soluciones.
Las criptomonedas son volátiles. A pesar de estar en una tendencia a la baja, la volatilidad llegó para quedarse. Como discípulo de Benoit Mandelbrot y estudioso de los mercados de capitales, déjeme decirle: la volatilidad tiende a agruparse, es decir, la volatilidad genera más volatilidad. Esto es lo que atrae a muchas personas al espacio: la promesa de múltiples X en su capital inicial. Por supuesto, la volatilidad funciona en ambos sentidos. Sí, Bitcoin puede subir 15 veces en 12 meses, pero también puede sufrir correcciones del 30% en cuestión de horas. Tales correcciones rápidas y severas ocurren en cada ciclo de toros. Sin embargo, da la casualidad de que esas correcciones generalmente preceden a los tramos más grandes, como mostró el desplome de marzo de 2020.
El corrección más reciente de mayo, aunque no tan grave, era importante porque mostró la notable resistencia del espacio DeFi. Hubo cascadas de liquidaciones, pero los protocolos se mantuvieron firmes (en su mayor parte) y funcionaron según lo diseñado incluso cuando Bitcoin se desplomó un 35% y Ether (ETH) cercano al 40%, los futuros negociados en backwardation severo y la volatilidad implícita en el mercado de opciones superó el 250%. En mi vida anterior, era un comerciante de futuros de acciones y tengo vívidos recuerdos del flash del S&P 500 caída del 6 de mayo de 2010, donde los índices perdieron un 10% en cuestión de minutos, sólo para recuperar esas pérdidas poco tiempo después. Fue todo menos ordenado, ya que los mercados más avanzados, sofisticados, regulados y monitoreados experimentaron un caos total. La Comisión de Bolsa y Valores y la CFTC tardaron cinco meses en obtener una comprensión preliminar de lo que realmente sucedió.
También vale la pena señalar que a pesar de la corrección de mayo, Bitcoin ha subido un 27.26% en 2021 y ha aumentado un 284.58% en los últimos 12 meses. Mientras tanto, el S&P 500 ha agregado un 11.95% en lo que va del año y un 34.63% durante el año pasado. El oro se mantiene plano durante el año y ha ganado un 11% en los últimos 12 meses. En resumen, gran parte de las preocupaciones sobre la volatilidad en torno a Bitcoin tienen que ver con la escala de tiempo de uno y, además, las estrategias de inversión que uno está utilizando.
Dentro de este marco general de volatilidad, hay un aspecto que vale la pena discutir más a fondo: el apalancamiento.
Como el activo de mejor rendimiento de la última década, Bitcoin es único en muchos aspectos, y la inversión requiere una cierta mentalidad y el horizonte temporal adecuado. El comercio diario de cualquier activo, pero aún más, las criptomonedas, es un boleto de ida para borrar su cuenta de operaciones. El apalancamiento de 100x, 135x y 500x significa que se liquida cuando el activo subyacente se mueve menos del 1%, lo que en criptografía puede significar segundos. Así es un gran hilo conductor sobre la volatilidad y las cascadas de liquidaciones. Alerta de spoiler: aunque es objetiva e informativa, proviene de alguien que se beneficia enormemente de un apalancamiento excesivo.
Bitcoin y otros activos criptográficos son una gran adición a cualquier cartera bien diversificada y deben comprarse y conservarse durante largos períodos de tiempo durante los cuales, según ha demostrado la historia, Bitcoin ha superado a todos los demás activos, excepto quizás al dólar estadounidense frente al dólar de Zimbabwe. ¿Debería poner los fondos universitarios de su hijo en criptografía después de que haya 15x-ed en 12 meses? Probablemente no. Y definitivamente no con ningún tipo de apalancamiento, ya que incluso el apalancamiento 2x puede liquidarlo en una especie de corrección de marzo de 2020, en la que los precios intradía cayeron más del 50%.
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En nuestra empresa, tenemos poca tolerancia al apalancamiento y hemos estado aconsejando a nuestra amplia base de clientes que sean cautelosos desde al menos enero. Un cliente que deposita $ 100,000 en Bitcoin obtiene una línea de crédito criptográfica instantánea de $ 50,000 con nosotros. Compare eso con una plataforma de operaciones que permite a los operadores ingresar a operaciones con un apalancamiento de 100 veces. Eso significa que, para comprar una posición de $ 100,000 en BTC, el margen requerido es de $ 1,000. El resto de los $ 99,000 se toman prestados a tasas que son lucrativas para el prestamista. Además, los intercambios y las tiendas de accesorios perfilan a sus clientes: identifican rápidamente a los grandes apostadores que participan en operaciones con apalancamiento de 100 veces, y luego con gusto toman el otro lado de la operación, ya que todo lo que estos clientes depositan se puede reservar instantáneamente como ganancias.
En nuestra opinión, el apalancamiento en el espacio criptográfico sería un lugar razonable para que los reguladores miren al analizar quién se centra en la protección de los inversores. El propósito legítimo de proteger a los inversores en industrias incipientes es un acto de equilibrio difícil, ya que a veces roza la sofocación de la innovación. Pero lo contrario también es cierto: la “innovación” no puede usarse como una excusa para un comportamiento rapaz porque el apalancamiento de 100x no es innovación. Forex lo obtuvo antes de Satoshi, y no, no contribuye al mejoramiento de la sociedad.
Las empresas deben trabajar con sus respectivos organismos nacionales para garantizar que se implemente el tipo correcto de legislación de protección del inversor. Este enfoque es mucho más constructivo que la alternativa: insistir obstinadamente en que el marco regulatorio actual es obsoleto y no captura la vanguardia de la criptografía y la tecnología financiera.
Cripto y blanqueo de capitales
Sobre el lavado de dinero, la mayoría de los participantes de la industria de la criptografía tienen el mismo sentimiento: por un lado, estamos felices de cumplir con las reglas. Por otro lado, las criptomonedas han sido difamadas injustamente cuando la moneda de lavado de dinero masivamente preferida ha sido y sigue siendo el dólar estadounidense.
Cualquier moneda ampliamente aceptada es propensa al lavado de dinero, y el hecho es que el sistema financiero predominante y el dólar estadounidense son los medios preferidos para fines ilícitos. No se trata solo del medio de intercambio en sí. ¿Las recompensas de ayudar a financiar actividades ilícitas superan las repercusiones? Simplemente escriba en su motor de búsqueda el nombre de un banco importante más lavado de dinero y verá cuán grande es el problema. Luego, intente averiguar cuántas de las quejas fueron civiles o penales, y qué porcentaje terminó con acuerdos sin "admisión de culpabilidad". Mientras una palmada en la muñeca y unos pocos puntos porcentuales de las ganancias de la complicidad de actividades ilícitas siga siendo el castigo, hay poca o ninguna esperanza de que el lavado de dinero sufra un golpe significativo.
No hay datos que respalden que Bitcoin desempeñe un papel significativo en la escena transnacional del lavado de dinero. Las criptomonedas también están lejos de ser tan anónimas como la gente piensa. El hecho de que se pueda hacer un mal uso de un sistema no significa que deba prohibirse; de lo contrario, nos hubiéramos separado durante mucho tiempo de la banca, el efectivo, las monedas fiduciarias, Internet y casi cualquier manifestación del ingenio humano. Sin embargo, escuchamos las preocupaciones y nos aseguramos de que en los libros de historia no sean más que FUD temporal: miedo, incertidumbre y duda.
Hay otro punto importante sobre las preocupaciones sobre el blanqueo de capitales. Usamos muchas herramientas, como los sofisticados algoritmos de Chainalysis, CypherTrace y Coinfirm, para rastrear los orígenes de las criptomonedas y mostrar un flujo de fondos detallado. Esto nos permite sacar conclusiones definitivas sobre el estado de un depósito criptográfico en particular y aplicar el enfoque ALD basado en el riesgo del GAFI. Claro, existen herramientas de ofuscación y técnicas de cadena cruzada que hacen que el seguimiento sea más difícil, pero nada más que lo que ya existe. existe en el sector bancario: transferencias transfronterizas, jurisdicciones extraterritoriales, etc.
Como alguien que tiene una parte significativa de su patrimonio neto derivado de las criptomonedas, permítame decirle: obtener monedas fiduciarias de la venta de criptomonedas en el sistema bancario es una tarea hercúlea, por lo que es lo más alejado del "sueño de un blanqueador de dinero". Los bancos de primer nivel requieren una prueba exhaustiva de los fondos de los primeros inversores de Bitcoin, incluidos, entre otros, los mensajes firmados criptográficamente de las primeras carteras. Por lo tanto, no estoy seguro de cómo un traficante de drogas de la red oscura transferiría riqueza criptográfica al dólar estadounidense o al euro en cantidades significativas. Su mejor esperanza es permanecer dentro de las criptomonedas y pagar bienes y servicios con criptomonedas. Suena parecido al método que han estado usando los cárteles de la droga desde antes de los días de Pablo Escobar.
¿Por qué proteger las criptomonedas? Es el único mercado verdaderamente libre
En los mercados de criptomonedas, los reguladores tienen algo verdaderamente único. El criptomercado es el único mercado libre, donde no hay un banco central que se involucre en políticas intervencionistas, para controlar las tasas de interés y la oferta monetaria. No existe un prestamista de última instancia, lo que en los mercados tradicionales ha creado cierto riesgo moral y ha fomentado posiciones largas agresivas. No hay Fed pusoEn Equipo de protección contra inmersiones, sin rescates.
En criptografía, las fuerzas del mercado de oferta y demanda y de apalancamiento y desapalancamiento se desarrollan sin un árbitro. Si bien esto puede ser dramático a veces, aumenta la antifragilidad del espacio y hace que se adapte rápidamente a nuevas circunstancias. Si bien es doloroso para los inversores novatos que llegan tarde a la fiesta y generalmente con apalancamiento, ninguna de las correcciones en cripto le cuesta dinero a los contribuyentes del gobierno.
Esto significa que las criptomonedas no pueden ser un riesgo sistémico y ninguna empresa dentro de ellas puede ser "demasiado grande para fallar", lo que es un resultado positivo neto para el avance de la innovación. A diferencia de las finanzas tradicionales, en criptografía, son aquellas que desarrollan buenos productos y servicios los que sobreviven.
Si las criptomonedas han estado en una burbuja en los últimos años, y muy bien podría estarlo, las acciones han estado en un estado burbujeante durante la mayor parte de la última década. La relación precio-ganancias normalizada de Tesla es 676.35, y como Lyn Alden poner ella:
“Podría decirse que el S&P 500 es el segundo más caro de su historia en términos absolutos, lo que no es un buen augurio para los rendimientos a largo plazo”.
Pero la burbuja de las criptomonedas debe verse como un subproducto de la política monetaria agresiva de los bancos centrales del mundo y los temores de una inflación de tipo 1970, tan elocuentemente dicho por Paul Tudor Jones, el tipo que puso "hedge" en el término "hedge funds". "
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El futuro de la regulación
No hay duda de que los próximos Google, Amazon, Facebook o Apple saldrán del criptoespacio. Pero para que el mercado de criptomonedas se mantenga y supere su capitalización de mercado actual de $ 2 billones, debe continuar su camino hacia la madurez.
Es por eso que, como innovadores, pero también como instituciones autorizadas, damos la bienvenida a un diálogo constructivo con todas las partes interesadas clave del proceso regulatorio que idealmente se traducirá en reglas claras sobre la forma en que deben estructurarse las empresas. Es en beneficio de todos los involucrados (organismos reguladores, empresas y clientes minoristas) contar con una orientación clara y certeza regulatoria. Esto conducirá a la sostenibilidad, la innovación, la seguridad de los fondos, la protección del consumidor, procedimientos de ALD sólidos y, en última instancia, más ingresos para las jurisdicciones que decidan adoptar la criptografía, haciéndose eco de la adopción de Internet por parte de Estados Unidos a principios de la década de 2000.
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Cada movimiento de inversión y comercio implica un riesgo, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión.
Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados aquí son solo del autor y no necesariamente reflejan o representan los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.
Antoni Trenchev es cofundador y socio gerente de Nexo, un proveedor de líneas de crédito criptográficas instantáneas. Estudió derecho financiero en el King's College de Londres y en la Universidad Humboldt de Berlín. Como miembro del parlamento de Bulgaria, Trenchev abogó por una legislación progresista para permitir soluciones de blockchain para una variedad de servicios de gobierno electrónico, en particular el voto electrónico y el almacenamiento de bases de datos en un libro mayor distribuido.
Fuente: https://cointelegraph.com/news/is-there-a-right-way-to-regulate-crypto-yes-and-this-is-how
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