Uniéndose a las filas: la correlación de Bitcoin con el oro y las acciones está creciendo

Bitcoin (BTC) es un activo no correlacionado, o eso es lo que solía decir la narrativa. Durante gran parte de la vida de Bitcoin, existió como algo de valor para un grupo muy pequeño de personas. Ahora, la conciencia y la demanda se están acelerando rápidamente. Entonces, ¿qué significa esto para el estado de BTC como un activo supuestamente no correlacionado? 

Que Bitcoin fuera un activo no correlacionado no es solo una conjetura, los números lo respaldan. De acuerdo a datos compilado por VanEck a principios de 2021, casi no hubo un patrón discernible entre los movimientos de Bitcoin y otros mercados, incluido el S&P 500, bonos, oro, bienes raíces y otros, para el período de 2013 a 2019.

Pero como muestra el gráfico a continuación, ha habido un cambio evidente en los patrones de correlación en varias clases de activos desde 2020, más notablemente, los mercados de valores y el oro.

Además, según datos compilado por el banco de Singapur DBS, la correlación de Bitcoin con los mercados de valores continúa aumentando a lo largo de 2021.

Vale la pena señalar que la creciente correlación de Bitcoin con las acciones y el oro no es una anomalía. En general, se considera que estos mercados tienen una relación inversa gracias al estado del oro como instrumento de cobertura durante los períodos de volatilidad del mercado de valores. Sin embargo, sin duda en parte gracias a la agitación del mercado causada por factores macroeconómicos, tanto las acciones como el oro han estado en mercados generalmente alcistas durante la mayor parte de 2020 y 2021.

Este patrón explica cómo BTC puede mostrar una correlación con ambos activos. Sin embargo, la narrativa de que Bitcoin podría estar más estrechamente correlacionada con el oro parece estar en un terreno cada vez más inestable. 

Para empezar, esta teoría solo se basó en la noción de que los inversores pueden tratar a BTC como una reserva de valor en caso de una recesión más amplia del mercado, otorgándole el mismo estado de "refugio seguro" que el oro. Sin embargo, durante gran parte de la vida de Bitcoin, había existido durante tiempos de prosperidad económica, al menos en las economías más avanzadas, por lo que la teoría nunca se había probado.

¿No es oro digital?

El analista de TD Ameritrade Oliver Renick ha argumentó que BTC está mucho más correlacionado con eventos macroeconómicos que el oro. Recientemente, el jefe de investigación de materias primas de Goldman Sachs declaró que Bitcoin se parece más al "cobre digital" que al oro digital. Su posición es que Bitcoin se comporta más como el cobre como un activo "con riesgo", mientras que el oro sirve como cobertura con "riesgo".

Brandon Dallmann, director de marketing del operador del ecosistema de intercambio Unizen, cree que Bitcoin no es un activo similar al oro, y le dijo a Cointelegraph: “La volatilidad actual de Bitcoin impide que sea una reserva estable de valor. Además, el precio del oro tiende a subir cuando otros activos se deprecian, y Bitcoin no muestra una tendencia alcista tan estable ".

Sin embargo, puede que no sea necesariamente un desarrollo positivo para los buscadores de volatilidad si Bitcoin adquiere propiedades similares al oro, ya que su potencial comercial seguramente disminuirá.

Recientemente, la demanda del mercado pareció indicar una correlación más negativa entre Bitcoin y el oro. La liquidación de mayo en los mercados de cifrado podría haber provocado inversores que huyen para emprender una juerga de compras de metales amarillos.

La correlación de Bitcoin con los mercados de valores parece estar tomando un giro diferente. Los eventos de los últimos 18 meses más o menos han dado más crédito al argumento de que Bitcoin está correlacionado con los mercados de valores y que el bono podría volverse más fuerte. En marzo de 2020, cuando los mercados de valores comenzaron a caer en medio de una incertidumbre generalizada sobre COVID-19, un Jueves Negro de criptomonedas siguió rápidamente.

Más recientemente, la acción del precio volátil de Bitcoin podría estar asociada con incertidumbre de los inversores con respecto a las acciones tecnológicas. Barry Silbert también ha tuiteó su creencia de que los mercados de criptomonedas están correlacionados con las acciones.

¿Qué está ligando BTC a los precios de las acciones?

Hay varios factores que explican por qué Bitcoin parece estar cada vez más vinculado a los mercados de valores. En primer lugar, el movimiento de acciones de memes que comenzó con GameStop en febrero, y más recientemente resurgió en torno a las acciones de AMC, ha causado olas en el mundo del comercio de acciones. La aparición de una nueva generación de inversores con conocimientos digitales que acortan la brecha entre las criptomonedas y las acciones podría explicar por qué existe una correlación cada vez mayor entre los dos activos.

Sin embargo, otro factor crítico debe ser la entrada de fondos institucionales a las criptomonedas. Si bien el argumento "no correlacionado" se mantuvo firme mientras que las criptomonedas estaban dominadas por inversores minoristas, ya no es el caso. Lógicamente, si llega a un punto en el que ambos mercados están formados por los mismos participantes, la correlación se vuelve inevitable.

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Este patrón de correlación también tiene sentido cuando se profundiza en los datos de correlación hasta el nivel de índices o incluso acciones de empresas individuales. Mientras que Bitcoin correlación con los índices S&P 500 y Nasdaq es relativamente bajo en 0.2, las empresas con inversión en Bitcoin muestran una correlación mucho mayor, con Tesla alrededor de 0.55, MicroStrategy por encima de 0.7 y Grayscale's Bitcoin Trust por encima de 0.8.

Extrapolando lo que esto podría significar si la tendencia institucional continúa, parece plausible que la correlación de Bitcoin con el mercado de valores continúe aumentando mientras las empresas quieran mantener BTC en sus balances. Sin embargo, Igneus Terrenus, jefe de comunicación de Bybit Exchange, cree que pasará mucho tiempo antes de que eso suceda, y le dijo a Cointelegraph:

“Es muy posible que las cosas cambien a largo plazo cuando la adopción institucional realmente se ponga en marcha, y más de las más de 40,000 empresas que cotizan en bolsa comiencen a incluir BTC en su balance. Pero por el momento, la mayoría de los inversores institucionales están utilizando Bitcoin como diversificador en su cartera. Aún no hemos visto ningún signo importante de convergencia en los movimientos de precios ".

Una relación bidireccional

La correlación no es causal y la relación de Bitcoin con el mercado de valores no es unidireccional. Si bien los eventos en los mercados de valores podrían causar movimientos en el mercado de BTC, ¿podría ocurrir lo contrario también? Parece probable, particularmente a medida que continúa el interés institucional en BTC. La criptomoneda insignia estaría más expuesta a factores macroeconómicos que durante sus días de cypherpunk.

Aún así, Bitcoin tiene sus propias fuerzas de mercado en juego, y estas podrían, en última instancia, influir en los mercados bursátiles mundiales si el valor de los balances corporativos fluctúa. Por ejemplo, los eventos de reducción a la mitad de Bitcoin tienen un vínculo convincente con sus ciclos de precios. Daniele Bernardi, director ejecutivo de la empresa de gestión de fintech Diaman Partners, cree que los propios ciclos de precios de BTC anularán la influencia de los inversores institucionales, y le dijo a Cointelegraph:

"Los principales actores involucrados en la dinámica del mercado de las criptomonedas son los comerciantes, por lo que la introducción de inversores institucionales podría frenar la volatilidad, pero sospecho que los fuertes patrones cíclicos presentes en este momento en la formación de precios de Bitcoin anularán cualquier fuerza de correlación con otros mercados".

También vale la pena recordar que las externalidades, como los precios de la electricidad, la disponibilidad y el costo de los equipos de minería, y los desarrollos regulatorios, afectan el precio de Bitcoin.

Por lo tanto, parece poco probable que muchas empresas adopten la misma actitud entusiasta hacia la inversión en BTC que MicroStrategy y probablemente tomen un camino más prudente y diversificado si invierten en criptografía. Sin embargo, la idea de un corte de energía en Xinjiang, que podría eliminar billones del S&P 500, podría ser un poco abrumador.

¿Qué pasa con las altcoins?

Otra consideración intrigante es lo que sucedería con el resto de los mercados de criptomonedas si Bitcoin se vincule más estrechamente con los mercados de valores. Hasta ahora, los mercados de criptomonedas generalmente siguen el ejemplo de Bitcoin, aunque puede haber extrañas excepciones.

Sin embargo, el interés institucional en las criptomonedas no necesariamente se extiende mucho más abajo en las tablas de clasificación de las criptomonedas. Por lo tanto, ¿sería posible ver un futuro en el que los movimientos de precios en los mercados de altcoins estén menos correlacionados con Bitcoin, gracias a una base de inversores dividida entre individuos e instituciones?

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El cambio en el perfil del inversor, incluso si recién está comenzando, es la explicación más sencilla de por qué BTC no siempre se desempeña necesariamente de la misma manera que durante los ciclos anteriores de reducción a la mitad.

Por supuesto, podría haber otros factores en juego. Independientemente de lo que depare el futuro, ahora parece indiscutible que BTC está indisolublemente vinculado a los mercados globales de una manera sin precedentes durante su vida.

Fuente: https://cointelegraph.com/news/joining-the-ranks-bitcoin-s-correlation-with-gold-and-stocks-is-growing