Microservicios para monitorear nuevos datos de Inflación

Aquí en el blog de Clarus, anticipamos que Cese de LIBOR en GBP, JPY y CHF marcarían el comienzo de mercados más simples y un comercio "más fácil" este año. Menos índices, menos base, menos solicitudes de reestructuración. ¡Dios no lo quiera, menos blogs incluso!

Sin embargo, en 2022 se han intensificado dos grandes temas del mercado que han proporcionado mucho sobre lo que escribir, a saber, actividad en los mercados de Crédito (y los nuevos datos de SBSDRVer) y La inflación.

A la luz de Jackson Hole y el mensaje "incondicional" para "mantener" la lucha contra la inflación desde todos los bancos centrales, hoy ve una actualización de nuestros blogs de inflación de 2022. Si se ha perdido alguno de los blogs anteriores, consulte a continuación:

1. LOS VOLÚMENES DE SWAP DE LA INFLACIÓN G3 ESTÁN AL ALZA
2. GRANDES VOLÚMENES EN CRÉDITO E INFLACIÓN MÁS EQUIVALENCIA EUROPEA
3. ¿SE ESTÁN CONSTRUYENDO LAS EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN? LOS DATOS

Volúmenes mensuales de swaps de inflación liquidados

Los volúmenes mensuales de swaps de inflación liquidados superaron los $ 500 mil millones por primera vez en Marzo 2021. Eso fue básicamente el doble de los volúmenes mensuales que se negociaron en 2020. Con un par de días de negociación restantes en agosto de 2022, es muy probable que los volúmenes negociados superen los $ 400 mil millones este mes, nada mal durante el "Calma de verano"

Demostración;

• Volúmenes compensados ​​en swaps de inflación EUR, GBP y USD por mes. Los volúmenes se muestran en equivalentes nocionales de USD.
• Por contexto, Febrero 2020 fue el primer mes en que los volúmenes de liquidación global superaron los 300 millones de dólares.
• Ahora, el volumen promedio mensual de 2022 es de $ 400 mil millones, y es probable que incluso agosto rompa esa barrera.

Microservicios para monitorear datos de inflación

Este blog es en gran parte una actualización de un artículo anterior en el sitio web de Clarus:

Al revisar el análisis de datos, rápidamente me di cuenta de que se adaptaba bien al uso de nuestros microservicios. Usando una sola línea de código, puedo analizar los volúmenes negociados de inflación:

Aquí está el script de python simple:

import clarus

response = clarus.ccp.volume(startdate='2020-08-01', enddate='2022-08-26',producttype='Inflation', currency='USD', group='month,tenor')
print (response)

Y aquí está traducido a través de nuestro complemento de Excel:

Esta simple línea de código hizo que actualizar el blog fuera muy simple a continuación. Veamos qué ha estado sucediendo en el comercio de inflación.

Compensación de Swap de Inflación en EUR

En primer lugar, el mercado de swaps de inflación EUR:

El gráfico muestra:

• Los volúmenes mensuales promedio hasta ahora en 2022 se ubican en ~ $ 150 mil millones.
• En 2022, los volúmenes de inflación compensados ​​en EUR tienden a representar alrededor del 40% de los volúmenes globales totales. Sigue siendo el mercado de inflación más grande por volumen nocional.
• Es probable que agosto (con dos días de negociación restantes) sea el mes de menor volumen del año.
• Junio ​​de 2022 fue el mes de mayor volumen en lo que va del año, superando apenas a mayo de 2022.
• Mientras que mayo vio una gran cantidad de actividad en 10Y, junio fue un mes más equilibrado. Los volúmenes en todos los plazos se han reducido desde entonces.
• Los volúmenes de YTD ahora son un 21% más bajos que en este punto en 2021, sorprendente dado nuestro actualización previa!

Los datos de tenor de CCPVer y los microservicios nos permiten monitorear el vencimiento promedio negociado cada mes:

Demostración;

• Vida media ponderada de los swaps de inflación en EUR compensados. Esto se calcula como (Tenor en Meses * Nocional) / Total nocional. Esto es muy similar a algunas de las metodologías que usamos en el Indicador de adopción de RFR.
• Agosto de 2020 vio la actividad comercial con el vencimiento promedio más largo, a 110 meses (9 años).
• Sin embargo, ese fue un mes de muy bajo volumen (típico de condiciones comerciales de verano).
• De manera similar, agosto de 2022 ha mostrado un repunte en el vencimiento promedio de la actividad comercial, alcanzando los 86 meses, frente a los 71 meses registrados en junio.
• Pero es probable que los volúmenes en agosto de 2022 sean más bajos que en otros meses de 2022, por lo que debemos ser cautelosos al interpretar cualquier cosa a partir de este punto de datos.

Suponiendo que los volúmenes se recuperen nuevamente en septiembre, será interesante ver dónde centran su actividad los participantes del mercado.

Compensación de Swap de Inflación en GBP

Dirigiendo nuestra atención a los mercados de libras esterlinas;

Demostración;

• Volúmenes liquidados por plazo en Swaps de inflación en GBP. Todos los volúmenes están en LCH SwapClear.
• Dado que los tres meses de mayor volumen se produjeron en el primer trimestre de 1, no debería sorprendernos que los volúmenes también se hayan mantenido elevados en agosto de 2022.
• Los volúmenes de YTD ahora son un 41% más altos que en 2021.
• El comercio de inflación GBP es extremadamente activo en este momento.

Por lo tanto, hay una señal de que las expectativas de inflación se están afianzando en los mercados de GBP: hay mucha más actividad que nunca antes. ¿Las operaciones también se están alargando?

El gráfico muestra:

• Vida media ponderada de los swaps de inflación GBP liquidados.
• Agosto de 2022 ha visto un fuerte aumento en el vencimiento promedio ponderado de la actividad, a casi 8 años.
• Anteriormente, la actividad comercial de 2022 se había tratado de operaciones cada vez más cortas.
• Agosto ha resistido esa tendencia, con un vencimiento promedio más en línea con los patrones comerciales de 2021.
• ¿Es esto una mancha asociada con el comercio de verano o la actividad se está moviendo más lejos de la curva ahora?
• Supervise los datos para averiguarlo.

Compensación de Swap de Inflación en USD

Finalmente, ¿se están afianzando las expectativas de inflación en los mercados estadounidenses?

Demostración;

• Incluso teniendo en cuenta cualquier aumento en la actividad el viernes después de Jackson Hole (nuestros datos se extienden hasta el cierre de operaciones el viernes 26 de agosto), la actividad ha sido bastante baja en agosto de 2022.
• Agosto parece el mes de menor volumen desde diciembre del año pasado.
• Entre enero de 2021 y noviembre de 2021, cada mes hubo más de $75 mil millones en actividad teórica.
• A pesar de un mes de volumen récord en 2022, ahora hemos visto 3 meses con una actividad por debajo de $ 75 mil millones.
• Los volúmenes siguen siendo muy volátiles en el comercio de inflación de USD.
• Los volúmenes hasta la fecha en swaps de inflación en USD ahora son más bajos que en el mismo punto en 2021 (-10%).

Mirando ahora la Vida Promedio Ponderada en USD Inflation Swaps:

• Vida media ponderada de los swaps de inflación en USD liquidados.
• Diciembre de 2020 vio la actividad promedio más larga, con casi 10 años.
• Sin embargo, julio de 2022 vio la vida promedio más corta, con solo 59 meses, el único mes que cae por debajo de los 5 años en nuestra historia anterior.
• Esto significa que para 2022 la vida media se sitúa en 6.4 años, frente a los 7.4 años de 2021.
• Al igual que en los mercados de GBP, agosto de 2022 ha visto un aumento en el vencimiento promedio negociado. Los mercados de USD ampliaron su vencimiento medio de 59 a 72 meses (6 años).

En resumen

• Buscamos señales de que las expectativas de inflación se están afianzando.
• Sugerimos que los volúmenes de negociación elevados y los vencimientos promedio más largos apuntan a expectativas de inflación arraigadas.
• Los datos muestran que el YTD negociado nocional del swap de inflación es casi idéntico al mismo punto en 2021.
• Sin embargo, esto varía enormemente según el mercado.
• Los mercados de GBP son los más activos, registrando un aumento del 41% en la actividad comercial.
• USD (-10%) y EUR (-21%) cuentan una historia diferente.
• No hay una señal clara en ningún mercado de que las operaciones se estén alargando.